Biên tập viên: Trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa tổng thể hạ nhiệt và áp lực định giá gia tăng, Tether đang ở một vị trí tế nhị. Một mặt, quy mô USDT tiếp tục mở rộng, biến nó thành "người chơi tài chính mới" không thể bỏ qua trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ và vàng; mặt khác, kỳ vọng định giá cao ngất 5000 tỷ USD, cuộc kiểm toán toàn diện chưa hoàn thành, cùng những tranh cãi lâu dài về quy định và tuân thủ, vẫn khiến các nhà đầu tư tiềm năng thận trọng.
Bước đi tiếp theo của Tether, có lẽ phản ánh không chỉ lựa chọn của chính họ, mà còn là ranh giới thực tế mà toàn bộ ngành công nghiệp stablecoin đang phải đối mặt.
Dưới đây là nguyên văn:
Trong bối cảnh các nhà đầu tư bày tỏ nghi ngờ về mục tiêu định giá 5000 tỷ USD của mình, CEO của Tether, nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới, đã chủ động hạ thấp kỳ vọng và sự chú ý về quy mô gọi vốn.
Tập đoàn tiền mã hóa có trụ sở tại El Salvador này năm ngoái đã khởi động đàm phán gọi vốn, dự định huy động 150 đến 200 tỷ USD. Nếu giao dịch thành công, nó sẽ đưa công ty này vào hàng ngũ những công ty tư nhân có giá trị nhất thế giới.
Nhưng theo các nguồn tin thạo tin, sau khi gặp phải sự do dự của nhà đầu tư, các cố vấn của Tether đã bắt đầu thảo luận về khả năng chỉ gọi vốn khoảng 50 tỷ USD.
Giám đốc điều hành Tether, Paolo Ardoino, đã hạ giọng về quy mô gọi vốn tiềm năng, nói rằng mục tiêu 150 đến 200 tỷ USD được đưa ra trước đó là "một sự hiểu lầm".
"Con số đó không phải là mục tiêu của chúng tôi, mà chỉ là giới hạn trên chúng tôi sẵn sàng bán," ông nói trong một cuộc phỏng vấn. "Ngay cả khi không bán một xu, chúng tôi cũng sẽ cảm thấy hài lòng như vậy."
Ardoino cho biết Tether có khả năng sinh lời cực cao và đã nhận được "rất nhiều sự quan tâm" ở mức định giá 5000 tỷ USD. Ông nói thêm rằng công ty chưa quyết định bán bao nhiêu cổ phần, một phần là do các cá nhân nội bộ không muốn giảm nắm giữ cổ phần.
Đồng stablecoin được công ty này phát hành, gắn với đồng đô la Mỹ USDT, hiện có quy mô khoảng 1850 tỷ USD, được coi là "tiền dự trữ" của thị trường tài sản kỹ thuật số. Quyền kiểm soát công ty này tập trung trong tay một nhóm nhỏ các giám đốc điều hành lâu năm.
Thị trường luôn theo dõi sát tiến trình Tether thu hút các nhà đầu tư nổi tiếng, coi đây là chỉ báo quan trọng về sự quan tâm của nhà đầu tư đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa. Giới quan sát nhận định rộng rãi rằng động thái này nhằm củng cố uy tín và mạng lưới quan hệ của Tether nhiều hơn, bởi bản thân công ty tạo ra lợi nhuận hàng tỷ USD mỗi năm và không quá cần vốn mới.
Sau khi ông Trump đắc cử tổng thống, thị trường từng được thúc đẩy do kỳ vọng môi trường quản lý của Mỹ sẽ thân thiện hơn; nhưng trong sáu tháng qua, khi các nhà giao dịch rút khỏi các tài sản đầu cơ rủi ro cao, thị trường tiền mã hóa đã có đợt giảm đáng kể.
Một số nhà đầu tư riêng tư bày tỏ lo ngại về mức định giá 5000 tỷ USD, mức định giá này sẽ đưa Tether vào hàng ngũ các công ty tư nhân hàng đầu, cùng với các công ty AI như OpenAI, Anthropic, cũng như SpaceX của Elon Musk và ByteDance, công ty mẹ của TikTok.
