Dầu WTI duy trì dao động nhẹ trong phiên sớm tại châu Á hôm thứ Năm, giao dịch quanh mức 84,50 USD/thùng, sau khi giảm nhẹ trong phiên giao dịch trước đó. Giá dầu lấy lại đà tăng trưởng chủ yếu nhờ căng thẳng đang tiếp diễn ở khu vực Trung Đông, tiến trình đàm phán liên quan giữa Mỹ và Iran còn hạn chế, làm dấy lên lo ngại về việc chuỗi cung ứng dầu thô bị gián đoạn thêm. Trong bối cảnh các yếu tố về tồn kho và nhu cầu hiện nay tương đối phức tạp, rủi ro địa chính trị một lần nữa trở thành biến số quan trọng quyết định hướng đi của giá dầu trong ngắn hạn.
Thị trường gần đây đặc biệt chú ý đến tình hình vận chuyển tại eo biển Hormuz. Là tuyến đường vận chuyển năng lượng trọng yếu của toàn cầu, nếu khu vực này xảy ra gián đoạn vận chuyển kéo dài, có thể nhanh chóng đẩy cao phí bù rủi ro cung ứng trên thị trường dầu thô quốc tế. Tổng thống Mỹ Trump cho biết, hiện tại việc vận chuyển dầu thô vẫn đang diễn ra qua eo biển này, đồng thời không loại trừ khả năng tiếp tục đàm phán trong tương lai. Điều này có nghĩa là thị trường tạm thời chưa thấy được tính chắc chắn về gián đoạn cung ứng toàn diện, nhưng rủi ro vẫn chưa biến mất.
Đối với thị trường dầu thô, yếu tố thực sự ảnh hưởng đến giá không chỉ là có bao nhiêu tàu có thể thông qua bình thường ở hiện tại, mà còn là kỳ vọng của thị trường về an ninh vận chuyển trong tương lai. Nếu rủi ro liên quan tiếp tục tồn tại, chi phí vận chuyển tàu, phí bảo hiểm và thời gian vận chuyển đều có thể tăng lên, ngay cả khi nguồn cung thực tế chưa giảm rõ rệt, các thương nhân cũng có thể chủ động nâng phí bù rủi ro trước, từ đó đẩy giá dầu thô duy trì ở mức tương đối cao.
Tình hình khu vực phức tạp hơn cũng làm tăng tính bất ổn của thị trường. Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất thông báo tạm dừng một số giao dịch tài chính và kinh tế liên quan đến Iran, động thái này càng củng cố lo ngại của thị trường về giao thương kinh tế trong khu vực. Đồng thời, các nước sản xuất dầu tại vùng Vịnh vẫn đang duy trì quy mô xuất khẩu cao thông qua các tuyến đường vận chuyển thay thế và phương thức vận chuyển tàu bí mật hơn, điều này phần nào giảm bớt tác động thực tế lên phía cung ứng.
Do đó, thị trường dầu thô hiện nay đang thể hiện một đặc điểm khá rõ ràng, đó là phí bù rủi ro tăng lên đáng kể, nhưng nguồn cung thực tế vẫn chưa xuất hiện sự đứt gãy hoàn toàn tương ứng với tâm lý rủi ro. Nếu các nước sản xuất chính ở khu vực Vịnh có thể tiếp tục duy trì xuất khẩu ổn định, không gian tăng giá của dầu có thể bị hạn chế; ngược lại, một khi cơ sở hạ tầng vận chuyển, tàu chở dầu hoặc cơ sở hạ tầng năng lượng then chốt bị ảnh hưởng thêm, thị trường có thể nhanh chóng chuyển từ "giao dịch rủi ro" sang "giao dịch thiếu hụt nguồn cung".
TD Securities cho rằng, môi trường thị trường dầu thô hiện nay vẫn mong manh, rủi ro an ninh vận chuyển, leo thang căng thẳng và đàm phán liên quan bế tắc, đều có thể khiến thị trường năng lượng ở trong trạng thái rủi ro cao. Đối với dầu Brent và dầu thành phẩm, rủi ro gián đoạn nguồn cung có thể tiếp tục duy trì phí bù rủi ro ở mức cao. Điều này có nghĩa là ngay cả khi cung - cầu dầu thô thực tế tạm thời chưa mất cân bằng rõ rệt, giá cả cũng có thể duy trì biến động mạnh do kỳ vọng về rủi ro.
Số liệu tồn kho của Mỹ lại tạo thêm một áp lực kìm hãm đối với đà tăng giá dầu. Số liệu mới nhất từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) cho thấy, tồn kho dầu thô của Mỹ tuần trước tăng khoảng 4,4 triệu thùng. Việc tồn kho tăng bất ngờ cho thấy nguồn cung ngắn hạn tương đối dồi dào, cũng có thể phản ánh sự thay đổi trong nhu cầu từ các nhà máy lọc dầu hoặc nhịp độ nhập khẩu. Tăng trưởng tồn kho thường đồng nghĩa với áp lực cung - cầu trên thị trường giao ngay gia tăng, do đó trở thành yếu tố kìm hãm cần được chú ý trong quá trình tăng giá hiện tại của WTI.
Tuy nhiên, biểu hiện tồn kho dầu thành phẩm của Mỹ không hoàn toàn bi quan. Tồn kho dầu distillate cùng kỳ giảm khoảng 1,5 triệu thùng, xuống mức thấp nhất trong một tháng, điều này cho thấy thị trường dầu thành phẩm vẫn tồn tại một áp lực giảm tồn kho nhất định. Nếu tỷ lệ vận hành nhà máy lọc dầu trong tương lai duy trì ở mức cao, đồng thời nhu cầu dầu thành phẩm tiếp tục cải thiện, có thể nâng cao hơn nữa nhu cầu chế biến dầu thô, từ đó phần nào bù đắp tác động tiêu cực từ việc tồn kho dầu thô tăng.
