Tác giả: Bào Dũ Long
Warsh chính thức nắm quyền Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), nhưng ngay trong ngày đầu nhậm chức đã bị thị trường giáng một đòn mạnh.
Vào thứ Sáu, ngày 22 tháng 5, Trump chủ trì lễ tuyên thệ tại Nhà Trắng, chính thức trao quyền lực Fed cho Warsh. Warsh tiếp quản Fed trong bối cảnh chi phí năng lượng và vận chuyển tăng vọt do chiến tranh Iran gây ra đang liên tục truyền sang lạm phát.
Theo thông tin được Wall Street News đề cập, cùng ngày, Thống đốc Fed Christopher Waller đã có bài phát biểu mang tính diều hâu (hawkish), chỉ rõ lạm phát là "động lực" cho các quyết định chính sách trong tương lai, cho rằng khả năng tăng lãi suất và cắt giảm lãi suất trong tương lai là "năm mươi-năm mươi". Tuyên bố này trực tiếp thúc đẩy kỳ vọng tăng lãi suất tăng mạnh.
Thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ trong ngày bị bán tháo, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm nhạy cảm với lãi suất tăng 4 điểm cơ bản, lập mức cao nhất kể từ tháng 2 năm nay.
(Diễn biến lợi suất trái phiếu kho bạc chủ yếu trong tuần này)
Thị trường hợp đồng tương lai hiện đã hoàn toàn tính đến kỳ vọng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay.
(Thị trường kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay)
Nhà kinh tế Steven Blitz của TS Lombard thẳng thắn cho biết, nếu Warsh chọn không tăng lãi suất trong cuộc họp chính sách tiền tệ đầu tiên do ông chủ trì vào tháng 6, thị trường sẽ không cho ông bất kỳ sự khoan dung nào.
Waller chuyển hướng cứng rắn, lạm phát trở thành "động lực" chính sách
Ngay tại thời điểm Warsh tuyên thệ nhậm chức, Thống đốc Fed Christopher Waller đã đưa ra tín hiệu diều hâu mạnh mẽ nhất cho đến nay trong một bài phát biểu có tiêu đề "Rủi ro chính sách đã thay đổi" tại Frankfurt, sự thay đổi lập trường đáng kể của ông khiến thị trường chú ý.
Waller cho biết:
Lạm phát không đi đúng hướng, tôi ủng hộ việc xóa bỏ cách diễn đạt 'thiên hướng nới lỏng' trong tuyên bố chính sách, để truyền tải rõ ràng rằng khả năng cắt giảm và tăng lãi suất đã tương đương nhau.
Ông chỉ rõ thêm:
Tôi không còn có thể loại trừ khả năng, nếu lạm phát không thể giảm nhanh chóng, sẽ cần phải tăng lãi suất trong tương lai.
Waller thừa nhận, các báo cáo thị trường lao động và dữ liệu lạm phát gần đây đã khiến ông thay đổi lập trường nới lỏng vốn được ông duy trì lâu nay.
Ông đồng thời cho biết, cú sốc giá dầu có lẽ sẽ sớm giảm bớt, nhưng nhấn mạnh điều này không có nghĩa là "nên cân nhắc tăng lãi suất trong thời gian gần đây", việc tăng lãi suất cần điều kiện là kỳ vọng lạm phát "mất neo".
Biên bản cuộc họp của Fed vào tháng 4 trước đó cho thấy, "nhiều" quan chức đã có xu hướng từ bỏ thiên hướng nới lỏng, bao gồm ba chủ tịch ngân hàng dự trữ khu vực đã đặt câu hỏi về vấn đề này trong tuyên bố tháng 4. Tuyên bố mới nhất của Waller và xu hướng này tương hỗ lẫn nhau.
Màn ra mắt đầu tiên của Warsh sắp diễn ra, áp lực cuộc họp tháng 6 rất lớn
Warsh sẽ lần đầu tiên chủ trì cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào giữa tháng 6, các nhà quan sát thị trường không lạc quan về tình thế mà Warsh sắp phải đối mặt.
