Chứng khoán trên chuỗi, nhưng giữ quyền thiết lập lại: Thí nghiệm tiến thoái của Robinhood

比推Xuất bản vào 2026-02-12Cập nhật gần nhất vào 2026-02-12

Tóm tắt

Robinhood, thông qua Robinhood Chain được xây dựng trên Arbitrum, đang thí điểm token hóa tài sản thực (RWA) như cổ phiếu và ETF. Mục tiêu là tạo ra thị trường giao dịch 24/7 với khả năng thanh toán tức thì, giảm rào cản cho các nhà đầu tư toàn cầu. Tuy nhiên, sản phẩm hiện là công cụ phái sinh, không phải quyền sở hữu thực tế, và nền tảng duy trì quyền kiểm soát đáng kể để tuân thủ quy định, bao gồm khả năng đặt lại hoặc hạn chế ví. Dù hứa hẹn về tính mở và khả năng kết hợp tài sản, Robinhood Chain vẫn đối mặt với thách thức về tính hợp pháp, rủi ro đối tác tập trung và sự chấp nhận từ các công ty phát hành.

Tác giả: KarenZ, Foresight News

Tiêu đề gốc: Robinhood mạnh mẽ xâm nhập L2, tập trung vào token hóa RWA

Cuối tháng 1 năm 2026, CEO Robinhood Vlad Tenev đã nhắc lại trên mạng xã hội sự kiện "GameStop short squeeze" chấn động Phố Wall năm năm trước và thẳng thắn tuyên bố: Nếu công nghệ blockchain với khả năng thanh toán thời gian thực có mặt vào thời điểm đó, khoảnh khắc "rút dây mạng" khiến vô số nhà đầu tư nhỏ lẻ phẫn nộ đã có thể được ngăn chặn.

Chỉ hai tuần sau, Robinhood chính thức công bố khởi chạy mạng thử nghiệm công cộng Robinhood Chain dựa trên Arbitrum, sẽ hỗ trợ token hóa tài sản thực, bao gồm cổ phiếu, ETF, tài sản tư nhân và các công cụ tài chính khác.

Lựa chọn kiến trúc: Tại sao là Arbitrum?

Về lựa chọn kiến trúc, Robinhood đã chọn xây dựng mạng Layer 2 Robinhood Chain trên Ethereum dựa trên Arbitrum Orbit, sử dụng Ethereum Blob để đảm bảo tính khả dụng của dữ liệu và sử dụng ETH làm token Gas gốc.

Robinhood hiểu rất rõ, họ không cần phát minh lại bánh xe. Arbitrum cung cấp khả năng tương thích EVM, các giao thức DeFi hiện có, cơ sở hạ tầng ví có thể di chuyển với chi phí gần như bằng không. Quan trọng hơn, Arbitrum Orbit cho phép Robinhood xây dựng một "chuỗi chuyên dụng", chuỗi này vừa có quyền quản trị độc lập và logic tùy chỉnh (chẳng hạn như xem xét tuân thủ), vừa có thể chia sẻ sự đồng thuận bảo mật vững chắc không thể phá vỡ của mạng chính Ethereum.

Điều này cực kỳ quan trọng đối với Robinhood, vốn cần đáp ứng các yêu cầu quy định tài chính. Họ có thể triển khai các quy tắc tuân thủ trên chuỗi, hạn chế quyền truy cập của các địa chỉ ví cụ thể, đồng thời không tách rời khỏi bể chứa vốn lớn nhất là Ethereum.

Quan trọng hơn, từ giữa năm 2025, Robinhood đã chạy thử nghiệm hoạt động token hóa cổ phiếu trên Arbitrum. Việc ra mắt chuỗi riêng trên Arbitrum bây giờ chỉ là bước đi đương nhiên.

Robinhood thử nghiệm token hóa cổ phiếu

Trước khi mạng thử nghiệm Robinhood Chain ra mắt, Robinhood đã thực hiện thí nghiệm "token hóa cổ phiếu" trong 8 tháng trên thị trường châu Âu.

