Tác giả: Nhóm Nghiên cứu TrendFlow
Ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đã chấm dứt chuỗi giảm ba ngày liên tiếp, nhưng đợt phục hồi lần này không diễn ra suôn sẻ.
Sau khi Bộ Tài chính Mỹ tăng giới hạn mua lại trái phiếu dài hạn, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đã từng lao dốc 10 điểm cơ bản, cổ phiếu, trái phiếu, vàng và tài sản mã hóa cùng nhận được hỗ trợ. Biên bản cuộc họp tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) mang sắc thái thiên diều hâu, phe ủng hộ tăng lãi suất rộng hơn kết quả bỏ phiếu, nhiều quan chức vẫn lo ngại về lạm phát. Trên thị trường, đột phá về vắc-xin ung thư mRNA đã làm bùng nổ nhóm ngành chăm sóc sức khỏe, Moderna tăng gần 180%, Merck tăng gần 13% dẫn đầu chỉ số Dow. Tuy nhiên, chỉ số Philadelphia Semiconductor Index ngược chiều thị trường giảm hơn 2%, Broadcom giảm 4.6%, Nvidia là một trong số ít cổ phiếu thành phần thuộc "Bảy đại gia công nghệ" đóng cửa ở mức giảm. Rủi ro lãi suất dài hạn tạm thời được kiềm chế, nhưng áp lực lên chuỗi phần cứng AI vẫn chưa hoàn toàn được giải tỏa. Tiếp theo, trái phiếu dài hạn là công tắc tổng, chỉ số Philadelphia Semiconductor là nhiệt kế cho sự phục hồi của công nghệ.
Bộ Tài chính Mỹ tăng giới hạn mua lại trái phiếu dài hạn, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm lao dốc
Biến số cốt lõi nhất trong ngày thứ Tư đến từ Bộ Tài chính Mỹ. Bộ Tài chính thông báo sẽ tăng giới hạn mua lại trái phiếu dài hạn lên ít nhất gấp đôi, nâng giới hạn mỗi lần thao tác lên 40 tỷ USD. Sau khi thông tin được công bố, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đã từng lao dốc khoảng 10 điểm cơ bản, áp lực lãi suất dài hạn giảm rõ rệt.
Tính đến cuối phiên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm vào khoảng 4.64%, tăng khoảng 6 điểm cơ bản trong ngày; lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm vào khoảng 4.16%, gần như không đổi; lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm vào khoảng 5.19%, giảm khoảng 9 điểm cơ bản trong ngày. Đầu dài hạn mới là phần bị tín hiệu chính sáp đè xuống, đầu ngắn hạn và kỳ hạn 10 năm không giảm mạnh đồng loạt.
Phố Wall diễn giải động thái này là một lần nữa "quyền bán Trump" được thực hiện, Bộ Tài chính đã can thiệp khi lợi suất trái phiếu dài hạn tăng vọt đến mức nguy hiểm. Nợ của chính phủ liên bang Mỹ chính thức vượt qua mốc 40 nghìn tỷ USD vào thứ Tư, tăng hơn gấp đôi trong mười năm. Rủi ro "vòng xoáy tử thần nợ" đang từ thảo luận lý thuyết trở thành ràng buộc thực tế.
Chỉ số USD suy yếu theo trái phiếu dài hạn giảm, rơi xuống mức thấp nhất từ cuối tháng Năm. Yên Nhật trong ngày phục hồi gần 1%, Nhân dân tệ ngoài khơi lần đầu tiên trong hơn ba năm tăng vượt mức 6.73 trong phiên.
Biên bản cuộc họp Fed thiên diều hâu, phe ủng hộ tăng lãi suất rộng hơn kết quả bỏ phiếu
Biên bản cuộc họp tháng 7 của Fed công bố cùng ngày đã phát ra tín hiệu thiên diều hâu. Biên bản cho thấy, trong cuộc họp tháng 7, số thành viên phản đối và ủng hộ tăng lãi suất không chỉ có ba người, nhiều người cho rằng cần hành động nếu lạm phát không giảm. Một số quan chức cho rằng AI có thể đẩy lạm phát lên, nhân viên có rủi ro lệch lên trong kỳ vọng lạm phát. Wash còn đề xuất trong cuộc họp giảm số lần họp FOMC từ tám lần mỗi năm xuống sáu lần.