Từ góc độ thị trường toàn cầu, mâu thuẫn cốt lõi hiện nay của giá dầu vẫn là sự giằng co giữa "rủi ro địa chính trị gia tăng" và "tồn kho nguồn cung tương đối dồi dào". Nếu rủi ro ở Trung Đông tiếp tục leo thang, thị trường có thể nâng cao hơn nữa phí bù rủi ro gián đoạn nguồn cung, WTI có cơ hội thử thách vùng giá cao hơn; nếu các rủi ro liên quan được kiểm soát, đồng thời tồn kho dầu thô Mỹ tiếp tục tích lũy, thì giá dầu có thể quay trở lại mô hình điều chỉnh chịu sự chi phối của các yếu tố cơ bản.
Trong tương lai cần theo dõi sát sao việc vận chuyển qua eo biển Hormuz có ổn định không, biến động tồn kho dầu thô và dầu thành phẩm của Mỹ, tình hình xuất khẩu của các nước sản xuất dầu vùng Vịnh cũng như tiến triển đàm phán liên quan giữa Mỹ và Iran. Đặc biệt, nếu vận chuyển dầu thô xảy ra gián đoạn kéo dài, ngay cả khi tồn kho thực tế chưa giảm nhanh, thị trường cũng có thể giao dịch trước khoảng trống cung ứng trong tương lai, từ đó khuếch đại biên độ tăng giá dầu.
Xét về cấu trúc biểu đồ ngày, WTI hiện đã quay trở lại vùng trên 84 USD, xu hướng tổng thể vẫn nghiêng về mạnh. Sau khi giá trải qua điều chỉnh giai đoạn trước đó đã lấy lại đà tăng, điều này cho thấy phe mua vẫn nắm quyền chủ động nhất định. Thị trường hiện tại cần tập trung theo dõi mức kháng cự ngắn hạn quanh 86,00 USD, nếu giá dầu có thể vượt qua và đứng vững tại khu vực này một cách hiệu quả, thì khả năng tiếp tục vận hành hướng đến mốc 88,00 USD thậm chí 90,00 USD sẽ tăng lên rõ rệt. Hỗ trợ ban đầu phía dưới quan tâm quanh vùng 84,00 USD, nếu sau khi giảm về khu vực này có thể nhận được sự tiếp nhận, cấu trúc phe mua vẫn còn nguyên vẹn; nếu giảm thêm phá vỡ 84 USD, thì áp lực điều chỉnh có thể mở rộng đến quanh 82,50 USD, hỗ trợ trung hạn quan trọng hơn thì tập trung vào mốc 80 USD. Nhìn chung, rủi ro địa chính trị cung cấp hỗ trợ cơ bản cho cấu trúc kỹ thuật phe mua, nhưng sau khi giá dầu tăng nhanh vẫn cần phòng ngừa việc chốt lời.
Xét về biến động 4 giờ, WTI duy trì cục diện dao động nghiêng về mạnh trong ngắn hạn, sau khi giá vượt lên trên 85 USD, động lực phe mua đã được phục hồi phần nào. Hiện tại, vùng quanh 84,50 USD thuộc khu vực quan sát quan trọng, nếu giá có thể phá vỡ và duy trì trên 86 USD, xu hướng tăng ngắn hạn có thể được củng cố thêm; nếu liên tục không thể đột phá 86 USD, thì có thể xảy ra điều chỉnh kỹ thuật. Trong quá trình điều chỉnh, 84 USD là vị trí then chốt để đánh giá sức mạnh/yếu của phe mua ngắn hạn, giữ vững khu vực này có nghĩa là thị trường vẫn có thể tích lũy lực tấn công, còn nếu phá vỡ 84 USD thì có nghĩa là động lực ngắn hạn bắt đầu suy yếu. Tóm lại, cấp độ 4 giờ vẫn nghiêng về phe mua, nhưng liệu giá dầu có thể tăng cao hơn nữa sau đó hay không, sẽ phụ thuộc nhiều vào việc rủi ro địa chính trị có tiếp tục đẩy mạnh mở rộng phí bù rủi ro hay không.
Động lực cốt lõi hiện nay đẩy giá dầu WTI tăng đến từ leo thang căng thẳng ở Trung Đông và rủi ro vận chuyển tại eo biển Hormuz, trong khi việc tồn kho dầu thô Mỹ tăng tạo thành áp lực cơ bản rõ rệt. Chỉ cần tuyến đường vận chuyển then chốt vẫn duy trì thông suốt cơ bản, việc giá dầu tăng phần lớn thể hiện ở sự mở rộng phí bù rủi ro, chứ không phải mở rộng khoảng trống cung ứng thực tế. Do đó, trong ngắn hạn WTI vẫn có thể duy trì cục diện dao động ở mức cao nghiêng về mạnh, nhưng tăng trưởng liên tục cần được xác nhận bởi các cú sốc mới từ phía cung ứng. Nếu tình hình địa chính trị xấu đi thêm, vùng trên 86 USD có thể trở thành khu vực đột phá trong giai đoạn tiếp theo; nếu tình hình dịu bớt và tồn kho Mỹ tiếp tục tăng, thì giá dầu có thể quay trở lại vùng 82,50 đến 84 USD. Thị trường hiện tại tồn tại song song cơ hội và rủi ro, cần tập trung theo dõi xem liệu chuỗi cung ứng có chuyển từ "trạng thái rủi ro" sang "gián đoạn thực tế" hay không.
