Strategy Watch #3

insights.glassnodeXuất bản vào 2026-04-23Cập nhật gần nhất vào 2026-04-23

Tóm tắt

Báo cáo Strategy Watch #3 cung cấp phân tích về hoạt động và xu hướng của các quỹ đầu tư tài sản kỹ thuật số. Dòng vốn thể chế cho thấy dấu hiệu ổn định ban đầu, với dòng chảy ra của BTC/ETH được cải thiện và nhu cầu ETF phục hồi, mặc dù niềm tin vào thị trường giao ngay vẫn chịu áp lực. Các chiến lược trung lập thị trường mang lại lợi nhuận ổn định, trong khi hiệu suất theo xu hướng vẫn rất phân tán. Báo cáo cũng đi sâu vào phân tích hiệu suất của các chiến lược Quant Trend Following, so sánh lợi suất staking ETH, và cập nhật tình hình phân bổ vốn, bao gồm việc một quỹ hưu trí 6 tỷ USD tăng tiếp xúc với crypto. Dòng chảy vào TVL DeFi trên Ethereum đã phục hồi đáng kể, trong khi lợi suất cơ sở trên CME chuyển sang âm, gây khó khăn cho các chiến lược carry trade.

Báo cáo đầy đủ có sẵn miễn phí ở định dạng PDF.

Tải bản PDF

Chào mừng đến với Strategy Watch #3

Strategy Watch được xây dựng để đáp ứng nhu cầu rõ ràng về phân tích trung lập, chất lượng cao về hiệu suất cấp quỹ và xu hướng phân bổ trong tài sản kỹ thuật số.

Mục tiêu của chúng tôi rất rõ ràng — biến Strategy Watch thành một ấn phẩm hàng tháng phải đọc cho cộng đồng đầu tư tài sản kỹ thuật số.

Các quỹ và nhà phân bổ đóng góp dữ liệu và thông tin chi tiết giúp định hình một cái nhìn toàn diện và giá trị hơn về bối cảnh. Nếu bạn có thông tin chi tiết, dữ liệu hoặc cập nhật phân bổ đáng chia sẻ, chúng tôi hoan nghênh sự đóng góp của bạn.

Trình bày các sáng kiến và cập nhật mới nhất của bạn cho một đối tượng khán giả được tuyển chọn gồm các nhà phân bổ tổ chức.

Chia sẻ cập nhật ↗

Bên trong Strategy Watch Mới Nhất

Báo cáo được cấu trúc qua sáu phần cốt lõi, mỗi phần tập trung vào một khía cạnh riêng biệt của hoạt động thể chế trong tài sản kỹ thuật số:

01 Màn hình Dòng chảy Thể chế | Sự ổn định ban đầu khi dòng ra BTC/ETH được cải thiện và nhu cầu ETF phục hồi, nhưng niềm tin vào thị trường giao ngay vẫn chịu áp lực.

02 Hiệu suất Quỹ và SMA | Các chiến lược trung lập thị trường mang lại lợi nhuận ổn định; hiệu suất định hướng vẫn phân tán cao.

03 Điến sâu Chiến lược: Định lượng Theo xu hướng | Điều gì đang thúc đẩy hiệu suất định lượng theo xu hướng trong một môi trường khó khăn cho các chiến lược định hướng? Hãy nghe trực tiếp từ một quản lý quỹ.

04 Hiệu suất Kho bạc On-chain | Liệu những người quản lý ETH có đang hoạt động kém hơn lợi suất staking ETH?

05 Màn hình Quản lý | Tìm hiểu xem hơn 300 nhà quản lý dự đoán thị trường crypto sẽ hoạt động như thế nào trong ba tháng tới.

06 Cập nhật Phân bổ | Một quỹ hưu trí 6 tỷ USD tăng tiếp xúc với crypto khi các quỹ mới và chiến lược thể chế tiếp tục được ra mắt.

Nền tảng Phân bổ Tài sản Kỹ thuật số Hàng đầu. Tìm hiểu thêm

Màn hình Dòng chảy Thể chế

Dòng vốn BTC và ETH vẫn âm trong suốt tháng 3 nhưng tiếp tục phục hồi từ mức thấp của tháng 2, trong khi dòng vào stablecoin điều hòa cùng với sự ổn định tổng thể.

