Bản gốc | Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Tác giả | Golem(@web3_golem)
“HYPE ít nhất nên vượt qua SOL trước khi kết thúc chu kỳ tăng giá này”, Arthur Hayes, đồng sáng lập BitMEX và "Vệ binh H" trung thành nhất, đã công khai đưa ra kỳ vọng này vào cuối tháng 5, trước đó ông còn nhiều lần bày tỏ HYPE sẽ tăng lên 150 USD.
Lý do Arthur Hayes "giẫm đạp một nâng đỡ một" là do Kyle Samani, cựu đồng sáng lập Multicoin Capital và "Vệ binh S", đã tấn công Hyperliquid trong cộng đồng trước, sau đó cuộc "chửi nhau" của hai người trở nên không kiểm soát được và kết thúc bằng một vụ cá cược 100.000 USD, đặt cược rằng HYPE sẽ vượt trội hơn tất cả các mã thông báo có vốn hóa top 10 trong thời gian còn lại của năm nay(tìm hiểu chi tiết ân oán của hai người có thể đọc:Những Vệ binh trung thành nhất của Solana và Hyperliquid, đã mắng chửi nhau).
Những ngày gần đây, HYPE tiếp tục tăng mạnh, lập mức cao kỷ lục mới 75 USD, khiến các nhà đầu tư muốn tham gia "sợ độ cao", một bộ phận thậm chí đã bắt đầu thử bán khống. Bài viết này, Odaily Planet Daily sẽ phân tích sự thay đổi cơ bản của HYPE từ góc độ lực lượng mua bán trên thị trường, để độc giả tham khảo.
ETF Altcoin Mạnh Nhất Lịch Sử Xuất Hiện
Hiện trên thị trường có hai ETF HYPE spot. Ngày 12 tháng 5, 21Shares đã ra mắt ETF Hyperliquid đầu tiên (THYP) trên NASDAQ; Ngày 15 tháng 5, Bitwise cũng ra mắt ETF Hyperliquid (BHYP) trên NYSE.
ETF HYPE Spot Liên Tiếp 14 Ngày Dòng Tiền Ròng Vào
Tính đến ngày 2 tháng 6, ETF HYPE spot kể từ khi ra mắt đã đạt được dòng tiền ròng vào liên tiếp 14 ngày, tổng lượng dòng vào ròng tích lũy hơn 136 triệu USD, đã hấp thụ khoảng 0.9% tổng vốn hóa thị trường của HYPE, trong đó BHYP của Bitwise có dòng vào ròng đạt 82.96 triệu USD, trở thành ETF HYPE lớn nhất toàn cầu.
Hiệu suất của ETF HYPE spot sau khi ra mắt, đủ để thấy mức độ theo đuổi của vốn truyền thống đối với Hyperliquid. Trong số 12 ETF tiền mã hóa spot của Mỹ, tính theo tổng lượng dòng vào ròng tích lũy, ETF HYPE spot đã trở thành ETF tiền mã hóa spot lớn thứ 5, sau ETF BTC spot, ETF ETH spot, ETF XRP spot và ETF SOL spot, vượt xa các ETF tiền mã hóa spot khác ra mắt sớm hơn.
So sánh với hiệu suất của ETF BTC và ETH spot từ tháng 5 trở lại đây, càng có thể thấy xu hướng phân hóa của thị trường, vốn ETF tài sản mã hóa đang được tái cấu hình.
ETF BTC spot từ ngày 15 tháng 5 đã liên tiếp 12 ngày dòng tiền ròng chảy ra, tháng 5 tổng cộng chảy ra hơn 2.43 tỷ USD, phá vỡ kỷ lục dòng chảy ròng liên tiếp 8 ngày được thiết lập vào đầu năm 2025; ETF ETH spot từ ngày 11 tháng 5 đã liên tiếp 16 ngày dòng tiền ròng chảy ra, tháng 5 tổng cộng chảy ra hơn 540 triệu USD. Trong khi đó, ETF BNB (VBNB) do VanEck ra mắt trên NASDAQ vào ngày 28 tháng 5 thậm chí đã liên tiếp 4 ngày không có dòng vào ròng.
Trong chu kỳ này, nhu cầu tiếp xúc của tổ chức và vốn truyền thống đối với ETF như BTC và ETH rõ ràng đang hạ nhiệt, trong khi sức hấp dẫn của HYPE đối với họ lại dần tăng lên, mức độ FOMO thậm chí còn cao hơn dữ liệu thời điểm ra mắt của ETF BTC và ETH spot.
ETF HYPE spot trong vòng hai tuần sau khi ra mắt đã hấp thụ gần 1% vốn hóa thị trường của HYPE, tính theo tỷ lệ vốn hóa đã vượt qua màn ra mắt cùng kỳ của ETF BTC và ETH spot. Theo dữ liệu SoSoValue, ETF BTC spot trong hai tuần đầu có dòng vào ròng 1.46 tỷ USD, chỉ hấp thụ khoảng 0.2% vốn hóa BTC thời điểm đó; ETF ETH spot trong hai tuần đầu thậm chí có dòng chảy ròng khoảng 400 triệu USD; Còn ETF SOL spot trong hai tuần đầu có dòng vào ròng khoảng 380 triệu USD, cũng chỉ hấp thụ khoảng 0.47% vốn hóa SOL thời điểm đó.
