Tác giả: Jae, PANews
Sức mạnh tính toán đã trở thành "dầu mỏ mới của thế kỷ 21" duy trì hoạt động của AI toàn cầu. Cuộc chạy đua vũ trang về sức mạnh tính toán do AI thúc đẩy đang vượt qua ranh giới vật lý của công nghệ thông tin, xâm nhập sâu vào mạch máu của cơ sở hạ tầng tài chính hiện đại.
Larry Fink, người đứng đầu gã khổng lồ quản lý tài sản toàn cầu BlackRock, từng chỉ ra rằng trong bối cảnh khan hiếm tài nguyên sinh thái AI, thị trường hợp đồng tương lai gắn liền với sức mạnh tính toán có thể sẽ xuất hiện. Dự đoán này đã được hiện thực hóa một cách cụ thể vào tháng 5.
Chỉ trong vòng một tuần, hai ông lớn của thị trường tài chính truyền thống, Tập đoàn Sàn Giao dịch Thương mại Chicago (CME Group) và Sở Giao dịch Chứng khoán New York, công ty mẹ của Sàn Giao dịch Liên lục địa (ICE), lần lượt công bố kế hoạch triển khai thị trường hợp đồng tương lai về sức mạnh tính toán GPU.
Sức mạnh tính toán đang chuyển từ một nguồn tài nguyên công nghệ vô hình trở thành một tài sản tài chính tiêu chuẩn hóa có thể đầu cơ, giao dịch và phòng ngừa rủi ro. Cuộc cạnh tranh khốc liệt của các ông lớn Phố Wall nhằm giành quyền định giá hàng hóa vĩ mô mới này cũng đánh dấu sự khởi đầu chính thức của năm đầu tiên tài chính hóa tài sản sức mạnh tính toán.
Hợp đồng tương lai GPU trở thành chiến trường mới của Phố Wall: ICE bao quát toàn cầu, CME chạy đua giành vị thế
Trong cuộc chiến đổ bộ giành thị trường tài chính hóa tài sản sức mạnh tính toán này, hai gã khổng lồ Phố Wall đã chọn những con đường tiếp cận khác nhau.
Ngày 19/5, ICE hợp tác với nhà cung cấp dữ liệu Ornn mạnh mẽ bước vào cuộc chơi, với kế hoạch ra mắt một loạt hợp đồng tương lai về sức mạnh tính toán GPU dựa trên chỉ số giá sức mạnh tính toán Ornn (OCPI).
OCPI do ICE giới thiệu là chỉ số sức mạnh tính toán đầu tiên trên thế giới được xây dựng dựa trên hồ sơ giao dịch thực tế. Ornn phân phối chỉ số này theo thời gian thực tới đầu cuối Bloomberg thông qua chi nhánh Ornn Data của mình, nhằm đảm bảo tính minh bạch của dữ liệu định giá, từ đó tránh vấn đề "giá niêm yết sai lệch".
Kush Bavaria, đồng sáng lập kiêm CEO của Ornn, cho rằng sức mạnh tính toán đã phát triển thành một thị trường trị giá nghìn tỷ đô la, việc ICE niêm yết hợp đồng tương lai sẽ cung cấp một lớp chuyển giao rủi ro cho các nhà mua và nhà điều hành sức mạnh tính toán tổ chức.
Hợp đồng tương lai sức mạnh tính toán của ICE không chỉ bao gồm các GPU cao cấp cấp doanh nghiệp như H100, H200, B200 mà còn cả các card đồ họa cao cấp dành cho người tiêu dùng như RTX 5090, cung cấp lựa chọn phòng ngừa rủi ro tinh vi cho nhu cầu tính toán trong các bối cảnh khác nhau. Điều này có nghĩa là, ICE đang cố gắng giành quyền định giá sức mạnh tính toán toàn cầu, từ đám mây đến thiết bị cuối, từ huấn luyện đến suy luận.
