Các tổ chức không đến để xây dựng, mà là để hút máu Crypto

Odaily星球日报Xuất bản vào 2026-02-24Cập nhật gần nhất vào 2026-02-24

Tóm tắt

Tác giả Meltem Demirors cảnh báo rằng việc các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi) tham gia vào crypto không phải để xây dựng mà là để hút máu nền kinh tế này. Họ không "tiếp quản" mà biến crypto thành một cỗ máy tạo ra dòng phí cho quy mô tài sản quản lý (AUM) của họ. Các công ty như Tether, Coinbase, Circle, Cantor Fitzgerald, BlackRock và Apollo Global Management đang hút hàng tỷ USD lợi nhuận hàng năm từ nền kinh tế crypto. Đáng chú ý, quỹ ETF Bitcoin IBIT của BlackRock đã trở thành ETF phát triển nhanh nhất lịch sử, mang về cho họ hàng trăm triệu USD phí quản lý. Bài viết nhấn mạnh rằng crypto đang bị biến thành một nguồn thu nhập mới cho TradFi. Các tài sản trên chain, như stablecoin, TVL trong DeFi và RWA, bị xem là dòng tiền chưa được khai thác triệt để để đóng gói, đem lại lợi nhuận. Tác giả kêu gọi xây dựng các tổ chức native cho crypto (quản lý tài sản, sản phẩm tài chính trên chain) để giữ lại giá trị trong hệ sinh thái, ngăn chặn dòng chảy giá trị ra bên ngoài. Nếu không, "sự chấp nhận của tổ chức" sẽ không phải một chiến thắng mà là một sự sáp nhập.

Tác giả | Meltem Demirors

Biên dịch | Odaily星球日报(@OdailyChina)

Người dịch | Đinh Đang(@XiaMiPP)

Cuối cùng các tổ chức cũng "thâm nhập vào crypto"—nhưng họ không đến để tiếp quản vị thế của bạn. Họ đến để biến nền kinh tế crypto thành dòng phí phục vụ cỗ máy tích lũy AUM (quy mô tài sản quản lý) của họ. Đây không phải là sự đánh giá hay chỉ trích, mà chỉ là quan sát thực tế.

Những suy nghĩ dưới đây chủ yếu tập trung vào crypto với tư cách là một nền kinh tế tiền kỹ thuật số/token, chứ không chỉ đơn thuần là cơ sở hạ tầng blockchain tài chính (trong đa số trường hợp, cái sau không cần token gốc, như cấu trúc của phần lớn token quản trị DeFi hiện nay đã chứng minh).

Đây là quan điểm tôi đã có từ Hội nghị thượng đỉnh Tài sản kỹ thuật số (Digital Assets Summit) năm ngoái, khi tiêu đề bài phát biểu khai mạc của tôi là "Believe in Something" (Tin vào điều gì đó), và mọi thứ xảy ra trong mười hai tháng qua không thay đổi quan điểm của tôi, mà chỉ làm cho bức tranh trở nên rõ ràng hơn.

Gần đây, bạn tôi Evgeny từ Wintermute và Dean từ Markets Inc đã viết hai bài viết tuyệt vời, thảo luận về việc cái gọi là "các tổ chức áp dụng crypto" thực sự có nghĩa là gì, và tác động của nó đến chu kỳ thị trường. Điều này đã truyền cảm hứng cho tôi viết bài thứ ba, đứng trên nền tảng của họ để thêm một góc nhìn mới—bối cảnh vốn đang thay đổi và cuộc chiến AUM đang bùng nổ.

Nếu bạn không có nhiều thời gian, hãy xem tóm tắt một câu này trước:

"Áp dụng tổ chức" không phải là một sứ mệnh, mà là một chiến lược hút máu. Câu hỏi thực sự duy nhất còn lại là: Liệu crypto có thể xây dựng và tài trợ cho các tổ chức riêng của mình đủ nhanh để giữ lại giá trị kinh tế trên chain, thay vì để nó liên tục chảy ra ngoài vào tay TradFi hay không.

