Bài viết gốc|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Tác giả|Wenser(@wenser 2010)
Theo dữ liệu từ Coinglass, từ ngày 19 tháng 5 đến hôm nay (3 tháng 7), Chỉ số phí chênh lệch Bitcoin của Coinbase đã liên tục ở trạng thái "âm" trong 46 ngày, thiết lập kỷ lục "âm liên tục dài nhất" mới. Trước đó, chỉ số này đã ở mức chiết khấu liên tục từ ngày 16 tháng 1 đến ngày 24 tháng 2 năm nay trong 40 ngày, lập kỷ lục "âm liên tục dài nhất" kể từ khi chỉ số này được công bố, vượt qua khoảng 30 ngày chiết khấu liên tục trong thời kỳ "sụp đổ 10.11" năm ngoái.
Kết hợp với việc BTC và ETH hiện đã từng phá vỡ các mốc quan trọng như 58.000 USD và 1.600 USD, thời điểm kết thúc cụ thể của thị trường gấu vẫn chưa rõ ràng, đối với nhiều người, việc chờ đợi đặc biệt khó khăn.
Tổng quan về Chỉ số phí chênh lệch Bitcoin Coinbase
Ngòi nổ lớn nhất cho đợt sụt giảm BTC: Strategy bán coin để tồn tại, nhóm thua lỗ mở rộng
Cuối tháng 5 đầu tháng 6, công ty kho bạc BTC lớn nhất, cổ phiếu đầu ngành khái niệm tiền mã hóa Strategy đã bán BTC trở lại sau 3 năm. Và giao dịch chỉ có 32 BTC này nhanh chóng gây ra một làn sóng hoảng loạn trên thị trường tiền mã hóa, giống như sợi rơm cuối cùng làm gãy lưng con lạc đà. Giá của các đồng tiền chủ lưu như BTC, ETH, SOL sau đó lao dốc.
Cộng thêm việc ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ liên tục chảy ra ròng, thị trường tiền mã hóa tiếp tục mất máu và các yếu tố khác, bóng ma thị trường gấu tiền mã hóa một lần nữa bao trùm lên tâm trí của tất cả mọi người trong ngành.
Khởi đầu thị trường gấu: Đầu tháng 6, BTC từng có tuần tồi tệ nhất kể từ năm 2022
Tuần đầu tiên của tháng 6, Bitcoin từng phá vỡ mốc 60.000 USD, tạo ra tuần tồi tệ nhất kể từ sau vụ sụp đổ của sàn giao dịch FTX năm 2022. Trong gần 7 ngày tính đến ngày 7 tháng 6, Bitcoin đã giảm tích lũy 16%, giảm hơn 50% so với mức cao kỷ lục hơn 126.000 USD vào năm 2025.
Về mặt dữ liệu lúc đó, ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã ghi nhận dòng tiền ròng liên tục trong 13 ngày giao dịch, với tổng số tiền rút ra khoảng 5,5 tỷ USD. Đồng thời, giá Bitcoin đã phá vỡ "đường trung bình động 200 tuần" được coi rộng rãi là mức hỗ trợ then chốt, làm suy yếu thêm niềm tin thị trường.
Giám đốc cấp cao Paul Howard của công ty giao dịch tiền mã hóa Wincent mô tả tình hình hiện tại là "thị trường gấu thầm lặng", cho rằng việc phá vỡ đường trung bình 200 tuần là tín hiệu xác nhận quan trọng cho việc thị trường bước vào giai đoạn gấu.
Mặc dù sau đó BTC đã phục hồi nhẹ lên khoảng 65.000 USD, nhưng nhiều nhà phân tích thị trường lúc đó cảnh báo rằng đợt phục hồi có thể khó kéo dài, Bitcoin có thể vẫn chưa chạm đáy của chu kỳ này. Griffin Ardern, đồng sáng lập Primal Fund, cho biết thị trường vẫn còn khá xa so với "đáy thực sự".
Theo quan điểm của người viết, nếu như vào tháng 5, thị trường vẫn còn kỳ vọng vào một đợt phục hồi mạnh mẽ của BTC, thì hành động bán coin để sinh tồn của Strategy đã trực tiếp phá vỡ ảo tưởng cuối cùng của mọi người, đánh dấu mở màn cho "sự xác nhận thị trường gấu".