Để củng cố thêm nền tảng ngành công nghiệp của chỉ số, Ornn còn kết hợp với Hyperbolic Labs, một trong những thị trường GPU lớn nhất toàn cầu, làm đồng minh. Jasper Zhang, đồng sáng lập kiêm CEO của họ, chỉ ra rằng thị trường GPU hiện tại ngày càng giống thị trường hàng hóa toàn cầu, việc triển khai của ICE đã chạm đúng điểm đau về quản lý rủi ro của các nhà cung cấp dịch vụ sức mạnh tính toán mới (Neoclouds) và các phòng thí nghiệm AI.
Nói ICE tích cực tham gia vào hợp đồng tương lai sức mạnh tính toán, thà nói rằng họ đang đẩy nhanh việc đuổi theo. Trên thực tế, CME đã chạy đua sớm hơn một tuần.
Ngày 12/5, CME thông báo sẽ hợp tác với Silicon Data, nhà cung cấp dữ liệu chuẩn và tình báo thị trường GPU được hỗ trợ bởi giao dịch viên khổng lồ DRW, để ra mắt hợp đồng tương lai sức mạnh tính toán đầu tiên trên thế giới. Là biểu tượng của thị trường phái sinh toàn cầu, việc CME tham gia có nghĩa là sức mạnh tính toán chính thức được đưa vào chuỗi "hàng hóa vĩ mô" được Phố Wall công nhận.
Khác với việc ICE trải rộng lưới, hợp đồng tương lai sức mạnh tính toán của CME neo theo "Chỉ số cho thuê H100" do Silicon Data biên soạn. Bằng cách theo dõi hàng ngày một cách tiêu chuẩn hóa mức phí cho thuê theo yêu cầu theo thời gian thực trên các nhà cung cấp dịch vụ đám mây chính và nền tảng đám mây GPU mới, một chuẩn định giá thống nhất được thiết lập cho thị trường giao ngay bị phân mảnh cao và không minh bạch.
Để tránh hao mòn và tổn thất trong quá trình vận chuyển và giao hàng vật lý, hợp đồng tương lai GPU của CME sẽ áp dụng chế độ thanh toán bằng tiền mặt, đối tượng giao dịch của nó không phải là chip vật lý, mà là kỳ vọng về giá cho thuê H100 trong tương lai.
Đối với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn, đây là công cụ phòng ngừa rủi ro thiết yếu mà họ cần. Khi một nhà cung cấp dịch vụ đám mây đầu tư hàng chục tỷ đô la để mua H100, họ chỉ cần thiết lập một vị thế bán khống trên thị trường hợp đồng tương lai sức mạnh tính toán của CME, là có thể khóa trước tỷ suất hoàn vốn đầu tư (ROI) tối thiểu cho máy chủ, từ đó chống lại rủi ro mất giá tài sản do giá sức mạnh tính toán giảm mạnh.
Tư duy này rất giống với logic biến dầu thô, khí đốt tự nhiên và điện năng thành hàng hóa trước đây.
Hợp đồng tương lai sức mạnh tính toán châm ngòi cuộc chiến quyền định giá, tài chính hóa cùng đón cơ hội và thách thức
Kể từ khi làn sóng mô hình lớn quét qua toàn cầu, sức mạnh tính toán đã nhảy vọt từ "tài nguyên CNTT" trở thành "vật tư chiến lược" mà tam đại gia AI (OpenAI, Anthropic, Google) và các ông lớn Thung lũng Silicon như Meta tranh giành. Nói một cách đơn giản, ai tích trữ nhiều GPU hơn, người đó nắm giữ tấm vé vào cửa thời đại AI.
Nhưng vấn đề cũng theo đó mà đến: thị trường sức mạnh tính toán quá đắt, quá khó dự đoán.
Bốn gã khổng lồ đám mây Amazon AWS, Microsoft Azure, Oracle, Google GCP kiểm soát khoảng 78% công suất điện CNTT toàn cầu và 69% nguồn cung H100. Giá cho thuê giao ngay đôi khi tăng vọt gấp nhiều lần, đôi khi giảm mạnh trong quá trình lặp lại chip. Nếu một phòng thí nghiệm AI muốn khóa sức mạnh tính toán trước một năm, họ có thể phải trả phí bảo hiểm cao gấp đôi; nếu không khóa, họ sẽ phải đối mặt với tình trạng cung ứng bị gián đoạn.