Tài chính truyền thống đã và đang hút phần lớn giá trị từ nền kinh tế crypto

Chỉ cần nhìn theo dòng chảy tiền tệ, bạn sẽ hiểu ai mới là người chiến thắng thực sự trong thế giới crypto hiện tại: không phải là các giao thức DeFi, mà là những công ty tài chính vốn được cho là đối tượng mà Satoshi Nakamoto muốn thay thế trong "Sách trắng Bitcoin".

Chỉ riêng hai stablecoin lớn là USDT và USDC, mỗi năm đã tạo ra khoảng 10 tỷ USD lợi nhuận chênh lệch lãi suất ròng, lần lượt thuộc về Tether (công ty tư nhân), Coinbase và Circle (công ty niêm yết). Những công ty này chắc chắn là những người tham gia quan trọng trong nền kinh tế crypto, nhưng trước hết, đối tượng họ phục vụ là các cổ đông của chính họ.
Cantor Fitzgerald—công ty do Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ đương nhiệm Howard Lutnick lãnh đạo—thông qua việc nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cho Tether và tổ chức giao dịch xung quanh các công ty tài sản kỹ thuật số và sản phẩm đầu tư, mỗi năm thu về hàng trăm triệu USD.
Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump, gia đình ông và các đối tác cũng thông qua các dự án crypto và công cụ token đang không ngừng mở rộng, tích lũy lợi nhuận hàng chục tỷ USD.
Quỹ ETF Bitcoin IBIT của BlackRock, trong khoảng 18 tháng đã nhanh chóng tăng trưởng lên khoảng 1000 tỷ USD AUM, trở thành quỹ ETF phát triển nhanh nhất trong lịch sử, và cũng là một trong những sản phẩm có lợi nhuận cao nhất của công ty (sẽ nói chi tiết sau).
Apollo Global Management và các đối thủ cùng ngành thì âm thầm chuyển hướng tài sản thế chấp crypto và số dư quỹ doanh nghiệp vào các quỹ tín dụng và đa tài sản của chính họ.

Mỗi năm, các tổ chức tài chính truyền thống hút đi hàng chục tỷ USD tài sản và lợi nhuận từ nền kinh tế crypto—và trong nhiều trường hợp, không gian tăng trưởng kinh tế mà họ nhận được thậm chí còn vượt quá cả những giao thức ban đầu tạo ra giá trị.

Những "nhà đổi mới tổ chức" reo hò vì "áp dụng" tại vô số hội nghị và những chiến binh chiến hào trên Twitter đàm luận điên cuồng về Memecoin, thực ra giống nhau hơn bạn nghĩ. Chúng ta nên ngừng việc liếm gót và bắt đầu động não.

Các tổ chức thực sự suy nghĩ như thế nào?

Doanh nghiệp chỉ có một chức năng cốt lõi: đó là tối đa hóa lợi nhuận. Tiền mã hóa có thể đạt được mục tiêu này thông qua hai cách:

Phía chi phí: Sổ cái phân tán, tài sản thế chấp trên chain, thanh toán tức thì, có thể giảm đáng kể chi phí vận hành hậu cần và trung gian, nâng cao tính thanh khoản và tỷ lệ sử dụng của tài sản thế chấp (xem ghi chú trước đây của tôi về tính thanh khoản có thể hoán đổi).
Phía doanh thu: Đóng gói crypto thành ETF, quỹ token hóa, sản phẩm cấu trúc, dịch vụ lưu ký, gói giao dịch chênh lệch, cho vay, giải pháp quản lý trái phiếu kho bạc... tất cả đều tạo ra dòng phí phong phú, cộng thêm việc cộng đồng crypto thổi phồng vô não trên Twitter.

Thập kỷ qua, các tổ chức chủ yếu tập trung vào cách thứ nhất.

Năm 2015 khi chúng tôi thành lập DCG, tôi đã dành cả ba năm để giới thiệu cho hầu hết các tổ chức tài chính về lợi thế của sổ cái toàn cầu Bitcoin và cơ chế thanh toán cuối cùng. Khi đó, các công ty dịch vụ tài chính không coi crypto là một nguồn thu nhập mới. Nó được coi là quá rủi ro; và lợi ích có thể đạt được từ việc rao bán altcoin cũng không đủ để thuyết phục hội đồng quản trị chịu rủi ro về danh tiếng và tuân thủ.

