Tác giả: TVBee
Tiêu đề gốc: Lý do vàng tăng giá có thể chỉ còn 0.5
2 tháng trước, anh ong đã cảnh báo về rủi ro của vàng, ngoài các chỉ báo kỹ thuật, sự trùng hợp lịch sử không phải là ngẫu nhiên.
Ngày thứ 2 sau khi anh ong đăng bài, vàng đạt mức cao nhất lịch sử, sau đó trải qua giảm, phục hồi rồi lại giảm, hôm qua xuống thấp nhất khoảng 4100 USD.
Sau đó, do ảnh hưởng của phát biểu từ Trump, vàng, cổ phiếu Mỹ và BTC cùng tăng.
Tuy nhiên, bỏ qua biến động ngắn hạn, liệu logic tăng giá của vàng có còn đúng?
┈➤ Logic tăng giá vàng số 1: Trú ẩn an toàn
Logic cốt lõi của việc vàng tăng giá là trú ẩn an toàn.
Từ tháng 1/2000 ~ tháng 8/2011, vàng tăng mạnh 600%, tốc độ tăng trưởng kép hàng tháng khoảng 1.41%.
Thời gian này bao phủ bong bóng Internet năm 2000 và khủng hoảng tín dụng năm 2008.
╰✦ Thay đổi động cơ và hành vi thị trường
Tuy nhiên, vài tháng gần đây, bao nhiêu người mua vàng là để trú ẩn an toàn?
Bao nhiêu người đang giao dịch, thậm chí mua ký quỹ (long) hoặc bán khống (short) vàng dựa vào biểu đồ K-line và các chỉ báo?
Dưới sự chi phối của động cơ và hành vi thị trường như vậy, rủi ro vẫn còn, nhưng logic trú ẩn an toàn của vàng e rằng đã giảm đi đáng kể.
╰✦ Vàng bắt đầu biến động đồng bộ với BTC, cổ phiếu Mỹ
Mấy ngày gần đây, có thể thấy vàng biến động đồng bộ với BTC và cổ phiếu Mỹ.
Hôm qua sau phát biểu của Trump, vàng, BTC và cổ phiếu Mỹ cùng lúc phục hồi.
Thuộc tính trú ẩn an toàn của vàng có thể đã bị che phủ bởi thuộc tính đầu cơ trong thời gian ngắn.
┈➤ Logic tăng giá vàng: Lạm phát
Từ tháng 8/2018 ~ tháng 8/2020, vàng tăng khoảng 71.58%, tốc độ tăng trưởng kép hàng tháng khoảng 2.275%.
Thời gian này đồng thời bao phủ thời điểm Fed mở ra lãi suất thấp và QE vô hạn dưới ảnh hưởng của chiến tranh thương mại và dịch bệnh.
Logic tăng giá thứ hai của vàng là lạm phát, trong môi trường tiền pháp định lạm phát rõ rệt, khả năng bảo toàn giá trị của vàng có thể phát huy tác dụng.
╰✦ Kỳ vọng lạm phát USD đang suy yếu
Tuy nhiên, biểu đồ dự báo lãi suất điểm (dot plot) do Fed công bố vào tháng 3 cho thấy, năm 2026 sẽ cắt giảm lãi suất 0~1 lần. Trong môi trường như vậy, CPI của Mỹ có thể tăng do ảnh hưởng của dầu thô, nhưng điều này sẽ ảnh hưởng đến giá cả toàn cầu. So với các đồng tiền pháp định khác, kỳ vọng mất giá của USD vào năm 2026 đã giảm.
╰✦ Kỳ vọng lạm phát JPY đang suy yếu
Đồng Yên Nhật, vốn là đồng tiền trú ẩn an toàn, đồng thời chịu ảnh hưởng của chính sách tài khóa nới lỏng và chính sách tiền tệ thắt chặt, nhưng kế hoạch tăng lãi suất của Nhật Bản vẫn đang được thực hiện liên tục, kỳ vọng mất giá của đồng Yên có lẽ cũng đang suy yếu.
┈➤ Logic tăng giá vàng số 3: Trung Quốc mua vào
Không thể phủ nhận, Trung Quốc tăng dự trữ vàng với lực không nhỏ, điều này có ảnh hưởng đến các nhà đầu tư trong nước.
Chúng ta không bàn đến động cơ mua vàng của Trung Quốc là gì, chỉ xét bản thân hành vi mua vào này, lượng mua vào rõ ràng đang giảm.
