Tác giả: Wenser
Tiêu đề gốc: Khối lượng giao dịch Kalshi tiếp tục phá kỷ lục, giá cổ phiếu trước giờ giao dịch bao nhiêu là hợp lý?
Trong thời kỳ thị trường chứng khoán giảm, thị trường dự đoán đã trở thành lĩnh vực sáng giá nhất trên thị trường crypto. Đầu tháng 2, khi thị trường sụt giảm mạnh, BTC và ETH đã có lúc giảm hơn 10%, nhưng giao dịch trên thị trường dự đoán vẫn sôi động, với số lượng giao dịch hàng tuần đạt mức kỷ lục 26.39 triệu lần. Cùng lúc đó, với tư cách là nền tảng thị trường dự đoán hợp pháp lớn nhất Hoa Kỳ, Kalshi cũng đã vươn lên vị trí đầu tiên trong lĩnh vực này vào tháng 1 năm nay với khối lượng giao dịch hơn 9.5 tỷ USD, thiết lập kỷ lục mới về khối lượng giao dịch hàng tháng. Điều này dẫn đến một đợt định giá mới cho cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi.
Vấn đề chúng ta thảo luận hôm nay là—khoảng giá hợp lý cho cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi, ứng cử viên tiềm năng cho danh hiệu "cổ phiếu thị trường dự đoán đầu tiên", nên là bao nhiêu?
Tổng quan định giá hiện tại trên các nền tảng giao dịch token hóa cổ phiếu: PreStocks, Jarsy
Tính đến thời điểm viết bài, giá cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi trên 2 nền tảng giao dịch token hóa cổ phiếu có chênh lệch giá rõ rệt:
Trên nền tảng PreStocks, định giá cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi bao gồm 2 mức giá—
Một mức giá là giá token dưới mức định giá thị trường theo vốn hóa thị trường ngầm định (implied market cap), giá mỗi cổ phiếu khoảng 369 USD;
Mức giá khác là giá chuẩn dưới mức định giá theo vốn hóa vốn (vốn hóa dựa trên các vòng gọi vốn hiện có), giá mỗi cổ phiếu khoảng 364 USD.
Trên nền tảng Jarsy, giá mỗi cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi đã tăng lên khoảng 504 USD.
Đáng chú ý, so với thời điểm chúng tôi viết bài "Giá cổ phiếu trước giờ giao dịch Kalshi tăng mạnh, bây giờ mua còn kịp không?", giá cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi trên cả hai nền tảng đều có biến động tăng giảm khác nhau. Tình hình giá lúc đó như sau:
-
Trên PreStocks, vốn hóa thị trường ngầm định của Kalshi khoảng 14 tỷ USD, định giá mỗi cổ phiếu khoảng 407 USD;
-
Trên Jarsy, định giá thị trường của Kalshi là 11 tỷ USD, định giá mỗi cổ phiếu là 450 USD.
Nói cách khác, giá trên nền tảng PreStocks đã giảm từ 407 USD xuống khoảng 369 USD; giá trên nền tảng Jarsy thì tăng từ 450 USD lên khoảng 504 USD.
Để so sánh, thị trường trước giờ giao dịch trong tài chính truyền thống cũng có sự thay đổi nhất định trong định giá cổ phiếu Kalshi—
-
Trên Nasdaq Private Market, định giá mỗi cổ phiếu Kalshi đã tăng từ khoảng 307 USD lên khoảng 320 USD;
-
Trên Hiive, định giá mỗi cổ phiếu Kalshi đã tăng 1 USD từ khoảng 357 USD lên khoảng 358 USD.
Khoảng giá hợp lý cho cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi: Khoảng 320~423 USD
Năm ngoái, Kalshi hoàn thành vòng gọi vốn Series E trị giá 1 tỷ USD, định giá 11 tỷ USD.
Theo cách tính vốn hóa thị trường và giá cổ phiếu tương ứng được đề cập ở trên, số lượng cổ phiếu Kalshi vào khoảng 30.72 triệu đến 34.30 triệu cổ phiếu.
