Bài viết gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Tác giả | Wenser(@wenser 2010)
Theo dữ liệu từ Coinglass, kể từ ngày 19 tháng 5 đến hôm nay (3 tháng 7), Chỉ số Phụ trội Bitcoin của Coinbase đã liên tục ở trạng thái "âm giá" trong 46 ngày, lập kỷ lục "chuỗi âm dài nhất". Trước đó, chỉ số này đã ở mức chiết khấu liên tục trong 40 ngày từ ngày 16 tháng 1 đến ngày 24 tháng 2 năm nay, lập kỷ lục "chuỗi âm" dài nhất kể từ khi chỉ số này được đưa ra, vượt quá số ngày chiết khấu liên tục khoảng 30 ngày trong thời kỳ "sụp đổ 11/10" năm ngoái.
Kết hợp với việc BTC và ETH hiện đã từng phá vỡ các điểm mốc quan trọng như 58.000 USD và 1.600 USD, thời gian cụ thể kết thúc thị trường gấu vẫn chưa rõ ràng. Đối với nhiều người, sự chờ đợi còn đặc biệt khó khăn.
Tổng quan Chỉ số Phụ trội Bitcoin của Coinbase
Ngòi nổ lớn nhất cho sự sụp đổ của BTC: Strategy Bán Coin Để Sống Còn, Nhóm Lỗ Mở Rộng
Cuối tháng 5 đầu tháng 6, công ty kho bạc BTC lớn nhất, cổ phiếu khái niệm tiền điện tử hàng đầu Strategy đã bán BTC trở lại sau 3 năm. Và giao dịch chỉ có 32 BTC này nhanh chóng gây ra một làn sóng hoảng loạn trên thị trường tiền điện tử, như sợi rơm cuối cùng làm gãy lưng lạc đà. Giá của các đồng tiền chủ đạo như BTC, ETH, SOL sau đó lao dốc.
Cộng thêm các yếu tố như dòng chảy ròng liên tục từ ETF Bitcoin giao ngay, thị trường tiền điện tử liên tục mất máu, bóng ma thị trường gấu tiền điện tử một lần nữa bao trùm lên tâm trí của tất cả mọi người trong ngành.
Khởi đầu thị trường gấu: Đầu tháng 6, BTC từng ghi nhận tuần tồi tệ nhất kể từ năm 2022
Tuần đầu tiên của tháng 6, Bitcoin từng phá vỡ mốc 60.000 USD, ghi nhận tuần tồi tệ nhất kể từ sự sụp đổ của sàn FTX năm 2022. Trong vòng gần 7 ngày tính đến ngày 7 tháng 6, Bitcoin đã giảm tích lũy 16%, điều chỉnh hơn 50% so với mức cao kỷ lục trên 126.000 USD vào năm 2025.
Về mặt dữ liệu thời điểm đó, ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã ghi nhận dòng chảy ròng liên tục trong 13 ngày giao dịch, với tổng số vốn chảy ra khoảng 5,5 tỷ USD. Đồng thời, giá Bitcoin đã phá vỡ "Đường trung bình động 200 tuần" được coi là mức hỗ trợ then chốt, làm suy yếu thêm niềm tin thị trường.
Giám đốc cấp cao Paul Howard của công ty giao dịch tiền điện tử Wincent mô tả tình hình hiện tại là "thị trường gấu thầm lặng", cho rằng việc phá vỡ đường trung bình 200 tuần là tín hiệu xác nhận quan trọng cho việc thị trường bước vào giai đoạn gấu.
Mặc dù sau đó BTC đã phục hồi nhẹ lên khoảng 65.000 USD, nhưng nhiều nhà phân tích thị trường lúc đó cảnh báo rằng sự phục hồi có thể khó duy trì, Bitcoin có thể vẫn chưa chạm đáy của chu kỳ này. Đồng sáng lập Primal Fund, Griffin Ardern, cho biết thị trường vẫn còn khá xa so với "đáy thực sự".
Theo quan điểm của tác giả, nếu như vào tháng 5, thị trường vẫn còn kỳ vọng vào sự phục hồi mạnh mẽ của BTC, thì hành động bán coin để sinh tồn của Strategy đã trực tiếp phá vỡ ảo tưởng cuối cùng của mọi người, đánh dấu mở màn cho "sự xác nhận thị trường gấu".