Sau khi rời DCG, tôi gia nhập CoinShares vào đầu năm 2018. Khi đó quy mô quản lý (AUM) của công ty dần tăng từ vài chục triệu USD lên hàng tỷ USD. Một số nhà quản lý đầu tư độc lập dám ôm lấy Bitcoin—chẳng hạn như Cathie Wood, Murray Stahl, Ross Stevens—cuối cùng đều được đền đáp xứng đáng cho sự dũng cảm của họ.

Đầu năm 2024, trở thành một bước ngoặt. Các tổ chức bắt đầu sử dụng crypto như một công cụ cho con đường thứ hai: nguồn thu nhập mới.

Mặc dù trước đó đã có sự tham gia lẻ tẻ của các tổ chức, nhưng việc ra mắt quỹ ETF Bitcoin IBIT của BlackRock đã hoàn toàn phá vỡ con đê. IBIT trở thành quỹ ETF thành công nhất trong lịch sử, làm dày thêm đáng kể báo cáo tài chính của BlackRock. Có một vài con số chủ chốt:

IBIT đạt 700 tỷ USD AUM trong năm đầu tiên, trở thành quỹ ETF đạt được quy mô này nhanh nhất trong lịch sử, với tốc độ nhanh gấp khoảng năm lần so với người giữ kỷ lục trước đó là SPDR Gold Shares (GLD).
Cuối năm 2024, sau khi quyền chọn IBIT được niêm yết, lại thu hút hơn 300 tỷ USD dòng tiền mới, trong khi dòng tiền của đối thủ cạnh tranh về cơ bản đình trệ, khiến thị phần của nó vượt quá một nửa tổng AUM của tất cả các quỹ ETF Bitcoin.
Với khoảng 1000 tỷ USD AUM hiện tại, IBIT mỗi năm có thể mang lại cho BlackRock hàng trăm triệu USD thu nhập từ phí, khả năng sinh lời của nó thậm chí còn vượt quá quỹ chỉ số S&P 500 quy mô gần 10 ngàn tỷ USD của công ty.

Kết luận rất rõ ràng: IBIT đã cho tất cả các công ty quản lý tài sản lớn và các tổ chức dịch vụ tài chính thấy kịch bản tiêu chuẩn—lấy Bitcoin hoặc tài sản kỹ thuật số khác → đóng gói thành cấu trúc quỹ truyền thống → lên kệ → biến thành dòng phí ổn định và phong phú. Tất cả những thứ sau—DATs, trái phiếu kho bạc token hóa, quỹ thị trường tiền tệ trên chain—đều đang chạy lại kịch bản này.

Siêu chu kỳ vốn đầu tư AI: Hố đen nuốt chửng vốn

Hãy chuyển góc độ một chút, nói về một xu hướng lớn khác—đây cũng là lý do chúng tôi thành lập Crucible ngay sau khi IBIT ra mắt vào năm 2024. Chuỗi giá trị Năng lượng-Sức mạnh tính toán đang định hình lại ngăn xếp vốn toàn cầu trong thời gian thực.

Xây dựng nền kinh tế AI—chip, trung tâm dữ liệu, điện năng, nhà máy, v.v.—trong thập kỷ tới cần hàng nghìn tỷ USD chi phí vốn, số tiền đó phải đến từ đâu đó. Tất cả các tài sản thanh khoản không trực tiếp gắn với AI—crypto, cổ phiếu không phải AI, thậm chí tài sản tín dụng—đang bị bán tháo, để đuổi theo những mã được coi là "phải sở hữu" trong AI.