Tổng giám đốc Robinhood Crypto, Johann Kerbrat, tại Hội nghị Consensus 2026, cho biết Robinhood đã ra mắt khoảng 2.000 sản phẩm cổ phiếu và ETF được token hóa trên thị trường châu Âu, bao phủ các sản phẩm cổ phiếu và ETF chính của Mỹ, với kế hoạch trong tương lai là token hóa vốn cổ phần tư nhân, bất động sản và tác phẩm nghệ thuật và các tài sản thế giới thực khác, để đạt được giao dịch 7*24 giờ và thanh toán tức thì.

Theo dữ liệu từ Dune, tính đến ngày 9 tháng 2, tổng giá trị cổ phiếu được token hóa của Robinhood hiện là 15,1 triệu USD, khối lượng giao dịch tích lũy đạt 74,43 triệu USD. Tất nhiên, quy mô này có vẻ không lớn.

Sự thật vận hành: Làm thế nào để cổ phiếu được token hóa của Robinhood "đưa" cổ phiếu Mỹ lên chuỗi?

  • Kiến trúc cơ sở: Những cổ phiếu được token hóa này ban đầu được phát hành trên Arbitrum, trong tương lai sẽ được di chuyển hoàn toàn sang Robinhood Chain.

  • Bản chất: Những cổ phiếu được token hóa này không phải là chứng chỉ sở hữu thực tế, mà là các hợp đồng phái sinh có giá trị gắn với giá của cổ phiếu hoặc ETP cơ sở. Điều này có nghĩa là token mà người dùng nắm giữ sẽ theo sát biến động giá cổ phiếu Mỹ, nhưng người dùng không có quyền sở hữu cổ phiếu tương ứng.

  • Cơ chế phát hành và hủy: Khi người dùng mua hợp đồng phái sinh cổ phiếu Mỹ trên Robinhood, nền tảng sẽ ngay lập tức tạo ra token đồng nhất tương ứng trên blockchain, token này đại diện cho quyền sở hữu của bạn đối với hợp đồng này, nhưng token này không thể chuyển cho người khác. Sau khi bạn đóng vị thế hợp đồng này, nền tảng sẽ hủy token tương ứng trên blockchain ngay lập tức, blockchain sẽ cập nhật hồ sơ ngay lập tức và token này sẽ hoàn toàn bị vô hiệu hóa.

  • Xuyên suốt cổ tức: Mặc dù người dùng không sở hữu quyền sở hữu cổ phiếu, nhưng Robinhood đã thực hiện được việc chi trả cổ tức xuyên suốt. Khi cổ phiếu cơ sở trả cổ tức, hệ thống sẽ tự động phân phối cổ tức bằng tiền mặt vào tài khoản của nhà đầu tư.

  • Áo giáp tuân thủ: Robinhood có thể ra mắt cổ phiếu được token hóa một cách hợp pháp ở châu Âu nhờ sự chuẩn bị tuân thủ đầy đủ:

  • Tháng 6 năm 2025, Robinhood chi 200 triệu USD tiền mặt để mua lại Bitstamp. Giá trị cốt lõi của thương vụ mua lại này nằm ở giấy phép cơ sở giao dịch đa phương (MTF) của Slovenia theo MiFID mà Bitstamp sở hữu.

  • Giữa năm 2025, Robinhood đã giành được giấy phép MiCA (Quy định về thị trường tài sản crypto) của EU và giấy phép môi giới MiFID của Lithuania.

Cũng chính vì vậy, cổ phiếu được token hóa của Robinhood được Bitstamp lưu ký.

Xét về ngưỡng giao dịch và phí, loại cổ phiếu được token hóa này có ngưỡng cực thấp, chỉ cần 1 euro là có thể đầu tư; thời gian giao dịch bao phủ 5*24, trong khung giờ không giao dịch, người dùng có thể đặt lệnh trước, sẽ tự động khớp khi thị trường mở cửa. Về phí, Robinhood thực hiện chính sách hoa hồng giao dịch bằng 0, chênh lệch giá 0, chỉ thu phí chuyển đổi ngoại hối 0,1% trong quá trình giao dịch, tối đa hóa việc giảm chi phí giao dịch cho người dùng.

"Hiệp hai" của Dân chủ hóa tài chính

Nếu nói hiệp một của Robinhood nổi tiếng nhờ "hoa hồng bằng 0", thì hiệp hai là "xóa bỏ rào cản thời gian và không gian".