Thị trường gấu tiếp tục: Nhiều quan điểm dự đoán đuôi thị trường gấu của các tổ chức bị vỡ mặt
Ngày 11 tháng 6, tổ chức nghiên cứu đầu tư tiền điện tử CryptoQuant đã đăng bài cho biết, Bitcoin có thể hình thành đáy ở mức khoảng 53.600 USD, mức giá này là giá thực hiện hiện tại của Bitcoin, tức chi phí trung bình trên chuỗi của tất cả những người tham gia thị trường. Báo cáo chỉ ra rằng, trong các chu kỳ thị trường gấu chính trước đây, Bitcoin thường chạm đáy ở mức giá thực hiện hoặc thấp hơn một chút so với mức đó.
Ngày 12 tháng 6, BIT đã phát hành báo cáo tuần mới nhất "World Cup FIFA có phải là điểm kết thúc của thị trường gấu Bitcoin không?". Trong đó cho rằng, xu hướng thị trường gấu hiện tại của Bitcoin về cơ bản phù hợp với triển vọng đầu tháng 2 năm 2026 của họ, cấu trúc điều chỉnh A-B-C đã dự đoán trước đó đã bước vào giai đoạn cuối: sau khi sóng A giảm xuống khoảng 60.000 đến 69.000 USD, Bitcoin đã phục hồi lên khoảng 80.000 đến 90.000 USD và đạt đỉnh giai đoạn ở mức khoảng 83.000 USD, sau đó động lực phục hồi dần suy yếu.
BIT chỉ ra rằng, chỉ số Sợ hãi và Tham lam hiện tại đã tiến gần đến vùng thấp lịch sử có ý nghĩa tham chiếu quan trọng, vẫn còn một số điểm tương đồng nhất định với cấu trúc đáy thị trường gấu năm 2022. Họ duy trì quan điểm trước đó, rằng mùa giao dịch mùa hè trong thời gian World Cup 2026 có thể trở thành giai đoạn đuôi của thị trường gấu Bitcoin lần này.
Ngày 17 tháng 6, công ty nghiên cứu tiền điện tử K33 cho biết, lượng cung Bitcoin được nắm giữ bởi những người nắm giữ dài hạn đã đạt mức cao kỷ lục, cho thấy thị trường gấu có thể đang gần kết thúc. Họ nhấn mạnh, hoạt động tái kích hoạt coin cũ năm 2026 rõ ràng ở mức thấp, tính đến ngày 6 tháng 6, chỉ có 218.421 Bitcoin được tái kích hoạt, cho thấy áp lực bán trên chuỗi đã giảm mạnh; ngược lại, cùng kỳ năm 2024 đã có 1,18 triệu Bitcoin được tái kích hoạt. K33 cho rằng, hoạt động coin cũ giảm cho thấy những người nắm giữ dài hạn có ý định bán giảm, những người tham gia kiên nhẫn đang liên tục hấp thụ nguồn cung.
Nhưng nhanh chóng, sự sụt giảm tiếp theo của BTC đã hoàn toàn đập tan những ảo tưởng của các quan điểm này, bước chân của thị trường gấu vẫn tiếp tục.
Chỉ số thị trường gấu: STRC Thoát Neo 100 USD, Khoản Lỗ của Người Nắm Giữ BTC, ETH Dài Hạn Mở Rộng
Ngày 18 tháng 6, sau khi phá vỡ mốc 95 USD vào đầu tháng, giá cổ phiếu ưu đãi STRC do Strategy phát hành đã phá vỡ mốc 90 USD, giá đóng cửa dừng ở mức 89 USD, lập mức đóng cửa hàng ngày thấp nhất kể từ IPO, cũng là mức đóng cửa điều chỉnh cổ tức thấp nhất kể từ tháng 11 năm ngoái.
Sau đó, STRC tiếp tục giảm, thoát neo liên tục.
Ngày 26 tháng 6, giá STRC trước giờ mở cửa từng giảm xuống 73 USD, lập mức thấp kỷ lục. Tiêu điểm thị trường sau đó chuyển sang 2 sự kiện: một là ngày 30 tháng 6 trừ cổ tức, người nắm giữ đủ điều kiện sẽ nhận được cổ tức 0,48 USD/cổ phiếu vào ngày 15 tháng 7; hai là thiết lập lại tỷ lệ cổ tức hàng tháng, lúc đó tỷ suất lợi nhuận hiệu quả của STRC gần 15%, các nhà đầu tư dự kiến Strategy sẽ tăng tỷ lệ cổ tức từ 11,50% lên ít nhất 12% hoặc 12,50%.
