Tác giả: Marc Arjoon & Jake Koch-Gallup, Blockworks
Biên dịch: Deep Tide TechFlow
Dẫn nhập Deep Tide: Ngành gacha trên blockchain đã trải qua lần điều chỉnh giảm đầu tiên kể từ tháng 2, với khối lượng giao dịch tháng 7 giảm từ 354,8 triệu USD của tháng 6 xuống còn 290,3 triệu USD. Trong khi đó, khối lượng giao dịch trên các nền tảng Memecoin như Pump.fun lại đang tăng lên. Điều này gợi ý rằng dòng vốn đầu cơ crypto có thể đang luân chuyển - khi thị trường Memecoin hồi phục, một số người chơi gacha sẽ rời đi. Đáng chú ý là Courtyard, nền tảng có cơ sở người dùng ít "crypto hóa" nhất, lại đạt mức cao kỷ lục mới, cho thấy nhu cầu sưu tầm thực sự vẫn mạnh mẽ.
Thị trường hiện tại yên tĩnh nhưng thiếu điều kiện cuối cùng! Độ biến động thị trường và tương quan tài sản tiếp tục giảm, bước vào trạng thái bình lặng hơn. Điều này để lại cho thị trường mảnh ghép cuối cùng để mở ra một chu kỳ tăng giá mới. Đồng thời, ngành gacha trên blockchain lần đầu tiên điều chỉnh giảm kể từ tháng 2, gợi ý rằng một phần vốn đầu cơ có thể đang quay trở lại thị trường Memecoin. Dưới đây là phân tích sâu hơn.
Động thái thị trường
Trong 24 giờ qua, nhóm cổ phiếu crypto 2025 dẫn đầu thị trường, tăng 2.6%, là nhóm duy nhất tăng đáng kể. Mức tăng tập trung vào Galaxy(+3.6%) và Circle(+3.1%), hai công ty vừa công bố báo cáo tài chính quý 2. Circle hưởng lợi từ kỳ vọng thấp sau khi Morgan Stanley trước đó đã hạ mạnh mục tiêu giá 64% xuống còn 38 USD. Nhưng phạm vi mạnh mẽ rất hẹp. Bullish(-1.5%) và Gemini(-0.6%) đóng cửa giảm, chỉ số cổ phiếu crypto rộng hơn giảm 1.1%. Điều này cho thấy đà tăng được thúc đẩy bởi phản ứng đặc thù công ty với báo cáo tài chính, chứ không phải sự định giá lại toàn bộ nhóm ngành.
Ngoại trừ nhóm này, biểu hiện thị trường mang tính tiêu cực. Trong bối cảnh thị trường chứng khoán củng cố dưới mức cao kỷ lục của tuần này, BTC giảm 0.4%, về cơ bản tương đồng với vàng(-0.4%) và S&P 500(-0.3%). Sức bền giảm của BTC trước sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán một lần nữa không chuyển hóa thành sự tham gia tăng giá. Sức mạnh tương đối thực ra lại là câu chuyện nội bộ trong crypto. BTC đứng đầu các nhóm tài sản kỹ thuật số, trong khi các tài sản "đuôi dài" bị bán tháo, dẫn đầu bởi Meme(-5.0%), hệ sinh thái Solana(-3.4%) và AI(-2.7%).
Như bài viết hôm qua đã đề cập, chúng ta biết dòng tiền vào ETF crypto vẫn yếu. Dòng tiền ETF của BTC và ETH ngày càng đồng bộ. Tương quan trượt 60 ngày của chúng đã tăng lên +0.67, gần đỉnh của dải. Nhu cầu ETF thể hiện giống như một cấu hình phân bổ crypto đơn lẻ hơn, nhưng điều này không đáng ngạc nhiên, vì nó thường xảy ra trong các thị trường giảm.
May mắn thay, tương quan tổng thể đã có xu hướng giảm kể từ tháng 3/2026. Điều này dẫn đến sự liên kết tổng thể của thị trường yếu đi, tạo ra môi trường giao dịch phân hóa hơn.
Tương tự, độ biến động thị trường đã giảm từ trên 60 vào tháng 3 xuống còn 30 vài vào tháng 8. Sự sụt giảm cho thấy thị trường đang bước vào trạng thái bình lặng hơn, chỉ số hiện tại thoải mái nằm dưới ngưỡng rủi ro.
Khi độ biến động và tương quan thị trường giảm, yếu tố duy nhất còn lại để mở ra một chu kỳ tăng giá mới là sự tăng giá bền vững của BTC.
Gacha Hạ Nhiệt
Gacha trên blockchain là một trong những lĩnh vực nóng nhất của crypto năm 2026, nhưng tháng 7 đánh dấu lần điều chỉnh giảm đầu tiên kể từ tháng 2.
Tổng chi tiêu cho gacha trên blockchain trong tháng 7 là 290,3 triệu USD, là tổng mức hàng tháng cao thứ hai từ trước đến nay, chỉ sau kỷ lục 354,8 triệu USD được thiết lập vào tháng 6. Liên tiếp tháng thứ năm, Collector Crypt là nền tảng gacha lớn nhất, tạo ra 154,9 triệu USD chi tiêu, chiếm 53% tổng số tháng 7. Tuy nhiên, chi tiêu hàng tháng của Collector Crypt đã giảm 26% so với tháng trước từ 209,5 triệu USD của tháng 6.
