Tác giả:iwillpat
Biên dịch: Gia Hoan, ChainCatcher
Kể từ thời đại "Rollup như một dịch vụ" (RaaS), kết cục đã được định đoạt. Đây là điềm báo trước cho cái chết xoáy ốc và sự hàng hóa hóa của tầng thực thi.
Ý tôi là, các token L1 đa năng sẽ tiếp tục tiến về 0, và có lẽ không có ngoại lệ nào. Tôi sẽ cố gắng giải thích lý do tại sao, và nếu tôi là người vận hành một L1, tôi sẽ thay đổi hướng đi như thế nào.
Các yếu tố chính dẫn đến thất bại của L1 như sau: phát hành token tuyến tính, đề xuất giá trị thất bại, quản trị tồi và "khả năng lãnh đạo" của ngành.
Tôi sẽ trình bày ngắn gọn những điểm này - đây chỉ là quan điểm cá nhân, không phải kết luận cuối cùng.
Việc phát hành stake tuyến tính dưới hình thức hiện tại có một số lợi ích, cụ thể là phân phối thông qua stake thanh khoản ("APY 7% của tôi!"), nhưng nó thất bại ở một số khía cạnh quan trọng.
Bằng chứng ủy quyền cổ phần (DPoS) giúp những "người theo chủ nghĩa nguyên thủy phi tập trung" dễ dàng tham gia vào bảo mật mạng, nhưng nó không khuyến khích đúng mức những người trong cuộc, người dùng và nhà phát triển. Nó chỉ khuyến khích mọi người nắm giữ token, chứ không giúp tạo ra bất kỳ giá trị thực tế nào.
Tôi đã nghe lập luận kinh điển nhất về PoS: Các trình xác thực lớn có động cơ kinh tế để không bán phá giá bạn. Nhưng điều đó không ngăn họ bán ra mọi khoản mở khóa có thể và phần thưởng khối.
Điều này dẫn đến quan điểm tiếp theo của tôi: Lý do họ bán ra là vì token L1 không có đề xuất giá trị dài hạn.
Tờ giấy "khăn giấy" dễ vỡ
Luận điệu "Token Gas" và "quản trị" đã cũ và sáo rỗng - giống như hai tờ khăn giấy Bounty, ngâm là tan. Giá trị của token mạng phụ thuộc vào những gì bạn có thể mua được với nó.
Vì vậy, mục tiêu của tất cả các nhóm blockchain nên là thúc đẩy token của họ được lưu thông rộng rãi nhất có thể như một loại tiền tệ. Trong quá trình theo đuổi TPS cao hơn và thời gian tạo khối thấp hơn, tầm nhìn về "tiền mặt điện tử ngang hàng" của ngành dường như đã bị lạc lối.
Nói thẳng ra: Thông lượng, TVL và độ trễ thấp không mang lại bất kỳ giá trị nào cho token. Tính thanh khoản và tỷ lệ sử dụng mới làm được điều đó.
Điểm tiếp theo này là thực tế nhất và cũng đau đớn nhất: Các "phòng thí nghiệm" blockchain (Labs). (Và các quỹ khác nhau.)
Bán phá giá ngay khi hết thời gian khóa, giao dịch OTC chiết khấu lớn, chi phí vận hành cao ngất ngưởng, chương trình khuyến khích thu hút tiền nóng, thuê "KOL"... Tất cả chúng ta đều có thể kể tên một vài cái.
Suy cho cùng, mỗi đồng tiền Labs chi tiêu là một khoản thuế đánh vào người nắm giữ token. Trừ khi Labs đó tạo ra doanh thu thông qua một dịch vụ, ví first-party hoặc ứng dụng nào đó, nếu không nó đang tồn tại bằng cách bán token.
Bản thân điều này không xấu - họ cung cấp các dịch vụ có giá trị thông qua tài nguyên kỹ thuật, trình duyệt và API. Nhưng nếu Labs không tạo ra áp lực mua ròng mới cho token, trong khi chi tiêu đang leo thang không bền vững, nó sẽ bị làm cho chảy máu đến chết một cách từ từ.
Một trong những mục tiêu chính của Labs nên là xây dựng mạng thành một hệ thống không cần sự cho phép, có thể vận hành độc lập, vượt qua "bài kiểm tra buông tay". Cuối cùng, mở rộng kinh doanh nên được cộng đồng thúc đẩy, và mạng lưới về mặt tinh thần có "CTO" riêng.
Để làm được điều này không cần 400 nhân viên, khoảng 30-40 người giỏi là đủ, cộng với những người phát triển ứng dụng và dịch vụ first-party.
Cuối cùng - sau khi nói xong những điều này, tôi sẽ chia sẻ "giải pháp" của mình - tiền điện tử đã bị nhiều nhà phân bổ vốn lớn và cố vấn dẫn dắt sai hướng.
Bỏ qua FTX, Celsius và Luna, chúng ta liên tục bị các người chơi lớn nhất ngành nhồi nhét vào cổ họng: các tường thuật ngắn hạn, đòn bẩy quá mức, "tối đa hóa sự chiết xuất", giống như đang nhồi nhét một con gà tây bán lẻ đáng thương và phì nộn.
Tán dương TPS hơn bảo mật hợp đồng thông minh, đầu tư vào blockchain đa năng thứ 10, gọi vốn với định giá lố bịch, huy động nhiều tiền hơn mức cần thiết rất xa, tuyên bố các lợi thế bảo mật không hề tồn tại... Đây là những triệu chứng điển hình của chứng đần độn tiền điện tử nghiêm trọng.
