Bài gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Tác giả | jk
Trong bối cảnh giá Bitcoin giảm một nửa so với mức cao nhất lịch sử và những đám mây địa chính trị bao trùm thị trường toàn cầu, liệu dòng tiền tổ chức đang rút lui hay âm thầm gia tăng? Vào ngày 24 tháng 3, Odaily Planet Daily đã có cuộc phỏng vấn trực tiếp tại New York với Ryan Rasmussen, Giám đốc Nghiên cứu Quản lý Tài sản của Bitwise.
Bitwise hiện quản lý khối tài sản trị giá khoảng 15 tỷ USD, là nhà cung cấp quỹ chỉ số tiền mã hóa lớn nhất toàn cầu, đồng thời là một trong những nhà phát hành chính của các ETF Bitcoin, Ethereum và Solana. Trong cuộc phỏng vấn này, ông đã đưa ra logic cốt lõi thúc đẩy giá Bitcoin năm 2026, dự đoán cụ thể về giá vào cuối năm, đồng thời thảo luận về cuộc "di chuyển nắm giữ lớn" đang diễn ra giữa các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, cũng như vai trò của thị trường châu Á trong bức tranh tiền mã hóa toàn cầu.
Dưới đây là nội dung chính của cuộc phỏng vấn:
Odaily: Hôm nay chúng tôi có mặt tại hội nghị DAS ở New York, rất vinh dự được mời Ryan từ Bitwise. Trước khi bắt đầu đặt câu hỏi, xin hãy để Ryan giới thiệu đôi chút về bản thân, ông có thể giới thiệu đơn giản về mình cho khán giả châu Á được không?
Ryan: Tất nhiên. Tôi là Ryan Rasmussen, Giám đốc Nghiên cứu Quản lý Tài sản tại Bitwise. Chúng tôi là một công ty quản lý tài sản tiền mã hóa toàn cầu, chủ yếu cung cấp quỹ công chúng và quỹ tư nhân cũng như các giải pháp staking cho các nhà đầu tư tổ chức. Hiện chúng tôi quản lý khối tài sản trị giá khoảng 15 tỷ USD, có hoạt động kinh doanh tại Mỹ, Châu Âu và Châu Á. Chúng tôi là một trong những nhà phát hành lớn nhất trong lĩnh vực ETF Solana, ETF Bitcoin, ETF Ethereum, đồng thời quản lý nhiều loại quỹ chỉ số. Chúng tôi sở hữu quỹ chỉ số tiền mã hóa lớn nhất toàn cầu.
Odaily: Những yếu tố ảnh hưởng lớn nhất đến giá Bitcoin năm 2026 là gì, có thể xếp hạng và đưa ra tỷ trọng phần trăm không, ví dụ như dòng tiền vào/ra của các sản phẩm cấu trúc từ các tổ chức tài chính truyền thống Mỹ, các tuyên bố và chính sách của Trump và gia đình, việc thức tỉnh và bán ra của các cá voi nắm giữ dài hạn, áp lực sinh tồn của cộng đồng thợ đào, tác động tiếp theo của các sự kiện hack trong quá khứ, v.v.?
Ryan: Động lực dài hạn lớn nhất cho giá Bitcoin là sự chấp nhận của các tổ chức. Lý do là, trong mười lăm năm qua, hầu hết các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu không thể tiếp cận Bitcoin hoặc các tài sản mã hóa khác. Với sự ra mắt của ETF Bitcoin tại Mỹ vào tháng 1/2024, và hiện nay là các sản phẩm ETF Ethereum, Solana và các loại khác, chúng tôi thấy các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu dần bắt kịp với việc đầu tư vào Bitcoin. Nhưng điều này không có nghĩa là những phân bổ đó đã thực sự bắt đầu: Trên thực tế, rất nhiều nhà đầu tư chúng tôi trao đổi, dù ở Mỹ, Châu Âu hay Châu Á, vẫn chưa bắt đầu đầu tư vào Bitcoin. Vì vậy, tôi cho rằng, yếu tố thúc đẩy lớn nhất, là tốc độ các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu phân bổ quy mô lớn vào Bitcoin. Tôi tin điều này đã bắt đầu xảy ra vào năm 2026, và nửa cuối năm 2026 sẽ có nhiều tiến triển hơn, đây sẽ là động lực chung cho cả ngắn hạn và dài hạn, và cũng là nhu cầu từ những nhà đầu tư tổ chức chưa tham gia.