Cốt truyện cốt lõi của Robinhood Chain nằm ở việc đưa toàn bộ RWA (Tài sản thế giới thực) lên chuỗi. Ý nghĩa của nó thể hiện ở ba khía cạnh:

  • Thị trường 24/7: Robinhood Chain đưa cổ phiếu Mỹ vào chiều thời gian của Crypto, khiến dòng chảy vốn không còn bị giới hạn bởi lịch làm việc của Phố Wall.

  • Thanh toán tức thì: Tốc độ xác nhận giao dịch nhanh hơn.

  • Khả năng kết hợp của tài sản: Đây là không gian tưởng tượng lớn nhất. Hãy tưởng tượng, trong tương lai bạn không chỉ có thể nắm giữ cổ phiếu Tesla, mà còn có thể gửi nó vào các giao thức Aave hoặc Compound làm tài sản thế chấp, để vay USDC mua cà phê. Thuộc tính của tài sản được giải phóng hoàn toàn. Tất nhiên, ở giai đoạn hiện tại, token cổ phiếu trên Robinhood không thể chuyển sang ví kỹ thuật số hoặc nền tảng giao dịch khác.

  • Không cần cấp phép: Triết lý thiết kế của Robinhood Chain là không cần cấp phép và thân thiện với nhà phát triển. Bất kỳ ai cũng có thể tương tác với mạng, xây dựng ứng dụng và triển khai hợp đồng thông minh.

  • Xóa nhòa rào cản đầu tư toàn cầu: Một nhà đầu tư Đông Nam Á có thể tham gia vào lợi nhuận tăng trưởng của các công ty hàng đầu toàn cầu thông qua Robinhood Chain, với chi phí hao mòn cực thấp.

Thách thức và biến số không thể tránh khỏi

Tuy nhiên, hành trình đến vùng đất mới vẫn còn vài "bức tường cao":

  • Ngại ngùng pháp lý về định nghĩa tài sản: Hiện vẫn tồn tại dưới dạng "phái sinh", chứ không phải là token hóa trực tiếp chứng khoán cơ sở, điều này vẫn còn một chút cách biệt về minh bạch pháp lý.

  • Đối tác duy nhất là Robinhood Europe: Robinhood Europe là đối tác duy nhất của sản phẩm phái sinh tài chính này, việc tập trung đối tác có thể mang lại rủi ro thanh khoản và tín dụng tiềm ẩn. Tuy nhiên, tài liệu chính thức của Robinhood cho thấy, Robinhood sẽ mua cổ phiếu hoặc ETF của Mỹ với tỷ lệ 1:1 để phòng ngừa rủi ro cho các sản phẩm phái sinh cổ phiếu Mỹ mà họ phát hành.

  • Tính khép kín của hệ sinh thái: Robinhood Chain hiện thể hiện thuộc tính kiểm soát tập trung mạnh mẽ, các điều khoản dịch vụ của nền tảng quy định rõ ràng rằng nền tảng có thể bất cứ lúc nào thiết lập lại, hạn chế hoặc thu hồi quyền truy cập của các ví cụ thể. Thiết kế này mặc dù cần thiết để đáp ứng yêu cầu tuân thủ, nhưng cũng mâu thuẫn với tinh thần cốt lõi phi tập trung của Web3, khiến nó rơi vào tranh cãi "mất cân bằng giữa tuân thủ và phi tập trung". Tuy nhiên, phi tập trung và tuân thủ ở một mức độ nào đó vốn đã xung đột, điều này là đương nhiên. Trong vài tháng qua, tư duy mở của Robinhood đối với cổ phiếu được token hóa cũng đang tiếp tục được mở rộng.

  • Sự phản đối của các công ty bên thứ ba: Trước đây OpenAI đã từng tuyên bố công khai "không công nhận" tính hợp pháp của một số cổ phần được token hóa. Điều này đã phơi bày mâu thuẫn cốt lõi của RWA: sự công nhận quyền lợi giữa công ty bên thứ ba và bên token hóa tài sản (Robinhood).

Tóm tắt

Việc mạng thử nghiệm Robinhood Chain ra mắt, đã không gây ra sự cuồng nhiệt trong ngành Crypto, nhưng đây cũng có thể là một cuộc cách mạng thầm lặng mà sâu sắc.