Ardoino cho biết Tether - từng tiết lộ năm ngoái đạt lợi nhuận khoảng 10 tỷ USD, chủ yếu từ lợi nhuận của tài sản dự trữ dùng để hỗ trợ giá trị USDT - xứng đáng nhận được định giá tương đương với các công ty mô hình AI vẫn đang thua lỗ này.
"Những công ty AI này kiếm được số tiền tương đương chúng tôi, chỉ là có thêm một dấu trừ phía trước," ông nói, "Nếu bạn sẵn sàng tin rằng một công ty AI với dấu trừ khổng lồ phía trước trị giá 8000 tỷ USD, đó là quyền tự do của bạn."
Tether và cố vấn tài chính của họ, Cantor Fitzgerald, đều từ chối bình luận về quy mô vòng gọi vốn này. Ngân hàng đầu tư này do các con của Bộ trưởng Thương mại Mỹ Howard Lutnick điều hành, đồng thời cũng nắm giữ cổ phần của Tether.
Các nguồn tin lưu ý rằng các cuộc đàm phán liên quan vẫn đang diễn ra và các điều khoản gọi vốn vẫn có thể thay đổi; nếu toàn bộ thị trường tiền mã hóa mạnh trở lại, tâm lý nhà đầu tư cũng có thể đảo chiều.
Ardoino cho biết, luật stablecoin mới của Mỹ do ông Trump ký ban hành có hiệu lực, cùng với việc niêm yết của đối thủ trong nước Circle vào năm ngoái, đều làm tăng sự chú ý và đà phát triển của thị trường đối với Tether. Gần đây, Tether cũng đã ra mắt một loại token mới tuân thủ khuôn khổ quy định này tại Mỹ.
Tuy nhiên, các nguồn tin cho biết một số nhà đầu tư tiềm năng vẫn thận trọng với rủi ro quản lý xung quanh Tether. Kể từ khi thành lập vào năm 2014, tập đoàn tiền mã hóa này đã phải đối mặt với sự giám sát lâu dài, các tranh cãi chủ yếu tập trung vào: liệu token của họ có được sử dụng cho các hoạt động bất hợp pháp hay không, cũng như tính minh bạch và chất lượng của tài sản dự trữ.
Trong vài năm gần đây, Tether đã bắt đầu được công ty kiểm toán BDO Italia công bố định kỳ các chứng nhận dự trữ hàng quý (attestations), nhưng vẫn chưa thực hiện kiểm toán độc lập đầy đủ.
Ardoino cho biết công ty đã cho các nhà đầu tư tiềm năng thấy chiều sâu của các công cụ kỹ thuật hợp tác với nhiều cơ quan thực thi pháp luật, để chứng minh năng lực về mặt tuân thủ và phối hợp thực thi.
S&P Global Ratings vào cuối năm ngoái đã hạ xếp hạng dự trữ của Tether xuống mức thấp nhất trong hệ thống của họ, với lý do mức độ tiếp xúc với các tài sản rủi ro cao như Bitcoin, vàng ngày càng tăng. Trả lời lại, Ardoino khi đó nói: "Chúng tôi tự hào về sự ghê tởm của các bạn."
Kể từ năm 2020, sự tăng trưởng của USDT tăng tốc rõ rệt, biến Tether trở thành một trong những người mua trái phiếu chính phủ Mỹ lớn nhất thế giới, và trong vài tháng gần đây đã vươn lên thành người tham gia quan trọng trên thị trường vàng.
Việc phân bổ tài sản với quy mô lớn như vậy khiến Tether trở thành một trong những điểm kết nối quan trọng nhất giữa hệ thống tài chính toàn cầu và thế giới tiền mã hóa biến động mạnh.
So với năm trước đó, lợi nhuận năm 2025 của Tether đã giảm khoảng một phần tư. Ardoino cho rằng sự thay đổi này là do giá Bitcoin giảm. Ông đồng thời bổ sung rằng, nhờ giá kim loại quý tăng, công ty đã thu được khoảng 8 đến 10 tỷ USD lợi nhuận từ việc nắm giữ vàng.
