# Bài viết Liên quan Sức mạnh Định giá

Trung tâm Tin tức HTX cung cấp những bài viết mới nhất và phân tích chuyên sâu về "Sức mạnh Định giá", bao gồm xu hướng thị trường, cập nhật dự án, phát triển công nghệ và chính sách quản lý trong ngành tiền kỹ thuật số.

Bàn về việc nắm bắt giá trị của L1 từ hai đề xuất của Solana

**Tóm tắt: Thảo luận về Giá trị của L1 Từ Hai Đề xuất Solana** Bài viết phân tích mối quan hệ giữa việc định giá token L1 (lớp 1) và các vấn đề mà các đề xuất như SIMD 550 (tăng tốc giảm lạm phát) và SIMD 553 (phí tài nguyên) của Solana đang cố gắng giải quyết. **Phần 1: Lý thuyết Định giá Tài sản & Giá trị Token L1** Tác giả so sánh thị trường crypto hiện tại với thị trường chứng khoán những năm 1920, nơi thiếu một khuôn khổ định giá chặt chẽ. Giá trị thực của một tài sản (như cổ phiếu hay token) đến từ quyền đòi hỏi các khoản thu nhập trong tương lai. Đối với token L1, giá trị cho người nắm giữ chỉ được tạo ra thông qua hai cách: 1. **Đốt phí giao dịch:** Tương đương với mua lại token (buyback). 2. **Phân phối phí cho người đặt cọc (staker):** Tương đương với cổ tức (dividend). Phần thưởng stake được trả bằng lạm phát (in token mới) không tạo ra giá trị mới mà chỉ chuyển dịch giá trị từ người không stake sang người stake. Do đó, một blockchain có thể có nhiều hoạt động nhưng tạo ra ít giá trị cho token nếu phần lớn giá trị bị người dùng, ứng dụng hoặc bên trung gian khác hưởng. Chất lượng của nguồn thu (từ phí) là yếu tố then chốt: nó cần bền vững và có thể phòng thủ trước cạnh tranh, thay vì chỉ đến từ các hoạt động đầu cơ ngắn hạn. **Phần 2: Tiêu chuẩn Kế toán cho Doanh thu, Lạm phát & Nguồn cung** Bài viết đề xuất một mô hình kế toán cơ bản, rõ ràng để định giá L1, tương tự như cách các nhà phân tích định giá cổ phiếu. Mô hình này tách biệt ba yếu tố: * **Doanh thu (Revenue):** Phí giao dịch thực tế được thu. * **Chi phí (Cost):** Các khoản chi thực tế bằng token (ví dụ: chi tiêu từ quỹ phát triển). * **Nguồn cung tổng (Total Supply):** Bao gồm tất cả token đang lưu hành và chưa sử dụng (ví dụ: token của quỹ). Điểm quan trọng là phần thưởng stake bằng lạm phát không được tính là một khoản chi phí thực sự trong mô hình này, vì nó chỉ là sự chuyển giao giá trị nội bộ giữa những người nắm giữ token (pha loãng). Việc có một khuôn khổ kế toán chuẩn giúp tránh nhầm lẫn và so sánh sai lệch giữa các blockchain. **Phần 3: Cung, Cầu & Giá cả** Việc tăng phí giao dịch để tăng doanh thu cho L1 không phải lúc nào cũng hiệu quả. Doanh thu = Giá x Khối lượng. Nếu tăng giá (phí) mà làm giảm mạnh khối lượng giao dịch (cầu co giãn nhiều theo giá), tổng doanh thu có thể giảm. Nghiên cứu chỉ ra nhu cầu gas trên Ethereum có độ co giãn khá cao (0.6-0.8). Do đó, một mức phí cố định cho mọi giao dịch là công cụ thô sơ để tối đa hóa doanh thu. Các giao dịch khác nhau (ví dụ: chuyển tiền nhỏ, giao dịch lớn, thanh lý) có mức sẵn lòng trả khác nhau. Tác giả gợi ý các cơ chế tính phí linh hoạt hơn, ví dụ phí tính theo tỷ lệ % giá trị giao dịch, có thể giúp thu nhiều phí hơn từ những giao dịch tạo ra nhiều giá trị hơn mà không đẩy lui người dùng.

marsbitHôm qua 07:10

Bàn về việc nắm bắt giá trị của L1 từ hai đề xuất của Solana

marsbitHôm qua 07:10

Một năm tăng 134%, P/E 75 lần: Thị trường sẵn sàng trả giá cho Murata 'không tăng trưởng'?

