Hai tháng đồn đoán đã kết thúc vào thứ Ba khi GameStop xác nhận chưa từng bán Bitcoin của mình. Công ty đã cam kết 4.709 coin cho Coinbase Credit làm tài sản thế chấp cho một chiến lược quyền chọn mua được bảo vệ (covered-call), theo báo cáo thường niên nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).
Các Nhà Phân Tích Onchain Đã Báo Động Vào Tháng Một
Khi các trình theo dõi onchain phát hiện GameStop chuyển toàn bộ kho Bitcoin của mình sang Coinbase Prime vào tháng Một, giả định đã lan truyền nhanh chóng — công ty đang bán. Cách hiểu đó hóa ra là sai. Việc chuyển tiền là một phần của một chiến lược quyền chọn có cấu trúc, không phải là một lối thoát.
GameStop đã bán các hợp đồng quyền chọn mua được bảo vệ với giá thực hiện từ 105.000 USD đến 110.000 USD, dự kiến sẽ hết hạn vào thứ Sáu tuần này. Theo thiết lập đó, công ty thu phí bảo hiểm trước và giữ Bitcoin nếu người mua rời đi mà không thực hiện các quyền chọn. Một số hợp đồng tháng Một đã hết hạn mà không được thực hiện.
Công ty vẫn nắm giữ một Bitcoin được giữ ngoài thỏa thuận thế chấp. 4.709 coin được cam kết vẫn nằm trong sổ sách — chỉ được phân loại lại.
BTCUSD giao dịch ở mức 67.312 USD trên biểu đồ 24 giờ: TradingView
Tại Sao Các Coin Không Còn Xuất Hiện Dưới Dạng Nắm Giữ Trực Tiếp
Bởi vì Coinbase Credit có thể tái sử dụng các tài sản được cam kết — một hoạt động được gọi là tái thế chấp (rehypothecation) — GameStop đã loại bỏ 4.709 coin khỏi bảng cân đối kế toán của mình dưới dạng nắm giữ trực tiếp và thay vào đó ghi nhận chúng như một khoản phải thu tài sản kỹ thuật số. Công ty cho biết trong hồ sơ rằng mặc dù nhãn đã thay đổi, nhưng mức độ tiếp xúc của họ với biến động giá Bitcoin thì không.
Sự tiếp xúc đó không phải là không đau đớn. Các coin được cam kết được định giá 368 triệu USD tính đến ngày 31 tháng Một, với một khoản lỗ chưa thực hiện được ghi nhận vào ngày đó là hơn 59 triệu USD một chút. Bitcoin đã giảm khoảng 45% so với mức cao kỷ lục. Hồ sơ cũng cho thấy một khoản lãi chưa thực hiện 2,3 triệu USD và một khoản nợ phải trả 700.000 USD liên quan đến vị thế quyền chọn.
GameStop Tham Gia Bitcoin Sau Khi Cohen Gặp Saylor
Các báo cáo chỉ ra rằng giám đốc điều hành Ryan Cohen đã gặp chủ tịch MicroStrategy Michael Saylor vào đầu năm 2025 để thảo luận về các chiến lược Bitcoin của công ty. GameStop đã công bố động thái vào Bitcoin ngay sau đó. Trước khi chuyển tiền cho Coinbase, công ty được xếp hạng trong top 25 người nắm giữ Bitcoin của công ty theo quy mô, theo bitcointreasuries.net.
Hồ sơ SEC khép lại chương về những gì nhiều người đọc như một lối thoát sắp xảy ra. GameStop nắm giữ Bitcoin của mình. Họ đang lỗ trên giấy tờ. Và giờ đây họ đang sử dụng vị thế đó để tạo ra thu nhập trong khi chờ đợi.
Hình ảnh nổi bật từ Shutterstock, biểu đồ từ TradingView