Khi một gã khổng lồ như Robinhood, vốn đã ăn sâu vào lĩnh vực tài chính bán lẻ truyền thống, bắt đầu nghiêm túc bố trí blockchain, thúc đẩy việc biểu diễn và giao dịch tài sản thế giới thực trên chuỗi, ranh giới rõ ràng giữa tài chính truyền thống và tài chính crypto đang dần bị làm mờ và xóa nhòa.

Robinhood Chain rốt cuộc sẽ trở thành lối vào siêu cấp kết nối tài chính truyền thống và Web3, hay sẽ rơi vào "ốc đảo" khép kín do quá chú trọng vào tuân thủ, vẫn cần thời gian đưa ra câu trả lời.

Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN

Nhóm trao đổi TG của Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity

Đăng ký TG của Bitpush: https://t.me/bitpush

Liên kết bài gốc:https://www.bitpush.news/articles/7611482

Câu hỏi Liên quan

QTại sao Robinhood chọn Arbitrum để xây dựng Robinhood Chain?

ARobinhood chọn Arbitrum Orbit để xây dựng mạng Layer 2 Robinhood Chain vì tính tương thích EVM, cho phép các giao thức DeFi và cơ sở hạ tầng ví di chuyển dễ dàng. Quan trọng hơn, Arbitrum Orbit cho phép Robinhood tạo một 'chuỗi chuyên dụng' với quyền quản trị độc lập và logic tùy chỉnh (như kiểm tra tuân thủ), đồng thời vẫn chia sẻ sự đồng thuận bảo mật vững chắc của mạng chính Ethereum.

QCổ phiếu token hóa của Robinhood hoạt động như thế nào?

ACổ phiếu token hóa của Robinhood không phải là chứng chỉ sở hữu thực tế mà là các hợp đồng phái sinh có giá trị gắn liền với giá cổ phiếu hoặc ETP cơ bản. Khi người dùng mua hợp đồng phái sinh, nền tảng sẽ tạo một token tương ứng trên blockchain để đại diện cho quyền sở hữu hợp đồng đó (token này không thể chuyển nhượng). Khi hợp đồng được đóng, token sẽ bị hủy. Nền tảng cũng hỗ trợ chi trả cổ tức xuyên suốt cho người nắm giữ.

QRobinhood đã chuẩn bị như thế nào về mặt tuân thủ để triển khai cổ phiếu token hóa?

ARobinhood đã chuẩn bị kỹ lưỡng về mặt tuân thủ thông qua các động thái: Mua lại Bitstamp (sở hữu giấy phép MTF của Slovenia) với giá 200 triệu USD tiền mặt, đảm bảo việc lưu ký tài sản. Đồng thời, họ cũng đã có được giấy phép MiCA (Quy định thị trường tài sản crypto) của EU và giấy phép môi giới MiFID của Lithuania.

QLợi ích chính của Robinhood Chain là gì?

ALợi ích chính của Robinhood Chain bao gồm: Thị trường hoạt động 24/7, vượt qua giới hạn thời gian giao dịch truyền thống. Khả năng thanh toán tức thì. Tính kết hợp của tài sản (ví dụ: dùng cổ phiếu làm tài sản thế chấp để vay trong các giao thức DeFi). Khả năng truy cập không cần xin phép cho các nhà phát triển. Xóa bỏ rào cản đầu tư toàn cầu, cho phép người dùng từ nhiều khu vực tiếp cận các tài sản tài chính với chi phí thấp.

QNhững thách thức nào Robinhood Chain phải đối mặt?

ARobinhood Chain phải đối mặt với một số thách thức: Tình trạng pháp lý của tài sản token hóa vẫn là công cụ phái sinh, không phải là chứng khoán cơ sở được token hóa trực tiếp. Rủi ro đối tác tập trung vì Robinhood Europe là đối tác duy nhất cho các phái sinh này. Tính chất hệ sinh thái khép kín, với khả năng nền tảng đặt lại hoặc thu hồi quyền truy cập ví, đi ngược lại tinh thần phi tập trung của Web3. Sự phản đối từ các công ty bên thứ ba (như OpenAI) về tính hợp pháp của cổ phiếu token hóa.

