Tập đoàn Vanguard rót 700 triệu USD, MSTR đã chạm đáy?

marsbitXuất bản vào 2026-01-22Cập nhật gần nhất vào 2026-01-22

Tóm tắt

Tập đoàn Vanguard đã đầu tư 707,5 triệu USD vào MSTR (MicroStrategy) thông qua hai quỹ chỉ số, báo hiệu dòng tiền thể chế đang bắt đầu tham gia vào cổ phiếu này. Động thời, quỹ hưu trí Louisiana (LASERS) cũng nắm giữ một lượng nhỏ cổ phiếu MSTR, cho thấy sự quan tâm thận trọng từ các quỹ công. Dù giá MSTR đã giảm gần 200% từ mức đỉnh và phải đối mặt với nhiều chỉ trích về đòn bẩy cao và rủi ro tài chính, một số nhà đầu tư tổ chức vẫn lạc quan. Jane Street Group và Capital International Investors đã tăng đáng kể vị thế nắm giữ, trong khi các nhà phân tích từ Bernstein và TD Cowen duy trì đánh giá "mua". Bài viết nhấn mạnh rằng, trong bối cảnh thị trường đầy bi quan, hành động của các nhà đầu tư này có thể cho thấy MSTR đang dần trở thành công cụ trung gian chuyển tải rủi ro và biến động từ Bitcoin. Đáy thị trường thường xuất hiện khi tâm lý vẫn cực đoan nhưng đã có những người dũng cảm hành động ngược chiều.

Bản gốc | Odaily星球日报(@OdailyChina)

Tác giả | Ding Dang(@XiaMiPP)

Ngày 20 tháng 1, MicroStrategy một lần nữa tiết lộ đã mua thêm 22.305 Bitcoin, trị giá khoảng 2,13 tỷ USD. Đây là lần mua thêm lớn nhất của MicroStrategy tính theo từng lần kể từ năm 2025.

Vài tháng qua, giá cổ phiếu MicroStrategy từ mức cao 457 USD đã giảm liên tục, mức giảm gần 200%. Những nghi ngờ xoay quanh MicroStrategy cũng liên tục gia tăng. Từ đòn bẩy cao, khả năng tái tài trợ, cho đến biến động giá Bitcoin và cơ chế truyền dẫn giá cổ phiếu, hầu như tất cả các logic tiêu cực đều được đào lên lại. Đặc biệt sau khi mNAV giảm xuống dưới 1, những tiếng nói chỉ trích MSTR không ngừng.

Trong số những nghi ngờ này, một bài viết được lan truyền rộng rãi có tựa đề 'Fed vs Bộ Tài chính: Cuộc chiến tiền tệ ẩn sau sự sụp đổ của Bitcoin', thậm chí còn ví MicroStrategy như "ngân hàng trung ương Bitcoin", cho rằng họ đã bị cuốn vào cuộc chiến giữa hệ thống tài chính truyền thống (Fed, Phố Wall, JPMorgan) và hệ thống mới nổi (Bộ Tài chính, stablecoin, tài trợ thế chấp bằng Bitcoin), và cáo buộc JPMorgan cùng các tổ chức khác đã hệ thống bán khống MSTR thông qua các phương thức như trì hoãn thanh toán, áp chế thị trường quyền chọn.

Đồng thời, nhà cung cấp chỉ số MSCI cũng đưa ra tín hiệu có thể loại MSTR khỏi chỉ số. Nếu điều này xảy ra, về lý thuyết có thể kích hoạt đợt bán tháo thụ động với quy mô khoảng 8,8 tỷ USD; và tính toán của chính MicroStrategy cũng cho thấy, trong tình huống cực đoan có thể kích hoạt thanh lý 2,8 tỷ USD cổ phiếu.

Hoảng loạn dường như đang leo thang... Vào thời điểm thị trường lo ngại liệu họ có "bán Bitcoin" hay không, "còn có thể tái tài trợ nữa hay không", MicroStrategy đã lựa chọn thực hiện một cách rõ ràng và mạnh mẽ nhất cái mác của những người tin tưởng kiên định vào Bitcoin.