Tệ hơn nữa, thị trường sức mạnh tính toán không có công cụ phòng ngừa rủi ro.
Don Wilson, người sáng lập DRW, thừa nhận: Sự tăng trưởng bùng nổ trong các khoản đầu tư tài sản nặng như trung tâm dữ liệu trước đây luôn bị hạn chế bởi sự thiếu hụt các công cụ quản lý rủi ro hiệu quả, việc ra mắt thị trường hợp đồng tương lai sức mạnh tính toán sẽ là giải pháp cho điểm đau này.
Có thể nói, ai nắm quyền định giá sức mạnh tính toán, người đó nắm giữ hệ thống Bretton Woods của thời đại AI.
Cuộc tranh giành quyền định giá sức mạnh tính toán của hai ông lớn Phố Wall đã tiết lộ rằng yếu tố sản xuất mới nổi này đang ở điểm giao thoa lịch sử giữa "tài chính hóa" và "hàng hóa hóa". Sự tiến hóa này vừa có sự hỗ trợ của chu kỳ ngành công nghiệp, vừa đi kèm với những rủi ro tiềm ẩn không thể bỏ qua.
Xét từ chu kỳ cung cầu, thị trường sức mạnh tính toán toàn cầu đang bước vào giai đoạn mới của sự cân bằng lại giữa cung và cầu. Mặc dù trước đó do sự tăng trưởng bùng nổ của ứng dụng AI dẫn đến sự lệch pha cực độ giữa cung và cầu GPU cao cấp, giá cho thuê tăng vọt nhiều lần, nhưng với việc hoàn thành xây dựng quy mô lớn của các trung tâm dữ liệu và sự lặp lại của quy trình chip, giá giao ngay sẽ thể hiện tính biến động mạnh mẽ, thị trường cần khẩn cấp công cụ định giá kỳ hạn để làm phẳng rủi ro.
Tuy nhiên, thuộc tính "vô hình" của sức mạnh tính toán khiến nó không thể sao chép logic giao hàng của hàng hóa truyền thống. Vòng đời của chip vật lý ngắn, thường sẽ phải đối mặt với sự lỗi thời về công nghệ hoặc mất giá trong vòng 18 đến 24 tháng, hợp đồng kỳ hạn giao hàng vật lý sẽ trở nên vô hiệu do sự lặp lại của phần cứng cơ bản. Do đó, việc sử dụng "đơn vị sức mạnh tính toán tiêu chuẩn", như quy đổi thời gian chạy H100 trong 1 giờ thành đơn vị chuẩn, kết hợp với thanh toán bằng tiền mặt, đã trở thành giải pháp tối ưu được ngành công nghiệp công nhận. Tuy nhiên, điều này cũng làm tăng độ phức tạp của mô hình định giá.
Ngoài ra, đầu cung cấp sức mạnh tính toán tập trung cao độ, thị trường giao ngay về bản chất là cấu trúc độc quyền nhóm. Việc xây dựng thị trường phái sinh trên cấu trúc này, cơ chế phát hiện giá có sự yếu đuối bẩm sinh, giá hợp đồng tương lai dễ bị thao túng gián tiếp bởi giá giao ngay.
Quan trọng hơn, một khi thị trường phái sinh sức mạnh tính toán mở cửa toàn diện, thuộc tính đòn bẩy của nó có thể khuếch đại biến động giá của thị trường giao ngay. Dòng tiền đòn bẩy đổ vào, nhiệt độ đầu cơ tăng cao, đều có thể đẩy cao chi phí mua sắm sức mạnh tính toán, khiến các doanh nghiệp AI vừa và nhỏ trở thành "kẻ bị thu hoạch", thậm chí diễn biến thành một cuộc "vây bắt tài chính", làm trầm trọng thêm sự phân bố không đồng đều của tài nguyên sức mạnh tính toán.
