Tác giả: Nghiên cứu Xu hướng
Cuộc chạy đua vũ trang AI bắt đầu chuyển từ "chip của ai mạnh hơn" sang "ai có thể biến tiền thành sức mạnh tính toán nhanh nhất".
Ngày 2 tháng 6, thị trường đã đồng thời chứng kiến hai mặt của đồng xu này: Một câu nói bâng quơ của Jensen Huang tại Computex Đài Bắc đã khiến vốn hóa thị trường của Marvell tăng 47 tỷ USD chỉ trong một ngày; trong khi Alphabet buộc phải phát hành thêm cổ phiếu lần đầu tiên sau 20 năm để huy động 80 tỷ USD, chỉ vì lợi nhuận hiện tại không còn đủ để nuôi cơ sở hạ tầng AI.
Một người trên sân khấu được thần thánh hóa, một người dưới khán đài phải bán máu. Đó là bộ mặt thật của ngành công nghệ năm 2026.
Chỉ số toàn tuyến tăng điểm: Ba chỉ số chính đồng loạt lập đỉnh mới
Thứ Ba, S&P 500 đóng cửa ở mức 7,609.78 điểm, tăng 0.13%, lần đầu tiên trong lịch sử vượt qua ngưỡng 7,600 điểm. Chỉ số Dow tăng 229 điểm lên 51,307.79 điểm (+0.45%). Nasdaq tăng nhẹ 0.03% lên 27,093.90 điểm, cũng thiết lập kỷ lục mới.
Tuy nhiên, thứ sáng giá nhất không phải là các cổ phiếu blue-chip lớn. Russell 2000 tăng 0.90%, là mức tăng lớn nhất trong bốn chỉ số chính. Sức bật của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ ám chỉ rằng: Niềm tin của thị trường vào nền tảng cơ bản của nền kinh tế không chỉ giới hạn ở vài gã khổng lồ nghìn tỷ đó.
S&P 500 đến nay đã tăng điểm liên tục mười tuần (bao gồm tuần trước). Lần cuối cùng xuất hiện chuỗi tăng trưởng như vậy là vào cuối năm 2024 khi làn sóng AI bắt đầu.
Đêm của chất bán dẫn: Computex trở thành sàn giao dịch từ xa của Phố Wall
Ngành chất bán dẫn ngày 2 tháng 6 bị đốt cháy từ xa bởi hội nghị Computex Đài Bắc.
Marvell Technology (MRVL): +32.52%, mức tăng một ngày lớn nhất trong 26 năm của công ty.
Khi Jensen Huang và CEO Marvell Matt Murphy cùng lên sân khấu tại Computex, ông đã ném ra sáu từ: "Công ty nghìn tỷ đô la tiếp theo, thưa quý ông quý bà."
Đây không phải là chuyện phiếm. Hồi tháng 3 năm nay, NVIDIA mới đầu tư 2 tỷ USD vào Marvell, mua lại khả năng kết nối mạng và chip tùy chỉnh của họ. Logic của Jensen Huang rất rõ ràng: Khi một tác vụ tính toán được chia nhỏ để thực thi trên hàng nghìn con chip trong toàn bộ trung tâm dữ liệu, thì "hệ thần kinh" giữa các chip - mạng kết nối - cũng quan trọng không kém chính bản thân các con chip. Marvell làm chính hệ thống thần kinh đó.
Tính theo giá đóng cửa, vốn hóa thị trường của Marvell từ 1.920 tỷ USD đã tăng vọt lên khoảng 2.550 tỷ USD chỉ trong một ngày. Vẫn còn cách "câu lạc bộ nghìn tỷ" năm lần khoảng cách, nhưng thị trường rõ ràng đã coi lời nói của Jensen Huang như một lộ trình, chứ không phải lời xã giao.
Ngày mở cửa Computex hôm trước, Jensen Huang đã ra mắt siêu chip RTX Spark, bộ xử lý PC đầu tiên trong lịch sử NVIDIA, xâm nhập trực tiếp vào sân sau của Intel và AMD, NVDA tăng 4.8%. Đến ngày hôm sau, dòng vốn từ NVIDIA chảy sang các "thành viên hệ sinh thái" của nó, chính sự luân chuyển này đang kể một câu chuyện: Lợi tức cận biên từ đầu tư AI đang lan tỏa từ "lõi" ra "ngoại vi".
