Tác giả:Alana Levin, Variant
Biên dịch:Hồ Thao, ChainCatcher
Tại Variant, cốt lõi triết lý đầu tư của chúng tôi là niềm tin rằng mọi người nên có khả năng sở hữu tiền bạc, danh tính và dữ liệu của chính mình.
Chúng tôi tìm kiếm những thị trường lớn có khả năng hỗ trợ và mở rộng việc các cá nhân và tổ chức tiếp cận và sở hữu các nguồn lực cần thiết cho cuộc sống hàng ngày. Các khoản đầu tư của chúng tôi vào mạng lưới tiền điện tử đã biến nhiều triết lý này thành hiện thực. Những mạng lưới này là các giao thức phối hợp lấy chủ quyền và quyền tự chủ làm trung tâm.
Tuy nhiên, vẫn còn nhiều câu hỏi về cách đánh giá giá trị của những mạng lưới này. Các giao thức và dự án khác nhau có mục tiêu rất khác biệt, do đó, các chỉ số cơ bản quan trọng trong việc theo dõi thành công và dự đoán tăng trưởng cũng khác nhau.
Chúng tôi cho rằng, tất cả các token có thể được phân thành một trong hai loại: tài sản lưu trữ giá trị (SOV) hoặc công cụ tương tự cổ phiếu. Đặc biệt, chúng tôi nhận thấy khung lưu trữ giá trị rất hữu ích để đánh giá các blockchain lớp thứ nhất (L1) – L1 là một trong những giao thức phối hợp tiền tệ lớn nhất và quan trọng nhất trong hệ thống tài chính hiện đại.
Sau khi thảo luận sâu, chúng tôi đã xác định một loạt các chỉ số cơ bản để hiểu, đánh giá và theo dõi sự phát triển trong tương lai của các mạng lưới này. Bài viết này nhằm mục đích trình bày một phần quá trình suy nghĩ, hy vọng có thể cung cấp tham khảo hữu ích cho những người khác khi suy nghĩ về các tài sản này.
Tài sản L1 có thể đóng vai trò kho lưu trữ giá trị
Một trong những khung cốt lõi của chúng tôi là L1 có thể được phân tích và mô hình hóa như một kho lưu trữ giá trị.
Vậy, thế nào là một tài sản lưu trữ giá trị tốt? Các yếu tố cơ bản then chốt của chúng tôi như sau (xếp theo mức độ quan trọng tương đối):
Tính bền vững kỹ thuật: Tài sản này có còn tồn tại sau 5-10 năm nữa không? Hình thức/chức năng của nó sẽ giữ nguyên ở mức độ nào?
Tính khan hiếm: Tài sản này có phổ biến và dễ tiếp cận không? Lạm phát của tài sản này dễ xảy ra như thế nào? Đường cong lạm phát có thể dự đoán đến đâu?
Khả năng chống kiểm duyệt: Một thực thể đơn lẻ có thể tịch thu tài sản này dễ dàng đến mức nào? Các hoạt động kinh tế liên quan đến tài sản này có thể bị ngăn chặn hoặc đình chỉ ở mức độ nào?
Năng suất kinh tế: Tài sản này có thể được sử dụng để thúc đẩy hoạt động kinh tế không? Nó hữu ích như thế nào trong lĩnh vực tài chính, ví dụ, nó có giá trị thế chấp không?
Memetics (Tính truyền bá/văn hóa Meme): Những người khác có coi tài sản này có chức năng lưu trữ giá trị không? Một đặc điểm quan trọng của bất kỳ loại tiền tệ nào là xã hội đạt được sự đồng thuận về giá trị và công dụng của nó.
Tính thanh khoản: Tài sản này có áp dụng rộng rãi cho tất cả những người muốn đưa nó vào danh mục đầu tư của họ (bất kể quy mô) không? Chúng tôi xếp nó cuối cùng vì nó thường là hệ quả của hành vi bắt chước; thanh khoản thường tạo ra nhiều thanh khoản hơn, mức độ quan tâm đến một tài sản càng lớn thì quy mô của nó (so với tiền lạm phát) càng có khả năng tăng trưởng. Bitcoin không có tính thanh khoản cao trong những năm đầu, nhưng giờ đây nó đã trở thành một trong những tài sản có tính thanh khoản cao nhất thế giới.