Đáy không phải là một mức giá, mà là thời điểm một hành vi bắt đầu xuất hiện

Trong bài viết 'Quỹ dự trữ cổ tức 1,44 tỷ USD chính thức triển khai, giá cổ phiếu lại lao dốc 10%, vấn đề thực sự của MicroStrategy là gì?' được Odaily星球日报 đăng vào ngày 3 tháng 12, chúng tôi đã chỉ ra: Cấu trúc tài sản tập trung cao độ của MicroStrategy, sự phụ thuộc vào tái tài trợ từ thị trường vốn, và mô hình định giá gắn liền sâu sắc với giá Bitcoin, vốn là gen nội sinh của nó. Chính vì vậy, khi xu hướng thị trường đảo chiều, những đặc điểm cấu trúc này sẽ không "đột nhiên mất hiệu lực", mà sẽ khuếch đại biến động một cách dữ dội hơn. Và việc giá giảm nhanh chóng, đến lượt nó, lại củng cố thêm các tường thuật bi quan, khiến rủi ro không ngừng được phóng đại và thảo luận lặp đi lặp lại ở cấp độ cảm xúc.

Vì vậy, khi hầu như tất cả mọi người đều cực kỳ bi quan, tin tức toàn là tiêu cực, thì thường có nghĩa là tin xấu có thể đang được tiêu hóa, hoặc thậm chí đã được tiêu hóa. Đây cũng là lý do tại sao câu nói của Buffett, "Hãy tham lam khi người khác sợ hãi" lại được trích dẫn lặp đi lặp lại.

Do đó, điều đáng được thị trường quan sát thực sự không phải là những mặt tiêu cực này có đúng hay không, mà là trong thời điểm cảm xúc cực đoan nhất, khi tin xấu vẫn còn tồn tại, liệu trên thị trường đã xuất hiện những "dũng sĩ cô đơn" lựa chọn mua MSTR hay chưa?

Câu trả lời là: Có, và không chỉ một loại.

Vanguard (Tập đoàn Vanguard): Dòng tiền thể chế bắt đầu tham gia

Vanguard là một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất toàn cầu, với quy mô tài sản quản lý vượt quá 12 nghìn tỷ USD. Kể từ đầu năm 2026, hai quỹ chỉ số thuộc tập đoàn này lần lượt tiết lộ đã mua vào MSTR, tổng cộng tăng nắm giữ khoảng 707,5 triệu USD.

Cần nhấn mạnh rằng, đây không phải là một lập trường bày tỏ tích cực chủ động, bởi vì phần lớn tài sản của Vanguard được điều chỉnh nắm giữ tự động theo sự thay đổi của các cổ phiếu thành phần chỉ số, nghĩa là việc mua vào hiện tại có thể bắt nguồn từ nhu cầu theo dõi chỉ số thụ động.

Ngày 20 tháng 1, Vanguard Value Index Fund (VVIAX) tiết lộ lần đầu tiên mua cổ phiếu MSTR, tổng cộng 1,23 triệu cổ phiếu, trị giá khoảng 202,5 triệu USD. Đây là một quỹ chỉ số giá trị, tập trung vào cổ phiếu của các công ty lớn bị thị trường đánh giá thấp, các tiêu chí sàng lọc cốt lõi bao gồm tỷ lệ P/E, P/B thấp và tỷ suất cổ tức cao, v.v., những đặc điểm giá trị.

Tình huống tương tự cũng xuất hiện ở một quỹ chỉ số cổ phiếu vốn hóa trung bình khác là Vanguard Mid-Cap Index Fund Institutional Shares (VMCIX). Quỹ này tiết lộ đã mua 2,91 triệu cổ phiếu MSTR, trị giá khoảng 505 triệu USD. Vốn hóa thị trường không ngừng tăng lên của MSTR khiến nó đáp ứng tiêu chuẩn đưa vào chỉ số vốn hóa trung bình, do đó quỹ buộc phải tăng nắm giữ để phù hợp với trọng số chỉ số.

Nhìn chung, hai lần mua vào của Vanguard có lẽ chủ yếu là hành vi theo dõi của quỹ chỉ số, chứ không phải đầu tư chủ động. Nhưng chính trong dòng tiền chảy vào "không quan điểm" này, một thay đổi quan trọng đang diễn ra: MSTR đang được đưa một cách có hệ thống vào hệ thống phân bổ tài sản truyền thống, trở thành một công cụ chứa rủi ro Bitcoin hợp quy.

