Bernstein Giải Mã Mức Tăng 177% Cổ Phiếu MRNA: Yếu Tố Cơ Bản Nào, Yếu Tố Cường Điệu Nào?
Ngày 19/8, kết quả thử nghiệm lâm sàng giai đoạn III INTerpath-001 của Moderna và Merck cho liệu pháp kháng nguyên mới cá nhân hóa (INT) kết hợp Keytruda trong điều trị ung thư hắc tố đã thành công, vượt qua các điểm cuối chính về thời gian sống không tái phát (RFS) và thời gian sống không di căn xa (DMFS). Tin tức này khiến cổ phiếu Moderna (MRNA) tăng khoảng 177%, định giá tăng thêm khoảng 450 tỷ USD.
Phân tích của Bernstein chỉ ra rằng, mặc dù đột phá lâm sàng là có thật, nhưng khó có thể giải thích hoàn toàn mức tăng giá 177% chỉ bằng cơ bản. Đợt tăng này được thúc đẩy bởi ba yếu tố chồng chéo: 1) Giảm rủi ro cho dự án ung thư hắc tố; 2) Định giá lại tiềm năng nền tảng mRNA trong điều trị nhiều loại ung thư; 3) Việc mua lại vị thế bán khống (khoảng 14-15% cổ phiếu lưu hành) đã khuếch đại biên độ tăng.
Tuy nhiên, Bernstein cảnh báo rằng thành công trong ung thư hắc tố - một bệnh có tính sinh miễn dịch cao - không đảm bảo sẽ được lặp lại ở các loại ung thư khác như phổi, thận hay bàng quang. INT là phương pháp điều trị cá nhân hóa cho bệnh nhân, không phải vaccine phòng ngừa, với quy mô bệnh nhân hạn chế và chi phí sản xuất riêng lẻ cao, có thể ảnh hưởng đến tỷ suất lợi nhuận. Hãng ước tính doanh thu chưa điều chỉnh rủi ro cho ung thư hắc tố và phổi giai đoạn đầu chỉ vào khoảng 2,4 tỷ USD.
Do đó, Bernstein cho rằng thị trường đang định giá dựa trên kỳ vọng quá lạc quan về một nền tảng thành công trên nhiều loại ung thư và lợi nhuận dài hạn, trong khi điểm ngoặt về hiệu quả kinh doanh thực tế vẫn cần được xác nhận qua: 1) Dữ liệu lâm sàng đầy đủ; 2) Thành công trên các loại ung thư khác; và 3) Hiệu quả thương mại hóa. Bernstein duy trì xếp hạng "Thị trường" và mục tiêu giá 45 USD cho MRNA.
marsbit2 ngày trước 07:18