Phố Wall vẫn đang chờ phê duyệt, người chơi tiền mã hóa đã rút dao chạy trước
Hai sàn giao dịch lớn của Phố Wall vẫn đang chờ sự phê duyệt của cơ quan quản lý, trong khi người chơi thị trường tiền mã hóa đã hành động trước.
Ngay từ tháng 1 năm nay, Architect Financial Technologies, do cựu Chủ tịch FTX US thành lập, đã hợp tác với Ornn, thông qua nền tảng AX của mình để ra mắt hợp đồng vĩnh viễn gắn với OCPI-H100.
Với sự tham gia của nhiều nền tảng hơn, không loại trừ khả năng trong tương lai các CEX (sàn giao dịch tập trung) sẽ lần lượt theo sau và ra mắt thị trường hợp đồng tương lai sức mạnh tính toán liên quan. Ngoài ra, họ còn có thể ra mắt các sản phẩm tài chính cấu trúc hóa sức mạnh tính toán dành cho người dùng phổ thông hoặc sản phẩm đầu tư định kỳ gắn với mức phí cho thuê GPU, từ đó thực hiện việc kết nối liền mạch hơn nữa giữa thị trường tiền mã hóa và tài sản vĩ mô tài chính truyền thống.
So với CME và ICE chịu sự quản lý chặt chẽ và đối mặt với quy trình phê duyệt kéo dài, các Perp DEX (sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung) chạy trên hợp đồng thông minh có tính linh hoạt cao hơn và lợi thế về sự đổi mới không cần cấp phép.
Perp DEX cũng không cần trải qua quy trình niêm yết dài dòng như CEX, ví dụ nhà phát triển chỉ cần cọc 500 nghìn đồng tiền HYPE (trong tương lai thậm chí rào cản thấp hơn), là có thể niêm yết hợp đồng vĩnh viễn sức mạnh tính toán gắn với chỉ số GPU trên thị trường HIP-3 của Hyperliquid. Năng lực phát triển sản phẩm này sẽ cho phép DeFi thiết lập một thị trường đầu cơ sức mạnh tính toán toàn cầu không bị giới hạn bởi địa lý và rào cản, bên ngoài giờ giao dịch thông thường của Phố Wall.
Tuy nhiên, hợp đồng tương lai sức mạnh tính toán sau cùng vẫn là một loại tài sản mới nổi, có hệ số rủi ro tương đối cao trong giai đoạn đầu. Thị trường sức mạnh tính toán chủ yếu giao dịch phi tập trung (OTC), nguồn dữ liệu dễ bị thao túng; tình huống cực đoan hơn là, khi đối mặt với các sự kiện thiên nga đen như đột phá công nghệ hoặc cấm vận chip, chỉ số sức mạnh tính toán có thể xuất hiện biến động tăng giảm không liên tục. Cả hai trạng thái này đều dẫn đến sự sai lệch giá, từ đó gây ra việc thanh lý hàng loạt các hợp đồng đòn bẩy cao.
Dù sao đi nữa, cuộc tranh giành hợp đồng tương lai sức mạnh tính toán của các ông lớn Phố Wall là điểm ngoặt cho sự kết hợp giữa cơ sở hạ tầng AI và tài chính hiện đại.
Sức mạnh tính toán GPU từng được coi là tài nguyên CNTT nhiều hơn, đang được thử nghiệm chuyển hóa thành tài sản tiêu chuẩn hóa có thể đo lường, giao dịch và phòng ngừa rủi ro, nhúng logic phân bổ tài nguyên công nghệ vào hệ thống tài chính toàn cầu.
Với sự hàng hóa hóa tài sản sức mạnh tính toán, logic phân bổ tài nguyên của nó cũng có thể chuyển từ việc phụ thuộc đơn thuần vào mua sắm giao ngay, sang chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi tín hiệu giá của thị trường tài chính. Trong tương lai, sức mạnh tính toán có thể sẽ giống như các yếu tố sản xuất cơ bản như năng lượng, điện năng, dần hình thành cơ chế phát hiện giá và hệ thống phân bổ vốn trưởng thành hơn.
