Tác giả: Ma He, Foresight News
Một trong những blockchain thành công nhất, Solana, cũng đang đối mặt với thời khắc đông giá.
Kể từ ngày 5 tháng 2 khi thị trường lao dốc, token SOL của Solana đã có lúc giảm xuống 67 USD, lập mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2023. Tính đến thời điểm hiện tại, SOL được giao dịch quanh mốc 80 USD, giảm 3,57% trong 24 giờ. Trên biểu đồ tháng, SOL đã giảm liên tiếp 5 tháng kể từ mức cao vào tháng 10 năm 2025, với mức giảm tối đa trong giai đoạn này vượt 71%. NFT tiêu biểu nhất của hệ sinh thái này, Mad Lads, từng có giá sàn giảm xuống 22 SOL, tương đương khoảng 1760 USD, trong khi ở thời kỳ đỉnh cao, NFT này từng có giá trị vượt 40.000 USD.
Nhìn lại đợt bull run này, SOL đã tăng từ mức thấp nhất 8 USD lên đến 295 USD, thể hiện khá ấn tượng giữa các blockchain, cùng với sự bùng nổ của mảng Meme, ngay cả Tổng thống Mỹ Donald Trump cũng chọn phát hành token đầu tiên trên mạng lưới Solana, kéo theo vô số câu chuyện làm giàu.
Tuy nhiên, khi thị trường chuyển sang bear, giá token giảm, TVL (Tổng giá trị bị khóa) giảm một nửa, khối lượng giao dịch trên chain sụt giảm mạnh, bánh đà tăng trưởng ngừng quay, Solana cũng phải đối mặt với nhiều vấn đề riêng.
Cơn sốt Meme kết thúc
Trong chu kỳ này, cơn sốt Meme bắt đầu từ Solana. Cuối năm 2024 đến đầu năm 2025, Solana đã tạo nên "Mùa hè Meme" thông qua nền tảng Pump.fun, với số lượng token mới phát hành mỗi ngày có lúc vượt mười nghìn, khối lượng giao dịch đỉnh điểm vượt 6 tỷ USD. Các meme coin như Dogwifhat, Bonk có vốn hóa thị trường tăng vọt, đẩy mức độ hoạt động tổng thể của Solana lên đỉnh điểm, và đạt mức cao nhất mọi thời đại là 295 USD vào thời điểm Trump phát hành TRUMP. Tuy nhiên, cùng với các hành vi lừa đảo và sự mai một của hiệu ứng làm giàu, từ giữa năm 2025, cơn sốt Meme bắt đầu nguội dần, tỷ lệ thành công của nhiều dự án dưới 2%, và dòng tiền bắt đầu chảy ra ngoài.
Dữ liệu từ Defilama cho thấy, vào khoảng đầu năm 2025, khối lượng giao dịch của nền tảng Meme pump.fun đã đạt mức cao kỷ lục. Khối lượng giao dịch hàng tuần hai lần vượt 3 tỷ USD, sau đó là một đà lao dốc, đầu năm 2026 khối lượng giao dịch của nó quanh mốc 500 triệu USD, chỉ bằng 1/6 so với thời kỳ đỉnh cao.
Đồng thời, một phần lưu lượng Meme đã chuyển sang BNB Chain. BNB Chain nổi lên nhanh chóng thông qua nền tảng Four.Meme. Vào nửa cuối năm 2025, các chủ đề Meme Trung Quốc như "币安人生" (Đời Binance), "我踏马来了" (Tao tới đây rồi) đã khơi dậy tâm lý FOMO, vốn hóa Meme của BNB Chain đã tăng từ gần như bằng không lên hàng trăm triệu USD, với khối lượng giao dịch 24 giờ đạt 460 triệu USD. Ngược lại, vốn hóa Meme của Solana tuy vẫn còn hàng tỷ USD nhưng tăng trưởng trì trệ, nhiều dự án từ đỉnh cao đã giảm hơn 95%.
Tháng 10 năm 2025, BNB Chain đã một lần soán ngôi Solana trên bảng xếp hạng Meme trend, cho thấy sự luân chuyển vốn rõ rệt: khi Meme trên BNB Chain tăng mạnh, dòng tiền trên Solana co lại; khi BNB Chain hạ nhiệt, dòng tiền dù có quay trở lại một phần nhưng đà tăng đã yếu đi. Ngoài ra, dưới ảnh hưởng của những nhân vật có sức ảnh hưởng như CZ/Ho Yi, BNB Chain trong ngắn hạn đã kéo theo tăng trưởng, trong khi Pump.fun của Solana dù có lợi thế tiên phong nhưng lại trở nên trì trệ do cạn kiệt câu chuyện và thiếu vốn gia tăng.
Sự kết thúc của làn sóng Meme đồng nghĩa với việc nhu cầu đối với token của chính blockchain đó cũng giảm theo.