Dòng tiền liên tục vào ETF HYPE spot đã tạo thành sự hỗ trợ vững chắc cho giá HYPE.
Hỗ Trợ Kép Lực Mua HYPE, Triệt Tiêu Áp Lực Bán Giải Tỏa
Ngoài ETF, thu nhập giao thức của Hyperliquid cũng là trụ cột quan trọng hỗ trợ lực mua HYPE.
Ngay từ đầu năm 2025, Hyperliquid đã đưa ra cơ chế Assistance Fund (AF), quy định 97% phí giao dịch giao thức (perps + spot, v.v.) sẽ tự động chuyển vào địa chỉ hệ thống AF và liên tục mua lại HYPE, sau đó điều chỉnh tỷ lệ phí thành 99%. Cơ chế này cho phép HYPE nắm bắt hiệu quả giá trị giao thức của Hyperliquid, đồng thời cũng trở thành trụ cột quan trọng hỗ trợ giá HYPE.
Thu nhập giao thức hàng ngày của Hyperliquid nằm trong khoảng 1-3 triệu USD, kể từ khi cơ chế AF được thực thi, đã tích lũy mua lại hơn 1.1 tỷ USD HYPE. Mặc dù dòng vào ròng tích lũy của ETF HYPE spot không bằng AF, nhưng tốc độ tăng trưởng của nó nhanh, chỉ trong nửa tháng lượng dòng vào ròng đã đuổi kịp 1/10 lượng mua lại của AF, ngày 29 tháng 5 đạt mức dòng vào ròng cao nhất trong một ngày là 31.62 triệu USD.
Giờ đây, sự tham gia của ETF HYPE spot sẽ tạo ra hỗ trợ kép cho HYPE, từ đó triệt tiêu áp lực bán từ việc giải tỏa mã thông báo của đội ngũ.
Từ tháng 1 năm 2026, quy định chính thức là việc giải tỏa mã thông báo của đội ngũ sẽ áp dụng phương thức giải tỏa một lần mỗi tháng, cố định vào ngày 6 hàng tháng. Vào ngày 6 tháng 6 sắp tới cũng sẽ có một lần giải tỏa mã thông báo trị giá 38.7 triệu USD, nhưng có lẽ sẽ không tạo ra áp lực bán lớn trên thị trường.
Một đặc điểm quan trọng khác của việc mua ETF là, các nhà đầu tư đằng sau có thể không hiểu về tokenomics, thậm chí chưa từng trực tiếp thao tác trên giao thức DeFi, họ chỉ muốn có mức độ tiếp xúc rủi ro với HYPE. Do đó, nhà đầu tư ETF cũng ít nhạy cảm hơn với việc giải tỏa mã thông báo, chỉ cần cơ bản dự án không có biến động mạnh, việc giải tỏa mã thông báo sẽ không kìm hãm sức mua.
Đồng thời, trong tương lai sẽ có thêm nhiều ETF HYPE spot được ra mắt. Ngày 2 tháng 6, Grayscale đã nộp hồ sơ sửa đổi S-1 cho ETF Staking Hyperliquid, cung cấp khoảng 2 triệu HYPE làm vốn hạt giống đầu tư, mã ETF Hyperliquid là Grayscale Hyperliquid Staking ETF (HYPG), và dự kiến sẽ chính thức bắt đầu giao dịch vào ngày 4 tháng 6.
HYPE sẽ đón nhận tính thanh khoản sâu hơn, mức độ tham gia của tổ chức mạnh hơn, và lực mua tăng thêm liên tục.
Tổ Chức Còn FOMO Hơn Cả Nhà Đầu Tư Nhỏ Lẻ?
Mức độ FOMO của tổ chức đối với HYPE không hề kém cạnh nhà đầu tư nhỏ lẻ, họ vừa công khai bày tỏ quan điểm ủng hộ HYPE, vừa dùng tiền thật thúc đẩy HYPE tăng giá.
a16z Có Thể Đã Trở Thành Tổ Chức Nắm Giữ HYPE Lớn Nhất Bên Ngoài
Từ tháng 8 năm 2025, a16z đã bắt đầu chế độ tích trữ số lượng lớn HYPE. Theo theo dõi của nhà phân tích tiền mã hóa Ai 姨@ai_9684xtpa, a16z có thể đã trở thành thực thể nắm giữ HYPE lớn thứ sáu trên chuỗi, và là thực thể nắm giữ lớn nhất bên ngoài. 5 địa chỉ hàng đầu trên chuỗi của HYPE đều thuộc về các dự án hệ sinh thái của chính Hyperliquid (thứ năm là giao thức staking Kinetiq), và địa chỉ thứ sáu chính là của a16z, địa chỉ này nắm giữ 3.095 triệu HYPE, trị giá hơn 223 triệu USD.
