Tác giả: Bankless
Biên dịch: TechFlow Deep Tides
Tóm tắt Deep Tides: Tỷ lệ staking của Ethereum đã vượt qua mốc 33% và vẫn tiếp tục tăng. Một nhà nghiên cứu từ Ethereum Foundation đã đề xuất cơ chế giới hạn tỷ lệ staking dưới 50% thông qua việc đốt phần thưởng. Những người ủng hộ cho rằng điều này có thể ngăn chặn sự thống trị của các ông lớn trong lĩnh vực staking và bảo vệ những người nắm giữ ETH không staking. Trong khi đó, những người phản đối cảnh báo rằng cơ chế này sẽ phá vỡ chuẩn lợi suất cơ bản của DeFi và làm tổn hại đến những người staking độc lập. Cuộc tranh luận này liên quan đến định hướng mô hình kinh tế của Ethereum trong thập kỷ tới.
Cộng đồng Ethereum tuần này đã có một cuộc tranh luận gay gắt xoay quanh đề xuất EIP-8363.
Khái niệm về việc "đốt phần thưởng phát hành giảm dần" này có thể bắt nguồn từ năm 2023, khi các nhà nghiên cứu từ Ethereum Foundation bắt đầu công khai bày tỏ lo ngại rằng ETH không có giới hạn trên cho tỷ lệ staking. Hội nghị Bankless năm 2024 đã từng tổ chức một cuộc thảo luận về vấn đề này.
Tại sao lại là EIP-8363, và tại sao là lúc này?
Theo đường cong phát hành hiện tại của Ethereum, các khuyến khích staking không có điểm dừng. Khi ngày càng nhiều ETH được staking, lợi suất sẽ giảm xuống, nhưng các nhà nghiên cứu cho biết ngay cả khi gần 100% nguồn cung ETH bị khóa, lợi suất cũng chỉ có thể chạm đáy ở mức khoảng 1.5%.
Hiện tại, tỷ lệ staking của Ethereum đã vượt quá 33% nguồn cung ETH và chưa có dấu hiệu chậm lại. Vấn đề là nếu xu hướng này tiếp tục, sẽ có hai mối nguy tiềm ẩn:
Thứ nhất, có thể dẫn đến việc phần lớn ETH tập trung vào tay một số ít công ty và nhà cung cấp dịch vụ staking lỏng, làm suy yếu khả năng cộng đồng Ethereum thực hiện fork để chống lại một tập hợp validator bị thao túng.
Thứ hai, sau khi vượt qua một ngưỡng staking nhất định, việc phát hành thực chất sẽ trở thành một loại thuế pha loãng vĩnh viễn đối với tất cả những người không staking. Đến lúc đó, mọi người nắm giữ ETH sẽ phải lựa chọn giữa việc tham gia staking hoặc chứng kiến phần tài sản của mình bị thu hẹp dần.
EIP-8363 ra đời để giải quyết vấn đề này. Nếu được thực thi, cơ chế này vẫn sẽ tính toán phần thưởng cho validator theo cách hiện tại, sau đó đốt một phần ngày càng lớn của phần thưởng đó. Tỷ lệ đốt sẽ tăng theo tổng lượng ETH được staking, cho đến khi lượng ETH staking đạt khoảng 50% tổng nguồn cung thì phần thưởng đồng thuận sẽ bị triệt tiêu hoàn toàn.
Một khi vượt qua ngưỡng này, EIP-8363 sẽ khiến validator chỉ thu lợi nhuận thuần từ phí giao dịch và MEV (giá trị bổ sung mà người sản xuất khối thu được thông qua việc đưa vào, loại trừ hoặc sắp xếp lại thứ tự giao dịch), thay vì từ việc phát hành mới, cho đến khi tỷ lệ staking giảm trở lại dưới mức 50%.
Vì vậy, trong mô hình này, validator vẫn có động lực, nhưng lượng ETH được đúc ra sẽ ít hơn. Mục tiêu cốt lõi của mô hình này là kiểm soát tỷ lệ staking và rủi ro pha loãng ETH. Mặc dù ý định là tốt, nhưng gần đây đã có nhiều nhà phê bình lên tiếng, chỉ trích đề xuất này được thiết kế thiếu chu đáo.