Đồng thời, nhiều LP (Đối tác góp vốn) trong thị trường tư nhân đã phân bổ quá mức, việc thoái vốn và chia cổ tức chậm lại, đang âm thầm cắt giảm hoặc hoãn các cam kết tín dụng tư nhân và PE mới. Điều này dẫn đến chu kỳ gọi vốn dài hơn, không đồng đều và khó dự đoán hơn, cuộc chiến giành giật các kênh AUM chất lượng giữa các công ty quản lý tài sản và PE trở nên cực kỳ gay gắt. Kết quả là, tất cả những gì trông giống như một bể vốn đều sẽ bị vắt kiệt.

Vốn trên chain: Mặt trận AUM tiếp theo

Trong cuộc chiến giành AUM này, crypto không còn là đồ chơi kỳ quặc, mà là hàng nghìn tỷ USD quy mô quản lý tiềm năng, được bày ra sáng rõ ở đó.

IBIT đã chứng minh, crypto vừa là cỗ máy in tiền, vừa là "bẫy mật" thu hút những người phân bổ vốn tổ chức. Chính quyền Trump cũng đã tuyên bố rõ ràng sẽ tạo ra môi trường cực kỳ thuận lợi cho mọi đổi mới crypto.

Hiện tại, quy mô quản lý tài sản và quỹ trên chain đã đạt hàng nghìn tỷ USD:

Khoảng 3000 tỷ USD stablecoin tồn kho, trong đó khoảng 60% là USDT, 25% là USDC;
Tổng giá trị locked (TVL) trong DeFi khoảng 900–1000 tỷ USD, phân bố trên Ethereum, Solana, BSC, Hyperliquid, v.v.;
Các sản phẩm tài sản thế giới thực (RWA) thông qua quỹ tiền tệ token hóa (như BUIDL của BlackRock), vàng token hóa (như Tether Gold, PAXG) và các sản phẩm tín dụng tiêu dùng (như HELOC token hóa của Figure), bổ sung thêm hàng trăm tỷ USD quy mô.

Nhưng tỷ suất lợi nhuận trung bình của số vốn trên chain này chỉ là 2–4%, trong khi quỹ thị trường tiền tệ truyền thống có thể cho 4.1%, ngay cả pool stETH 18 tỷ USD của Lido cũng chỉ ~2.3%.

Đối với một cỗ máy tích lũy tài sản đói khát, đây không phải là "TVL DeFi", mà là dòng tiền chưa được khai thác hết—có thể đóng gói, stake, cho vay lại, thu phí. Đối với các tổ chức, điều này tự nhiên như hơi thở.

Hình ảnh từ DefiLlama

Các sản phẩm được token hóa và đóng gói có quy định, đã biến số vốn crypto trước đây "không thể chạm vào" thành AUM tính phí phù hợp với khuôn khổ lưu ký và quản lý rủi ro hiện có. Khi các công ty, DAO, giao thức tích lũy lượng trái phiếu kho bạc crypto lớn và tìm kiếm lợi nhuận bên ngoài an toàn hơn, các công ty quản lý tài sản có thể đóng gói lại các tài sản này thành quỹ token hóa, quỹ thị trường tiền tệ, sản phẩm cấu trúc. Đối với những công ty đối mặt với áp lực gọi vốn và các kênh truyền thống bão hòa, việc "đột kích" bảng cân đối kế toán crypto là một trong những con đường sạch sẽ nhất để tăng trưởng AUM tính phí.

Một hồi chuông cảnh tỉnh

Giống như các nền kinh tế phương Tây đã du nhập các nhóm không chia sẻ văn hóa và giá trị của họ, và giờ đang phải gánh chịu hậu quả kinh tế xã hội, crypto cũng đang đứng trước bờ vực khủng hoảng sinh tồn tương tự. Nền kinh tế crypto và những nhà tư tưởng tiên phong của nó đang du nhập các tổ chức tài chính không chia sẻ giá trị của chúng ta, những tổ chức không đến để cùng xây dựng tăng trưởng kinh tế nguyên bản, và ngành của chúng ta sẽ sớm nếm trải hậu quả kinh tế xã hội tương tự.