Ngân hàng Trung ương Trung Quốc bắt đầu tăng dự trữ vàng từ tháng 11/2022, đến tháng 3/2024, dự trữ vàng tăng từ 62.64 triệu ounce lên 72.74 triệu ounce, tăng 10.1 triệu ounce vàng. Trung bình mỗi tháng tăng 59.41 nghìn ounce vàng.
Từ tháng 3 ~ tháng 9/2024, tốc độ mua vàng chậm lại, thời gian này trung bình mỗi tháng tăng dự trữ vàng 2 nghìn ounce.
Sau đó, chủ yếu duy trì mức tăng 16 nghìn ounce vàng mỗi tháng, tiếp tục 4 tháng, rồi bắt đầu giảm tốc mua vàng.
5 tháng gần đây, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc chủ yếu tăng dự trữ 3 nghìn ounce vàng mỗi tháng.
Tin xấu là, tốc độ mua vàng của Trung Quốc đã chậm lại rất nhiều.
Tin tốt là, Trung Quốc vẫn đang tiếp tục mua vàng.
Vì vậy, đây là 0.5 logic còn lại cho việc vàng tăng giá.
┈➤ Cuối cùng: Có thể kỳ vọng vào 0.5 lý do này không?
╰✦ Ảnh hưởng của lượng mua vào từ Trung Quốc lên thị trường toàn cầu khá yếu
Một mặt, lượng vàng khai thác được toàn cầu khoảng 7 tỷ ounce, trong đó trang sức vàng chiếm khoảng 45%~48%, đầu tư tư nhân khoảng 20%~22%, dự trữ chính thức khoảng 17%. Chỉ xét phần đầu tư tư nhân, cũng có khoảng 1.47 tỷ ounce.
Dữ liệu thanh toán mới nhất của Hiệp hội Thị trường Vàng Bạc London (LBMA) vào tháng 1/2026 cho thấy, riêng khối lượng thanh toán trung bình hàng ngày của thị trường London đã đạt 18.2 triệu ounce.
Lượng vàng Ngân hàng Trung ương Trung Quốc mua mỗi tháng là 3 nghìn ounce, có ảnh hưởng tích cực đến giá rất yếu.
╰✦ Sự phân kỳ kỹ thuật giữa lượng mua vào của Trung Quốc và giá vàng
Mặt khác, lùi một bước giả định việc Trung Quốc mua vàng là động lực quan trọng thúc đẩy vàng tăng giá. Tuy nhiên, từ cuối năm 2024 đến nay, Trung Quốc rõ ràng là mua vàng với tốc độ chậm lại. Ngược lại, giá vàng từ cuối năm 2024 đến nay lại tăng tốc. Xét từ góc độ kỹ thuật, đây là một sự phân kỳ.
Vì vậy, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc vẫn đang mua vàng, mặc dù vẫn có thể tạo thành một tín hiệu tích cực nhất định, nhưng có lẽ nhiều nhất chỉ có thể tính là 0.5 lý do để vàng tiếp tục tăng giá.
╰✦ Tốc độ tăng trưởng giá vàng đã vượt quá trước đây
Cuối cùng, từ tháng 10/2022 đến tháng 2/2026, giá vàng đã tăng 217.7%, tốc độ tăng trưởng kép hàng tháng là 2.93%.
So sánh ba đợt tăng giá vàng này, đợt tăng giá vàng đầu tiên tương đối chậm, là vì trước năm 2008 chưa có công cụ QE.
Đợt tăng giá vàng thứ hai, là do vàng đồng thời đối mặt với nhu cầu trú ẩn an toàn và lạm phát USD.
Còn đợt tăng giá vàng thứ ba, chủ yếu là động cơ trú ẩn an toàn, mặc dù CPI cũng không thấp, nhưng dù là mức độ nới lỏng chính sách tiền tệ hay CPI, lạm phát USD đều thấp hơn rõ rệt so với giai đoạn thứ hai.
Tuy nhiên, tốc độ tăng của đợt vàng thứ ba đã vượt quá giai đoạn thứ hai bao gồm cả "bơm tiền mạnh" (big flood). Vì vậy, tốc độ tăng giá của vàng, có lẽ đã vượt quá không gian trú ẩn an toàn trong tương lai.
Vì vậy, trong bối cảnh thuộc tính trú ẩn an toàn bị vượt quá, kỳ vọng lạm phát suy yếu, trừ khi xuất hiện thiên nga đen (black swan) cực đoan hơn, bất ngờ hơn (ví dụ chiến tranh sử dụng vũ khí hạt nhân), không khuyến nghị kỳ vọng quá cao vào 0.5 lý do tăng giá vàng này.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm trao đổi TG của Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký TG Bitpush: https://t.me/bitpush









