"Môi trường vĩ mô được cải thiện biên, nhưng cấu trúc kỹ thuật và mặt dòng tiền vẫn chỉ ra một cục diện yếu"
Sau khi trải qua một đợt rút lui nhanh chóng, giá Bitcoin đã giảm xuống vùng mục tiêu giảm then chốt. Xét từ môi trường vĩ mô, các chỉ số tăng trưởng của Mỹ phục hồi, lực tài khóa mạnh lên, đồng đô la Mỹ giảm giá nhẹ, về lý thuyết nên hỗ trợ cho tài sản rủi ro; tuy nhiên, nhìn vào biểu hiện thực tế của thị trường, Bitcoin vẫn chưa đưa ra tín hiệu xác nhận đảo chiều rõ ràng và bền vững, tình hình vẫn đang giằng co giữa "cải thiện vĩ mô" và "sự phục hồi kỹ thuật không đầy đủ".
Sự thay đổi trong cấu trúc kỹ thuật là đặc biệt quan trọng. Mức xu hướng quan trọng trước đây được dùng để phân biệt giữa "đợt phục hồi tạm thời" và "xu hướng giảm cấu trúc" đã bị phá vỡ và mất, vùng hỗ trợ trước đó do đó chuyển thành kháng cự phía trên. Trong bối cảnh thiếu vắng một luận thuyết mới thuyết phục hoặc chất xúc tác rõ ràng, đợt tăng giá gần đây nên được xem như một đợt phục hồi kỹ thuật sau khi giảm, chứ không phải là sự chuyển đổi về xu hướng hoặc cấu trúc.
Mất mức xu hướng then chốt: Đợt phục hồi vẫn thuộc dạng hồi phục kỹ thuật
Về mặt kỹ thuật, Bitcoin vẫn tiếp tục giao dịch dưới đường trung bình động 21 tuần. Trước khi thu hồi và đứng vững trên đường trung bình này, rất khó để xem đợt phục hồi ngắn hạn như một tín hiệu xác nhận đảo chiều xu hướng. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi cấu trúc hỗ trợ đường trung bình trung hạn và dài hạn đồng thời bị phá vỡ, thị trường dễ dàng bước vào giai đoạn yếu kéo dài hơn.
Cấu trúc giá hiện tại có điểm tương đồng với chu kỳ trước: sau khi hình thành đỉnh tạm thời, trải qua giai đoạn tích lũy ngang ngắn nhưng không thể kéo dài, sau đó bước vào đợt giảm tiếp theo. Về nhịp độ, ngay cả khi điều kiện vĩ mô được cải thiện, giá cũng chưa chắc đã ngừng giảm ngay lập tức, mà thường sẽ trải qua một giai đoạn giảm hoặc tích lũy yếu, trọng tâm tiếp tục dịch chuyển xuống thấp hơn.
Cấu trúc vị thế hơi đông: Dòng tiền ETF có khả năng chuyển thành áp lực bán phía trên
Các ràng buộc về mặt cấu trúc dòng tiền cũng không thể xem nhẹ. Sau khi Bitcoin bước vào giai đoạn giảm mạnh, quy mô nắm giữ ETF đã không giảm rõ rệt theo giá. Kể từ đầu năm 2025, dòng tiền ròng tích lũy vào ETF vào khoảng 200 tỷ USD, ngay cả khi xu hướng giá trong cùng kỳ đã suy yếu đáng kể.
Theo ước tính, kể từ khi ETF Bitcoin spot của Mỹ niêm yết, các nhà đầu tư đã mua vào khoảng 543 tỷ USD Bitcoin thông qua kênh ETF, với giá mua trung bình khoảng 90.000 USD/đồng. Ở mức giá hiện tại, quy mô lỗ chưa thực hiện tương ứng đã đạt mức hàng trăm tỷ USD. Khi một lượng lớn vốn đang trong tình trạng lỗ trên giấy, nếu thiếu đi luận thuyết mới hoặc lực mua gia tăng tiếp sức, phần tồn kho này có nhiều khả năng chuyển thành nguồn cung phía trên trong quá trình phục hồi, hơn là hình thành hỗ trợ hiệu quả.
Tổng hợp lại, mặc dù sự cải thiện biên của môi trường vĩ mô đã cung cấp một số điều kiện bên ngoài cho tài sản rủi ro, nhưng trong bối cảnh cấu trúc kỹ thuật chưa được phục hồi, cấu trúc vị thế hơi đông và mức độ tham gia suy yếu, lợi ích vĩ mô khó có thể chuyển hóa thành động lực tăng bền vững trong ngắn hạn. Bitcoin hiện giống như đang ở trong vùng đỉnh của giai đoạn cuối chu kỳ, áp lực bán trong quá trình phục hồi vẫn có thể lấn át sự tiếp nhận của dòng tiền mới.
Trước khi xu hướng được xoay chuyển rõ ràng, về mặt chiến lược vẫn nên duy trì sự kiềm chế. Nếu thử tham gia một cách chiến thuật, phải lấy kỷ luật cắt lỗ và quản lý vị thế nghiêm ngặt làm tiền đề. Chỉ xét từ cấu trúc hiện tại, 73.000 USD khó có thể là đáy cuối cùng của chu kỳ Bitcoin lần này.
Một số quan điểm trên được trích từ Matrix on Target, liên hệ với chúng tôi để nhận báo cáo đầy đủ của Matrix on Target.
Miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể có rủi ro và tính bất ổn cực lớn. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi xem xét kỹ lưỡng tình hình cá nhân và tham vấn các chuyên gia tài chính. Matrixport không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.