Odaily: Vậy có thể nói cụ thể về trọng số không?
Ryan: Đây thực sự là một chủ đề thú vị. Những nhà đầu tư bắt đầu phân bổ với chúng tôi vài năm trước, ban đầu phân bổ khoảng 1%, và ngày nay hầu hết khách hàng phân bổ tài sản mã hóa vào khoảng 5%. Điều thú vị nhất là, những nhà đầu tư mới bắt đầu phân bổ ban đầu hiện nay, điểm khởi đầu không còn là 1% nữa, mà là từ 2% đến 3%, và nhiều khách hàng cũ đã hợp tác lâu dài với chúng tôi thì đã ở mức khoảng 5%. Vì vậy, tôi sẽ nói rằng, mức phân bổ điển hình của nhà đầu tư mới là khoảng 2%, còn nhà đầu tư đã có sẵn tiếp xúc với mã hóa lâu năm thì vào khoảng 5%. Nhưng khi bạn nghĩ đến quy mô tài sản mà các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu nắm giữ, con số này là khá lớn - 1% đến 2% đến 5% của 100 nghìn tỷ USD tài sản, đã vượt quá tổng vốn hóa thị trường hiện tại của Bitcoin. Đây là lý do tại sao việc phân bổ của tổ chức cuối cùng sẽ chi phối giá Bitcoin về lâu dài, và cũng là lý do đây là yếu tố quan trọng như vậy.
Odaily: Liệu Bitcoin có thể tiếp tục giảm mạnh nữa không? Hiện tại có phải là đáy của chu kỳ này?
Ryan: Quan điểm của chúng tôi là, chúng ta đã tiến gần hơn đến đáy của Bitcoin, không gian đi xuống không còn lớn nữa. Nếu Bitcoin tiếp tục đi ngang trong vài tháng tới, tôi sẽ không ngạc nhiên, vì các yếu tố vĩ mô hiện đang thực sự chiếm ưu thế - xung đột ở Trung Đông, nhiều sự kiện đang diễn ra ở Nam Mỹ, không ai dám chắc Cuba sẽ ra sao trong ngắn hạn, đầu năm nay chúng ta còn chứng kiến tình hình Venezuela. Vì vậy, có rất nhiều bất ổn địa chính trị và vĩ mô, tôi nghĩ điều này khiến tất cả các tài sản rủi ro, tất cả tài sản tài chính đều chịu áp lực như vậy.
Một khi sự bất ổn vĩ mô ổn định, và sự bất ổn địa chính trị cũng ổn định, tôi tin chúng ta sẽ thấy Bitcoin và các tài sản mã hóa khác thực sự bắt đầu tăng tốc. Nhưng tôi thực sự tin rằng, thị trường Bitcoin và tiền mã hóa sẽ phần lớn đi ngang trong vài tháng tới. Vào nửa cuối năm, chúng tôi tin sẽ thấy một lượng lớn tiền tổ chức chảy vào thông qua ETF, đẩy giá lên cao, và kết thúc năm với mức giá cao hơn đầu năm, điều này có nghĩa là Bitcoin sẽ vào khoảng 95.000 USD vào cuối năm, tăng khoảng 40% so với giá hiện tại. Chúng tôi tin rằng chúng ta đang trong thị trường gấu tiền mã hóa, đã kéo dài khoảng một năm, và đánh giá của chúng tôi là năm nay sẽ kết thúc với mức tăng, và năm 2027 sẽ là một năm rất tích cực.