Câu chuyện về blockchain nguội lạnh
Ngoài ra, sự nguội lạnh tổng thể của câu chuyện blockchain tiếp tục làm suy yếu kế hoạch mở rộng hệ sinh thái của Solana. Trong giai đoạn 2025-2026, thị trường crypto rút lui từ việc mở rộng quá mức với đòn bẩy cao và các câu chuyện thời kỳ đầu, nhiều câu chuyện yếu thế như token của người nổi tiếng và cơn sốt Meme nhanh chóng tan biến, chuyển hướng tập trung vào các lĩnh vực có tính thực tiễn và được hỗ trợ nhiều hơn bởi các tổ chức. Vị thế "blockchain tốc độ cao" của Solana từng thu hút các nhà phát triển, nhưng khi thị trường bước vào "vùng nước sâu giá trị", các nhà đầu tư có xu hướng thiên về các tài sản chủ lưu như Bitcoin và Ethereum với định vị "vàng kỹ thuật số" hoặc "lớp giải quyết", dẫn đến việc thị trường bear kéo dài và dòng tiền chảy ra khỏi Solana gia tăng.
Sự mệt mỏi trong câu chuyện này phản ánh việc cạnh tranh blockchain chuyển từ cuộc đua TPS đơn thuần sang mức độ trưởng thành của hệ sinh thái và khả năng thích ứng quy định, lợi thế về TPS và hệ sinh thái trước đây của Solana bị pha loãng. Dù là Meme hay khuyến khích airdrop, sức hút của Solana đối với người dùng mới đã trở nên mờ nhạt.
Đồng thời, tốc độ của mạng chính Ethereum được cải thiện đáng kể cũng làm suy yếu lợi thế cốt lõi của Solana. Thông qua bản nâng cấp Fusaka vào năm 2025, Ethereum đã tăng dung lượng data blob từ 3 lên 6-9 và giới thiệu cơ chế PeerDAS, giảm đáng kể phí giao dịch và tăng thông lượng, khối lượng giao dịch và địa chỉ hoạt động theo đó phục hồi.
Dữ liệu cho thấy, khối lượng giao dịch DEX trên Ethereum vào cuối năm 2025 đã có lúc tăng lên tổng thể. Bước vào năm 2026, bản nâng cấp Glamsterdam sẽ thực hiện xử lý song song gần như hoàn hảo, tăng tốc độ xác thực khối và giảm phí hơn nữa, biến mạng chính trở nên gần với cấp độ "hệ điều hành". Những cải tiến này giúp TPS và chi phí của mạng chính Ethereum tiệm cận mức của Solana, đồng thời duy trì tính bảo mật và phi tập trung cao hơn, giảm sự cần thiết phải chuyển sang Solana của người dùng.
Một đối thủ cạnh tranh nổi lên khác là Base cũng đang phát triển nhanh chóng, đặc biệt thu hút không ít người dùng bằng token AI. Theo dữ liệu từ DefiLlama, hiện TVL của nó vẫn duy trì ở mức cao 4 tỷ USD.
Trong cơn sốt token hóa, RWA (Tài sản trong thế giới thực) diễn ra nhiều hơn trên Ethereum, điều này càng đẩy hệ sinh thái của Solana ra rìa. Tính đến ngày 12 tháng 2 năm 2026, dữ liệu từ rwa.xyz cho thấy, tài sản RWA trên mạng chính Ethereum là 14,9 tỷ USD, trong khi Solana chỉ có 1,7 tỷ USD, vẫn còn một khoảng cách khá lớn. Xu hướng token hóa RWA nhấn mạnh tính ổn định và tuân thủ, vị thế dẫn đầu của Ethereum khiến Solana khó lòng chia phần.
Áp lực mua từ kho bạc tài sản số không đủ để bù đắp áp lực bán của thị trường bear tổng thể
Từ góc độ Kho bạc Tài sản Số (DAT, Digital Asset Treasury), năm 2025, mô hình DAT từng thịnh hành, nhiều công ty giao dịch công khai như Forward Industries, Upexi và Sharps Technology thông qua gọi vốn私募 hoặc phát hành nợ, đã mua một lượng lớn SOL làm tài sản kho bạc.
Bước vào năm 2026, khi giá SOL giảm từ mức đỉnh 200 USD năm 2025 xuống khoảng 80 USD, vốn hóa thị trường của các công ty DAT này đã thu hẹp đáng kể, ví dụ Forward Industries đã chi 1,58 tỷ USD để mua SOL, hiện chỉ còn giá trị 555 triệu USD, khiến niềm tin của một số nhà đầu tư dao động.
Ngoài ra, làn sóng mua DAT suy yếu, các công ty mới tham gia chậm lại, lượng SOL được mua và khóa từ đầu tuy làm giảm nguồn cung lưu thông, nhưng không đủ để bù đắp áp lực của thị trường bear tổng thể.
Giá của Bitcoin và Ethereum cũng bị ảnh hưởng nặng nề trong đợt thị trường bear những tháng gần đây. BTC từ 126.000 USD giảm xuống 67.000 USD như hiện nay, ETH từ 4900 USD giảm xuống 2000 USD.
Tháng 1 năm 2026, nhà sáng lập Solana, toly, đã từng đăng tweet bằng tiếng Trung trên X hỏi: Bạn nghĩ thách thức lớn nhất của Solana hiện nay là gì? Phần bình luận của anh nhận được vô số phản hồi và câu trả lời, bao gồm: không có sàn giao dịch trực hệ, ngoài Meme ra thì người dùng ít cảm nhận về các sản phẩm hệ sinh thái khác, v.v.
Có lẽ Solana sẽ tìm ra cách giải quyết và ứng phó của riêng mình.