Nếu để phát triển tự do, nền kinh tế crypto sẽ trở thành một kho thanh khoản khác của cỗ máy AUM tài chính truyền thống. Lối thoát duy nhất là tăng tốc xây dựng và củng cố các tổ chức nguyên bản của chính chúng ta—quản lý tài sản trên chain, quản lý rủi ro, các nhà bảo lãnh, sản phẩm tài chính, những người phân bổ vốn nguyên bản crypto—để tranh giành AUM trái phiếu kho bạc, thiết kế các sản phẩm thực sự phục vụ lợi ích lâu dài của crypto, giữ lại nhiều giá trị kinh tế hơn trong nội bộ hệ sinh thái crypto, thay vì để nó chảy ra ngoài vào báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp.

Nếu bây giờ chúng ta không ưu tiên hợp tác với các tổ chức nguyên bản crypto, "áp dụng tổ chức" sẽ không phải là chiến thắng, mà sẽ là sự sáp nhập.

Hãy tin vào một số thứ. Nếu không, chúng ta sẽ chẳng còn gì.

Bài đọc liên quan

Cuộc chiến giữa stablecoin và ngành ngân hàng, rất có thể không tồn tại

Câu hỏi Liên quan

QTác giả cho rằng mục đích chính của các tổ chức truyền thống khi tham gia vào thị trường crypto là gì?

ATác giả cho rằng các tổ chức truyền thống không tham gia để xây dựng nền kinh tế crypto mà để hút máu (hút giá trị kinh tế) từ nó. Họ coi crypto như một nguồn thu phí mới, đóng góp vào quy mô tài sản quản lý (AUM) và lợi nhuận của chính họ, hơn là để ủng hộ các giá trị nguyên bản của crypto.

QBài viết chỉ ra những công ty truyền thống nào đang hưởng lợi lớn từ nền kinh tế crypto?

ABài viết chỉ ra một số công ty đang hưởng lợi lớn, bao gồm: Tether, Coinbase, Circle (từ lãi suất của stablecoin); Cantor Fitzgerald (từ việc nắm giữ trái phiếu kho bạc cho Tether); Cựu Tổng thống Trump và các đối tác; BlackRock (từ quỹ ETF Bitcoin); và Apollo Global Management (từ việc chuyển hướng tài sản thế chấp crypto vào các quỹ của họ).

QTại sao quỹ ETF Bitcoin IBIT của BlackRock lại được coi là một điểm mốc quan trọng?

AIBIT của BlackRock được coi là một điểm mốc quan trọng vì nó là quỹ ETF phát triển nhanh nhất trong lịch sử, đạt 700 tỷ USD AUM chỉ trong năm đầu tiên và nhanh gấp 5 lần kỷ lục trước đó. Nó chứng minh một kịch bản thành công: đóng gói tài sản crypto thành các sản phẩm quỹ truyền thống để tạo ra dòng phí ổn định và cực kỳ có lợi nhuận, từ đó mở đường cho làn sóng 'áp dụng thể chế' thực sự.

QMối đe dọa lớn nhất mà nền kinh tế crypto phải đối mặt theo quan điểm của tác giả là gì?

AMối đe dọa lớn nhất là nền kinh tế crypto sẽ bị các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi) thôn tính, biến nó thành một nguồn cung cấp thanh khoản đơn thuần cho cỗ máy tích lũy AUM của họ. Giá trị kinh tế sẽ liên tục bị rò rỉ ra bên ngoài hệ sinh thái thay vì được tái đầu tư và giữ lại trên chain.

QGiải pháp được tác giả đề xuất để chống lại xu hướng này là gì?

AGiải pháp được đề xuất là crypto phải nhanh chóng xây dựng và tài trợ cho các tổ chức nguyên bản của riêng mình - bao gồm các nhà quản lý tài sản trên chain, các sản phẩm quản lý rủi ro, các tổ chức bảo lãnh và các sản phẩm tài chính gốc. Điều này nhằm cạnh tranh giành lại AUM, thiết kế các sản phẩm phục vụ lợi ích lâu dài của crypto và giữ giá trị kinh tế trong nội bộ hệ sinh thái.

Nội dung Liên quan

Chỉ số Sáng tạo 50 tăng mạnh 10,73%, Vì sao thị trường A-share diễn ra 'Đảo chiều hình chữ V'?