Odaily: Từ mức ATH năm ngoái đến giá giảm một nửa năm nay, ông nghĩ những người như thế nào đang gia tăng nắm giữ, và những người như thế nào đang giảm nắm giữ?
Ryan: Những gì chúng tôi quan sát được là một sự chuyển đổi từ các nhà đầu tư cá nhân sang các nhà đầu tư tổ chức, đây là một sự chuyển đổi một lần, đang có tác động sâu sắc đến Bitcoin và thị trường mã hóa rộng hơn, bởi vì các nhà đầu tư tổ chức đang tham gia thị trường này thông qua ETF và các quỹ khác, bởi vì chúng tôi thấy môi trường quản lý ở Mỹ và nước ngoài ngày càng rõ ràng, khiến các nhà đầu tư tổ chức yên tâm hơn khi đưa ra quyết định phân bổ.
Đồng thời, các nhà đầu tư cá nhân đã trải qua nhiều chu kỳ thăng trầm của tiền mã hóa. Những nhà đầu tư sớm đã tham gia khi Bitcoin còn 1 USD, 10 USD, 100 USD, nhìn nó tăng lên 125.000 USD, rồi có lẽ lại ngồi nhìn nó giảm xuống 70.000 USD, cho đến hôm nay, họ đã sẵn sàng thu về một số chip. Điều này thực sự rất giống với tình huống điển hình khi một công ty tư nhân cuối cùng lên sàn: các nhà đầu tư ban đầu cuối cùng cũng đến ngày IPO, chuẩn bị chốt lời, và sau đó các cổ đông mới tham gia, nắm giữ cổ phần của công ty đó. Tôi nghĩ đây chính xác là điều đang xảy ra với thị trường mã hóa: các nhà đầu tư ban đầu chủ yếu là cá nhân, đang chuyển giao việc nắm giữ cho các nhà đầu tư tổ chức có định hướng dài hạn, vận hành có hệ thống. Tầm nhìn của họ không phải một hay hai hay ba năm, mà là năm năm, mười năm, hai mươi năm.
Tóm lại: Hiện tại người bán là các nhà đầu tư cá nhân, người mua là các tổ chức, sự chuyển đổi này là tích cực ròng đối với động thái của thị trường mã hóa, bởi vì các nhà đầu tư tổ chức ít thiên kiến hành vi hơn, họ có hệ thống hơn, và nhìn xa hơn về dài hạn.
Odaily: Trong bối cảnh tình hình toàn cầu biến đổi đột ngột hiện nay, BTC đã làm thất vọng kỳ vọng trú ẩn an toàn của một số nhà đầu tư, nếu so sánh với các mục tiêu truyền thống như vàng, bạc, dầu mỏ, tại sao mọi người lại phải tin tưởng vào Bitcoin một lần nữa?
Ryan: Tôi nghĩ rằng về lâu dài, triển vọng của Bitcoin chưa bao giờ mạnh mẽ như bây giờ. Các tổ chức tài chính lớn nhất toàn cầu đang hướng về Bitcoin. Chúng tôi giao tiếp với các nhà đầu tư hàng ngày, từ cố vấn tài chính đến văn phòng gia đình, quỹ phòng hộ, quỹ tài trợ, quỹ hưu trí, thậm chí cả quỹ tài sản có chủ quyền, tất cả họ đều đang nghiên cứu về tài sản mã hóa và Bitcoin. Tôi nghĩ đây là những hành trình cần nhiều năm để hoàn thành, nếu kỳ vọng Bitcoin trong lịch sử mười lăm năm đã hoàn thành bước nhảy vọt từ một tài sản thích hợp đến một tài sản toàn cầu trưởng thành, thì đó là quá thiển cận.