Bitcoin và Ethereum tiếp tục ghi nhận dòng ra ròng trong suốt tháng 3, với dòng vốn kết thúc tháng lần lượt ở mức -7,0 tỷ USD và -1,6 tỷ USD, một sự cải thiện đáng kể so với các con số -9,6 tỷ USD và -3,2 tỷ USD được ghi nhận vào giữa tháng 2. Dòng vào stablecoin cũng điều hòa xuống +2,6 tỷ USD vào cuối tháng, giảm nhẹ từ mức đỉnh +6,2 tỷ USD vào đầu tháng 3. Bức tranh tổng thể là sự ổn định dần dần hơn là phục hồi, với giai đoạn cấp tính của việc giảm rủi ro thể chế mất đà nhưng niềm tin vào tài sản giao ngay vẫn chịu áp lực.

Dòng chảy Ròng ETF & DAT

Dòng chảy ETF và DAT của BTC đã chuyển sang tích cực một cách quyết định trong suốt tháng 3, với các kênh ETH theo sau ở tốc độ ôn hòa hơn trước khi cả hai giảm nhẹ vào cuối tháng.

Dòng chảy ETF và DAT của Bitcoin cuối cùng đã chuyển sang tích cực trong suốt tháng 3, đạt mức cao trong tháng lần lượt là +30,6k BTC và +46,8k BTC vào giữa tháng trước khi ổn định lại ở mức +17,6k BTC và +30,9k BTC vào cuối tháng. Dòng chảy Ethereum phản ánh sự thay đổi định hướng với cường độ thấp hơn, khi dòng chảy ETF đạt +46,6k ETH và dòng chảy DAT đạt đỉnh +295,9k ETH trước khi giảm nhẹ xuống +261,9k ETH khi kết thúc. Sự tăng vọt giữa tháng sau đó là đợt giảm nhẹ cho thấy nhu cầu vẫn nhạy cảm với điều kiện thị trường rộng hơn, thay vì một sự thay đổi cấu trúc bền vững thực sự trong định vị thể chế.

TVL DeFi & Vốn hóa Stablecoin

Dòng chảy TVL DeFi trên Ethereum đã có một sự phục hồi đáng kể trong suốt tháng 3, đảo ngược từ dòng ra đỉnh điểm tháng 2 để về gần vùng trung lập vào cuối tháng.

Sau khi ghi nhận dòng ra hàng tháng đỉnh điểm 17,8 tỷ USD vào cuối tháng 2, dòng chảy TVL DeFi Ethereum trên Ethereum đã phục hồi mạnh mẽ trong suốt tháng 3, chuyển sang tích cực vào giữa tháng và kết thúc giai đoạn gần trung lập ở mức -0,75 tỷ USD. Tốc độ phục hồi rất đáng chú ý, với dòng chảy chuyển từ dòng ra hai con số vào đầu tháng 3 sang các chỉ số tích cực khoảng 4,9 tỷ USD vào giữa tháng trước khi ổn định trở lại. Mặc dù sự thay đổi xu hướng có ý nghĩa, nhưng một tháng ổn định là không đủ để tuyên bố một sự đảo ngược của sự thu hẹp rộng hơn vẫn tồn tại kể từ tháng 8 năm 2025, và sẽ cần có dòng vào bền vững để xác nhận sự trở lại thực sự của niềm tin phân bổ vào các chiến lược lợi suất on-chain.

Lợi suất Cơ sở CME

Lợi suất cơ sở BTC CME chuyển sang âm trong suốt tháng 3, xóa sổ hoàn toàn giao dịch carry, trong khi lợi suất cơ sở ETH vẫn trầm lắng nhưng cho thấy dấu hiệu phục hồi dè dặt vào cuối tháng.