Sự thăm dò của quỹ hưu trí: Tín hiệu đằng sau vị thế nhỏ

Trong lĩnh vực quỹ hưu trí bảo thủ hơn, Louisiana State Employees’ Retirement System (LASERS) vào ngày 31 tháng 12 năm 2025 đã tiết lộ nắm giữ 17.900 cổ phiếu MSTR, trị giá khoảng 3,1 triệu USD, chiếm 0,02% trong số tài sản khoảng 16 tỷ USD của họ.

Đây không phải là một cấu hình mạo hiểm, thậm chí có thể nói vị thế cực kỳ nhỏ.

Nhưng LASERS là hệ thống hưu trí dành cho nhân viên công chức bang Louisiana, quản lý tài sản hưu trí của hơn 100.000 nhân viên bang (bao gồm giáo viên và các nhân viên công cộng khác), tổng quy mô khoảng 15,6 tỷ USD. Danh mục đầu tư của quỹ này chủ yếu tập trung vào các cổ phiếu công nghệ lớn của Mỹ như NVIDIA, Apple, Microsoft, Amazon và Alphabet, v.v. Trong một danh mục đầu tư như vậy, sự xuất hiện của MSTR, liệu chúng ta có thể coi là: Việc tiếp xúc gián tiếp với Bitcoin thông qua cấu trúc công ty đại chúng đang được một số quỹ công cộng cấp bang coi là một lựa chọn có thể thảo luận, có thể thăm dò. Quy mô nắm giữ MSTR của LASERS lần này mặc dù nhỏ, nhưng lại là sự quan tâm thận trọng và bước đầu đối với tài sản mã hóa.

Khi quỹ quản lý chủ động chọn đứng về phía bên kia

Khác với dòng tiền chỉ số thụ động, sự lựa chọn của dòng tiền quản lý chủ động, gần hơn với đánh giá trực tiếp về rủi ro và lợi nhuận.

Cuối quý IV năm 2025, tổ chức giao dịch định lượng và tạo lập thị trường nổi tiếng toàn cầu Jane Street Group tiết lộ, nắm giữ MSTR của họ tăng 51,72%, số lượng cổ phiếu nắm giữ tăng từ khoảng 11,0588 triệu cổ phiếu lên 16,7784 triệu cổ phiếu, và đồng thời nắm giữ một lượng lớn vị thế quyền chọn mua.

Cùng quý đó, Capital International Investors cũng tiết lộ nắm giữ MSTR của họ tăng 713,07%, số lượng cổ phiếu nắm giữ tăng từ khoảng 1,5589 triệu cổ phiếu lên 12,6749 triệu cổ phiếu.

Ngoài ra, nhà đồng sáng lập BitMEX Arthur Hayes cũng cho biết, chiến lược giao dịch cốt lõi nhất của ông trong quý này là mua MicroStrategy (MSTR) và Metaplanet, sử dụng chúng như một công cụ đòn bẩy cao để đặt cược vào xu hướng Bitcoin.

Nhiều công ty quản lý quỹ như Bernstein, TD Cowen, The Benchmark Company, v.v. vẫn duy trì xếp hạng Mua đối với MSTR. Ví dụ, TD Cowen cho biết, mặc dù lợi suất ngắn hạn chịu áp lực, nhưng cùng với sự phục hồi của giá Bitcoin, các chỉ số liên quan trong năm tài chính 2027 dự kiến sẽ được cải thiện.

Cuối cùng

Nhà phân tích CoinDesk James Van Straten đã đưa ra một góc nhìn đáng tham khảo: Trong chu kỳ này, MicroStrategy (MSTR) đã gánh chịu khoảng 75% đợt điều chỉnh, từ đó khiến bản thân Bitcoin không phải trải qua mức giảm tương đương, bởi vì tính biến động đã được chuyển từ Bitcoin giao ngay sang cổ phiếu phổ thông của MSTR.

