Chi tiêu tăng của chính phủ liên bang cho thanh toán lãi suất có thể làm gia tăng áp lực lên thị trường tài chính ngay cả khi không có suy thoái kinh tế hoặc các tình huống khẩn cấp mới, CEO của Devere Group Nigel Green cảnh báo vào ngày 24/8. Ông lập luận rằng việc vay mượn cần thiết để tài trợ cho các khoản chi trả lãi suất hiện tại tạo ra những nghĩa vụ lớn hơn trong tương lai, khi các khoản nợ cũ với chi phí thấp hơn đáo hạn và được tái cấp vốn với lãi suất cao hơn.
Green giải thích:
“Đó là vấn đề số học, không phải tâm lý. Lãi suất tích lũy nhanh hơn nền kinh tế tạo ra thu nhập để trả chúng, vì vậy mỗi đô la vay để trang trải các khoản thanh toán lãi suất của năm ngoái sẽ dẫn đến một khoản thanh toán lãi suất lớn hơn trong năm nay, bất kể ai đang ở Nhà Trắng hay Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ quyết định gì tiếp theo.”
Số liệu chính thức từ Bộ Tài chính cho thấy tổng dư nợ chính phủ vào ngày 20/8 là khoảng 40,03 nghìn tỷ USD. Khoảng 32,28 nghìn tỷ USD nằm trong tay công chúng, bao gồm các nhà đầu tư và tổ chức, trong khi khoảng 7,75 nghìn tỷ USD là tài sản nội bộ chính phủ, liên quan đến các tài khoản và quỹ ủy thác liên bang.
CBO nâng dự báo thâm hụt cho năm 2026
Triển vọng ngân sách liên bang đã xấu đi kể từ khi Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) công bố kịch bản cơ sở vào tháng Hai. Hiện cơ quan này ước tính thâm hụt cho năm tài chính 2026 là 2,1 nghìn tỷ USD, cao hơn 200 tỷ USD so với mức dự báo 1,9 nghìn tỷ USD được công bố vào ngày 11/2, sau khi hạ ước tính doanh thu do giảm thu từ thuế quan.
Ngày 20/8, CBO cho biết những thay đổi trong chính sách thương mại diễn ra trước ngày 31/7 sẽ làm tăng dự báo thâm hụt thêm 0,9 nghìn tỷ USD trong giai đoạn 2027-2036. Theo dự báo cơ sở tháng Hai, nợ chính phủ nắm giữ bởi công chúng dự kiến sẽ tăng từ 101% tổng sản phẩm quốc nội (GDP) trong năm nay lên 120% vào năm 2036, và thâm hụt hàng năm đạt 3,1 nghìn tỷ USD; cơ quan này chưa sửa đổi các con số này.
Trong một báo cáo ngày 11/6, Văn phòng Trách nhiệm Chính phủ Hoa Kỳ (GAO) dự báo rằng với chính sách thu chi hiện tại, nợ chính phủ sẽ đạt 123% GDP vào năm 2036 và 251% vào năm 2056.
Việc lợi suất trái phiếu chuẩn tăng cũng ảnh hưởng đến các hộ gia đình thông qua các khoản thế chấp và các hình thức cho vay dài hạn khác. Theo Freddie Mac, lãi suất trung bình đối với thế chấp 30 năm cố định vào ngày 20/8 là 6,65%, so với mức thấp kỷ lục 2,65% vào tháng 1/2021. Lãi suất thế chấp không đi theo chính xác lợi suất trái phiếu kho bạc, nhưng cả hai đều phản ứng với kỳ vọng lạm phát, chính sách tiền tệ và nhu cầu của nhà đầu tư đối với các nghĩa vụ nợ dài hạn.