Courtyard trong tháng 7 đã đạt kỷ lục hàng tháng tốt nhất, chạm mức cao kỷ lục mới 85,3 triệu USD, tăng 7% so với tháng trước. Biểu hiện của Courtyard đặc biệt đáng chú ý vì nó có thể có cơ sở người dùng ít "crypto hóa" nhất trong số các nền tảng chính. Sự tăng trưởng liên tục của nó cho thấy gacha trên blockchain là một danh mục sản phẩm có thể cộng hưởng vượt ra ngoài cơ sở người dùng blockchain hiện có. Courtyard chiếm 29% chi tiêu gacha trong tháng 7.
Bảng xếp hạng nền tảng cũng có sự xáo trộn, Monster vượt qua Phygitals và Beezie để trở thành nền tảng gacha lớn thứ ba trong tháng 7. Monster tạo ra khối lượng giao dịch 14,3 triệu USD, tăng 15% so với tháng trước, và đã phát hành một loạt cập nhật nhằm cải thiện trải nghiệm người dùng:
Lucky Boost - Mở gói nhận thẻ thường sẽ làm tăng giá trị kỳ vọng của gói tiếp theo lên 0.1%
Dupe Shield - Rút liên tiếp cùng một thẻ trong các gói sẽ cho người dùng một gói miễn phí
Những cập nhật này lần lượt được triển khai vào ngày 17 và 23 tháng 7. Từ khi Lucky Boost ra mắt đến cuối tháng, Monster tạo ra khối lượng giao dịch 9,7 triệu USD, chiếm 68% tổng số tháng 7 của nó.
Phygitals(13,4 triệu USD, giảm 34% so với tháng trước) và Beezie(12,9 triệu USD, giảm 30% so với tháng trước) đều trải qua một tháng sụt giảm dù đã ra mắt các bản cập nhật sản phẩm quan trọng. Phygitals đã ra mắt ứng dụng di động vào cuối tháng, trong khi Beezie mở rộng sang Solana vào ngày 23 tháng 7. Nhìn chung, năm nền tảng gacha hàng đầu (Collector Crypt, Courtyard, Monster, Phygitals và Beezie) chiếm 97% chi tiêu gacha trên blockchain trong tháng 7.
Nhìn rộng hơn từ gacha trên blockchain, khối lượng giao dịch thị trường thứ cấp thẻ bài về cơ bản duy trì ở mức cao kỷ lục 694,7 triệu USD, so với 695,6 triệu USD của tháng 6. Nhu cầu thẻ bài suy yếu không phải là nguyên nhân khiến gacha trên blockchain giảm trong tháng 7.
Cũng có thể việc giảm một tháng không có nhiều điều để phân tích. Chi tiêu cho gacha trên blockchain đã tăng trưởng với tốc độ đáng kinh ngạc trong nửa đầu năm 2026, một mức độ điều chỉnh nào đó là không thể tránh khỏi. Tuy nhiên, một cách giải thích khác có thể là gacha trên blockchain đang phải đối mặt với sự cạnh tranh mới về sự chú ý và vốn từ các nhà giao dịch bản địa crypto.
Suốt tháng 7, chi tiêu của Collector Crypt giảm đồng thời với việc khối lượng giao dịch Pump.fun tăng lên. Chi tiêu trung bình hàng ngày của Collector Crypt đã giảm từ 5,6 triệu USD trong 7 ngày đầu tháng 7 xuống còn 3,4 triệu USD trong 7 ngày cuối tháng, giảm 39%. Trong cùng kỳ, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Pump.fun tăng từ 320,6 triệu USD lên 388,5 triệu USD, tăng 21%. Mối quan hệ này không nhất thiết ngụ ý quan hệ nhân quả, nhưng trực giác là hợp lý. Một phần đáng kể cơ sở người dùng của Collector Crypt bao gồm các nhà giao dịch trên chain hoạt động tích cực, những người sẽ luân chuyển sang bất kỳ lĩnh vực nóng nào. Khi Memecoin lấy lại đà tăng, một phần vốn và sự chú ý đổ vào gacha trên blockchain có thể được chuyển hướng sang nơi khác, ngay cả khi nhu cầu thẻ bài vẫn mạnh mẽ.
Biểu hiện của Courtyard hỗ trợ thêm cho khả năng này. Khi hầu hết các nền tảng gacha bản địa crypto trải qua điều chỉnh giảm, Courtyard đã đạt mức cao kỷ lục mới trong tháng 7. Như đã đề cập trước đó, Courtyard có thể có cơ sở người dùng ít "crypto hóa" nhất trong số các nền tảng chính, có nghĩa là người dùng của nó có thể ít có xu hướng quay trở lại Memecoin hơn khi các hoạt động đầu cơ nóng lên.
Hiện tại, việc giảm trong tháng 7 có vẻ giống một sự điều chỉnh tự nhiên, có thể được khuếch đại bởi sự phục hồi hoạt động Memecoin, hơn là bằng chứng về sự chậm lại rộng hơn của thị trường thẻ bài.