Rất ít thị trường có quy mô tổng thể (TAM) vượt quá quy mô thị trường của các công cụ lưu trữ giá trị. Vàng – công cụ lưu trữ giá trị lớn nhất và được công nhận rộng rãi nhất – có vốn hóa thị trường lên tới 31 nghìn tỷ USD. Bạc cũng đạt vốn hóa thị trường 4 nghìn tỷ USD. Chúng tôi tin rằng, một số L1 có tiềm năng trở thành công cụ lưu trữ giá trị ưu việt hơn.
Tài sản Quỹ Tài sản có Chủ quyền
Hiện có ba tài sản L1 nổi bật, với khả năng cao trở thành kho lưu trữ giá trị chính: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) và ZEC. Trong khung của chúng tôi, chúng thể hiện xuất sắc trên các khía cạnh khác nhau.
Bitcoin chiếm ưu thế trong nhận thức về meme, với biệt danh là "vàng kỹ thuật số". Tính phản xạ mạnh của meme là một lực lượng mạnh mẽ và một sự cân nhắc cơ bản quan trọng đối với bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào trong lĩnh vực lưu trữ giá trị: càng nhiều người tin rằng Bitcoin có chức năng lưu trữ giá trị, thì càng nhiều người ở rìa thị trường có khả năng tin vào điều đó. Trong mười lăm năm qua, các cá nhân, quỹ, doanh nghiệp, tổ chức và thậm chí cả các quốc gia đã đầu tư vào niềm tin này.
Ethereum có thể bền vững hơn về mặt kỹ thuật so với Bitcoin. Nó dễ nâng cấp hơn, lộ trình của nó cung cấp cái nhìn sâu sắc trong suốt, có thể theo dõi và xác minh được về kế hoạch tương lai của cộng đồng nhà phát triển. Nhìn về tương lai – cũng như những rủi ro mới từ các đổi mới như điện toán lượng tử – chúng tôi coi khả năng thích ứng này là một lợi thế chứ không phải nhược điểm. Cốt lõi của bất kỳ tài sản chủ quyền chất lượng nào là niềm tin rằng nó sẽ vẫn tồn tại sau mười năm nữa. Ethereum đã thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ, vượt qua những thách thức kỹ thuật và xã hội lớn – ví dụ như sự kiện The DAO bị hack, The Merge, v.v. – và chúng tôi tin rằng nó sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ về mặt này.
ZCash xuất sắc về khả năng chống kiểm duyệt và bảo vệ quyền riêng tư. Chỉ riêng tùy chọn được cung cấp bởi shielded pool (chức năng giao dịch riêng tư của ZCash) cũng có thể cho phép cá nhân tránh được rủi ro tài sản trong tương lai bị tịch thu hoặc chịu sự giám sát rộng rãi của nhà nước. Đây là một lợi thế bền vững của ZCash, cung cấp cho cá nhân một con đường lâu dài để bảo vệ tài sản.
Nhìn chung, quy mô giá trị của các công cụ lưu trữ giá trị lên tới hàng nghìn tỷ đô la. Điều này có thể thấy ngay từ hiện trạng. Chúng tôi tin rằng, lĩnh vực này sẽ tiếp tục tăng trưởng với tốc độ cao và nhiều công cụ lưu trữ giá trị có thể cùng tồn tại.
Tuy nhiên, nhìn vào bức tranh thị trường hiện tại, mặc dù các quỹ tài sản có chủ quyền kỹ thuật số (SOV) vượt trội hơn vàng hoặc bạc về nhiều chỉ số cơ bản nêu trên, nhưng chúng vẫn chiếm tỷ lệ rất nhỏ trong tổng thị trường SOV. Đối với chúng tôi, điều này chứa đựng một cơ hội đầy tham vọng và thú vị.