Hewlett Packard Enterprise (HPE): Bùng nổ khoảng 25%, mức tăng một ngày lớn nhất kể từ khi lên sàn.
Báo cáo tài chính Q2 của HPE là kiểu "áp đảo toàn diện" điển hình: EPS điều chỉnh 0.79 USD, Phố Wall kỳ vọng 0.53 USD, vượt 49%; doanh thu 10.68 tỷ USD, kỳ vọng 9.79 tỷ USD, tăng trưởng hàng năm 40%. Doanh thu từ mảng máy chủ là 5.45 tỷ USD, cao hơn gần 20% so với kỳ vọng.
Quan trọng hơn là dự báo: HPE đã điều chỉnh dự báo EPS cả năm từ 2.30-2.50 USD trực tiếp lên 3.35-3.45 USD, một lần tăng thêm nguyên một đô la. CEO Antonio Neri nói rằng HPE "đang đi trước kế hoạch tài chính dài hạn hai năm".
HPE vài năm qua vẫn bị thị trường xem như "di vật của thời đại cũ". Ý nghĩa của báo cáo tài chính này nằm ở chỗ: Cổ tức từ AI không chỉ thuộc về NVIDIA và những công ty thiết kế chip, mà những "thợ xây" bán máy chủ cũng ăn được miếng thịt của thời đại.
Alphabet bán máu tích lương: Nỗi lo ngại đằng sau kế hoạch phát hành thêm 80 tỷ USD
Chất xúc tác giảm giá lớn nhất trong ngày là Alphabet thông báo kế hoạch huy động vốn cổ phần 80 tỷ USD. Công ty mẹ của Google lần cuối phát hành thêm cổ phiếu là ngay sau IPO năm 2005, 20 năm chưa đụng đến con đường này.
Việc huy động vốn được chia làm ba bước: Berkshire Hathaway đăng ký mua 10 tỷ USD với giá chiết khấu (cổ phiếu loại A khoảng 351.81 USD/cổ phiếu, cổ phiếu loại C khoảng 348.20 USD/cổ phiếu); 30 tỷ USD thông qua phát hành công khai do các nhà bảo lãnh đảm nhận (một nửa trong số đó là cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi bắt buộc); thêm 40 tỷ USD nữa sẽ được bán dần trên thị trường thứ cấp từ quý III thông qua phương thức "tùy thị trường" (ATM).
Lý do Alphabet đưa ra rất đơn giản: Chi tiêu vốn năm 2026 sẽ vượt quá 1.800 tỷ USD, gấp đôi năm 2025, và năm 2027 sẽ còn nhiều hơn. Ngay cả khi các dòng tiền từ quảng cáo và kinh doanh đám mây của Google tạo ra hàng trăm tỷ USD mỗi năm, cũng không đủ dùng.
GOOGL trong ngày giảm khoảng 4%. Mối lo ngại của thị trường không phải là "Google thiếu tiền", mà là "tốc độ đốt tiền của AI nhanh hơn tất cả mọi người tưởng tượng". Theo ước tính của Goldman Sachs, tổng chi tiêu đầu tư vốn liên quan đến AI của các tập đoàn công nghệ Mỹ vào năm 2026 sẽ đạt khoảng 8.000 tỷ USD. Khi ngay cả Alphabet cũng cần pha loãng vốn cổ phần để huy động vốn, các nhà đầu tư buộc phải tính toán lại: Kết cục của cuộc chạy đua vũ trang này, rốt cuộc là kẻ thắng được tất cả, hay tất cả mọi người cùng bị áp lực chi tiêu vốn đè bẹp?
Một nhân viên ngân hàng đầu tư nói với Al Jazeera một câu châm biếm: Đối với các công ty siêu lớn, "đầu tư không đủ là mối đe dọa sinh tồn, đầu tư quá mức chỉ là tốn kém". Câu nói này tóm tắt chính xác tâm lý ngành hiện tại, thà đốt nhiều tiền còn hơn bị tụt lại phía sau.
Phân hóa ngành: AI thúc đẩy công nghệ, Alphabet kéo lùi truyền thông
Trong 11 ngành của S&P 500, 7 ngành tăng điểm, 4 ngành giảm.