Ở đây chúng tôi đo lường lợi nhuận có sẵn cho các tổ chức chạy các giao dịch cash-and-carry. Sau khi nén lại trong suốt tháng 2 xuống còn 17,3 triệu USD/tháng, lợi suất cơ sở BTC đã vượt sang lãnh thổ âm vào giữa tháng 3 và kết thúc tháng ở mức -3,9 triệu USD, phản ánh sự đảo ngược hoàn toàn của phí bảo hiểm carry. Điều này báo hiệu các hợp đồng tương lai đang giao dịch ở mức chiết khấu so với giao ngay, loại bỏ hoàn toàn lý do kinh tế cho các chiến lược trung lập thị trường. Lợi suất cơ sở ETH, vốn đã âm vào cuối tháng 2, dao động trong một phạm vi hẹp trước khi phục hồi khiêm tốn lên +0,9 triệu USD vào cuối tháng. Nhìn chung, môi trường carry cho cả hai tài sản vẫn bị thách thức về cấu trúc, với sự phục hồi có ý nghĩa phụ thuộc vào việc xây dựng lại phí bảo hiểm tương lai bền vững trên mức giao ngay.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ cho mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào được đưa ra dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho các quyết định đầu tư của riêng mình. Số dư sàn giao dịch được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu toàn diện về nhãn địa chỉ của Glassnode, được tích lũy thông qua cả thông tin sàn giao dịch được công bố chính thức và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi nỗ lực đảm bảo độ chính xác cao nhất trong việc thể hiện số dư sàn giao dịch, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những con số này có thể không phải lúc nào cũng bao gồm toàn bộ dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt là khi các sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi khuyến khích người dùng thận trọng và thận trọng khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ sự khác biệt hoặc sai sót tiềm ẩn nào. Vui lòng đọc Thông báo Minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu sàn giao dịch.

Câu hỏi Liên quan

QBáo cáo Strategy Watch #3 được xây dựng với mục tiêu chính là gì?

ABáo cáo Strategy Watch được xây dựng để đáp ứng nhu cầu phân tích hiệu suất cấp quỹ và xu hướng phân bổ tài sản kỹ thuật số một cách khách quan và có tín hiệu cao. Mục tiêu của nó là trở thành một ấn phẩm hàng tháng không thể bỏ lỡ cho cộng đồng đầu tư tài sản kỹ thuật số.

QDòng vốn thể chế đối với Bitcoin và Ethereum trong tháng 3 diễn biến như thế nào?

ADòng vốn ròng của Bitcoin và Ethereum vẫn âm trong suốt tháng 3, lần lượt đóng cửa ở mức -7,0 tỷ USD và -1,6 tỷ USD. Mặc dù vậy, đây là một sự cải thiện đáng kể so với mức thấp nhất là -9,6 tỷ USD và -3,2 tỷ USD được ghi nhận vào giữa tháng Hai, cho thấy sự ổn định dần thay vì phục hồi mạnh mẽ.

QNhóm chiến lược nào đã thể hiện hiệu suất ổn định theo báo cáo?

ACác chiến lược trung lập thị trường (market-neutral strategies) đã mang lại lợi nhuận ổn định. Ngược lại, hiệu suất của các chiến lược định hướng (directional strategies) vẫn rất phân tán.

QLợi suất cơ sở (basis yield) trên CME của Bitcoin trong tháng 3 có đặc điểm gì nổi bật?

ALợi suất cơ sở BTC trên CME đã chuyển sang âm trong tháng 3, đóng cửa ở mức -3,9 triệu USD. Điều này cho thấy hợp đồng tương lai đang giao dịch ở mức chiết khấu so với giá giao ngay, xóa bỏ hoàn toàn lợi nhuận từ giao dịch mang theo (carry trade).

QDòng tiền vào TVL DeFi trên Ethereum trong tháng 3 có dấu hiệu gì đáng chú ý?

ASau khi ghi nhận dòng tiền ra kỷ lục 17,8 tỷ USD vào cuối tháng Hai, dòng tiền TVL DeFi trên Ethereum đã phục hồi mạnh mẽ trong tháng 3, chuyển sang dương vào giữa tháng và đóng cửa gần như trung lập ở mức -0,75 tỷ USD. Đây là một sự ổn định đáng kể, nhưng vẫn cần thêm dòng tiền vào bền vững để xác nhận sự trở lại của niềm tin từ các nhà phân bổ vốn.

