Bài viết từ: Sportico
Biên dịch: Odaily Planet Daily (@OdailyChina); Dịch giả: Azuma (@azuma_eth)
Khi thị trường dự đoán bùng nổ, hai nhóm đối tượng đang theo dõi sát sao — họ đến từ Phố Wall và Phố Morton (trụ sở của công ty cá cược Fanatics), một bên là các công ty giao dịch tài chính chuyên nghiệp, bên kia là các nhà cung cấp dịch vụ cá cược truyền thống, cả hai đều tin rằng mình có khả năng trở thành kẻ săn mồi hàng đầu.
Công ty cá cược tham gia làm nhà tạo lập thị trường
Ba nhà cung cấp dịch vụ cá cược thể thao truyền thống — DraftKings, Fanatics và FanDuel — đều đã thâm nhập vào thị trường dự đoán để đối phó với mối đe dọa từ mô hình mới nổi này đối với hoạt động kinh doanh chính của họ. Sau khi trải qua sự nguội lạnh trong tâm lý nhà đầu tư, các công ty này đang đẩy nhanh việc theo kịp và xem kinh nghiệm phong phú trong ngành cá cược của họ như một lợi thế cạnh tranh tiềm năng.
DraftKings, Fanatics và FanDuel đều đã bắt đầu hoặc có ý định cung cấp “tỷ lệ cược” thông qua các nhà tạo lập thị trường liên kết trong ứng dụng thị trường dự đoán của họ. Điều này tương tự như hoạt động kinh doanh cá cược thể thao truyền thống của họ, nhưng điểm khác biệt chủ yếu là — trên thị trường dự đoán, họ cần cạnh tranh với các bên thứ ba cũng có thể đặt lệnh.
Theo trao đổi của Sportico với các giám đốc điều hành công ty liên quan và các nhà phân tích trong ngành, hiện chưa có sự đồng thuận nào cho rằng việc các công ty cá cược trực tiếp tham gia làm nhà tạo lập thị trường có thể thu được lợi nhuận cao hơn so với các công ty giao dịch tài chính chuyên nghiệp, nhưng các công ty cá cược lại rất tự tin vào tiềm năng sinh lời của hoạt động tạo lập thị trường.
CEO của Flutter Entertainment, công ty mẹ của FanDuel, ông Peter Jackson, trong cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh quý III vào tháng 11 cho biết: “Năng lực cốt lõi mà một nhà tạo lập thị trường cần có là — khả năng định giá chính xác các kết quả phức tạp và có liên quan lẫn nhau. Đây chính xác là điều hoạt động cốt lõi của chúng tôi thực hiện mỗi ngày.”
Fanatics đã có một nhà tạo lập thị trường liên kết hoạt động tích cực, có tên Morton St. Market Maker LLC — cái tên bắt nguồn từ con phố Morton, nơi đặt trụ sở công ty mẹ của họ tại thành phố New York, từ đó có thể đi bộ đến địa bàn của một số đối thủ trên Phố Wall. Morton St. Market Maker sẽ đồng thời cung cấp tỷ lệ cược cho cả hợp đồng mua và bán trên Crypto.com, đây cũng là nền tảng thị trường dự đoán cơ bản mà Fanatics tích hợp.
Đồng thời, DraftKings và FanDuel đều ám chỉ đến sự tồn tại của một đội ngũ nhà tạo lập thị trường liên kết sẽ giao dịch đối ứng với khách hàng của họ, nhưng hiện vẫn chưa rõ DraftKings hoặc FanDuel đã chính thức thành lập thực thể liên quan hay chưa.
Để đảm bảo tất cả người dùng đều có thể vào và ra khỏi vị thế một cách nhanh chóng với mức giá gần với giá công bằng, các nhà tạo lập thị trường thường cần cung cấp thanh khoản ở cả hai phía “CÓ / KHÔNG” trong những khoảng thời gian cụ thể, lợi nhuận của họ đến từ chênh lệch giá nhỏ giữa giá chào “mua ngay” và “bán ngay”. Ví dụ, nếu người dùng mua hợp đồng chiến thắng của New York Mets với giá 0.50 USD, trong khi nhà tạo lập thị trường trước đó đã mua hợp đồng này với giá 0.47 USD thông qua lệnh giới hạn, thì nhà tạo lập thị trường có thể kiếm được 0.03 USD.
Những con sói Phố Wall bao vây ngược
Đứng ở phía bên kia của các công ty cá cược, là các tổ chức giao dịch chuyên nghiệp đến từ Phố Wall.
Mặc dù các công ty Phố Wall như Susquehanna International Group có nhiều kinh nghiệm trong việc tạo lập thị trường cho các công cụ phái sinh tài chính, một số nhân vật trong ngành được Sportico phỏng vấn cho biết, Phố Wall thực sự không bằng các công ty cá cược truyền thống trong việc thiết lập tỷ lệ cược cho các sự kiện thể thao.