3 ngày sau, vào ngày 29 tháng 6, Strategy thông báo kế hoạch mua lại chứng khoán tín dụng số trị giá 10 tỷ USD; và đưa ra "Kế hoạch Hiện thực Hóa BTC Tối đa 1,25 Tỷ USD" đã được hội đồng quản trị phê duyệt. Trong khi đó, dự trữ USD của họ cũng tăng lên 2,55 tỷ USD thông qua việc thực hiện các kế hoạch gây quỹ khác nhau, có khả năng thanh toán lãi cho các cổ phiếu ưu đãi như STRC. Khủng hoảng chiết khấu của STRC tạm thời được giải quyết theo giai đoạn, giá sau đó phục hồi lên trên 80 USD, hiện tạm báo 87,87 USD.
Nguồn ảnh: Trang web chính thức của Strategy
Tuy nhiên, do ảnh hưởng của việc BTC và ETH tiếp tục giảm, khoản lỗ của những người nắm giữ dài hạn càng được mở rộng.
Ngày 25 tháng 6, Bitcoin từng giảm xuống khoảng 59.100 USD, 10,83 triệu BTC đang ở trạng thái lỗ, quy mô lập mức cao kỷ lục mới và vượt qua mức đỉnh khoảng 10,5 triệu tại đáy thị trường gấu trước đó; những người nắm giữ dài hạn (thời gian nắm giữ ít nhất 155 ngày) nắm giữ kỷ lục 14,8 triệu BTC (Odaily Planet Daily chú thích: tổng lượng Bitcoin đang lưu hành khoảng 20 triệu), trong đó 37% đang ở trạng thái lỗ. Dữ liệu mới nhất cho thấy, số lượng nắm giữ dài hạn BTC đã tăng lên 16,61 triệu BTC vào ngày hôm nay, chi phí nắm giữ trung bình thì giảm xuống khoảng 49.700 USD.
Dữ liệu ngày 26 tháng 6, cá voi ETH đã rơi vào trạng thái lỗ, lần đầu tiên xảy ra tình trạng này kể từ năm 2019, ngay cả trong thị trường gấu năm 2022, cá voi lớn nhất nắm giữ hơn 100.000 ETH vẫn duy trì lợi nhuận. Hiện tại, tỷ lệ lợi nhuận chưa thực hiện của ba nhóm cá voi đều ở giá trị âm, trong đó khoảng 1.000 đến 10.000 ETH là -0,26, khoảng 10.000 đến 100.000 ETH là -0,21, và khoảng trên 100.000 ETH là -0,05. Tình trạng này đã kéo dài vài tuần.
Ngày 28 tháng 6, dữ liệu UTXO Bitcoin cho thấy, tỷ lệ giao dịch lỗ / tỷ lệ giao dịch lãi trong thị trường hiện tại đã giảm xuống mức thấp nhất trong chu kỳ thị trường gấu lần này, cho thấy các nhà đầu tư đang bước vào giai đoạn "đầu hàng" rõ rệt. Lần cuối cùng xuất hiện mức thấp tương tự là trong giai đoạn sâu của thị trường gấu giữa năm 2023, khi đó giá Bitcoin từng giảm xuống khoảng 26.000 USD.
Trước đó, do giá liên tục giảm, vốn hóa thị trường của ETH từng phá vỡ mốc 185 tỷ USD, bị USDT vượt qua. Khi giá phục hồi lên trên 1.700 USD, hiện tại vốn hóa thị trường của ETH tạm báo 2,07 nghìn tỷ USD.
Tóm lại, việc STRC neo lại về 100 USD, những người nắm giữ BTC, ETH dài hạn thoát khỏi trạng thái lỗ... sẽ là những chỉ số then chốt cho sự kết thúc của thị trường gấu.
Phỏng đoán Ngày Kết thúc Thị trường Gấu: Tháng 8 hay Tháng 12?
Về thời gian cụ thể kết thúc thị trường gấu, hiện tại trên thị trường không có quan điểm chủ đạo, ở đây chúng tôi chỉ lấy quan điểm của một số nhân vật trong ngành làm tham khảo.
Yi Lihua: Tháng 7-8 có thể là thời cơ tốt để mua đáy
Cuối tháng 6, người sáng lập TrendResearch, Yi Lihua, đã đăng bài cho biết, hiện tại là đợt giảm thứ ba kể từ sự kiện 10/11, nếu theo lý thuyết sóng và quy luật chu kỳ, thì đây là đợt giảm lớn cuối cùng của Bitcoin.