Nội dung Liên quan

Polymarket Bị Kẹt: Bài Kiểm Tra Thực Sự Sau Khi Vượt Qua Giai Đoạn Lưu Lượng Tăng Đột Biến

Polymarket, nền tảng dự đoán thị trường hàng đầu, đang đối mặt với thách thức lớn khi trải nghiệm giao dịch xuống cấp do hạ tầng không theo kịp đà tăng trưởng. Phó chủ tịch kỹ thuật Josh Stevens thừa nhận vấn đề và công bố kế hoạch cải tổ toàn diện, bao gồm: giảm độ trễ dữ liệu, sửa lỗi hủy lệnh, xây dựng lại hệ thống order book (CLOB), nâng cao hiệu suất website, và quan trọng nhất là di chuyển chain (chain migration). Nguyên nhân sâu xa nằm ở việc Polymarket không còn là ứng dụng dự đoán đơn thuần mà đã phát triển thành một nền tảng giao dịch tần suất cao. Polygon, từng là lựa chọn chi phí thấp hoàn hảo, giờ đây trở thành rào cản kỹ thuật. Động thái này ngay lập tức thu hút sự quan tâm của các blockchain khác như Solana, Sui, Algorand... trong khi Polygon nỗ lực giữ chân ứng dụng quan trọng này - nguồn đóng góp phí giao dịch đáng kể cho hệ sinh thái của họ. Bài kiểm tra thực sự của Polymarket không chỉ là chọn chain mới, mà là xây dựng một hệ thống giao dịch đủ mạnh và ổn định để giữ chân người dùng trong giai đoạn tăng trưởng mới, nơi độ tin cậy quan trọng hơn bao giờ hết.

Odaily星球日报04/27 03:21

Polymarket Bị Kẹt: Bài Kiểm Tra Thực Sự Sau Khi Vượt Qua Giai Đoạn Lưu Lượng Tăng Đột Biến

Odaily星球日报04/27 03:21

Điều chỉnh kỳ vọng giảm cho chu kỳ tăng giá tiếp theo của BTC

Tác giả Alex Xu, một nhà đầu tư Bitcoin lâu năm, đã chia sẻ quyết định giảm dần tỷ trọng BTC trong danh mục đầu tư của mình, từ vị thế lớn nhất xuống còn khoảng 30%, và giải thích lý do cho việc điều chỉnh kỳ vọng về đỉnh giá trong chu kỳ bull market tiếp theo. Các lý do chính bao gồm: 1. **Năng lượng tăng trưởng tiềm năng giảm:** Các chu kỳ trước được thúc đẩy bởi việc mở rộng đối tượng đầu tư theo cấp số nhân (từ cá nhân đến tổ chức). Chu kỳ tới cần sự chấp nhận từ các quỹ đầu tư quốc gia hoặc ngân hàng trung ương, điều này khó xảy ra trong 2-3 năm tới. 2. **Chi phí cơ hội cá nhân:** Tìm thấy nhiều cơ hội đầu tư hấp dẫn khác (cổ phiếu công ty) với mức giá hợp lý. 3. **Tác động tiêu cực từ sự thu hẹp của ngành crypto:** Nhiều mô hình Web3 (SocialFi, GameFi...) không thành công, dẫn đến sự thu hẹp của toàn ngành và làm chậm tốc độ tăng trưởng số người nắm giữ BTC. 4. **Áp lực từ nhà mua lớn nhất (MicroStrategy):** Chi phí huy động vốn của MicroStrategy tiếp tục tăng cao (lãi suất 11.5%), có thể làm giảm tốc độ mua vào và gây áp lực bán. 5. **Sự cạnh tranh từ Vàng được token hóa:** Sản phẩm vàng token hóa (tokenized gold) đã thu hẹp khoảng cách về tính dễ chia nhỏ, dễ mang theo và dễ xác minh so với BTC. 6. **Vấn đề ngân sách bảo mật:** Phần thưởng khối giảm sau mỗi lần halving làm trầm trọng thêm vấn đề ngân sách cho bảo mật mạng lưới. Tác giả vẫn giữ một phần BTC đáng kể và sẵn sàng mua lại nếu các lý kiến trên được giải quyết hoặc xuất hiện các yếu tố tích cực mới, với điều kiện giá cả phù hợp.