Ngành công nghệ và ngành dịch vụ công ích dẫn đầu tăng điểm. Cổ phiếu công nghệ được Marvell và HPE thúc đẩy, phân ngành chất bán dẫn nói chung đi lên mạnh (SOXX +5.79%). Mức tăng của ngành dịch vụ công ích hơi bất ngờ, sau khi trải qua đợt điều chỉnh 4.9% vào tháng 5, một phần vốn bắt đầu mua vào ở mức thấp.
Ngành dịch vụ truyền thông yếu nhất trong ngày, hoàn toàn bị một mình cổ phiếu Alphabet kéo lùi. Alphabet có trọng số quá lớn trong ngành dịch vụ truyền thông của S&P 500, một khi nó giảm, cả ngành rất khó lật ngược tình thế.
Ngành tài chính giảm nhẹ. Mặc dù chỉ số chính lập đỉnh mới, nhưng cổ phiếu ngân hàng đang chờ dữ liệu việc làm phi nông nghiệp thứ Sáu và dữ liệu vị trí tuyển dụng JOLTS chỉ dẫn.
Tâm lý thị trường: Chỉ số sợ hãi vận hành ở mức thấp, nhưng dưới đáy có dòng chảy ngầm
Chỉ số biến động VIX duy trì trong khoảng 15-16, gần mức thấp nhất trong năm, bề ngoài nhìn rất yên bình. Lợi tức trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ lên 4.46%, tăng 1 điểm cơ bản so với ngày trước đó.
Tuy nhiên, có hai tín hiệu đáng cảnh giác:
Một là Julian Emanuel của Evercore ISI chỉ ra, "Sự tập trung kỷ lục vào các cái tên AI đang đẩy chỉ số lên cao, đồng thời che giấu các tác dụng phụ từ bối cảnh địa chính trị và người tiêu dùng đầy thách thức." Ba cổ phiếu Micron, NVIDIA và Alphabet đóng góp hơn 40% mức điều chỉnh EPS của S&P 500 trong năm nay. Có một sự chênh lệch nhiệt độ rõ ràng giữa sức mạnh của chỉ số và biểu hiện của đa số cổ phiếu.
Hai là về mặt địa chính trị, Iran trong ngày mở cửa Computex đã thông báo tạm dừng các cuộc đàm phán gián tiếp với Mỹ, để phản đối hành động quân sự của Israel ở Lebanon. Giá dầu đã tăng vọt trong phiên, mặc dù sau đó Trump trên Truth Social cho biết đàm phán vẫn đang "tiến triển nhanh chóng", nhưng tình hình Trung Đông luôn là thanh gươm Damocles treo lơ lửng trên đầu thị trường.
Trọng tâm sau giờ giao dịch: Báo cáo tài chính của Palo Alto Networks vượt kỳ vọng
Palo Alto Networks (PANW) tăng hơn 8% sau giờ giao dịch. Công ty công bố kết quả Q1 vượt kỳ vọng của nhà phân tích, sức bền của chi tiêu an ninh mạng một lần nữa được xác nhận. Đây là một tín hiệu tích cực cho nhóm cổ phiếu công nghệ mở cửa thứ Tư.
Một sự kiện nặng ký sắp tới khác: Broadcom (AVGO) sẽ công bố báo cáo tài chính Q2 vào ngày 3 tháng 6 (thứ Tư). Là một tay chơi then chốt khác trong mảng chip AI tùy chỉnh, kết quả kinh doanh của Broadcom sẽ kiểm chứng trực tiếp vấn đề thị trường quan tâm nhất: "Nhu cầu chip AI có vẫn đang tăng tốc hay không".
Lịch tuần này: Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp sẽ quyết định bước đi tiếp theo của thị trường
Trước giờ mở cửa thứ Ba, dữ liệu vị trí tuyển dụng JOLTS tháng 4 sẽ được công bố, kỳ vọng ổn định ở mức 6.8 triệu. Nhưng trận chiến thực sự là vào thứ Sáu, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5.
Kỳ vọng của thị trường đối với chính sách của Fed đang có sự thay đổi tinh tế. Lạm phát ở mức cao, xác suất tăng lãi suất vào cuối năm đã vượt quá 60%. Nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mạnh, lợi tức trái phiếu kho bạc Mỹ có thể tăng thêm, khi đó các cổ phiếu tăng trưởng cao phụ thuộc vào định giá lãi suất thấp sẽ đối mặt với áp lực.
Nhưng lựa chọn hiện tại của thị trường là: Chưa quan tâm đến lãi suất, cứ đuổi theo AI trước.
