Tác giả: Nancy, PANews
Khoảng hai tháng sau khi chạm đỉnh cao giai đoạn, giá HYPE tiếp tục điều chỉnh giảm, nhưng sự bành trướng hệ sinh thái của Hyperliquid không hề đình trệ. Với việc HIP-3 thúc đẩy nhu cầu giao dịch RWA tăng trưởng, thị phần của nền tảng trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn toàn cầu tiếp tục được nâng cao.
Cùng lúc đó, cuộc cạnh tranh xoay quanh cổng vào hệ sinh thái HIP-3 cũng bắt đầu nóng lên, Trade.xyz dựa vào lợi thế đi đầu chiếm vị thế chủ đạo, trong khi nhiều bên triển khai khác đang cố gắng chia phần thị trường thông qua việc mua lại các Ticker nổi bật, đưa vào hỗ trợ vốn và các phương thức khác.
RWA Vượt Mặt Tiền Mã Hóa Trở Thành Phân Khúc Tăng Trưởng Cốt Lõi, Trade.xyz Đối Mặt Với Sự "Cướp Vé" Của Các Đối Thủ Mới
Thị trường gấu không cản trở được bước chân mở rộng nhanh chóng của Hyperliquid. Điểm khác biệt là, thứ hỗ trợ cho sự tăng trưởng của nó không phải là giao dịch tài sản tiền mã hóa như Bitcoin, Ethereum, mà là sự nóng lên không ngừng của lĩnh vực RWA.
Hiện nay, Hyperliquid đang đẩy nhanh việc nâng cao vị thế cạnh tranh của mình trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn toàn cầu. Số liệu từ Hypeflow cho thấy, tính đến ngày 3 tháng 8, dựa trên giá trị trung bình trượt 14 ngày được tính theo quy mô hợp đồng chưa thanh lý (OI), Hyperliquid đã chiếm 10.1% thị phần thị trường hợp đồng vĩnh viễn toàn cầu, trong khi nửa năm trước tỷ lệ này chỉ là 7.1%.
Động lực cốt lõi thúc đẩy sự tăng trưởng của Hyperliquid đến từ nhu cầu giao dịch RWA mà HIP-3 mang lại.
Số liệu từ Blockworks cho thấy, tính đến ngày 1 tháng 8, trong khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid, tỷ trọng của phân khúc RWA liên quan đến HIP-3 đã đạt 41%, và gần đây từng tăng lên 74%. Cùng lúc đó, tỷ trọng giao dịch các tài sản tiền mã hóa truyền thống như Bitcoin tiếp tục giảm, điều này có nghĩa là logic tăng trưởng hiện tại của Hyperliquid đã chuyển từ giao dịch tài sản gốc tiền mã hóa sang thị trường giao dịch vĩnh viễn trên chuỗi bao phủ cổ phiếu, hàng hóa và nhiều tài sản thế chấp thực tế hơn.
Khi hệ sinh thái HIP-3 tiếp tục mở rộng, ngày càng nhiều nhà triển khai bắt đầu tham gia cạnh tranh.
Hiện tại, Trade.xyz dựa vào lợi thế đi đầu chiếm vị thế dẫn đầu thị trường, nhiều chỉ số giao dịch liên tục lập kỷ lục mới. Theo tiết lộ chính thức, khối lượng giao dịch tích lũy của Trade.xyz đã đạt 4084 tỷ USD, tổng khối lượng giao dịch cuối tuần vượt 26 tỷ USD, đỉnh điểm số lượng nhà giao dịch độc lập trong một ngày vượt 60 nghìn người.
Tuy nhiên, các đối thủ cạnh tranh của Trade.xyz đang tận dụng chiến thuật khác biệt và ngưỡng tham gia thấp hơn để tăng tốc thâm nhập vào thị trường HIP-3.
Ví dụ, Paragon đang triển khai hệ sinh thái HIP-3 thông qua việc mua lại Ticker. Dữ liệu hl.eco cho thấy, từ ngày 15 tháng 7, Paragon liên tục giành được 13 Ticker, với tổng chi phí khoảng 6328 HYPE, trị giá khoảng 333 nghìn USD. Trước đó, các cuộc đấu giá Ticker trong hệ sinh thái HIP-3 hầu như bị Trade.xyz độc chiếm.
