Cổ phiếu CoreWeave do Đoàn Vĩnh Bình mua vào lúc đáy, đang biến thành trường chiến ác liệt giữa phe mua và phe bán
Tác giả: Deep TechFlow
Ngày 8 tháng 5, CoreWeave (CRWV), nhà cung cấp điện toán đám mây AI, giảm mạnh 11,4%, đóng cửa ở mức 114,15 USD. Đây là một lần "giảm sau báo cáo" khác kể từ IPO năm ngoái. Điểm đáng chú ý là Đoàn Vĩnh Bình, được biết đến như môn đồ của Buffett, vừa mở vị thế đầu tiên vào CoreWeave trong quý 4/2025 với khoảng 20 triệu USD, gần mức thấp nhất năm của cổ phiếu này.
CoreWeave là một tài sản AI gây tranh cãi nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ. Một bên là câu chuyện "người bán cuốc" với khoản đặt hàng tồn đọng gần 1000 tỷ USD và mối quan hệ sâu sắc với NVIDIA. Bên kia là thực tế tài chính: thua lỗ mở rộng khi quy mô tăng và việc những người trong công ty liên tục bán cổ phiếu. Báo cáo quý 1 làm rõ sự chia rẽ này.
**Báo cáo Q1: Doanh thu tăng gấp đôi nhưng thua lỗ mở rộng, Hướng dẫn Q2 làm giảm định giá**
Doanh thu Q1 đạt 2,08 tỷ USD, tăng 112%, vượt kỳ vọng. Tuy nhiên, lỗ ròng mở rộng lên 740 triệu USD. Hướng dẫn doanh thu Q2 từ 2,45 đến 2,6 tỷ USD thấp hơn kỳ vọng thị trường. Chi tiêu vốn năm 2026 được điều chỉnh tăng. Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh chỉ là 21 triệu USD, với biên lợi nhuận hoạt động chỉ 1%. CEO Michael Intrator tuyên bố công ty đã đạt quy mô siêu lớn (hyperscale), dự báo doanh thu hàng năm có thể vượt 30 tỷ USD vào cuối năm 2027.
**Luận điểm phe mua: Đơn hàng 1000 tỷ USD, gắn bó chặt chẽ với NVIDIA**
Số dư đơn hàng chưa thực hiện (RPO) cuối Q1 là 99,4 tỷ USD. Khách hàng mới bao gồm Anthropic, Meta và Jane Street. NVIDIA tiếp tục mua 2 tỷ USD cổ phiếu loại A, củng cố mối quan hệ đa tầng. CoreWeave cũng huy động thành công 8,5 tỷ USD tài trợ bằng nợ với chi phí thấp, và triển vọng xếp hạng tín nhiệm được S&P nâng lên "Tích cực".
**Luận điểm phe bán: Quy mô càng lớn càng không sinh lời, nợ chồng chất**
Chi tiêu vốn Q1 là 6,8 tỷ USD, dự kiến tăng mạnh trong Q2. Chi phí lãi vay dự báo tăng. Tổng nợ khoảng 25 tỷ USD, đòn bẩy cao so với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây truyền thống. Mô hình mở rộng chủ yếu dựa vào vay nợ dựa trên hợp đồng. Biên lợi nhuận thực tế rất mỏng (khoảng 4%), và ban lãnh đạo cho rằng đây là điểm thấp nhất do hiệu ứng pha loãng từ việc mở rộng quy mô nhanh chóng.
**Người trong công ty liên tục bán ra, tương phản với hành động mua vào của Đoàn Vĩnh Bình**
CEO và những người sáng lập khác tiếp tục bán cổ phiếu sau báo cáo. Điều này trái ngược với động thái mở vị thế của Đoàn Vĩnh Bình trong quý 4/2025, khi cổ phiếu giảm hơn 65% từ đỉnh. Tuy nhiên, CoreWeave chỉ chiếm 0,12% tổng danh mục của ông, cho thấy đây là một vị thế thử nghiệm nhỏ, trong khi trọng tâm vẫn là NVIDIA.
**Câu hỏi then chốt hiện tại: Điểm ngoặt hay cạm bẫy?**
Phe mua nhìn thấy khu rừng tiềm năng (đơn hàng, khách hàng, quan hệ với NVIDIA). Phe bán chỉ thấy cái cây hiện tại (biên lợi nhuận thấp, thua lỗ, nợ cao, người trong cuộc bán ra). Giá cổ phiếu CoreWeave vẫn tăng mạnh so với đầu năm và từ thời điểm IPO. Khi câu chuyện phe mua dựa trên tương lai xa, còn phe bán dựa trên số liệu hiện tại, mỗi báo cáo tài chính đều trở thành chiến trường. Báo cáo Q2 sắp tới sẽ là phép thử thực sự cho lời hứa phục hồi biên lợi nhuận của ban lãnh đạo.
marsbit05/11 00:12