Đặt cược lớn vào hướng đi của ngành là một chuyện - như privacy coin, MoveVM, token hóa IP, mạng xã hội phi tập trung.
Nhưng đốt tiền vào một cơn sốt ngớ ngẩn khác hoặc trò chơi kiếm tiền ngắn hạn lại là chuyện hoàn toàn khác: RaaS, khả dụng dữ liệu, bất kỳ L1 nào phát hành token với định giá kỳ lân nhiều lần trước khi có sản phẩm, cung cấp giải pháp cơ sở hạ tầng cho các vấn đề tiền điện tử không tồn tại hoặc không tạo ra doanh thu...
(Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tôi không tự nhận là thiên tài đầu tư, nhưng tôi biết toán cơ bản. Áp lực mua phải lớn hơn áp lực bán.)
Lối thoát ở đâu?
Tiếp theo, tôi sẽ nói ngắn gọn về nơi ngành nên hướng tới.
Chúng ta cần các mô hình token L1 mới, và một cách chơi VC tiền điện tử hoàn toàn khác. Mô hình "vốn hóa lưu thông thấp, FDV cao" hiện tại vẫn hoạt động khi định giá thấp và có dòng vốn gia tăng chảy vào.
Nhưng các nhà đầu tư bán lẻ không còn sẵn sàng trả giá cho định giá gấp 1000 lần vòng hạt giống tại thời điểm TGE, cũng không muốn chịu đựng làn sóng bán ra từ khối lượng mở khóa khổng lồ và phần thưởng stake của người trong cuộc sau 12 tháng nữa.
L1 hoàn toàn không cần hàng trăm triệu đô la để khởi chạy mainnet - trừ khi tôi bỏ lỡ điều gì đó. Chỉ cần gây quỹ đủ để xây dựng nền tảng và ra thị trường, sau đó có thể gây quỹ thêm, mọi người sẽ tốt hơn.
Việc mở khóa token nên được gắn với các cột mốc như tính thanh khoản CEX, thanh toán và cho vay DeFi, quản trị on-chain nên được ưu tiên cao hơn. Các quỹ nên duy trì tính minh bạch tối thiểu về bảng cân đối kế toán, chi tiêu và đầu tư.
Các nhà đầu tư bán lẻ không muốn trả tiền cho bảo mật mạng (tức là phần thưởng trình xác thực). Cuối cùng, mạng lưới nên có khả năng tự duy trì mà không cần bất kỳ phần thưởng stake nào.
Có lẽ phần thưởng stake không nên tồn tại ngay từ đầu, mà nên trực tiếp đưa doanh thu của mạng hoặc Labs cho trình xác thực. Đến lúc đó, hãy xem các trình xác thực sẽ cố gắng như thế nào.
Giá trị ngày càng ít chảy về tầng cơ sở, và chúng ta không nên đầu tư quá nhiều vào việc phát triển chúng. Phí Gas trên tất cả các chain đang tiến về 0, các ứng dụng thành công đang di chuyển đến chain riêng của chúng, và việc bridge xuyên chain chưa bao giờ dễ dàng đến thế.
Vì vậy, bạn có thể đi đến kết luận này: Tốt hơn là nên xây một ứng dụng (hoặc appchain) trước, sau đó tích hợp theo chiều dọc - Hyperliquid, Pump, v.v. đã làm điều này.
Tôi không nói là ngừng đầu tư vào blockchain đa năng, nhưng tôi thực sự tin rằng, chức năng cốt lõi của token mạng cuối cùng nên là một phương tiện trao đổi thực sự hữu ích - L1 không cần sự cho phép nên là trung tâm thanh khoản của DeFi và là bãi thử nghiệm cho các ứng dụng mới.
Đây không phải là những ý tưởng mới. Tôi nghĩ nhiều nhóm L1 đã nhận ra: Để tồn tại, họ cần xây dựng ứng dụng và dịch vụ riêng của mình. Chiếc máy chạy bộ nơi các quỹ tồn tại bằng cách bán token đang chậm lại.
Nếu bạn đang làm việc trong các nhóm này mà không tạo ra doanh thu, có lẽ nên bắt đầu nghĩ xem mình có thể tạo ra giá trị gì.
Điều thú vị là, việc được sử dụng rộng rãi bởi nhà đầu tư bán lẻ hay tổ chức dường như không quan trọng bằng việc xây dựng một cộng đồng người nắm giữ mạnh mẽ và giữ cho họ hạnh phúc. Khi bạn bối rối, hãy hỏi cộng đồng.
Ngay cả khi đề xuất của họ tệ, ít nhất bạn có thể hỏi họ thích và không thích ai nhất trong nhóm của bạn.
Tôi đã do dự vài tuần không muốn đăng bài viết này. Đây không phải là một bài viết tư tưởng có cấu trúc chặt chẽ, mà giống như một đống suy nghĩ nảy ra trong lúc tắm.
Quan điểm của tôi là: Tất cả L1 đang mắc phải những sai lầm nghiêm trọng giống nhau, chỉ khác nhau về may mắn và thời điểm. Các dự án hoạt động tốt nhất tồn tại thường là vì khả năng lãnh đạo mạnh mẽ hơn, giao hàng nhanh hơn, nhưng vấn đề về đề xuất giá trị bền vững vẫn chưa có câu trả lời.
Chúng ta có thể tiếp tục đi trên con đường chiết xuất giá trị dài và đau đớn này, chứng kiến những người trung thành với BTC và tích lũy satoshi tiếp tục vượt trội; hoặc, chúng ta thừa nhận vấn đề của mô hình L1 hiện tại và bắt đầu xây dựng cho một kết quả công bằng hơn một chút.