Điều thị trường quan tâm nhất là giá đáy lần này của Bitcoin, yếu tố chủ yếu là thị trường chứng khoán Mỹ và MicroStrategy, lo ngại của Fed về CPI có thể kích hoạt kỳ vọng thay đổi lãi suất, thậm chí tăng lãi suất, từ đó dẫn đến điều chỉnh liên tục của thị trường chứng khoán Mỹ. Thứ hai, đuôi thị trường gấu trước đây thường xuất hiện sự kiện thiên nga đen hoặc sự cố nổ, vòng này chưa xuất hiện, vẫn cần theo dõi sát sao.
Theo tính toán từ mức cao nhất của Bitcoin là 126.000 USD, giảm 60% tương ứng 51.000 USD, giảm 66% tương ứng 43.000 USD. Dù thế nào, tháng 7 đến tháng 8 nên là thời gian cuối cùng, cũng là thời gian mua đáy tốt nhất, thậm chí là cơ hội đáng thao tác nhất trong ba năm tới.
Jiang Zhuo'er: BTC sẽ chạm đáy ở mức 4,2 - 4,4 vạn USD vào tháng 10-12
Ngày 25 tháng 6, người sáng lập BTC.TOP, Jiang Zhuo'er, đăng bài dự đoán thị trường gấu BTC lần này sẽ chạm đáy vào ngày 31 tháng 10 năm nay ở mức 44.016 USD. Tổng hợp quy luật mNAV dẫn trước giá coin 6 tháng chạm đáy, điều chỉnh cửa sổ thời gian chạm đáy thành tháng 10 đến tháng 12 năm 2026, phạm vi giá chạm đáy từ 4,2 vạn đến 4,4 vạn USD.
Ông chỉ ra logic đằng sau là, mNAV (tỷ lệ giá cổ phiếu / giá trị BTC trên mỗi cổ phiếu) của cổ phiếu phổ thông MSTR của Strategy đã giảm xuống 0,72, gần với mức thấp nhất 0,7 vào ngày 11 tháng 5 năm 2022 của chu kỳ tăng trước đó. Theo các sự kiện tâm lý thị trường gần đây như STRC thoát neo mạnh, hiện tại có thể dự đoán đây là vùng mNAV thấp nhất của chu kỳ này. Nhưng mNAV thấp nhất không phải là lúc giá BTC thấp nhất, mNAV chạm đáy ở mức 0,7 vào ngày 11 tháng 5 năm 2022 thì giá BTC là 31.017 USD, còn BTC chạm đáy ở mức 15.476 USD vào ngày 21 tháng 11 năm 2022, lúc đó mNAV là 1,2, hai mốc cách nhau 6 tháng.
Chỉ số giá BTC: Biểu đồ nhiệt giá trung bình 4 năm, đường trung bình động 200 tuần
Theo dữ liệu Coinglass, chỉ số giá trung bình 4 năm của BTC cho thấy, từ ngày 25 đến ngày 30 tháng 6, do ảnh hưởng của việc BTC từng phá vỡ mốc 59.000 USD, chỉ số này từng giảm xuống 0,95; hiện tại khi BTC phục hồi lên trên 61.000 USD đã khôi phục về khoảng 1.
Theo biểu đồ nhiệt đường trung bình động 200 tuần của BTC, hiện tại giá BTC về cơ bản ngang bằng với đường trung bình 200 tuần, và từ ngày 23 tháng 6 đã liên tục nằm dưới đường trung bình 200 tuần, hoặc ám chỉ giá đã chạm đáy.
Ngoài ra, quay lại Chỉ số Phụ trội Bitcoin của Coinbase được đề cập ở đầu bài, hiện vẫn đang ở giai đoạn -0,123%, theo khoảng giá trị dương trước đó, giá BTC cần phục hồi lên khoảng 77.000 USD thì chỉ số này mới có hy vọng trở lại dương.
Tóm lại, trong điều kiện không có kích thích ngoại lực mạnh mẽ, thị trường gấu này ít nhất sẽ còn kéo dài 2-3 tháng nữa, cuối tháng 9 đến đầu tháng 10 sẽ là cửa sổ thời gian xác định liệu BTC có thể phục hồi hay không.
Bài viết đề xuất
4 chỉ số mua đáy kinh điển đều thất thủ, 3 chỉ số mới chỉ ra thời cơ mua đáy?