Nhưng đây không phải là địa chỉ nắm giữ HYPE duy nhất của a16z, dữ liệu trên chuỗi cho thấy a16z còn liên tục mua vào và tích trữ HYPE thông qua nhiều địa chỉ liên kết.
Ngày 28 tháng 5, nhà phân tích tiền mã hóa Ai 姨@ai_9684xtpa theo dõi, địa chỉ bắt đầu bằng 0x4c6 liên kết với a16z đã rút tổng cộng 253,947.43 HYPE từ các địa chỉ sàn giao dịch và nhà tạo lập thị trường, giá rút trung bình khoảng 59.2 USD; Ngày 30 tháng 5, Lookonchain theo dõi thấy địa chỉ bắt đầu bằng 0xb5E liên kết với a16z lại mua vào 226,121 HYPE, và kể từ ngày 14 tháng 4, địa chỉ này đã tích lũy mua vào 3.9 triệu HYPE, giá mua trung bình khoảng 49.4 USD.
Ngoài a16z, Galaxy Digital cũng đang tích trữ HYPE. Ngày 3 tháng 6 theo theo dõi của Lookonchain, Galaxy Digital rút 179,000 HYPE từ Coinbase, trị giá khoảng 12.62 triệu USD, và vào ngày 21 tháng 5, một ví liên kết khác của họ cũng đã mua 158,100 HYPE, trị giá khoảng 8.8 triệu USD.
Các tổ chức từ lâu đã không coi HYPE là một altcoin "không khí" thông thường, Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư của Bitwise, đã viết rằng, HYPE không chỉ là một altcoin, mà là tiền mã hóa "thế hệ thứ hai", bởi vì nó có khả năng nắm bắt giá trị thực tế, mua lại và nhu cầu tổ chức.
Đồng thời, các tổ chức đã nâng định vị của Hyperliquid từ Perp DEX lên thành nền tảng cơ sở hạ tầng tài chính blockchain. Báo cáo của Grayscale cho biết, Hyperliquid trong tương lai thậm chí có thể thách thức hệ thống giao dịch phái sinh và sàn giao dịch truyền thống, và phát triển thành một "gã khổng lồ dịch vụ tài chính".
Công Ty DAT HYPE Được Chọn Vào Chỉ Số Russell 3000
Trong bối cảnh khái niệm DAT trên thị trường chứng khoán Mỹ hạ nhiệt, và ngay cả công ty dẫn đầu ngành Strategy cũng bắt đầu bán tiền, cùng với việc giá HYPE tăng cao, các công ty DAT đặt cược vào HYPE tiếp tục có lãi trên sổ sách. (Bài đọc liên quan:DAT thất bại? Công ty niêm yết đặt cược vào HYPE lãi 1.25 tỷ USD)
Đáng chú ý nhất trong số đó là Hyperliquid Strategies (NASDAQ:PURR). Theo dữ liệu trên trang web chính thức, hiện tại họ nắm giữ tổng cộng 22.3 triệu HYPE, giá trị nắm giữ là 1.617 tỷ USD. Hyperliquid Strategies trong báo cáo tài chính công bố đầu tháng 5 cũng tiết lộ, tính đến Q1/2026, họ đã đầu tư 10.5 triệu USD để mua lại khoảng 3 triệu cổ phiếu, giá thành trung bình mỗi cổ phiếu là 3.42 USD.
Ngày 22 tháng 5, FTSE Russell công bố danh sách sơ bộ tái cấu trúc chỉ số Russell 3000 tháng 6 năm 2026, PURR xuất hiện trong danh sách bổ sung của chỉ số Russell 3000, và dự kiến có hiệu lực vào ngày 26 tháng 6.
PURR xuất hiện trong danh sách bổ sung của chỉ số Russell 3000
Chỉ số Russell 3000 cũng là một trong những chỉ số chứng khoán rộng nhất của thị trường chứng khoán Mỹ, nó bao gồm khoảng 3000 công ty niêm yết lớn nhất nước Mỹ, có thể nói là gần như chứa toàn bộ thị trường chứng khoán Mỹ, và sẽ điều chỉnh quy mô lớn mỗi năm vào tháng 6. Hiện có một lượng lớn quỹ chỉ số, quỹ hưu trí và ETF sẽ theo dõi chỉ số này, FTSE Russell tiết lộ có khoảng 10.6 nghìn tỷ USD tài sản lấy chỉ số Russell của Mỹ làm chuẩn.
Nếu PURR thực sự được đưa vào chỉ số Russell 3000, nó không chỉ nhận được cấu hình thụ động từ các quỹ, mà danh tiếng cũng sẽ được nâng cao hơn nữa. Để giúp nhà đầu tư có thêm mức độ tiếp xúc rủi ro với HYPE, trong tương lai có lẽ họ cũng sẽ học theo mô hình "huy động vốn mua tiền" của Strategy, từ đó trở thành một trụ cột hỗ trợ mua vào vững chắc khác cho HYPE.