Nội dung Liên quan

Polymarket Bị Kẹt: Bài Kiểm Tra Thực Sự Sau Khi Vượt Qua Giai Đoạn Lưu Lượng Tăng Đột Biến

Polymarket, nền tảng dự đoán thị trường hàng đầu, đang đối mặt với thách thức lớn khi trải nghiệm giao dịch xuống cấp do hạ tầng không theo kịp đà tăng trưởng. Phó chủ tịch kỹ thuật Josh Stevens thừa nhận vấn đề và công bố kế hoạch cải tổ toàn diện, bao gồm: giảm độ trễ dữ liệu, sửa lỗi hủy lệnh, xây dựng lại hệ thống order book (CLOB), nâng cao hiệu suất website, và quan trọng nhất là di chuyển chain (chain migration). Nguyên nhân sâu xa nằm ở việc Polymarket không còn là ứng dụng dự đoán đơn thuần mà đã phát triển thành một nền tảng giao dịch tần suất cao. Polygon, từng là lựa chọn chi phí thấp hoàn hảo, giờ đây trở thành rào cản kỹ thuật. Động thái này ngay lập tức thu hút sự quan tâm của các blockchain khác như Solana, Sui, Algorand... trong khi Polygon nỗ lực giữ chân ứng dụng quan trọng này - nguồn đóng góp phí giao dịch đáng kể cho hệ sinh thái của họ. Bài kiểm tra thực sự của Polymarket không chỉ là chọn chain mới, mà là xây dựng một hệ thống giao dịch đủ mạnh và ổn định để giữ chân người dùng trong giai đoạn tăng trưởng mới, nơi độ tin cậy quan trọng hơn bao giờ hết.

Odaily星球日报52 phút trước

Polymarket Bị Kẹt: Bài Kiểm Tra Thực Sự Sau Khi Vượt Qua Giai Đoạn Lưu Lượng Tăng Đột Biến

Odaily星球日报52 phút trước

Điều chỉnh kỳ vọng giảm cho chu kỳ tăng giá tiếp theo của BTC

Tác giả Alex Xu, một nhà đầu tư Bitcoin lâu năm, đã chia sẻ quyết định giảm dần tỷ trọng BTC trong danh mục đầu tư của mình, từ vị thế lớn nhất xuống còn khoảng 30%, và giải thích lý do cho việc điều chỉnh kỳ vọng về đỉnh giá trong chu kỳ bull market tiếp theo. Các lý do chính bao gồm: 1. **Năng lượng tăng trưởng tiềm năng giảm:** Các chu kỳ trước được thúc đẩy bởi việc mở rộng đối tượng đầu tư theo cấp số nhân (từ cá nhân đến tổ chức). Chu kỳ tới cần sự chấp nhận từ các quỹ đầu tư quốc gia hoặc ngân hàng trung ương, điều này khó xảy ra trong 2-3 năm tới. 2. **Chi phí cơ hội cá nhân:** Tìm thấy nhiều cơ hội đầu tư hấp dẫn khác (cổ phiếu công ty) với mức giá hợp lý. 3. **Tác động tiêu cực từ sự thu hẹp của ngành crypto:** Nhiều mô hình Web3 (SocialFi, GameFi...) không thành công, dẫn đến sự thu hẹp của toàn ngành và làm chậm tốc độ tăng trưởng số người nắm giữ BTC. 4. **Áp lực từ nhà mua lớn nhất (MicroStrategy):** Chi phí huy động vốn của MicroStrategy tiếp tục tăng cao (lãi suất 11.5%), có thể làm giảm tốc độ mua vào và gây áp lực bán. 5. **Sự cạnh tranh từ Vàng được token hóa:** Sản phẩm vàng token hóa (tokenized gold) đã thu hẹp khoảng cách về tính dễ chia nhỏ, dễ mang theo và dễ xác minh so với BTC. 6. **Vấn đề ngân sách bảo mật:** Phần thưởng khối giảm sau mỗi lần halving làm trầm trọng thêm vấn đề ngân sách cho bảo mật mạng lưới. Tác giả vẫn giữ một phần BTC đáng kể và sẵn sàng mua lại nếu các lý kiến trên được giải quyết hoặc xuất hiện các yếu tố tích cực mới, với điều kiện giá cả phù hợp.