Cách diễn giải của "Phóng viên Fed mới" trực tiếp hơn: Việc tăng lãi suất đã nhận được "ủng hộ rộng rãi hơn". Điều này có nghĩa là sự không chắc chắn của cuộc họp tháng Chín lớn hơn so với thị trường kỳ vọng trước đó, ngay cả khi CPI và PPI tháng 7 đã hạ nhiệt, mối lo ngại về lạm phát trong nội bộ Fed vẫn chưa biến mất.
Tông điệu diều hâu của biên bản và thao tác "cứu thị trường" của Bộ Tài chính đã tạo thành sự đối trọng trên mặt bằng chính sách. Một bộ phận đang đè nén lãi suất dài hạn, một bộ phận khác ngầm ám chỉ có thể tiếp tục tăng lãi suất. Thị trường giao dịch lợi ích ngắn hạn từ Bộ Tài chính trước, nhưng bóng ma của biên bản diều hâu vẫn chưa tan biến.
Chăm sóc sức khỏe tiếp quán tuyến chính, đột phá vắc-xin ung thư mRNA làm bùng nổ nhóm ngành
Moderna là cổ phiếu sáng nhất trên thị trường trong ngày thứ Tư. Công ty cùng với Merck thông báo, vắc-xin ung thư mRNA cá nhân hóa đã thành công trong thử nghiệm giai đoạn ba đối với ung thư hắc tố. Moderna đóng cửa tăng gần 180%, Merck tăng gần 13%, dẫn đầu chỉ số Dow.
Nhóm ngành chăm sóc sức khỏe của S&P 500 tăng 3.2%, mức tăng lớn nhất trong một ngày kể từ tháng 4/2025. Công nghệ mRNA sau vắc-xin Covid-19 đã trải qua giai đoạn định giá giảm và tranh cãi chính sách, thành công trong điều trị ung thư giai đoạn ba khiến vốn đầu tư đánh giá lại không gian thương mại của nền tảng công nghệ này, ETF công nghệ sinh học, dược phẩm và chăm sóc sức khỏe vì thế tăng mạnh đồng loạt.
Báo cáo tài chính bán lẻ cũng cung cấp hỗ trợ cho thị trường. Kết quả kinh doanh của Target tốt hơn dự kiến và nâng triển vọng cả năm, Estee Lauder tăng mạnh nhờ doanh thu tại Trung Quốc thúc đẩy. Phía tiêu dùng không đưa ra tín hiệu suy thoái toàn diện, đây cũng là lý do khiến chỉ số không tiếp tục giảm sâu.
Bán dẫn vẫn là điểm yếu, Philadelphia Semiconductor Index ngược chiều giảm hơn 2%
Trong bối cảnh thị trường chung phục hồi, chỉ số Philadelphia Semiconductor Index ngược chiều giảm hơn 2%. Broadcom giảm 4.6% dẫn đầu giảm, nhưng Marvell Technology tăng gần 10% khi đóng cửa nhờ tin hợp tác chip tùy chỉnh với Google. Trong "Bảy đại gia công nghệ", chỉ Nvidia đóng cửa ở mức giảm khoảng 1%, Tesla phục hồi hơn 4%.
Việc suy yếu của nhóm ngành chip có hai bối cảnh: Một là biên bản Fed đề cập một số quan chức cho rằng AI có thể đẩy lạm phát lên, nếu bản thân đầu tư AI trở thành động lực đẩy lạm phát, thì điểm lợi về mặt lãi suất của câu chuyện AI sẽ bị giảm giá; hai là lo ngại về tài trợ AI vẫn đang tiếp diễn, tốc độ tăng trưởng doanh thu quý hai của OpenAI chậm lại, thua lỗ hoạt động mở rộng, thị trường bắt đầu đặt câu hỏi liệu dòng tiền từ phía ứng dụng có đủ hỗ trợ chi tiêu vốn cao hơn hay không.
