Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã thực hiện một bước quan trọng hướng tới việc triển khai luật stablecoin của Hoa Kỳ, công bố quy định đề xuất đầu tiên theo Đạo luật GENIUS và mở ra thời gian lấy ý kiến công chúng 60 ngày.
Thông báo về việc đề xuất ban hành quy định [NPRM] phác thảo cách các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán có thể hoạt động dưới sự giám sát của liên bang hoặc các chế độ cấp tiểu bang đủ điều kiện. Điều này đánh dấu sự chuyển dịch từ ý định lập pháp sang thực thi quy định.
Mô hình lai với các giới hạn nghiêm ngặt
Trọng tâm của đề xuất là một hệ thống song song. Các tổ chức phát hành stablecoin có lượng cung lưu hành dưới 10 tỷ USD có thể chọn giám sát cấp tiểu bang, nhưng chỉ khi những chế độ đó được coi là "tương tự đáng kể" so với các tiêu chuẩn liên bang.
Đề xuất của Bộ Tài chính nêu rõ sự tương tự không có nghĩa là linh hoạt trên các biện pháp bảo vệ cốt lõi. Các khuôn khổ của tiểu bang phải "đáp ứng hoặc vượt quá" các yêu cầu của liên bang cho các lĩnh vực chính như dự trữ hỗ trợ, tuân thủ chống rửa tiền và bảo vệ người tiêu dùng.
Điều này trên thực tế thiết lập một mức sàn liên bang trong khi cho phép tùy chỉnh hạn chế ở cấp tiểu bang trong các lĩnh vực như yêu cầu vốn, với điều kiện kết quả vẫn nghiêm ngặt như nhau.
Chuyển đổi tích hợp sang giám sát liên bang
Khuôn khổ này cũng giới thiệu một ngưỡng cấu trúc. Khi một tổ chức phát hành stablecoin vượt quá 10 tỷ USD lượng cung, nó sẽ chuyển đổi sang giám sát liên bang, với Văn phòng Giám sát Tiền tệ [OCC] được định vị là cơ quan quản lý chính.
Đề xuất của Bộ Tài chính nhiều lần gắn tiêu chuẩn liên bang với các quy tắc và diễn giải của OCC. Điều này báo hiệu một con đường dài hạn nơi các tổ chức phát hành lớn hơn được đưa vào một khuôn khổ quốc gia thống nhất.
Điều này tạo ra một mô hình quản lý phân cấp: các tổ chức phát hành nhỏ hơn có thể hoạt động theo chế độ của tiểu bang, nhưng tăng trưởng cuối cùng sẽ dẫn đến giám sát liên bang.
Hạn chế tận dụng chênh lệch quy định
Một mục tiêu trung tâm của đề xuất là ngăn chặn sự phân mảnh quy định. Bằng cách yêu cầu các chế độ của tiểu bang phải phù hợp chặt chẽ với các tiêu chuẩn liên bang, Bộ Tài chính nhằm mục đích loại bỏ các động lực cho các tổ chức phát hành tìm kiếm các khu vực pháp lý yếu hơn.
Các quy tắc cấp tiểu bang phải nhất quán với luật liên bang. Chúng không thể làm giảm các biện pháp bảo vệ cốt lõi như thành phần dự trữ hoặc tần suất công bố thông tin. Bất kỳ sự sai lệch nào làm suy yếu các tiêu chuẩn này sẽ không vượt qua bài kiểm tra "tương tự đáng kể".
Stablecoin tiến gần hơn đến giám sát kiểu ngân hàng
Đề xuất củng cố một xu hướng rộng hơn là coi stablecoin như cơ sở hạ tầng tài chính hơn là tài sản thử nghiệm.
Các yêu cầu xung quanh lưu ký, xử lý phá sản và giám sát phản chiếu các biện pháp bảo vệ ngân hàng truyền thống, bao gồm việc ưu tiên người nắm giữ stablecoin trong các tình huống phá sản.
Với NPRM này, Bộ Tài chính đang trên thực tế đặt nền móng cho một thị trường stablecoin được quy định, có thể mở rộng, cân bằng giữa đổi mới và các biện pháp bảo vệ hệ thống.
Tóm tắt cuối cùng
- Đề xuất của Bộ Tài chính thiết lập một mức sàn liên bang giới hạn tính linh hoạt ở cấp tiểu bang, giảm thiểu rủi ro tận dụng chênh lệch quy định.
- Các đối thủ nhỏ hơn có thể hoạt động theo chế độ của tiểu bang, nhưng tăng trưởng vượt quá 10 tỷ USD nhiều khả năng sẽ đẩy họ vào sự giám sát liên bang dưới OCC.