marsbit1 giờ trước

Điều chỉnh kỳ vọng giảm cho chu kỳ tăng giá tiếp theo của BTC

marsbit1 giờ trước

Thị trường dự đoán không thể thiếu giao dịch nội gián, nhưng giao dịch nội gián đang giết chết nó

Tóm tắt: Thị trường dự đoán đang đối mặt với nghịch lý sâu sắc: chúng phụ thuộc vào giao dịch nội gián để tạo ra giá cả chính xác, nhưng chính hành vi này lại đe dọa niềm tin của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Vụ bê bối mới nhất liên quan một quân nhân Mỹ kiếm 400.000 USD trên Polymarket nhờ thông tin mật về một cuộc đột kích vào Venezuela chỉ là minh chứng rõ nhất. Các CEO của Kalshi và Polymarket thừa nhận lợi ích của việc cho phép người có thông tin ưu thế giao dịch, nhưng họ cũng phải siết chặt chính sách chống nội gián. Vấn đề cốt lõi là sự đánh đổi giữa hiệu quả thông tin và sự công bằng. Nếu quá dễ dãi, nhà đầu tư nhỏ lẻ rời bỏ; nếu quá nghiêm ngặt, thị trường mất đi nguồn thông tin giá trị. Tương lai của thị trường dự đoán phụ thuộc vào việc tìm ra điểm cân bằng tối ưu này, trong bối cảnh giám sát ngày càng chặt chẽ và làn sóng bê bối tiếp tục diễn ra.

marsbit1 giờ trước

Thị trường dự đoán không thể thiếu giao dịch nội gián, nhưng giao dịch nội gián đang giết chết nó

marsbit1 giờ trước

Eo biển Hormuz, Iran có thể 'kiểm soát' được không?

Theo thông tin từ một nghị sĩ Iran, nước này đã xây dựng một kế hoạch toàn diện để quản lý eo biển Hormuz - tuyến hàng hải trọng yếu toàn cầu. Kế hoạch bao gồm việc yêu cầu tàu thuyền qua lại phải được Iran cấp phép, đóng phí an ninh và bảo vệ môi trường (ưu tiên thanh toán bằng đồng rial), đồng thời cấm tuyệt đối tàu Israel và các nước thù địch. Phân tích cho thấy Iran muốn tăng sức ép lên Mỹ và Israel, tạo nguồn thu mới (ước tính hơn 7,7 tỷ USD/nếu thu 1 USD/thùng dầu), đồng thời mở ra khả năng đàm phán với Mỹ. Tuy nhiên, việc thực thi gặp nhiều thách thức: khó khăn về mặt kỹ thuật, phản đối của cộng đồng quốc tế (đặc biệt từ các nước Vùng Vịnh và phương Tây), các biện pháp phong tỏa phản kích từ Mỹ, và những tranh cãi về mặt pháp lý. Khả năng áp dụng đầy đủ kế hoạch này vẫn còn nhiều bất định.

marsbit2 giờ trước

Eo biển Hormuz, Iran có thể 'kiểm soát' được không?

marsbit2 giờ trước

Áp Lực Mua Phái Sinh Bitcoin Tiếp Tục Tăng — 80.000 USD Có Phải Là Điều Không Thể Tránh Khỏi?

Áp lực mua trên thị trường phái sinh Bitcoin tiếp tục tăng mạnh, với Khối lượng Người mua Ròng (Net Taker Volume) duy trì mức dương khoảng 145 triệu USD kể từ ngày 7 tháng 3, cho thấy lực mua chiếm ưu thế so với bán. Theo phân tích on-chain, đà tăng giá gần đây của Bitcoin lên trên 79.000 USD chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu từ thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Các chuyên gia nhận định xu hướng tăng này có khả năng tiếp tục, hướng tới mục tiêu 80.000 USD, mặc dù vùng kháng cự này đã thể hiện sức cản đáng kể. Tại thời điểm báo cáo, giá Bitcoin giao dịch quanh mức 77.508 USD.

bitcoinist4 giờ trước