Chỉ số lạm phát ưa thích của Fed đã tăng lên mức cao nhất trong ba năm, tốc độ tăng giá tổng thể trong tháng 4 đạt 6%. Kỳ vọng lạm phát ngầm định một năm của thị trường vào khoảng 4%.
Nhà kinh tế Blitz của TS Lombard chỉ ra rằng, nếu Warsh quyết định không tăng lãi suất vào tháng 6, ngay cả khi tăng trưởng kinh tế vẫn vững vàng và chưa hề quá nóng, thị trường cũng sẽ diễn giải điều đó như một sự nới lỏng ngầm. Blitz nói:
Trong bối cảnh rủi ro lạm phát tăng cao rộng rãi, việc không tăng lãi suất vào tháng 6, thực chất tương đương với việc nới lỏng.
Nhà kinh tế trưởng của KPMG Mỹ, Diane Swonk, chỉ ra rằng tình hình Trung Đông là một áp lực giá cả bổ sung lên trên những áp lực giá đã tồn tại trước đó. Bà nói:
Đây là một trong nhiều lý do Fed không thể bỏ qua chiến tranh và tác động lạm phát của nó.
Kỳ vọng hiện tại của thị trường về việc Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tương phản rõ rệt với tình hình đầu năm, khi thị trường phổ biến đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất nhiều lần.
(So sánh sự thay đổi kỳ vọng của thị trường về diễn biến lãi suất Fed trước và sau tháng 2 năm nay)
Mặc dù chịu ảnh hưởng của việc giá năng lượng giảm trong tuần này, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm không tăng mạnh.
Nhưng George Cole của Goldman Sachs chỉ ra, trái phiếu kho bạc dài hạn tuy hơi rẻ hơn so với giá trị hợp lý, nhưng định giá vẫn chưa lệch đến mức đủ để hỗ trợ mức phục hồi sâu hơn.
(Trái phiếu kho bạc dài hạn hơi rẻ hơn so với giá trị hợp lý)
George Cole nhấn mạnh, trước khi cấu trúc rủi ro vĩ mô chưa có sự thay đổi thực chất, lợi suất dài hạn vẫn phải đối mặt với áp lực cung ứng và rủi ro tăng cấu trúc từ chu kỳ tài trợ nợ.
Thử thách về tính độc lập, mối lo ngại ẩn sau thời khắc nhậm chức mang tính lịch sử
Warsh là Chủ tịch Fed đầu tiên tuyên thệ nhậm chức tại Nhà Trắng kể từ thời Alan Greenspan, bản thân chi tiết này đã được thị trường xem như một tín hiệu.
Trump hy vọng cựu Thống đốc Fed mà ông đề cử vào tháng 1 năm nay sẽ dễ dãi hơn với yêu cầu cắt giảm lãi suất. Trước đó, Warsh đã đánh bại nhà kinh tế của Nhà Trắng Kevin Hassett, Waller và giám đốc điều hành BlackRock Rick Rieder trong cuộc cạnh tranh đề cử.
Áp lực về tính độc lập của Fed gần đây đặc biệt nổi bật.
Theo thông tin được Wall Street News đề cập, đồng minh của Trump, Công tố viên Liên bang Quận Columbia Jeanine Pirro, từng tiến hành điều tra hình sự đối với Chủ tịch Fed Jerome Powell về dự án cải tạo trụ sở chính trị giá 2,5 tỷ USD của Fed. Cuộc điều tra này đã bị hủy bỏ, nhưng Powell cho biết đây là cái cớ để gây áp lực buộc các quan chức cắt giảm lãi suất.
Warsh lần này nhậm chức nhiệm kỳ bốn năm, trở thành Chủ tịch thứ 17 của Ủy ban Thống đốc Fed.
Tuy nhiên, thị trường đã ngầm chỉ ra: Dù môi trường chính trị thế nào, lạm phát mới là vấn đề cấp bách nhất hiện tại, và vị chủ tịch mới này hầu như không có thời gian để bố trí một cách thoải mái.