Đồng thời, việc Michael Saylor phát hành cổ phiếu quy mô lớn ở mức mNAV khoảng 1 lần, thực chất là đóng vai trò là người tiếp nhận rủi ro cuối cùng. Ở phạm vi định giá này, rủi ro mới được chuyển cho những nhà đầu tư sẵn sàng mua MSTR ở mức giá đó, thay vì tiếp tục đè nặng lên thị trường giao ngay Bitcoin, do đó ở một mức độ nào đó đã kìm hãm sự hình thành thị trường gấu.

Ý nghĩa của góc nhìn này nằm ở chỗ, nó định nghĩa lại mối quan hệ giữa MSTR và Bitcoin. MSTR không còn chỉ là sự án chiếu đòn bẩy cao của Bitcoin, mà trong cấu trúc thị trường hiện tại, dần dần tiến hóa thành một tầng trung gian chứa đựng, truyền dẫn và giải phóng biến động của Bitcoin. Do cổ phiếu của nó có tính thanh khoản cao hơn, cơ chế bán khống trưởng thành và các công cụ quyền chọn phong phú, khi xu hướng chấp nhận rủi ro của thị trường giảm, các nhà đầu tư có thể có xu hướng thể hiện đánh giá rủi ro đối với Bitcoin thông qua việc bán ra hoặc phòng ngừa rủi ro MSTR, thay vì trực tiếp bán ra Bitcoin giao ngay.

Tất nhiên, những tổ chức và cá nhân lựa chọn mua MSTR này, không nhất thiết là đúng. Nhưng sự tồn tại của họ, bản thân nó đã đáng được quan sát một cách nghiêm túc. Bởi vì đáy cấu trúc của thị trường, thường không được sinh ra sau khi cảm xúc được cải thiện, mà được sinh ra trong thời điểm cảm xúc vẫn cực đoan, nhưng đã có người lựa chọn hành động ngược chiều.

Và trong giai đoạn này, việc quan sát hành vi của nhà đầu tư đối với MSTR, thực chất cũng là quan sát cách họ nhìn nhận về rủi ro, kỳ vọng và vị trí chu kỳ của Bitcoin.

Câu hỏi Liên quan

QTập đoàn Vanguard đã đầu tư bao nhiêu vào MSTR và tại sao điều này lại quan trọng?

AVanguard đã đầu tư tổng cộng 7,075 tỷ USD vào MSTR thông qua hai quỹ chỉ số. Điều này quan trọng vì nó cho thấy MSTR đang dần được tích hợp vào hệ thống phân bổ tài sản truyền thống, trở thành một công cụ hợp pháp để tiếp cận rủi ro Bitcoin.

QTại sao giá cổ phiếu MSTR giảm mạnh và những lo ngại chính là gì?

AGiá cổ phiếu MSTR giảm gần 200% từ mức cao 457 USD do các lo ngại về đòn bẩy cao, khả năng tái tài trợ, biến động giá Bitcoin và tín hiệu từ MSCI về việc có thể loại bỏ MSTR khỏi chỉ số, dẫn đến nguy cơ bán tháo.

QQuỹ hưu trí LASERS đã đầu tư vào MSTR như thế nào và điều này có ý nghĩa gì?

ALASERS đã mua 17.900 cổ phiếu MSTR trị giá 3,1 triệu USD, chiếm 0,02% tài sản. Dù nhỏ, đây là tín hiệu cho thấy các quỹ công cộng đang thận trọng xem xét việc tiếp cận Bitcoin thông qua cổ phiếu công ty.

QCác quỹ quản lý chủ động như Jane Street và Capital International đã phản ứng thế nào với MSTR?

AJane Street tăng 51,72% số cổ phiếu nắm giữ lên 1,677 triệu cổ và mua quyền chọn mua. Capital International tăng 713,07% lên 1,267 triệu cổ. Điều này cho thấy họ đang đặt cược vào tiềm năng tăng trưởng của MSTR.

QMối quan hệ giữa MSTR và Bitcoin được giải thích như thế nào trong bài viết?

ABài viết mô tả MSTR như một lớp trung gian chịu và truyền biến động Bitcoin. Do tính thanh khoản cao và cơ chế phong tỏa, MSTR giúp hấp thụ rủi ro thay vì đẩy trực tiếp vào thị trường Bitcoin, qua đó định hình lại mối quan hệ giữa hai bên.

