Hiện tượng "Nghịch lý Greenspan" tái xuất, liệu Warsh có dùng tăng lãi suất để đổi lấy lãi suất dài hạn giảm?
Tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Warsh đang đối mặt với một lựa chọn chính sách mang tính lịch sử: việc tăng lãi suất có thể chính là cách để kéo lãi suất dài hạn xuống, nhằm giảm chi phí vay thế chấp như chính phủ Trump mong muốn.
Trước thềm cuộc họp chính sách của Fed tuần này, thị trường trái phiếu đã định giá xác suất tăng lãi suất lên 38%, tăng mạnh so với mức dưới 10% trước phiên điều trần của Warsh. Một logic đang được thảo luận: nếu Warsh tăng lãi suất để củng cố uy tín chống lạm phát, điều đó có thể ép phần bù lạm phát được tính vào lãi suất dài hạn, từ đó kéo theo lãi suất thế chấp và các chi phí vay thực tế khác giảm xuống.
Lịch sử có tiền lệ từ "câu đố Greenspan" năm 2004, khi Fed tăng lãi suất ngắn hạn nhưng lãi suất trái phiếu dài hạn và thế chấp lại giảm. Các chuyên gia cho rằng đây không phải là nghịch lý mà phản ánh cơ chế định giá có tính dự báo của thị trường: mỗi lần tăng lãi suất đều củng cố niềm tin của nhà đầu tư vào cam kết chống lạm phát của ngân hàng trung ương.
Bộ trưởng Tài chính Bessent và Tổng thống Trump đã nhấn mạnh trọng tâm là hạ lãi suất dài hạn. Kể từ khi nhậm chức vào tháng 5, Warsh liên tục thể hiện lập trường cứng rắn, khẳng định tính độc lập của mình. Phát biểu diều hâu của ông trong phiên điều trần gần đây thậm chí đã khiến lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm mạnh, tạo nên một phiên bản thu nhỏ của "câu đố Greenspan".
Theo nghiên cứu, hầu hết các chủ tịch Fed mới như Volcker, Greenspan, Bernanke và Powell đều hành động tăng lãi suất trong vòng hai tháng đầu tiên để xây dựng uy tín. Tuy nhiên, Warsh cũng đối mặt với ràng buộc thực tế: áp lực lạm phát gần đây có dấu hiệu giảm nhẹ, và ông đang tiến hành một cuộc rà soát toàn diện về hoạt động của Fed. Dù vậy, ngay cả khi không tăng lãi suất ngay lúc này, việc Warsh kiên định củng cố uy tín chống lạm phát của mình có thể tự nó đã là điều kiện tiên quyết mạnh mẽ nhất để gây áp lực giảm lãi suất dài hạn.
marsbit07/27 16:24
