Tâm lý tăng giá đã lan tràn sang thị trường quyền chọn ở Mỹ, một chỉ số then chốt đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần bốn năm, trùng khớp với mức độ trước thời điểm thị trường gấu 2022 khởi động, khiến các nhà thị trường phải đưa ra cảnh báo thận trọng.
Theo dữ liệu thị trường Dow Jones, đường trung bình động 5 ngày của tỷ lệ Put/Call cổ phiếu (equity put-to-call ratio) của Cboe vào thứ Sáu tuần trước đã giảm xuống 0.452, mức thấp nhất kể từ ngày 30 tháng 3 năm 2022, có nghĩa là nhu cầu của nhà đầu tư đối với quyền chọn mua (call) vượt quá gấp đôi quyền chọn bán (put).
Chủ tịch Arbeter Investments Mark Arbeter cho biết trong một cuộc phỏng vấn với MarketWatch rằng con số này "rất thấp trong lịch sử", mặc dù chưa phải là tín hiệu bán trực tiếp, nhưng đã đủ để khiến nhà đầu tư tăng cường cảnh giác. Ông cho rằng điều này phản ánh tâm lý của các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã trở nên quá phấn khích dưới sự thúc đẩy của cơn sốt trí tuệ nhân tạo.
Lần cuối cùng chỉ số này chạm mức tương tự, đúng vào thời điểm đỉnh cao của đợt phục hồi "phản xu hướng" đầu tiên trong thị trường gấu 2022; lần trước đó nữa là vào khoảng thời gian thị trường đạt đỉnh cuối năm 2021. Cả hai tiền lệ lịch sử này đều được theo sau bởi một đợt giảm giá kéo dài trên thị trường chứng khoán.
Đồng thời, Mandy Xu, người đứng đầu bộ phận tình báo thị trường phái sinh tại Cboe, chỉ ra rằng mặc dù chỉ số biến động tổng thể VIX tiếp tục giảm, biến động ngụ ý (implied volatility) của từng cổ phiếu riêng lẻ lại tăng mạnh, chênh lệch giá liên quan đã mở rộng đến mức kỷ lục lịch sử, tiết lộ sự phân hóa cao độ bên trong thị trường chứng khoán.
Tuy nhiên, dưới những tín hiệu cảnh báo, đà tăng vẫn chưa giảm. Vào thứ Hai, cả ba chỉ số chuẩn – S&P 500, Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones và Chỉ số Tổng hợp Nasdaq – đều lập kỷ lục đóng cửa mới trong lịch sử. Theo dữ liệu thị trường Dow Jones, tính đến nay trong năm, S&P 500 đã tích lũy được 23 lần đóng cửa ở mức cao kỷ lục.
Tỷ lệ Call/Put giảm xuống mức thấp nhất 4 năm
Đường trung bình động 5 ngày của tỷ lệ Put/Call cổ phiếu Cboe đã đóng cửa ở mức 0.452 vào thứ Sáu tuần trước, mức thấp nhất kể từ ngày 30 tháng 3 năm 2022. Mark Arbeter chỉ ra rằng con số này có nghĩa là nhu cầu của nhà đầu tư đối với quyền chọn mua (call) gấp hơn hai lần so với quyền chọn bán (put), thuộc vùng cực thấp trong hệ tọa độ lịch sử.
Đường trung bình động 21 ngày của chỉ số này cũng giảm xuống, đạt mức 0.493 vào thứ Sáu tuần trước, mức thấp nhất kể từ ngày 9 tháng 12 năm 2021 (khi đó là 0.490). Mark Arbeter cho biết, miễn là đường trung bình này vẫn nằm trong "xu hướng giảm", thị trường chứng khoán vẫn có thể có không gian để tiếp tục tăng, nhưng bản thân xu hướng đó đã là bằng chứng cho thấy thị trường quá nóng.
Đáng chú ý là, quyền chọn bán (put) vừa có thể được sử dụng như một công cụ định hướng để đặt cược vào sự sụt giảm của thị trường chứng khoán, vừa có thể được sử dụng để phòng ngừa rủi ro cho danh mục. Khi các nhà đầu tư mua quyền chọn mua (call) ồ ạt và nhu cầu phòng ngừa rủi ro giảm mạnh, điều đó thường có nghĩa là mức độ ưa thích rủi ro của thị trường đã tiệm cận mức cực đoan.
Tiền lệ lịch sử chỉ về thời điểm trước thị trường gấu 2022
Mark Arbeter tìm hiểu lịch sử phát hiện ra rằng, lần cuối cùng đường trung bình động 5 ngày chạm mức tương tự, đúng vào thời kỳ đợt "phục hồi phản xu hướng" đầu tiên của thị trường gấu năm 2022; ngược dòng thêm nữa, giai đoạn thị trường hình thành đỉnh cuối năm 2021 cũng xuất hiện mức đọc gần như vậy.
"Khi thị trường bước vào vùng đỉnh của thị trường gấu năm 2022, chúng tôi cũng thấy mức độ như vậy," ông nói.
Sau cả hai thời điểm lịch sử này, thị trường chứng khoán Mỹ đều bước vào chu kỳ đi xuống kéo dài, cung cấp cơ sở tham chiếu cho tín hiệu cảnh báo mà chỉ số hiện tại đang truyền tải. Mark Arbeter đồng thời nhấn mạnh rằng, hiện tại không cấu thành điểm kích hoạt bán rõ ràng, nhưng kinh nghiệm lịch sử đủ để khiến các nhà đầu tư kiềm chế khi đuổi đà tăng.
Phân hóa nội bộ thị trường chứng khoán gia tăng, khái niệm AI chi phối mức tăng
Trái ngược với vẻ ngoài bình lặng của toàn bộ thị trường, bên trong thị trường chứng khoán đang xuất hiện sự phân hóa rõ rệt. Mandy Xu chỉ ra trong báo cáo phát hành vào thứ Hai rằng, biến động của từng cổ phiếu riêng lẻ được đo bằng chỉ số VIXEQ đã gần chạm mức cao nhất trong một năm vào tuần trước, và chênh lệch giá so với VIX thậm chí đã mở rộng đến mức kỷ lục lịch sử.
Đây là tín hiệu mới nhất cho thấy mức độ phân hóa trong thị trường chứng khoán đã tăng lên mức cực cao trong hai tháng qua – các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo đã chi phối phần lớn mức tăng của chỉ số S&P 500.
Vào thứ Hai, nhóm ngành Công nghệ Thông tin của S&P 500 tăng mạnh khoảng 2.5%, trở thành trụ cột chính hỗ trợ chỉ số này lập đỉnh cao lịch sử mới. Dữ liệu từ FactSet cho thấy, trong 11 nhóm ngành của chỉ số này, chỉ có hai nhóm ngành Công nghệ và Năng lượng tăng vào ngày hôm đó, phần lớn các nhóm ngành còn lại đều giảm.
Sự tăng giá của nhóm ngành Năng lượng có liên quan đến các biến động địa chính trị. Theo tin tức, Iran đã ngừng đàm phán hòa bình với Mỹ và tìm cách phong tỏa toàn bộ eo biển Hormuz – tuyến đường thủy then chốt cho xuất khẩu dầu khí ở Trung Đông – thúc đẩy giá dầu quốc tế tăng cao.
Tuy nhiên, Tổng thống Mỹ Donald Trump vào chiều thứ Hai đã đăng bài trên mạng xã hội trả lời rằng, "Các cuộc đàm phán với Cộng hòa Hồi giáo Iran vẫn đang tiến triển nhanh chóng."