Thị trường gấu tiếp tục: Nhiều quan điểm dự đoán kết thúc thị trường gấu của các tổ chức bị phản bác
Ngày 11 tháng 6, tổ chức nghiên cứu đầu tư tiền mã hóa CryptoQuant đã đăng bài cho biết, Bitcoin có thể hình thành đáy ở khoảng 53.600 USD, mức giá này là giá thực hiện hiện tại của Bitcoin, tức là chi phí trung bình cơ bản trên chuỗi của tất cả những người tham gia thị trường. Báo cáo chỉ ra rằng, trong các chu kỳ thị trường gấu chính trước đây, Bitcoin thường chạm đáy xung quanh hoặc thấp hơn một chút so với mức giá thực hiện.
Ngày 12 tháng 6, BIT công bố báo cáo hàng tuần mới nhất "World Cup FIFA có phải là điểm kết thúc thị trường gấu Bitcoin không?". Trong đó cho rằng, xu hướng thị trường gấu hiện tại của Bitcoin về cơ bản phù hợp với triển vọng đầu tháng 2 năm 2026 của họ, cấu trúc điều chỉnh A-B-C được dự đoán trước đó đã bước vào giai đoạn cuối cùng: sau khi sóng A giảm xuống khoảng 60.000 đến 69.000 USD, Bitcoin đã phục hồi lên khoảng 80.000 đến 90.000 USD và đạt đỉnh tạm thời ở khoảng 83.000 USD, sau đó động lực phục hồi dần suy yếu.
BIT chỉ ra rằng, Chỉ số Sợ hãi và Tham lam hiện tại đã tiến gần đến khu vực đáy lịch sử có ý nghĩa tham khảo quan trọng, vẫn có một số điểm tương đồng nhất định với cấu trúc đáy thị trường gấu năm 2022. Họ duy trì quan điểm trước đó, rằng mùa giao dịch mùa hè trong thời gian World Cup 2026 có thể trở thành giai đoạn kết thúc của thị trường gấu Bitcoin trong chu kỳ này.
Ngày 17 tháng 6, công ty nghiên cứu tiền mã hóa K33 cho biết, lượng cung Bitcoin do những người nắm giữ dài hạn nắm giữ đã đạt mức cao kỷ lục, cho thấy thị trường gấu có thể đang tiến gần đến hồi kết. Họ nhấn mạnh, hoạt động kích hoạt lại coin cũ năm 2026 rõ ràng trầm lắng, tính đến ngày 6 tháng 6, chỉ có 218.421 Bitcoin được kích hoạt lại, cho thấy áp lực bán ra trên chuỗi đã giảm mạnh; ngược lại, cùng kỳ năm 2024 đã có 1,18 triệu Bitcoin được kích hoạt lại. K33 cho rằng, hoạt động của coin cũ giảm cho thấy những người nắm giữ dài hạn giảm ý muốn bán ra, những người tham gia kiên nhẫn đang tiếp tục hấp thụ nguồn cung.
Nhưng chẳng bao lâu sau, việc BTC tiếp tục giảm giá đã hoàn toàn đập tan những ảo tưởng của các quan điểm này, bước chân của thị trường gấu vẫn tiếp tục.
Chỉ số thị trường gấu: STRC mất neo 100 USD, những người nắm giữ dài hạn BTC, ETH thua lỗ mở rộng
Ngày 18 tháng 6, sau khi phá vỡ mốc 95 USD vào đầu tháng, giá cổ phiếu ưu đãi STRC do Strategy phát hành đã phá vỡ mốc 90 USD, giá đóng cửa dừng ở mức 89 USD, lập mức đóng cửa hàng ngày thấp nhất kể từ IPO, cũng là mức đóng cửa thấp nhất sau khi điều chỉnh cổ tức kể từ tháng 11 năm ngoái.
Sau đó, STRC tiếp tục giảm, liên tục mất neo.
Ngày 26 tháng 6, giá STRC trước giờ giao dịch từng giảm xuống 73 USD, lập mức thấp kỷ lục mới. Trọng tâm thị trường sau đó chuyển sang 2 sự kiện: một là ngày 30 tháng 6 trừ cổ tức, những người nắm giữ đủ điều kiện sẽ nhận được cổ tức 0,48 USD mỗi cổ phiếu vào ngày 15 tháng 7; hai là thiết lập lại tỷ lệ cổ tức hàng tháng, lúc đó tỷ suất lợi nhuận hiệu quả của STRC gần 15%, các nhà đầu tư dự kiến Strategy sẽ tăng tỷ lệ cổ tức từ 11,50% lên ít nhất 12% hoặc 12,50%.