Những gì Bitcoin mang lại cho danh mục đầu tư, cũng giống như những gì vàng, dầu mỏ và các hàng hóa khác mang lại: lợi ích đa dạng hóa lớn, và tương quan thấp với các loại tài sản khác. Nếu bạn nhìn vào vai trò của Bitcoin trong danh mục đầu tư (giả sử bạn thêm 5% Bitcoin vào danh mục truyền thống gồm cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa) nó sẽ nâng cao lợi nhuận đã điều chỉnh rủi ro, bởi vì nó hầu như không tương quan với các tài sản khác, và về lâu dài có đặc điểm rủi ro-lợi nhuận rất mạnh. Nhưng đầu tư vào tài sản mã hóa phải nhìn vào dài hạn, loại bỏ thành kiến cảm xúc, chỉ có như vậy bạn mới thực sự bắt đầu thấy giá trị của tài sản mã hóa trong danh mục đầu tư.
Odaily: Hiện nay Bitwise có triển khai hoạt động kinh doanh tại Châu Á không? Chủ yếu là những hoạt động nào?
Ryan: Vâng, chúng tôi có hoạt động kinh doanh tại Châu Á. Cá nhân tôi đã đến Singapore nhiều lần trong vài năm qua. Đội ngũ hợp tác tổ chức của chúng tôi cũng đã đến Hồng Kông, Singapore và các thị trường Châu Á khác. Chúng tôi có người thường trú tại địa phương, sẵn sàng gặp gỡ các ngân hàng, khách hàng, văn phòng gia đình và các loại tổ chức khác nhau, giúp họ tiếp cận tài sản mã hóa thông qua nhiều cách như quỹ tư nhân, SMA, quỹ công chúng, sản phẩm staking.
Nói đến staking, gần đây chúng tôi đã mở rộng đáng kể sang Châu Á thông qua việc mua lại Chorus One. Chorus One là một trong những nhà cung cấp dịch vụ staking lớn nhất toàn cầu. Chúng tôi thấy rất nhiều sự quan tâm và nhu cầu ở Châu Á, đặc biệt là nhiều văn phòng gia đình chủ động liên hệ với chúng tôi, mong muốn có được sự tiếp xúc; cũng có nhiều ngân hàng liên hệ với chúng tôi, muốn tìm hiểu cách khách hàng quản lý tài sản và khách hàng ngân hàng tư nhân của họ tiếp cận tài sản mã hóa. Chúng tôi rất phấn khích về triển vọng tăng trưởng và có đội ngũ trực tại địa phương. Những ai có hứng thú, vui lòng liên hệ với chúng tôi bất cứ lúc nào.
Odaily: Có điểm khác biệt nào đáng chú ý nhất giữa Châu Á và các khu vực khác có thể chia sẻ không?
Ryan: Sự khác biệt là rất lớn. Xét về cách nhìn nhận tài sản mã hóa, ba thị trường Mỹ, Châu Âu và Châu Á là rất khác nhau.
Các nhà đầu tư tổ chức Mỹ vốn luôn tụt hậu trong lĩnh vực tài sản mã hóa, bởi vì nước Mỹ từ góc độ quản lý luôn rất đối đầu với tài sản mã hóa. Chính phủ tiền nhiệm từ năm 2020 đến 2024, từ Nhà Trắng đến các cơ quan quản lý, đã chủ động đàn áp ngành công nghiệp tiền mã hóa ở mọi khâu. Chúng ta hiện thấy tất cả điều này đã thay đổi. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư tổ chức đã bị trì hoãn rất nhiều năm, bởi vì họ lo ngại tiếp xúc với những tài sản mà chính phủ có thể đang cố gắng xóa bỏ thông qua các biện pháp quản lý.
Châu Âu thì hơi khác, mặc dù các nhà đầu tư tổ chức Châu Âu áp dụng tài sản mã hóa chậm hơn một chút so với Châu Á.
Và tại Châu Á, chúng tôi thấy rất nhiều sự nhiệt tình tham gia, tôi nghĩ rằng Châu Á trong việc áp dụng và đầu tư vào công nghệ này, trên thực tế, có tầm nhìn xa hơn những gì bên ngoài nhận thức. Đây cũng là một phần lý do khiến chúng tôi cảm thấy việc mở rộng sang thị trường này thật thú vị và hấp dẫn đến vậy.