Alfonso Straffon, người từng làm dịch vụ tạo lập thị trường trong cả lĩnh vực trái phiếu rác trên Phố Wall và cá cược thể thao, cho biết: “Tôi sẽ khuyên các công ty Phố Wall đừng chủ quan, cá cược thể thao là một hệ sinh thái đã tồn tại từ rất lâu.”
Các sự kiện thể thao mang lại thách thức quản lý rủi ro phức tạp hơn cho các nhà tạo lập thị trường, đặc biệt là trong khi trận đấu đang diễn ra, bất kỳ diễn biến nào — chẳng hạn như chấn thương, thay đổi thời tiết hoặc quyết định của huấn luyện viên — đều có thể làm thay đổi mạnh mẽ giá trị thực của vé cược. “Cược xiên” sẽ mang lại rủi ro bổ sung, thỉnh thoảng một sai lầm có thể dẫn đến tổn thất lớn. Một khi sàn giao dịch hỗ trợ giao dịch ký quỹ, rủi ro này sẽ còn được khuếch đại thêm.
Mô hình dữ liệu tiên tiến và khả năng tiếp cận thông tin trước công chúng — hai điểm này chính là lợi thế của các công ty cá cược truyền thống — và điều này rất quan trọng để giảm thiểu rủi ro.
Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là các công ty cá cược có thể nắm chắc phần thắng trên thị trường dự đoán. Một người sáng lập công ty cá cược thể thao khác có xu hướng cho rằng, với vốn dày dặn hơn và kinh nghiệm thích ứng với các thị trường tài chính khác nhau, Phố Wall cuối cùng sẽ thu được lợi nhuận cao hơn.
Susquehanna và Jump Trading cùng các công ty Phố Wall khác thiếu kinh nghiệm lâu năm về thể thao, đang chạy đua tuyển dụng nhân sự tạo lập thị trường chuyên về thể thao. Các thị trường dự đoán như Crypto.com và Polymarket trong những tháng gần đây cũng đã đăng thông tin tuyển dụng liên quan cho bộ phận giao dịch liên kết của họ; Rothera thuộc sở hữu của Robinhood trong sổ tay quy tắc cũng đề cập đến một nhà tạo lập thị trường liên kết tích cực (người trong cuộc cho biết có thể là Susquehanna); theo báo cáo của Bloomberg tuần này, Jump Trading đang đồng thời đầu tư vào Kalshi và Polymarket.
Sportico trước đây đã đưa tin về các chi tiết liên quan đến Kalshi Trading (tổ chức tạo lập thị trường liên kết của Kalshi), tổ chức này cũng đang nỗ lực bù đắp sự thiếu kinh nghiệm về thể thao — Đồng sáng lập Kalshi Luana Lopes Lara từng cho biết trên X rằng, Kalshi Trading không có lãi trong mảng kinh doanh thể thao, và thể thao chỉ chiếm “chưa đến 6% khối lượng tạo lập thị trường” của họ vào tháng 11.
Lợi thế cạnh tranh có thể dần hội tụ
Tạo lập thị trường không phải là hoạt động kinh doanh có lợi nhuận cao. Việc nhiều công ty cùng cạnh tranh định giá trên cùng một thị trường dự đoán, đương nhiên sẽ nén chặt chênh lệch giá có thể thu lợi. Nói cách khác, càng có nhiều nhà tạo lập thị trường trên thị trường dự đoán, thì lợi nhuận kiếm được trên mỗi vé cược càng ít.
Tuy nhiên, mặc dù các thị trường dự đoán có nhà tạo lập thị trường liên kết có thể mong muốn hạn chế số lượng nhà tạo lập thị trường, nhưng trong vận hành thực tế, tình hình phức tạp hơn nhiều. Việc thiếu sự hỗ trợ của vốn tổ chức có thể dẫn đến thanh khoản tổng thể của thị trường không đủ, trừ khi nhà tạo lập thị trường liên kết bỏ ra số vốn khổng lồ (và chấp nhận rủi ro tương ứng) để bù đắp khoảng trống, nếu không sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến trải nghiệm người dùng.
Điều này có nghĩa là, các công ty cá cược sẽ không tránh khỏi việc cùng sân chơi với các tổ chức tài chính, tranh giành dòng lệnh từ những người đặt cược nhỏ lẻ.
Cuối cùng, khi các tổ chức Phố Wall thuê nhân tài có nền tảng thể thao chuyên nghiệp (và ngược lại), lợi thế cạnh tranh của cả hai bên có thể dần hội tụ. Nhưng ít nhất cho đến thời điểm hiện tại, các công ty cá cược bước vào thị trường dự đoán đều rất tự tin vào cơ hội chiến thắng của mình.