Xét về lựa chọn tài sản, Paragon áp dụng chiến lược cổng vào khác biệt. Các Ticker mà họ giành được gần đây bao phủ nhiều khâu trong chuỗi ngành công nghiệp AI, bao gồm cáp quang và mô-đun quang (GLW, CRDO, AAOI, CIEN), thiết bị bán dẫn (LRCX, TER), lưu trữ (STX), sức mạnh tính toán và hỗ trợ năng lượng (IREN, VST, NET), cũng như robot hình người Unitree (UNITREE) và nền tảng xã hội Reddit (RDDT) vừa mới giành được, là những mã tiền đề có câu chuyện nổi bật.
So với Trade.xyz thiên về các cổ phiếu lớn chính thống, Paragon tập trung hơn vào các tài sản có tính thanh khoản tương đối yếu trên thị trường truyền thống, nhưng có thuộc tính câu chuyện mạnh, phù hợp cho giao dịch vĩnh viễn trên chuỗi. Cộng đồng cho rằng, về bản chất chiến lược này là chiếm vị thế trong các phân khúc tăng trưởng cao với chi phí thấp.
Tuy nhiên, xét về quy mô hiện tại, Paragon vẫn còn khoảng cách khá xa so với Trade.xyz. Dữ liệu ASXN cho thấy, khối lượng giao dịch hàng tuần mới nhất của Paragon khoảng 15.55 triệu USD, tăng 12.8 lần so với đầu tháng 7, nhưng vẫn chưa bằng 0.01% quy mô giao dịch của Trade.xyz trong cùng kỳ. Cùng kỳ, số người giao dịch hàng tuần của Paragon tăng từ 1260 lên 12760 người, trong khi số người giao dịch của Trade.xyz đạt 18.7 triệu người.
Cùng lúc đó, ngưỡng tham gia hệ sinh thái HIP-3 cũng đang giảm xuống. Trước đây, các nhà triển khai HIP-3 cần stake 500 nghìn HYPE, ngưỡng cao này đã hạn chế một số dự án tham gia. Nhưng với sự phát triển của hệ sinh thái, ngày càng nhiều bên triển khai bắt đầu giảm chi phí tham gia thông qua sự hợp tác về vốn và nguồn lực.
Ví dụ, công ty DAT HYPE lớn thứ hai, Hyperion, cung cấp hỗ trợ stake 500 nghìn HYPE và hợp tác với Skew Technologies để ra mắt sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh viễn cấp tổ chức. Hyperion tham gia thông qua việc nhận cổ phần và chia sẻ doanh thu từ dịch vụ niêm yết của Skew, cho phép Skew không cần tự khóa một lượng lớn HYPE mà vẫn có thể tập trung vào phát triển sản phẩm và phân phối người dùng, phạm vi kinh doanh trong tương lai có thể mở rộng hơn sang thị trường liên quan đến HIP-4; Multicoin Capital đầu tư 1.75 triệu USD vòng hạt giống vào Trasia và trở thành nhà đầu tư hạt giống duy nhất của dự án này, đồng thời dự án cũng nhận được cam kết hơn 35 triệu USD HYPE và USDC.
HYPE Liên Tục Rơi Từ Đỉnh Cao, Các Tổ Chức Đang Chơi Trò "Bán Cao Mua Thấp"?
Mặc dù hệ sinh thái vẫn đang mở rộng ngược xu hướng, nhưng giá token HYPE đã không thể duy trì xu hướng tăng.
Vào giữa tháng 6 năm nay, giá HYPE từng tăng vọt lên gần mức đỉnh lịch sử 77 USD, sau đó bước vào giai đoạn điều chỉnh giảm liên tục. Theo dữ liệu từ CoinGecko, trong 30 ngày qua, HYPE đã giảm tổng cộng 26.8%.
Đợt điều chỉnh giảm này chủ yếu do dòng tiền ETF rút lui và cá voi lớn chốt lời chạy thoát.
Một mặt, dòng tiền vào ETF HYPE spot giảm nhiệt rõ rệt. Số liệu từ SoSoValue cho thấy, từ cuối tháng 6, dòng tiền vào ETF HYPE spot dần giảm nhiệt và chuyển sang dòng ra ròng. Tuần ngày 26 tháng 6, dòng tiền ròng hàng tuần vào ETF HYPE spot từng vượt 110 triệu USD, sau đó quy mô dòng tiền vào tiếp tục thu hẹp. Bước vào tháng 7, ETF liên tục xuất hiện dòng tiền ra, với tổng dòng ra ròng trong tháng vượt 15.16 triệu USD.