Cụ thể, phương pháp tính số cổ phiếu như sau—
Với vốn hóa thị trường 11 tỷ USD tương ứng với giá trước giờ giao dịch trên thị trường tài chính truyền thống là 320 USD và 358 USD, số cổ phiếu Kalshi vào khoảng 30.72 triệu đến 34.37 triệu cổ phiếu;
Tính theo vốn hóa thị trường ngầm định/giá token cổ phiếu và vốn hóa vốn/giá chuẩn cổ phiếu trên nền tảng PreStocks, số cổ phiếu Kalshi vào khoảng 34.27 triệu đến 34.30 triệu cổ phiếu;
Tính theo giá mua trước giờ giao dịch trên nền tảng Jarsy, vốn hóa thị trường tối đa của Kalshi là 18.665 tỷ USD, giá mỗi cổ phiếu là 604.84 USD, số cổ phiếu khoảng 30.86 triệu.
Dựa trên thông tin trên, chúng ta có thể suy ra như sau:
Thứ nhất, với mức định giá 11 tỷ USD, khoảng giá hợp lý cho cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi là khoảng 320-358 USD, nói cách khác, định giá hiện tại trên các nền tảng giao dịch token hóa cổ phiếu trong thị trường crypto như PreStocks, Jarsy là tương đối cao;
Thứ hai, khối lượng giao dịch tháng 1 của Kalshi đạt 9.5 tỷ USD, gần bằng quy mô tổng thể thị trường dự đoán khoảng 10 tỷ USD vào tháng 10 năm ngoái; vào tháng 10 năm ngoái, thị phần của họ vào khoảng 50% thị trường dự đoán, nhìn từ góc độ này, định giá vốn hóa thị trường hiện tại của Kalshi ít nhất là trên 15 tỷ USD.
Thứ ba, dựa trên định giá 15 tỷ USD, kết hợp với dữ liệu về phạm vi số lượng cổ phiếu Kalshi, khoảng giá định giá trước giờ giao dịch cho cổ phiếu Kalshi là khoảng 436~488 USD.
Do đó, nếu số lượng cổ phiếu Kalshi đúng như kỳ vọng, với tiền đề vốn hóa thị trường ngầm định là 15 tỷ USD, ước tính bảo thủ, khoảng giá hợp lý cho cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi có thể là 320~378 USD (tính theo trung bình giá thấp nhất của khoảng giá); dự báo lạc quan, khoảng giá hợp lý cho cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi có thể là 358~423 USD (tính theo trung bình giá cao nhất của khoảng giá).
Dựa trên kết luận dữ liệu trên, định giá cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi trên nền tảng Jarsy là cao hơn, trong khi nền tảng PreStocks tồn tại một số cơ hội arbitrage.
Ngoài ra, nền tảng giao dịch token hóa cổ phiếu mới nhất Tessera cũng có kế hoạch mở bán công khai cổ phần sau này, bạn đọc có thể tham khảo thêm như một lựa chọn dự phòng (mã mời xem tại đây).
Kết hợp với thông tin liên quan được đề cập trong bài viết trước đây của Odaily星球日报 "Tính toán dữ liệu: Polymarket kiếm hơn 100 triệu USD doanh thu hàng năm không khó, với điều kiện tiên quyết là......":
Dựa trên tính toán tĩnh từ khối lượng giao dịch và tỷ lệ phí giao dịch trên thị trường "Biến động giá crypto trong 15 phút" của Polymarket, ở mức khối lượng giao dịch và cấu trúc giao dịch hiện tại, nếu Polymarket áp dụng mô hình phí tương tự trong tất cả các thị trường, ước tính có thể mang lại doanh thu hàng năm 418 triệu USD cho nền tảng này.
Là một nền tảng thị trường dự đoán có khối lượng giao dịch lớn hơn và mức phí cao hơn, với lợi thế thời điểm là năm 2026 - một năm lớn của các sự kiện thể thao, doanh thu hàng năm của Kalshi có khả năng vượt qua doanh thu ước tính này của Polymarket. Nhìn từ góc độ này, thị trường vốn có thể sẽ tiếp tục đẩy cao định giá cổ phiếu trước giờ giao dịch của Kalshi trong tương lai.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký TG Bitpush: https://t.me/bitpush