Điểm phản đối chính mà tôi thấy là EIP-8363 đe dọa sức sống của DeFi. Lợi suất từ staking đã trở thành lãi suất cơ bản chuẩn cho ETH, việc định giá cho cho vay trên chuỗi, token staking lỏng, v.v. đều dựa trên đó. Stani Kulechov, người sáng lập Aave, cho rằng đề xuất này sẽ khiến các nhà mua sắm tổ chức khó dự đoán được lợi suất staking và có thể làm mất đi lý do vay ETH.
"Ethereum không nên bị trừng phạt vì sự tăng trưởng của chính mình," ông viết.
Tôi cũng thấy những người hoài nghi cho rằng EIP-8363 sẽ phá hủy tính khả thi của việc staking độc lập. Điểm mấu chốt là phần cứng và hóa đơn điện của người staking tại gia sẽ không giảm khi thu nhập giảm, do đó bất kỳ sự suy giảm nào trong phần thưởng ròng cũng sẽ ăn mòn biên lợi nhuận vốn đã nhỏ hơn so với việc các sàn giao dịch tập trung chạy hàng nghìn validator.
Hơn nữa, khi phần phát hành từ đồng thuận giảm, MEV sẽ chiếm tỷ trọng lớn hơn trong thu nhập còn lại của validator. Những người chỉ trích chỉ ra rằng bản thân động lực này có thể thúc đẩy hiệu ứng tập trung hóa, vì việc thu thập MEV đòi hỏi quy mô và sự tinh vi, chứ không phải chỉ cần phát hành đơn thuần.
Mặt khác, những người ủng hộ EIP-8363 khẳng định rằng nó sẽ tăng cường thuộc tính tiền tệ của ETH bằng cách bảo vệ ETH không staking khỏi sự pha loãng, đồng thời tạo ra một giới hạn nguồn cung thực sự cho ETH, từ đó củng cố vị thế của ETH như một loại "tiền cứng".
Những người ủng hộ cũng bác bỏ lập luận rằng những người staking độc lập sẽ bị ảnh hưởng lớn hơn, lập luận rằng do việc đốt tăng lên theo tổng lượng staking, điểm mà việc thêm nhiều validator không còn hiệu quả sẽ đến sớm nhất với những người đang nắm giữ phần lớn nhất.
Điều này có nghĩa là người staking tại gia vẫn có động lực tăng trưởng cho đến khi đạt ngưỡng 50%, trong khi các nhà staking lớn thì không. Ngược lại, thiết kế đường cong hiện tại lại thưởng cho việc tăng trưởng bất kể bạn là ai và đã staking bao nhiêu.
Tuy nhiên, cho đến nay, cuộc thảo luận tốt nhất về EIP-8363 mà tôi thấy đến từ chuyên gia DeFi của EF là ivangbi. Trong một bài đăng mới (cá nhân, không phải chính thức của EF) hôm nay, ông đã đưa ra một lập trường trung gian hợp lý. Ông cho rằng về mặt lý thuyết, mô hình này có thể thực hiện được và DeFi cũng có thể vượt qua, nhưng với điều kiện là "các giải pháp sửa chữa và lập luận phải vững chắc hơn", thay vì dựa trên "kinh tế học giả". Đáng để đọc toàn bộ.
Theo tôi biết, hôm nay là ngày cuối cùng để EIP-8363 đạt được trạng thái PFI (tức "đề xuất đưa vào xem xét", ngưỡng thủ tục thấp nhất của Ethereum, có nghĩa là "đưa vấn đề này vào chương trình nghị sự để thảo luận") trong bản nâng cấp Hegotá. Tuy nhiên, tính đến thời điểm này chưa có sự phê duyệt nào, và bản thân Hegotá dự kiến sẽ không lên mạng chính trước năm sau.
Nếu EIP-8363 thực sự được tiến triển, dù sao cũng sẽ có một giai đoạn chuẩn bị rất dài, vì việc triển khai sẽ bắt đầu một thời kỳ chuyển tiếp 18 tháng. Tuy nhiên, đề xuất này cũng có thể bị đình trệ sau tuần này, và tỷ lệ staking tiếp tục xu hướng tăng. Lúc đó, chúng ta sẽ xem liệu cuộc tranh luận này có lại nổi lên trong tương lai hay không.
Dù kết quả thế nào, câu hỏi lớn vẫn là liệu Ethereum hiện có đang trả quá nhiều cho bảo mật không, và nếu có, giải pháp sửa chữa này có đáng để chịu đựng nỗi đau xác minh không? Chưa ai đưa ra kết luận cuối cùng, vì vậy hãy tiếp tục theo dõi chủ đề này trong vài tháng tới.