3 ngày sau vào ngày 29 tháng 6, Strategy chính thức công bố kế hoạch mua lại chứng khoán tín dụng kỹ thuật số trị giá 10 tỷ USD; và ra mắt "Kế hoạch hiện thực hóa BTC tối đa 1,25 tỷ USD" đã được hội đồng quản trị phê duyệt. Trong khi đó, dự trữ USD của họ cũng tăng lên 2,55 tỷ USD thông qua việc thực hiện các kế hoạch gây quỹ khác nhau, có khả năng thanh toán cổ tức cho các cổ phiếu ưu đãi như STRC. Cuộc khủng hoảng chiết khấu của STRC tạm thời được giải quyết theo giai đoạn, giá theo đó phục hồi lên trên 80 USD, hiện tạm báo 87,87 USD.
Nguồn ảnh: Strategy官网
Nhưng do ảnh hưởng của việc BTC và ETH tiếp tục giảm, những người nắm giữ dài hạn thua lỗ thêm.
Ngày 25 tháng 6, Bitcoin từng giảm xuống khoảng 59.100 USD, 10,83 triệu BTC ở trạng thái thua lỗ, quy mô lập kỷ lục cao mới, và vượt qua đỉnh khoảng 10,5 triệu tại đáy thị trường gấu trước đó; những người nắm giữ dài hạn (thời gian nắm giữ ít nhất 155 ngày) nắm giữ kỷ lục 14,8 triệu BTC (Odaily Planet Daily chú thích: tổng lượng Bitcoin đang lưu hành khoảng 20 triệu), trong đó 37% đang thua lỗ. Dữ liệu mới nhất cho thấy, số lượng nắm giữ dài hạn BTC đã tăng lên 16,61 triệu BTC như ngày hôm nay, chi phí nắm giữ trung bình thì giảm xuống khoảng 49.700 USD.
Dữ liệu ngày 26 tháng 6, cá voi ETH đã rơi vào tình trạng thua lỗ, lần đầu tiên xảy ra tình trạng này kể từ năm 2019, ngay cả trong thị trường gấu năm 2022, những cá voi lớn nhất nắm giữ hơn 100.000 ETH vẫn giữ được lợi nhuận. Hiện tại, tỷ lệ lợi nhuận chưa thực hiện của ba nhóm cá voi đều ở giá trị âm, trong đó khoảng 1.000 đến 10.000 ETH là -0,26, khoảng 10.000 đến 100.000 ETH là -0,21, khoảng trên 100.000 ETH là -0,05. Tình trạng này đã kéo dài vài tuần.
Ngày 28 tháng 6, dữ liệu UTXO Bitcoin cho thấy, tỷ lệ giao dịch thua lỗ / tỷ lệ giao dịch có lãi trong thị trường hiện tại đã giảm xuống mức thấp nhất của chu kỳ thị trường gấu này, cho thấy các nhà đầu tư đang bước vào giai đoạn "đầu hàng" rõ rệt. Mức thấp tương tự lần trước xuất hiện ở giai đoạn sâu của thị trường gấu giữa năm 2023, khi đó giá Bitcoin từng giảm xuống khoảng 26.000 USD.
Trước đó, do giá liên tục giảm, vốn hóa thị trường của ETH từng phá vỡ mốc 185 tỷ USD, bị USDT vượt qua. Với việc giá phục hồi lên trên 1.700 USD, hiện tại vốn hóa thị trường của ETH tạm báo 207 tỷ USD.
Tóm lại, việc STRC neo lại 100 USD, những người nắm giữ dài hạn BTC, ETH thoát khỏi trạng thái thua lỗ sẽ là những chỉ số then chốt cho sự kết thúc thị trường gấu.
Dự đoán ngày kết thúc thị trường gấu: Tháng 8 hay tháng 12?
Về thời gian cụ thể kết thúc thị trường gấu, hiện tại trên thị trường không có quan điểm chủ đạo, ở đây chúng tôi chỉ lấy quan điểm của một số nhân sự trong ngành làm tham khảo.
Dị Lý Hoa: Tháng 7-8 có thể là thời cơ tốt để mua đáy
Cuối tháng 6, người sáng lập TrendResearch Dị Lý Hoa đăng bài cho biết, hiện tại là đợt giảm thứ ba kể từ sự kiện 1011, nếu theo lý thuyết sóng và quy luật chu kỳ, đây là đợt giảm mạnh cuối cùng của Bitcoin.