Mặt khác, một số cá voi tổ chức lớn gần đây cũng thực hiện các giao dịch lớn trên chuỗi. Multicoin Capital vào ngày 22 tháng 7 đã hủy stake 1.96 triệu HYPE, trị giá khoảng 120 triệu USD, và chuyển một phần token vào sàn giao dịch; Ví liên kết với Paradigm vào ngày 24 tháng 7 hủy stake khoảng 2.92 triệu HYPE, trị giá khoảng 171 triệu USD; Địa chỉ liên kết với a16z vào giữa tháng 7 cũng chuyển khoảng 437 nghìn HYPE, trị giá khoảng 28.38 triệu USD, vào nhiều sàn giao dịch. Ngoài ra, các địa chỉ của Selini Capital, Bitwise và nhà tạo lập thị trường Cumberland cũng xuất hiện hành vi chuyển HYPE vào sàn giao dịch, với quy mô cũng từ vài trăm nghìn đến vài chục triệu USD.
Tuy nhiên, những hành động trên chuỗi này không đồng nghĩa với việc bán ra. Ví dụ, đồng sáng lập Multicoin Capital Tushar Jain từng cho biết, việc hủy stake chủ yếu là do nhu cầu luân chuyển ví và quản lý riêng tư, không phải là bán token; Người sáng lập Selini Capital cũng phản hồi rằng không có hành vi bán phá giá nào, HYPE vẫn đang được sử dụng cho nhiều kịch bản kinh doanh; Thực thể liên kết a16z thì có vẻ như đang "bán cao mua thấp", đã mua lại khoảng 7.335 triệu USD HYPE.
Ngoài sự thay đổi dòng tiền, việc doanh thu của Hyperliquid giảm cũng làm suy yếu lực mua lại HYPE, ảnh hưởng thêm đến sự hỗ trợ ngắn hạn của thị trường. Dữ liệu ASXN cho thấy, số tiền mua lại HYPE trong tháng 7 vào khoảng 244 nghìn USD, giảm 72.4% so với 886 nghìn USD của tháng 6.
Điều đáng chú ý là, việc mở khóa token của đội ngũ chưa tạo ra áp lực bán quy mô lớn như thị trường lo ngại trước đây. Theo MLM gần đây cho biết, kể từ khi token của đội ngũ HYPE bắt đầu mở khóa vào tháng 12 năm 2025, đã có khoảng 4.93 triệu HYPE được phân phối cho các thành viên đội ngũ, trị giá khoảng 270 triệu USD theo giá hiện tại, chiếm khoảng 0.493% tổng nguồn cung. Trong đó, khoảng 1.19 triệu đã được bán trên thị trường thứ cấp, thu về khoảng 32.5 triệu USD, và khoảng 3.14 triệu được chuyển vào nền tảng OTC, trị giá tại thời điểm chuyển khoảng 132 triệu USD, tổng cộng bán ra khoảng 4.33 triệu HYPE với số tiền khoảng 165 triệu USD.
Cùng kỳ, quỹ hỗ trợ đã mua lại tích lũy khoảng 9.8 triệu HYPE, đầu tư khoảng 364 triệu USD, trung bình mỗi tháng mua lại khoảng 1.23 triệu HYPE với số tiền khoảng 46 triệu USD, tốc độ mua lại vượt hơn gấp đôi tốc độ bán ra của các thành viên đội ngũ hiện tại và trước đây.
Điều này có nghĩa là áp lực chính mà HYPE đang đối mặt không đến từ việc mở khóa đội ngũ, mà nhiều hơn là từ sự thay đổi nhu cầu thị trường. Đồng thời, đội ngũ Hyperliquid có ý định giảm tác động của việc mở khóa lên tính thanh khoản thị trường thứ cấp thông qua phương thức OTC, trong khi quỹ hỗ trợ liên tục mua lại phần nào giảm bớt áp lực nguồn cung từ phía lưu thông.
Trong ngắn hạn, Trade.xyz với tính thanh khoản, quy mô người dùng và lợi thế đi đầu vẫn là nhà dẫn đầu tuyệt đối trong hệ sinh thái HIP-3, các bên triển khai khác khó có thể tạo ra thách thức trực tiếp. Nhưng về lâu dài, với sự phong phú không ngừng của loại hình tài sản, ngưỡng tham gia tiếp tục giảm, cùng với việc nhiều cơ sở hạ tầng và lực lượng vốn hơn tham gia, hệ sinh thái HIP-3 có thể sẽ đón nhận sự mở rộng quy mô lớn hơn.
Đối với Hyperliquid, việc hệ sinh thái và tài sản liên tục phong phú không chỉ có thể mở rộng nhu cầu giao dịch, mà còn có thể tăng cường hiệu ứng mạng lưới của nền tảng, cung cấp không gian tăng trưởng mới cho việc nắm bắt giá trị của HYPE.