Sau nhiều phiên điều chỉnh liên tiếp, thị trường chứng khoán Trung Quốc đã có một ngày tăng điểm mạnh mẽ vào ngày 21/7 với mô hình phục hồi hình chữ V. Chỉ số Kechuang 50 (Sci-Tech Innovation Board 50) dẫn đầu với mức tăng kỷ lục 10,73% trong gần một năm, trong khi ba chỉ số chính của Thượng Hải và Thâm Quyến cũng đồng loạt tăng. Khối lượng giao dịch đạt 2.970 tỷ nhân dân tệ, với hơn 3.100 cổ phiếu tăng giá. Lực lượng dẫn dắt đợt phục hồi là toàn bộ chuỗi ngành bán dẫn, bao gồm thiết bị, bộ nhớ, wafer và HBM. Các quỹ ETF chủ đề bán dẫn liên quan cũng tăng mạnh, nhiều quỹ tăng trên 10%. Sự bật tăng mạnh này được cho là nhờ sự cộng hưởng của ba yếu tố chính: 1. **Dòng tiền đổ vào:** Tín hiệu tích cực từ việc các "đội quân quốc gia", công ty bảo hiểm, công ty niêm yết và các quỹ công/tư tăng mua vào, giúp nâng đỡ thanh khoản và lòng tin thị trường. Các ETF chỉ số rộng đã chứng kiến dòng tiền ròng lớn. 2. **Hỗ trợ từ chính sách:** Các cam kết từ Ủy ban Giám sát Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) về việc duy trì thị trường ổn định đã tạo tâm lý tích cực. 3. **Môi trường bên ngoài ổn định:** Sự phục hồi của thị trường chứng khoán toàn cầu, đặc biệt là ở Hàn Quốc, đã tạo điều kiện thuận lợi cho đợt bật lại của cổ phiếu công nghệ Trung Quốc. Các tổ chức phân tích nhận định rằng giai đoạn hoảng loạn nhất của ngành công nghệ nhiều khả năng đã qua đi sau đợt điều chỉnh sâu. Mặc dù thị trường ngắn hạn vẫn có thể biến động, nhưng xu hướng công nghiệp dài hạn như nhu cầu AI, bán dẫn thay thế trong nước vẫn nguyên vẹn. Các nhà đầu tư được khuyến nghị tập trung vào các phân khúc then chốt với nguồn cung vẫn còn hạn chế trong chuỗi AI, đồng thời theo dõi kết quả báo cáo tài chính và động thái của các nhà đầu tư tổ chức.

marsbit21 phút trước

Chỉ số Sáng tạo 50 tăng mạnh 10,73%, Vì sao thị trường A-share diễn ra 'Đảo chiều hình chữ V'?

marsbit21 phút trước

Cổ Phiếu Công Nghệ Có Động Lực Mạnh Tại Mỹ Ghi Nhận Phiên Tăng Mạnh Nhất Lịch Sử, Nhưng Đợt Sụt Giảm Đã Kết Thúc?

Bài viết phân tích đợt bật tăng mạnh mẽ của cổ phiếu công nghệ theo đà tăng trưởng (momentum) trên thị trường chứng khoán Mỹ vào ngày 21/7. Dù các chỉ số như yếu tố động lượng TMT của Morgan Stanley và chỉ số động lượng beta cao của Goldman Sachs ghi nhận mức tăng mạnh kỷ lục, đặc biệt là ở lĩnh vực bán dẫn với sự đóng góp của các mã như Micron và Intel, bối cảnh tổng thể vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro. Đợt phục hồi này được cho là xuất phát từ việc các nhà đầu tư bán khống bị buộc phải mua lại cổ phiếu (short squeeze) sau khi nhóm cổ phiếu này đã lao dốc tới 33%. Tuy nhiên, nhiều chuyên gia tỏ ra thận trọng. BTIG cảnh báo đây có thể chỉ là đợt bật tăng kỹ thuật trong bối cảnh thị trường có độ rộng yếu (số cổ phiếu giảm giá nhiều hơn tăng giá) và khối lượng giao dịch thấp, khuyến nghị nhà đầu tư nên bán ra khi giá lên cao. Trong khi đó, Goldman Sachs và UBS lạc quan hơn, cho rằng đợt bán tháo đã gần kết thúc và đây là cơ hội để mua vào từng bước, đặc biệt là các cổ phiếu AI, mặc dù khuyến cáo nên sử dụng các công cụ phòng ngừa rủi ro. Triển vọng tiếp theo của thị trường phụ thuộc lớn vào mùa báo cáo tài chính, với trọng tâm là kết quả của Alphabet và định hướng chi tiêu vốn cho AI. Đồng thời, thị trường trái phiếu cũng đang cảnh báo khi lợi suất trái phiếu dài hạn tăng lên, cùng với giá dầu leo thang do căng thẳng địa chính trị, có thể gây áp lực lên cổ phiếu trong thời gian tới.