Nội dung Liên quan

Chỉ số Sáng tạo 50 tăng mạnh 10,73%, Vì sao thị trường A-share diễn ra 'Đảo chiều hình chữ V'?

Sau nhiều phiên điều chỉnh liên tiếp, thị trường chứng khoán Trung Quốc đã có một ngày tăng điểm mạnh mẽ vào ngày 21/7 với mô hình phục hồi hình chữ V. Chỉ số Kechuang 50 (Sci-Tech Innovation Board 50) dẫn đầu với mức tăng kỷ lục 10,73% trong gần một năm, trong khi ba chỉ số chính của Thượng Hải và Thâm Quyến cũng đồng loạt tăng. Khối lượng giao dịch đạt 2.970 tỷ nhân dân tệ, với hơn 3.100 cổ phiếu tăng giá. Lực lượng dẫn dắt đợt phục hồi là toàn bộ chuỗi ngành bán dẫn, bao gồm thiết bị, bộ nhớ, wafer và HBM. Các quỹ ETF chủ đề bán dẫn liên quan cũng tăng mạnh, nhiều quỹ tăng trên 10%. Sự bật tăng mạnh này được cho là nhờ sự cộng hưởng của ba yếu tố chính: 1. **Dòng tiền đổ vào:** Tín hiệu tích cực từ việc các "đội quân quốc gia", công ty bảo hiểm, công ty niêm yết và các quỹ công/tư tăng mua vào, giúp nâng đỡ thanh khoản và lòng tin thị trường. Các ETF chỉ số rộng đã chứng kiến dòng tiền ròng lớn. 2. **Hỗ trợ từ chính sách:** Các cam kết từ Ủy ban Giám sát Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) về việc duy trì thị trường ổn định đã tạo tâm lý tích cực. 3. **Môi trường bên ngoài ổn định:** Sự phục hồi của thị trường chứng khoán toàn cầu, đặc biệt là ở Hàn Quốc, đã tạo điều kiện thuận lợi cho đợt bật lại của cổ phiếu công nghệ Trung Quốc. Các tổ chức phân tích nhận định rằng giai đoạn hoảng loạn nhất của ngành công nghệ nhiều khả năng đã qua đi sau đợt điều chỉnh sâu. Mặc dù thị trường ngắn hạn vẫn có thể biến động, nhưng xu hướng công nghiệp dài hạn như nhu cầu AI, bán dẫn thay thế trong nước vẫn nguyên vẹn. Các nhà đầu tư được khuyến nghị tập trung vào các phân khúc then chốt với nguồn cung vẫn còn hạn chế trong chuỗi AI, đồng thời theo dõi kết quả báo cáo tài chính và động thái của các nhà đầu tư tổ chức.

marsbit21 phút trước

Chỉ số Sáng tạo 50 tăng mạnh 10,73%, Vì sao thị trường A-share diễn ra 'Đảo chiều hình chữ V'?

marsbit21 phút trước

Cổ Phiếu Công Nghệ Có Động Lực Mạnh Tại Mỹ Ghi Nhận Phiên Tăng Mạnh Nhất Lịch Sử, Nhưng Đợt Sụt Giảm Đã Kết Thúc?