Điều thị trường quan tâm nhất là giá đáy lần này của Bitcoin, yếu tố chính là thị trường chứng khoán Mỹ và MicroStrategy, lo ngại của Fed về CPI có thể kích hoạt kỳ vọng thay đổi lãi suất giảm hoặc thậm chí tăng, từ đó mang lại sự điều chỉnh liên tục của thị trường chứng khoán Mỹ. Thứ hai, đuôi thị trường gấu trước đây thường xuất hiện sự kiện thiên nga đen hoặc sập sàn, chu kỳ này chưa xuất hiện, vẫn cần theo dõi chặt chẽ.
Tính theo mức cao nhất của Bitcoin là 126.000 USD, giảm 60% tương ứng 51.000 USD, giảm 66% tương ứng 43.000 USD. Dù thế nào, tháng 7 đến tháng 8 nên là thời gian cuối cùng, cũng là thời gian mua đáy tốt nhất, thậm chí là cơ hội đáng thực hiện nhất trong ba năm tới.
Giang Trác Nhĩ: BTC sẽ chạm đáy ở mức 4,2 - 4,4 vạn USD vào tháng 10-12
Ngày 25 tháng 6, người sáng lập Leibit Mining Pool Giang Trác Nhĩ đăng bài dự đoán thị trường gấu BTC trong chu kỳ này sẽ chạm đáy vào ngày 31 tháng 10 năm nay ở mức 44.016 USD. Tổng hợp quy luật mNAV dẫn trước giá coin 6 tháng chạm đáy, điều chỉnh cửa sổ thời gian chạm đáy thành tháng 10 đến tháng 12 năm 2026, khoảng giá chạm đáy là 4,2 vạn đến 4,4 vạn USD.
Ông chỉ ra logic đằng sau là, mNAV (tỷ lệ giá cổ phiếu/giá trị BTC trên mỗi cổ phiếu) của cổ phiếu phổ thông MSTR của Strategy đã giảm xuống 0,72, gần với mức thấp nhất 0,7 vào ngày 11 tháng 5 năm 2022 của chu kỳ tăng giá trước. Dựa trên các sự kiện tâm lý thị trường gần đây như việc STRC mất neo mạnh, hiện tại có thể dự đoán là khu vực thấp nhất mNAV của chu kỳ này. Nhưng thời điểm mNAV thấp nhất không phải là lúc giá BTC thấp nhất, mNAV chạm đáy 0,7 vào ngày 11 tháng 5 năm 2022 khi giá BTC là 31.017 USD, còn BTC chạm đáy vào ngày 21 tháng 11 năm 2022 ở mức 15.476 USD, lúc này mNAV là 1,2, khoảng cách giữa hai thời điểm là 6 tháng.
Chỉ số giá BTC: Biểu đồ nhiệt giá trung bình 4 năm, đường trung bình động 200 tuần
Theo dữ liệu Coinglass, chỉ số giá trung bình 4 năm của BTC cho thấy, từ ngày 25 đến ngày 30 tháng 6, do ảnh hưởng của việc BTC từng phá vỡ mốc 59.000 USD, chỉ số này từng giảm xuống 0,95; hiện tại với việc BTC phục hồi lên trên 61.000 USD đã khôi phục về khoảng 1.
Theo biểu đồ nhiệt đường trung bình động 200 tuần của BTC, hiện tại giá BTC về cơ bản ngang bằng với đường trung bình 200 tuần, và từ ngày 23 tháng 6 đã liên tục nằm dưới đường trung bình 200 tuần, có thể ám chỉ giá chạm đáy.
Ngoài ra, quay lại với Chỉ số phí chênh lệch Bitcoin của Coinbase được đề cập ở đầu bài viết, hiện tại vẫn đang dừng ở mức -0,123%, theo khoảng giá trị dương trước đó, giá BTC cần phục hồi lên khoảng 77.000 USD, chỉ số này mới có hy vọng quay về dương.
Tổng hợp lại, trong bối cảnh không có kích thích lợi thế ngoại sinh mạnh mẽ, thị trường gấu này ít nhất sẽ còn tiếp tục thêm 2-3 tháng nữa, cuối tháng 9 đến đầu tháng 10 sẽ là cửa sổ thời gian phán định liệu BTC có thể phục hồi hay không.
Bài viết đề xuất
4 chỉ số mua đáy kinh điển thất bại hoàn toàn, 3 chỉ số mới chỉ ra thời cơ mua đáy?