Điều này cho thấy thị trường đang phân biệt hai loại tài sản công nghệ. Một loại là các đại gia và tài sản phần mềm được hỗ trợ bởi lãi suất giảm, loại khác là chuỗi phần cứng có mức tăng lớn trước đó, mức độ tập trung cao, gắn chặt với chi tiêu vốn AI. Việc trái phiếu dài hạn giảm có thể làm giảm áp lực định giá, nhưng không tự động khắc phục các vấn đề về mã thông báo và kỳ vọng bên trong ngành bán dẫn.
Chỉ số Philadelphia Semiconductor nói lên vấn đề rõ hơn Nasdaq. Nasdaq có thể được "Bảy đại gia" và phần mềm đỡ, chỉ số Philadelphia Semiconductor phản ánh rõ hơn sự tin tưởng của thị trường vào triển vọng phần cứng AI. Chỉ cần chỉ số Philadelphia Semiconductor tiếp tục yếu hơn thị trường chung, việc phục hồi công nghệ khó có thể nói là đã hoàn thành.
Hàng hóa và mã hóa đồng loạt phục hồi, mức giá địa chính trị vẫn còn
Phía hàng hóa tiếp tục thể hiện mức giá địa chính trị. Hợp đồng tương lai dầu thô WTI tăng 1.05% lên 85.83 USD/thùng, hợp đồng tương lai dầu Brent tăng 0.66% lên 91.62 USD/thùng. Đàm phán Mỹ-Iran vẫn trong bế tắc, Trump chỉ sau một ngày đã đổi ý nói có lẽ "vào lúc nào đó" sẽ nối lại đàm phán, rủi ro liên quan đến Iran tiếp tục hỗ trợ giá dầu.
Vàng phục hồi mạnh, hợp đồng tương lai vàng COMEX tăng 2.83% lên 4489.4 USD/ounce, trong phiên từng vượt mức 4500 USD. Đồng USD suy yếu và lợi suất đầu dài hạn giảm cùng đẩy kim loại quý lên, bạc tăng 2.8%.
Tiền mã hóa cũng tăng mạnh đồng loạt. Bitcoin trong phiên tăng vượt 69,000 USD, tăng hơn 8% so với mức thấp trong ngày; Ethereum từng tăng 10%. Phản ứng chung của nhóm tài sản này rất rõ ràng: Chỉ cần lợi suất trái phiếu dài hạn không mất kiểm soát, thị trường sẽ lập tức mua lại tài sản có tính co giãn cao.
Theo dõi hôm nay
Trọng tâm của thị trường vào thứ Năm có ba hướng.
Một là liệu lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn có thể ổn định hay không. Việc Bộ Tài chính mua lại có tiếp tục đè nén lợi suất kỳ hạn 30 năm hay không, quyết định liệu việc phục hồi của chứng khoán Mỹ có thể từ phục hồi kỹ thuật trở thành dòng vốn quay lại ổn định hơn hay không.
Hai là số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu của Mỹ và chỉ số sản xuất của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Philadelphia. Sau biên bản Fed thiên diều hâu, thị trường sẽ diễn giải nhạy cảm hơn từng số liệu tăng trưởng và việc làm. Nếu số liệu tiếp tục mạnh, áp lực lãi suất có thể quay trở lại thị trường; nếu số liệu yếu đi, việc phục hồi cổ phiếu công nghệ còn phải xem chỉ số Philadelphia Semiconductor có ngừng giảm hay không.
Ba là phản ứng tiếp theo đối với kế hoạch mua lại cổ phiếu của SK Hynix. SK Hynix thông báo dự định mua lại và hủy niêm yết cổ phiếu trị giá 40 nghìn tỷ won, và cam kết hoàn vốn ít nhất 50% dòng tiền cho cổ đông. Sau khi SanDisk tăng 35% trong một tuần, định giá của cổ phiếu bộ nhớ đã ở mức cao, tác dụng thúc đẩy tâm lý của tin này đối với nhóm ngành bộ nhớ đáng được chú ý.