marsbit04/27 02:46

Điều chỉnh kỳ vọng giảm cho chu kỳ tăng giá tiếp theo của BTC

marsbit04/27 02:46

Thị trường dự đoán không thể thiếu giao dịch nội gián, nhưng giao dịch nội gián đang giết chết nó

Tóm tắt: Thị trường dự đoán đang đối mặt với nghịch lý sâu sắc: chúng phụ thuộc vào giao dịch nội gián để tạo ra giá cả chính xác, nhưng chính hành vi này lại đe dọa niềm tin của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Vụ bê bối mới nhất liên quan một quân nhân Mỹ kiếm 400.000 USD trên Polymarket nhờ thông tin mật về một cuộc đột kích vào Venezuela chỉ là minh chứng rõ nhất. Các CEO của Kalshi và Polymarket thừa nhận lợi ích của việc cho phép người có thông tin ưu thế giao dịch, nhưng họ cũng phải siết chặt chính sách chống nội gián. Vấn đề cốt lõi là sự đánh đổi giữa hiệu quả thông tin và sự công bằng. Nếu quá dễ dãi, nhà đầu tư nhỏ lẻ rời bỏ; nếu quá nghiêm ngặt, thị trường mất đi nguồn thông tin giá trị. Tương lai của thị trường dự đoán phụ thuộc vào việc tìm ra điểm cân bằng tối ưu này, trong bối cảnh giám sát ngày càng chặt chẽ và làn sóng bê bối tiếp tục diễn ra.

marsbit04/27 02:37

Thị trường dự đoán không thể thiếu giao dịch nội gián, nhưng giao dịch nội gián đang giết chết nó

marsbit04/27 02:37

Eo biển Hormuz, Iran có thể 'kiểm soát' được không?

Theo thông tin từ một nghị sĩ Iran, nước này đã xây dựng một kế hoạch toàn diện để quản lý eo biển Hormuz - tuyến hàng hải trọng yếu toàn cầu. Kế hoạch bao gồm việc yêu cầu tàu thuyền qua lại phải được Iran cấp phép, đóng phí an ninh và bảo vệ môi trường (ưu tiên thanh toán bằng đồng rial), đồng thời cấm tuyệt đối tàu Israel và các nước thù địch. Phân tích cho thấy Iran muốn tăng sức ép lên Mỹ và Israel, tạo nguồn thu mới (ước tính hơn 7,7 tỷ USD/nếu thu 1 USD/thùng dầu), đồng thời mở ra khả năng đàm phán với Mỹ. Tuy nhiên, việc thực thi gặp nhiều thách thức: khó khăn về mặt kỹ thuật, phản đối của cộng đồng quốc tế (đặc biệt từ các nước Vùng Vịnh và phương Tây), các biện pháp phong tỏa phản kích từ Mỹ, và những tranh cãi về mặt pháp lý. Khả năng áp dụng đầy đủ kế hoạch này vẫn còn nhiều bất định.

marsbit04/27 01:32

Eo biển Hormuz, Iran có thể 'kiểm soát' được không?

marsbit04/27 01:32

Áp Lực Mua Phái Sinh Bitcoin Tiếp Tục Tăng — 80.000 USD Có Phải Là Điều Không Thể Tránh Khỏi?

Áp lực mua trên thị trường phái sinh Bitcoin tiếp tục tăng mạnh, với Khối lượng Người mua Ròng (Net Taker Volume) duy trì mức dương khoảng 145 triệu USD kể từ ngày 7 tháng 3, cho thấy lực mua chiếm ưu thế so với bán. Theo phân tích on-chain, đà tăng giá gần đây của Bitcoin lên trên 79.000 USD chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu từ thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Các chuyên gia nhận định xu hướng tăng này có khả năng tiếp tục, hướng tới mục tiêu 80.000 USD, mặc dù vùng kháng cự này đã thể hiện sức cản đáng kể. Tại thời điểm báo cáo, giá Bitcoin giao dịch quanh mức 77.508 USD.

bitcoinist04/27 00:04

Áp Lực Mua Phái Sinh Bitcoin Tiếp Tục Tăng — 80.000 USD Có Phải Là Điều Không Thể Tránh Khỏi?

bitcoinist04/27 00:04

Giao dịch

Giao ngay
Hợp đồng Tương lai
活动图片