marsbit27 phút trước

Cổ Phiếu Công Nghệ Có Động Lực Mạnh Tại Mỹ Ghi Nhận Phiên Tăng Mạnh Nhất Lịch Sử, Nhưng Đợt Sụt Giảm Đã Kết Thúc?

marsbit27 phút trước

Cổ phiếu 'Động lượng Công nghệ' Mỹ ghi nhận mức tăng trong ngày lớn nhất lịch sử, nhưng đã kết thúc đợt sụt giảm mạnh chưa?

Cổ phiếu động lực công nghệ Mỹ đã bật tăng mạnh nhất trong lịch sử vào ngày 21/7, với chỉ số yếu tố động lượng TMT của Morgan Stanley tăng hơn 12%. Đợt phục hồi này diễn ra sau ba phiên giảm liên tiếp và mức sụt giảm tích lũy 33% từ mức đỉnh, được thúc đẩy chủ yếu bởi lĩnh vực bán dẫn và hiện tượng "bán tháo ép" (short squeeze) khi các nhà đầu tư bán khống phải đóng vị thế. Tuy nhiên, sức mạnh của đợt bật tăng bị nghi ngờ do khối lượng giao dịch thấp hơn mức trung bình và sự phân hóa rộng rãi trên thị trường - chỉ số chính tăng nhưng số cổ phiếu giảm giá lại nhiều hơn số tăng giá. Các quan điểm chiến lược trái ngược nhau: BTIG khuyến nghị "bán ra khi giá lên" vì lực cản kỹ thuật mạnh, trong khi Goldman Sachs và UBS cho rằng đợt bán tháo đã gần kết thúc và đề xuất mua vào từng phần. Mùa báo cáo kết quả kinh doanh, đặc biệt là từ Alphabet, cùng với diễn biến lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao và giá dầu leo thang do căng thẳng địa chính trị, sẽ là những yếu tố then chốt quyết định tính bền vững của đợt phục hồi này.

链捕手30 phút trước

Cổ phiếu 'Động lượng Công nghệ' Mỹ ghi nhận mức tăng trong ngày lớn nhất lịch sử, nhưng đã kết thúc đợt sụt giảm mạnh chưa?

链捕手30 phút trước

Bitcoin xuất hiện 3 tín hiệu đáy vĩ mô – Nhưng liệu BTC có thể đạt 70.000 USD?

Thị trường đang dần chuyển hướng nhận định từ "đáy cục bộ" sang "đáy vĩ mô" đối với Bitcoin. Từ góc độ kỹ thuật, việc BTC vượt ngưỡng 66.000 USD đã thổi bùng tâm lý lạc quan. Nhà phân tích Ali Martinez chỉ ra rằng Bitcoin một lần nữa xuất hiện ba tín hiệu kỹ thuật trùng khớp với các đáy chu kỳ vĩ mô trong lịch sử: RSI hàng tháng giảm xuống ~43.65, Chande Momentum Oscillator (CMO) đạt ~-71 và giá giao dịch quanh đường trung bình động 50 tháng. Mô hình tương tự từng xuất hiện vào các năm 2015, 2019 và 2022, thường báo hiệu giai đoạn tích lũy mạnh trước những đợt tăng giá lớn. Tuy nhiên, tính bền vững của đà tăng vẫn phụ thuộc vào thanh khoản. Dữ liệu on-chain cho thấy một nghịch lý: giá phá vỡ nhưng dòng tiền không theo kịp. Vốn hóa thị trường stablecoin đã giảm hơn 10 tỷ USD trong tháng qua, và stablecoin tiếp tục rời khỏi các sàn giao dịch trong 35 ngày liên tiếp, trong khi hoạt động tích lũy Bitcoin trên thị trường giao ngay chưa có dấu hiệu tăng mạnh. Do đó, dù tín hiệu kỹ thuật lạc quan, việc chuyển dịch sang đáy vĩ mô và một đợt bứt phá quyết định lên vùng 70.000 USD vẫn cần được xác nhận thêm bởi dòng thanh khoản mới.

