Quan điểm: Tại sao các ETF có đòn bẩy như 7709 về bản chất là một sản phẩm có EV tiêu cực tự nhiên?
Rất nhiều người hiểu sai về ETF có đòn bẩy 7709, nghĩ rằng nó đơn giản là tăng 2% khi SK Hynix tăng 1%. Tuy nhiên, bản chất của nó là một chiến lược cơ học với đòn bẩy cần điều chỉnh hàng ngày, phải chịu tổn thất do biến động và các chi phí phái sinh.
Sản phẩm này luôn điều chỉnh vị thế *sau* khi biến động giá xảy ra: mua thêm khi giá đã lên và bán ra khi giá đã xuống, tạo ra hiệu ứng "mua đỉnh bán đáy". Ngay cả trong xu hướng tăng một chiều, việc chỉ điều chỉnh một lần mỗi ngày vẫn gây ra sự chậm trễ trong việc tái đầu tư lợi nhuận, khiến lợi nhuận thực tế thấp hơn lý thuyết. Trong thị trường biến động mạnh và hay đảo chiều, cơ chế này càng gây hao hụt giá trị rõ rệt.
7709 hoạt động tương tự như việc bán quyền chọn (Short Gamma) phải phòng ngừa rủi ro động, phải chịu tổn thất do biến động thực tế gây ra. Tuy nhiên, khác với người bán quyền chọn nhận được phí bảo hiểm (IV và Theta), nhà đầu tư vào 7709 không nhận được bất kỳ khoản bồi thường rủi ro nào cho những tổn thất này. Ngược lại, họ còn phải trả thêm các loại phí quản lý, chi phí giao dịch, chi phí hoán đổi (swap) và phí phái sinh.
Vì vậy, 7709 về cơ bản là một sản phẩm có kỳ vọng âm (negative EV). Để có lãi, nhà đầu tư không chỉ cần dự đoán đúng hướng đi của cổ phiếu cơ sở, mà xu hướng đó còn phải đủ mạnh, đủ liên tục và đủ ổn định để bù đắp tất cả các loại hao hụt và chi phí kể trên. Việc "không bị thanh lý" không có nghĩa là an toàn, mà chỉ là quá trình suy giảm giá trị tài sản ròng diễn ra một cách từ từ thay vì đột ngột. Cấu trúc cứng nhắc của sản phẩm này khiến nhà đầu tư mất quyền kiểm soát so với việc tự quản lý đòn bẩy thông qua các công cụ như hợp đồng vĩnh cửu.
marsbitHôm qua 09:39