Bài viết phân tích đợt bật tăng mạnh mẽ của cổ phiếu công nghệ theo đà tăng trưởng (momentum) trên thị trường chứng khoán Mỹ vào ngày 21/7. Dù các chỉ số như yếu tố động lượng TMT của Morgan Stanley và chỉ số động lượng beta cao của Goldman Sachs ghi nhận mức tăng mạnh kỷ lục, đặc biệt là ở lĩnh vực bán dẫn với sự đóng góp của các mã như Micron và Intel, bối cảnh tổng thể vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro. Đợt phục hồi này được cho là xuất phát từ việc các nhà đầu tư bán khống bị buộc phải mua lại cổ phiếu (short squeeze) sau khi nhóm cổ phiếu này đã lao dốc tới 33%. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia tỏ ra thận trọng. BTIG cảnh báo đây có thể chỉ là đợt bật tăng kỹ thuật trong bối cảnh thị trường có độ rộng yếu (số cổ phiếu giảm giá nhiều hơn tăng giá) và khối lượng giao dịch thấp, khuyến nghị nhà đầu tư nên bán ra khi giá lên cao. Trong khi đó, Goldman Sachs và UBS lạc quan hơn, cho rằng đợt bán tháo đã gần kết thúc và đây là cơ hội để mua vào từng bước, đặc biệt là các cổ phiếu AI, mặc dù khuyến cáo nên sử dụng các công cụ phòng ngừa rủi ro. Triển vọng tiếp theo của thị trường phụ thuộc lớn vào mùa báo cáo tài chính, với trọng tâm là kết quả của Alphabet và định hướng chi tiêu vốn cho AI. Đồng thời, thị trường trái phiếu cũng đang cảnh báo khi lợi suất trái phiếu dài hạn tăng lên, cùng với giá dầu leo thang do căng thẳng địa chính trị, có thể gây áp lực lên cổ phiếu trong thời gian tới.

marsbit28 phút trước

Cổ Phiếu Công Nghệ Có Động Lực Mạnh Tại Mỹ Ghi Nhận Phiên Tăng Mạnh Nhất Lịch Sử, Nhưng Đợt Sụt Giảm Đã Kết Thúc?

marsbit28 phút trước

Cổ phiếu 'Động lượng Công nghệ' Mỹ ghi nhận mức tăng trong ngày lớn nhất lịch sử, nhưng đã kết thúc đợt sụt giảm mạnh chưa?

Cổ phiếu động lực công nghệ Mỹ đã bật tăng mạnh nhất trong lịch sử vào ngày 21/7, với chỉ số yếu tố động lượng TMT của Morgan Stanley tăng hơn 12%. Đợt phục hồi này diễn ra sau ba phiên giảm liên tiếp và mức sụt giảm tích lũy 33% từ mức đỉnh, được thúc đẩy chủ yếu bởi lĩnh vực bán dẫn và hiện tượng "bán tháo ép" (short squeeze) khi các nhà đầu tư bán khống phải đóng vị thế. Tuy nhiên, sức mạnh của đợt bật tăng bị nghi ngờ do khối lượng giao dịch thấp hơn mức trung bình và sự phân hóa rộng rãi trên thị trường - chỉ số chính tăng nhưng số cổ phiếu giảm giá lại nhiều hơn số tăng giá. Các quan điểm chiến lược trái ngược nhau: BTIG khuyến nghị "bán ra khi giá lên" vì lực cản kỹ thuật mạnh, trong khi Goldman Sachs và UBS cho rằng đợt bán tháo đã gần kết thúc và đề xuất mua vào từng phần. Mùa báo cáo kết quả kinh doanh, đặc biệt là từ Alphabet, cùng với diễn biến lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao và giá dầu leo thang do căng thẳng địa chính trị, sẽ là những yếu tố then chốt quyết định tính bền vững của đợt phục hồi này.

链捕手30 phút trước

Cổ phiếu 'Động lượng Công nghệ' Mỹ ghi nhận mức tăng trong ngày lớn nhất lịch sử, nhưng đã kết thúc đợt sụt giảm mạnh chưa?

链捕手30 phút trước

Bitcoin xuất hiện 3 tín hiệu đáy vĩ mô – Nhưng liệu BTC có thể đạt 70.000 USD?