ambcrypto34 phút trước

Bitcoin xuất hiện 3 tín hiệu đáy vĩ mô – Nhưng liệu BTC có thể đạt 70.000 USD?

ambcrypto34 phút trước

Hợp lâu tất phân, phân lâu tất hợp: Khi L1 trở thành Rollup của chính nó, cục diện cuối cùng của Ethereum là gì?

Từ lâu, cộng đồng Ethereum đã lo lắng về việc L2 làm suy yếu giá trị và tính kết hợp toàn cầu của L1. Bài viết thảo luận về sự tiến hóa trong mối quan hệ giữa L1 và L2, nhấn mạnh rằng lộ trình mở rộng quy mô của Ethereum đang thay đổi. Trọng tâm trước đây của L2 là cung cấp không gian giao dịch rẻ hơn, nhưng khi L1 tự nâng cao khả năng xử lý thông qua tăng Gas Limit, statelessness và zkEVM, vai trò của L2 đang được định vị lại. Trong tương lai, L2 sẽ cần cung cấp các giá trị khác biệt như tối ưu hóa ứng dụng cụ thể, tính riêng tư và mô hình quản trị linh hoạt, thay vì chỉ là không gian thực thi chi phí thấp. L1 sẽ đóng vai trò là trung tâm toàn cầu mạnh mẽ cho việc giải quyết, trạng thái chia sẻ và thanh khoản. Một thách thức lớn là sự phân mảnh do nhiều L2 gây ra, cắt nhỏ tính thanh khoản và trải nghiệm người dùng. Giải pháp nằm ở việc cải thiện khả năng tương tác, chẳng hạn thông qua các khung Intent mở (như Open Intents Framework) và Lớp Tương tác Ethereum (EIL), nhằm tạo trải nghiệm xuyên chuỗi liền mạch. Rút ngắn thời gian xác nhận cuối cùng (finality) của L1 từ cấp phút xuống cấp giây cũng rất quan trọng để tăng tốc các tương tác xuyên chuỗi. Một quan điểm thú vị được đưa ra bởi nhà nghiên cứu Barnabé Monnot: với sự phát triển của hệ thống chứng minh (như zkEVM), bản thân L1 cuối cùng có thể trở thành một dạng "Rollup của chính nó". Điều này không có nghĩa là L1 bị "hạ cấp", mà mô tả một kiến trúc nơi việc xác thực bằng chứng mật mã có thể thay thế việc thực thi lại toàn bộ giao dịch bởi mọi node, từ đó làm mờ ranh giới truyền thống giữa L1 và L2. Các Native Rollup trong tương lai có thể kế thừa khả năng xác minh một cách nguyên bản hơn từ L1. Tóm lại, tương lai của Ethereum không phải là L1 thay thế L2 hay ngược lại, mà là sự hình thành của một hệ sinh thái gồm nhiều môi trường thực thi đa dạng (L2) với các chức năng và mô hình khác nhau, nhưng cùng chia sẻ nền tảng bảo mật, thanh khoản và trạng thái từ một L1 vững chắc. Thách thức lớn nhất là kết nối lại những thứ đã bị phân mảnh do mở rộng quy mô, để Ethereum một lần nữa cảm thận như một chuỗi thống nhất cho người dùng.

链捕手43 phút trước