Các nhà đầu tư nước ngoài cùng chia sẻ rủi ro thị trường trái phiếu kho bạc
Các nhà đầu tư quốc tế vẫn phải đối mặt với rủi ro biến động lợi suất từ chứng khoán Mỹ do danh mục đầu tư rộng lớn của họ vào trái phiếu kho bạc và các tài sản định giá bằng USD khác. Dữ liệu Treasury International Capital được công bố ngày 17/8 cho thấy, trong tháng 6, cư dân nước ngoài đã thực hiện mua ròng chứng khoán dài hạn của Mỹ trị giá 207,1 tỷ USD. Bộ Tài chính cảnh báo rằng, do các thỏa thuận lưu ký, dữ liệu không cho phép xác định chính xác người sở hữu cuối cùng theo từng quốc gia.
Sự can thiệp gần đây của Bộ Tài chính cho thấy áp lực mà các chứng khoán chính phủ có kỳ hạn dài hơn phải đối mặt khi nhu cầu vay mượn gia tăng. Bộ này đã tăng quy mô của một số hoạt động mua lại nợ có kỳ hạn từ 10 đến 30 năm từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD cho mỗi hoạt động, bắt đầu từ ngày 9/9 đến ngày 4/11. Những khoản mua này có thể hỗ trợ thanh khoản và giảm áp lực ngắn hạn lên lợi suất, nhưng chúng không dẫn đến việc hủy bỏ nợ và không phải là biện pháp nới lỏng định lượng của Fed.
Lợi suất tăng gây áp lực lên cổ phiếu và trái phiếu
Chuỗi phản hồi nợ này vượt ra ngoài phạm vi tài trợ của chính phủ, vì lợi suất trái phiếu kho bạc đặt ra mức cơ bản cho các khoản thế chấp, cho vay thương mại và trái phiếu doanh nghiệp. Việc đạt đến cột mốc nợ 40 nghìn tỷ USD đã làm dấy lên lo ngại rằng chi phí tái cấp vốn cao hơn có thể dẫn đến chi tiêu lãi suất tăng, thâm hụt lớn hơn và nhu cầu phát hành thêm trái phiếu kho bạc. Các khoản vay mới của chính phủ cũng phải cạnh tranh với nợ doanh nghiệp để thu hút vốn từ các nhà đầu tư.
Lãi suất chiết khấu cao hơn có thể làm giảm giá trị hiện tại mà các nhà đầu tư gán cho các công ty có lợi nhuận kỳ vọng nằm xa hơn trong tương lai. Những biến động gần đây về giá bitcoin, cổ phiếu, vàng và trái phiếu cho thấy sự thay đổi lợi suất dài hạn có thể ảnh hưởng đồng thời đến nhiều loại tài sản. Green cảnh báo:
“Các danh mục đầu tư được xây dựng dựa trên lợi suất ổn định ở mức thấp giờ đây mang theo rủi ro mà hầu hết các nhà đầu tư chưa tính đến trong đánh giá của họ.”
Bitcoin tham gia vào cuộc thảo luận về nợ
Một số nhà đầu tư phản ứng với những lo ngại về chính sách ngân sách và tiền tệ bằng cách xem xét việc đưa các tài sản khan hiếm vào danh mục đầu tư cùng với các khoản đầu tư truyền thống. Người sáng lập Bridgewater Associates Ray Dalio cảnh báo rằng nợ của Mỹ có thể đạt từ 55 đến 60 nghìn tỷ USD trong vòng một thập kỷ. Ông ưu tiên vàng và một phần nhỏ bitcoin, đồng thời khuyến nghị giảm tỷ trọng tài sản nợ, mặc dù dự báo của ông mang tính ước lượng hơn là dự báo chính thức của chính phủ.
Tính khan hiếm được lập trình sẵn của bitcoin củng cố lập luận về khả năng bảo vệ khỏi sự mất giá tiền tệ trong dài hạn, tuy nhiên động thái ngắn hạn của nó vẫn cực kỳ biến động. Nguồn cung BTC cố định ở mức 21 triệu coin phân biệt nó với các loại tiền tệ do nhà nước phát hành. Tuy nhiên, hiệu suất của nó trong các cú sốc lạm phát vẫn không rõ ràng, khiến tài sản này được chấp nhận hơn như một biện pháp bảo vệ dài hạn chống mất giá hơn là một nơi trú ẩn an toàn đáng tin cậy trong ngắn hạn.