Thị trường đang dần chuyển hướng nhận định từ "đáy cục bộ" sang "đáy vĩ mô" đối với Bitcoin. Từ góc độ kỹ thuật, việc BTC vượt ngưỡng 66.000 USD đã thổi bùng tâm lý lạc quan. Nhà phân tích Ali Martinez chỉ ra rằng Bitcoin một lần nữa xuất hiện ba tín hiệu kỹ thuật trùng khớp với các đáy chu kỳ vĩ mô trong lịch sử: RSI hàng tháng giảm xuống ~43.65, Chande Momentum Oscillator (CMO) đạt ~-71 và giá giao dịch quanh đường trung bình động 50 tháng. Mô hình tương tự từng xuất hiện vào các năm 2015, 2019 và 2022, thường báo hiệu giai đoạn tích lũy mạnh trước những đợt tăng giá lớn. Tuy nhiên, tính bền vững của đà tăng vẫn phụ thuộc vào thanh khoản. Dữ liệu on-chain cho thấy một nghịch lý: giá phá vỡ nhưng dòng tiền không theo kịp. Vốn hóa thị trường stablecoin đã giảm hơn 10 tỷ USD trong tháng qua, và stablecoin tiếp tục rời khỏi các sàn giao dịch trong 35 ngày liên tiếp, trong khi hoạt động tích lũy Bitcoin trên thị trường giao ngay chưa có dấu hiệu tăng mạnh. Do đó, dù tín hiệu kỹ thuật lạc quan, việc chuyển dịch sang đáy vĩ mô và một đợt bứt phá quyết định lên vùng 70.000 USD vẫn cần được xác nhận thêm bởi dòng thanh khoản mới.

ambcrypto35 phút trước

Bitcoin xuất hiện 3 tín hiệu đáy vĩ mô – Nhưng liệu BTC có thể đạt 70.000 USD?

ambcrypto35 phút trước

Hợp lâu tất phân, phân lâu tất hợp: Khi L1 trở thành Rollup của chính nó, cục diện cuối cùng của Ethereum là gì?

Từ lâu, cộng đồng Ethereum đã lo lắng về việc L2 làm suy yếu giá trị và tính kết hợp toàn cầu của L1. Bài viết thảo luận về sự tiến hóa trong mối quan hệ giữa L1 và L2, nhấn mạnh rằng lộ trình mở rộng quy mô của Ethereum đang thay đổi. Trọng tâm trước đây của L2 là cung cấp không gian giao dịch rẻ hơn, nhưng khi L1 tự nâng cao khả năng xử lý thông qua tăng Gas Limit, statelessness và zkEVM, vai trò của L2 đang được định vị lại. Trong tương lai, L2 sẽ cần cung cấp các giá trị khác biệt như tối ưu hóa ứng dụng cụ thể, tính riêng tư và mô hình quản trị linh hoạt, thay vì chỉ là không gian thực thi chi phí thấp. L1 sẽ đóng vai trò là trung tâm toàn cầu mạnh mẽ cho việc giải quyết, trạng thái chia sẻ và thanh khoản. Một thách thức lớn là sự phân mảnh do nhiều L2 gây ra, cắt nhỏ tính thanh khoản và trải nghiệm người dùng. Giải pháp nằm ở việc cải thiện khả năng tương tác, chẳng hạn thông qua các khung Intent mở (như Open Intents Framework) và Lớp Tương tác Ethereum (EIL), nhằm tạo trải nghiệm xuyên chuỗi liền mạch. Rút ngắn thời gian xác nhận cuối cùng (finality) của L1 từ cấp phút xuống cấp giây cũng rất quan trọng để tăng tốc các tương tác xuyên chuỗi. Một quan điểm thú vị được đưa ra bởi nhà nghiên cứu Barnabé Monnot: với sự phát triển của hệ thống chứng minh (như zkEVM), bản thân L1 cuối cùng có thể trở thành một dạng "Rollup của chính nó". Điều này không có nghĩa là L1 bị "hạ cấp", mà mô tả một kiến trúc nơi việc xác thực bằng chứng mật mã có thể thay thế việc thực thi lại toàn bộ giao dịch bởi mọi node, từ đó làm mờ ranh giới truyền thống giữa L1 và L2. Các Native Rollup trong tương lai có thể kế thừa khả năng xác minh một cách nguyên bản hơn từ L1. Tóm lại, tương lai của Ethereum không phải là L1 thay thế L2 hay ngược lại, mà là sự hình thành của một hệ sinh thái gồm nhiều môi trường thực thi đa dạng (L2) với các chức năng và mô hình khác nhau, nhưng cùng chia sẻ nền tảng bảo mật, thanh khoản và trạng thái từ một L1 vững chắc. Thách thức lớn nhất là kết nối lại những thứ đã bị phân mảnh do mở rộng quy mô, để Ethereum một lần nữa cảm thận như một chuỗi thống nhất cho người dùng.

链捕手44 phút trước