Sau khi đối mặt với nguy cơ bị loại khỏi chỉ số MSCI, nhà tiên phong trong việc quản lý kho bạc doanh nghiệp bằng Bitcoin, Strategy (trước đây là MicroStrategy), lại phải đối mặt với một làn sóng FUD (Fear, Uncertainty, Doubt) khác.
Một số thành viên cộng đồng cho rằng công ty này đã mua các công cụ phái sinh hoặc coin bị “tái thế chấp” (rehypothecated), còn được gọi là BTC giấy.
Tuy nhiên, Michael Saylor, người sáng lập và chủ tịch của Strategy, đã bác bỏ những cáo buộc này và làm rõ:
“Chúng tôi mua Bitcoin thật. Chúng tôi kiểm toán các đơn vị lưu ký của mình. Chúng tôi không tái thế chấp. Bạn cũng không nên làm vậy.”
Strategy đối mặt với sự giám sát về lượng BTC nắm giữ
Hiện tại, Strategy nắm giữ 712K BTC, với phần lớn được tích lũy trong hai năm qua. Vào năm 2024, công ty đã đầu tư khoảng 20 tỷ đô la vào Bitcoin [BTC] và bổ sung thêm 23 tỷ đô la vào tài sản crypto này trong năm 2025.
Tính đến nay trong năm 2026, họ đã đổ gần 4 tỷ đô la vào tài sản crypto và mua được hơn 40K BTC.
Điều thú vị là, lượng mua vào năm 2026 thậm chí còn sánh ngang với 11.700 BTC được khai thác trong năm nay. Đối với một số nhà phân tích, như Jesse Myers, điều này có nghĩa là tài sản cuối cùng sẽ tăng giá giữa lúc nguồn cung khan hiếm.
Nhưng biểu đồ giá vẫn im lìm bất chấp những đợt mua vào trị giá hàng tỷ đô la một cách mạnh mẽ của Strategy.
Điều này khiến Jameson Lopp, một nhà nghiên cứu bảo mật và là Người sáng lập nền tảng lưu ký BTC CasaHODL, tự hỏi liệu công ty này có thực sự đang mua BTC thật hay không. Anh ấy đặt câu hỏi:
“Luận điểm của bạn là hợp lý (BTC tăng giá khi Strategy mua thêm)... với giả định rằng họ đang mua bitcoin thật.”
Anh ta đặt nghi vấn liệu công ty có thể xác minh rằng số tài sản nắm giữ của mình không bị các đơn vị lưu ký sử dụng cho các mục đích khác hay không.
“Liệu Strategy có thực sự xác minh rằng Bitcoin của họ chỉ thuộc sở hữu của họ và không bị tái thế chấp? Tôi hoài nghi.”
Hơn 110K BTC của Strategy không thể truy xuất
Strategy hiện sử dụng ba đơn vị lưu ký để lưu trữ BTC của mình: Coinbase, Anchorage, và Anchorage Digital. Khoảng 420K BTC trong kho dự trữ của Strategy được lưu giữ tại Coinbase và Anchorage, và có thể truy xuất được vì họ sử dụng các địa chỉ tách biệt (segregated addresses), theo một nhà phân tích on-chain.
Trên thực tế, kho dự trữ do hai đơn vị lưu ký này nắm giữ cũng được Arkham theo dõi, nơi ước tính con số này là 415K BTC.
Hơn 183K BTC được báo cáo là đã được gửi đến Fidelity Custody, nhưng vì họ không tách biệt ví như Coinbase và Anchorage, nên việc theo dõi các tài sản nắm giữ này trở nên khó khăn.
Điều đó khiến hơn 110K BTC không thể kiểm đếm được trên cả ba đơn vị lưu ký này, nhà phân tích Sani lưu ý. Trên thực tế, đây là điểm tranh cãi chính và là điều mà các nhà phê bình sử dụng để đặt câu hỏi liệu Strategy có thực sự nắm giữ toàn bộ hơn 700K BTC mà họ tuyên bố sở hữu hay không.
Tại thời điểm báo tin, Saylor không phản hồi trước những lời kêu gọi trên mạng xã hội về việc chia sẻ 'bằng chứng' về việc nắm giữ số BTC không thể truy xuất.
Trong khi đó, giá cổ phiếu MSTR của Strategy giảm khoảng 2% xuống 157,45 đô la tại thời điểm báo tin. Điều này diễn ra sau mức giảm 1,5% của BTC sau cuộc họp FOMC.
Suy nghĩ cuối cùng
- Saylor phủ nhận các cáo buộc rằng công ty của ông đã mua 'BTC giấy' hoặc tái thế chấp tài sản nắm giữ của mình cho các mục đích khác.
- Hơn 110K BTC thuộc sở hữu của Strategy không thể truy xuất, trong khi hơn 185K BTC được lưu giữ tại Fidelity Custody không thể xác minh.