Ngày 28/5, cổ phiếu Murata Manufacturing đã tăng 12.36%, chạm mức cao nhất mọi thời đại. Điều đáng nói là kết quả kinh doanh mới công bố lại khá trầm lắng: doanh thu năm tài chính kết thúc vào tháng 3/2026 tăng trưởng 5%, lợi nhuận hoạt động hầu như không tăng. Tuy nhiên, cổ phiếu này đã tăng khoảng 135% trong một năm, với tỷ lệ P/E lên tới ~75 lần. Ngòi nổ cho đợt tăng giá là một cuộc họp báo vào ngày 27/5. Ban lãnh đạo Murata nâng dự báo đỉnh đầu tư AI từ "khoảng năm 2028" lên "sẽ kéo dài đến khoảng năm 2030", và tiết lộ nhu cầu hiện tại gấp khoảng hai lần công suất, khách hàng sẵn sàng chấp nhận giá cao để đảm bảo lượng hàng. Thị trường đang đặt cược vào triển vọng lợi nhuận "năm tới". Murata dự báo lợi nhuận hoạt động cho năm tài chính 2027 sẽ tăng 34.8%, lên 3800 tỷ Yên. Động lực chính đến từ doanh thu liên quan đến AI/trung tâm dữ liệu, dự kiến tăng 85-90%, lên 3250 tỷ Yên, chiếm ~17% tổng doanh thu. Sự tăng trưởng này được thúc đẩy bởi việc nâng cấp cấu trúc sản phẩm sang các MLCC cao cấp hơn, nơi Murata nắm thị phần vượt trội (>70%), mang lại quyền định giá bền vững. Tóm lại, thị trường đang định giá lại Murata từ một nhà sản xuất linh kiện có tính chu kỳ thành một "nhà cung cấp công cụ" thiết yếu cho AI với năng lực định giá mạnh mẽ. Tuy nhiên, định giá cao cũng tiềm ẩn rủi ro nếu kỳ vọng về AI không đạt được.

marsbit06/01 08:45

Một năm tăng 134%, P/E 75 lần: Thị trường sẵn sàng trả giá cho Murata 'không tăng trưởng'?

marsbit06/01 08:45

Những ông lớn Phố Wall tranh giành hợp đồng tương lai GPU, thị trường tiền mã hóa đã bắt đầu sớm

Các gã khổng lồ Phố Wall là CME Group và ICE đang tranh giành việc ra mắt thị trường hợp đồng tương lai (futures) cho sức mạnh tính toán GPU, đánh dấu sự khởi đầu của việc tài chính hóa tài sản sức mạnh tính toán. Trong khi ICE hợp tác với Ornn để cung cấp hợp đồng dựa trên chỉ số giá OCPI cho nhiều loại GPU từ doanh nghiệp đến tiêu dùng, thì CME lại tập trung vào hợp đồng được quyết toán bằng tiền mặt dựa trên chỉ số giá thuê H100, nhắm đến nhu cầu phòng ngừa rủi ro của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây. Bối cảnh là thị trường sức mạnh tính toán phân mảnh, không minh bạch và biến động mạnh, bị chi phối bởi một số ít gã khổng lồ đám mây. Các hợp đồng tương lai này hứa hẹn cung cấp công cụ quản lý rủi ro và cơ chế phát hiện giá, tương tự như các hàng hóa đại chúng truyền thống. Tuy nhiên, chúng cũng tiềm ẩn rủi ro như độ phức tạp trong định giá, khả năng thao túng giá do thị trường tập trung, và việc đòn bẩy có thể khuếch đại biến động. Trong khi các sàn giao dịch truyền thống chờ phê duyệt, thị trường tiền mã hóa đã hành động nhanh hơn. Các nền tảng như Architect và các sàn giao dịch phi tập trung (Perp DEX) như Hyperliquid đã cho phép giao dịch hợp đồng vĩnh viễn liên kết với chỉ số sức mạnh tính toán, tận dụng lợi thế về tốc độ và sự đổi mới không cần cấp phép. Sự phát triển này đánh dấu một bước ngoặt quan trọng, biến sức mạnh tính toán từ một nguồn lực công nghệ thành một tài sản tài chính có thể giao dịch, định hình lại logic phân bổ nguồn lực trong kỷ nguyên AI.

marsbit05/22 07:45