Tác giả: Bibi News
Messari từng là nền tảng dữ liệu tiệm cận Bloomberg nhất trong ngành crypto, thời đỉnh cao định giá 3 tỷ USD.
Người sáng lập Ryan Selkis của nó là một trong những người đầu tiên phanh phui việc Mt.Gox mất khả năng thanh toán, nổi tiếng nhờ trận chiến này và sau đó thành lập Messari với mục tiêu đưa dữ liệu, nghiên cứu và công bố thông tin của thế giới crypto vào một nền tảng chuyên nghiệp. Nó bao phủ hơn 40.000 tài sản crypto, hội nghị Mainnet thường niên tổ chức ở New York là một trong những hội nghị thượng đỉnh quan trọng nhất ngành.
Tháng 9/2022, bộ phận crypto của gã khổng lồ quỹ phòng hộ Brevan Howard dẫn đầu vòng đầu tư Series B của Messari, với sự tham gia của Point72, Coinbase Ventures, định giá khoảng 3 tỷ USD.
Ngày 12/6/2026, Messari được đối thủ Blockworks mua lại, giá chỉ hơn 10 triệu USD.
Đây không phải là hiện trạng của một công ty duy nhất. Khi định giá thị trường sơ cấp và những đồng coin trong ví của bạn đều co lại mạnh, liệu việc định giá lại tập thể của toàn bộ ngành công nghiệp crypto đã chạm đáy chưa?
Các công ty crypto thu hẹp tập thể
Tháng 7/2024, nhà sáng lập Messari Selkis từ chức CEO vì một loạt phát ngôn gây tranh cãi, đồng sáng lập Eric Turner tiếp quản. Tháng 3/2026, Turner cũng rời đi, CTO Diran Li lên thay, đồng thời công ty cắt giảm nhân sự quy mô lớn, chuyển hướng sang AI, tuyên bố sẽ trở thành một công ty ưu tiên AI.
Nhưng AI với Messari không chỉ là hướng chuyển đổi, mà còn là nguyên nhân suy tàn của nó. Sản phẩm cốt lõi Messari bán là báo cáo nghiên cứu và tổng hợp dữ liệu, trước đây một báo cáo ngành một nhà phân tích viết mất một tuần, giờ đây dùng công cụ AI vài giờ là hoàn thành. Khi chi phí nghiên cứu tiệm cận 0, việc kinh doanh bán báo cáo nghiên cứu rất khó thu tiền. Đây không phải là khó khăn mang tính chu kỳ, mà là mối đe dọa mang tính cấu trúc.
Cuối cùng, nền tảng dữ liệu và API của Messari được sáp nhập vào Blockworks, câu chuyện khởi nghiệp 8 năm khép lại.
Nhưng Messari không phải là trường hợp đơn lẻ.
Từ 2025 đến 2026, một sự thay đổi êm đềm hơn, sâu sắc hơn đang diễn ra: những công ty không phát hành token, sống nhờ bán sản phẩm và dịch vụ, cũng không chống đỡ nổi.
Các nền tảng dữ liệu đang đóng cửa. DappRadar, vận hành bảy năm, theo dõi hơn 18.000 ứng dụng phi tập trung trên 93 blockchain, 500.000 người dùng hoạt động hàng tháng, tháng 11/2025 tuyên bố ngừng hoạt động, lý do là "không bền vững về tài chính". Nền tảng phân tích on-chain Parsec, vận hành năm năm, đóng cửa tháng 2/2026. CoinGecko đang đàm phán bán lại toàn bộ, đã thuê ngân hàng đầu tư Moelis làm cố vấn.
Truyền thông đang bán tháo hoặc cắt giảm nhân sự. CoinDesk, cột mốc của truyền thông crypto, từng đồn đại có thể bán với giá 3 tỷ USD, tháng 8/2023 cắt giảm 45% đội ngũ biên tập, tháng 11 cùng năm được Bullish mua lại với khoảng 75 triệu USD. Bankless, một trong những thương hiệu podcast crypto có ảnh hưởng nhất, hơn 1300 tập, quỹ VC 35 triệu USD, tháng 5 năm nay lặng lẽ cắt giảm phần lớn đội ngũ.
Blockworks - công ty mua lại Messari, bản thân họ cũng đã đóng cửa toàn bộ bộ phận tin tức vào tháng 10/2025, dồn hết nguồn lực vào mảng kinh doanh dữ liệu. Người sáng lập của nó nói rất thẳng: người dùng ngày càng coi dữ liệu là nguồn thông tin chính, chứ không phải tin tức.
Công ty dữ liệu on-chain Dune, tháng 5/2026 cắt giảm 25% nhân sự.
VC không đầu tư nữa
Từ 2017 đến nay, toàn cầu đã thành lập hơn 800 quỹ đầu tư crypto. Ngày nay chỉ còn khoảng một nửa vẫn hoạt động. Năm 2025, 63% quỹ phòng hộ crypto thua lỗ.
Quỹ mới cũng không gọi vốn được nữa. Quý I/2026 chỉ có 8 quỹ VC crypto mới được thành lập, ít nhất kể từ quý III/2020, số tiền gọi vốn chỉ bằng 12% thời kỳ đỉnh điểm 2022. Từ tháng 10/2025 đến tháng 4/2026, đầu tư VC crypto hàng tháng từ 3,85 tỷ USD lao dốc xuống 660 triệu USD, giảm hơn 80% trong 6 tháng.
Tiền đi đâu? Chảy sang AI. Năm 2025 lĩnh vực AI huy động vốn VC 192,7 tỷ USD, lần đầu vượt quá một nửa tổng số VC toàn cầu. Một đối tác của Robot Ventures - quỹ crypto do người sáng lập Compound thành lập, đã nói một câu rất thẳng thắn: "AI hút hết oxy, sự chú ý của nhân tài và các LP đều bị lấy mất. Rất nhiều người lẽ ra khởi nghiệp crypto, giờ đang làm công ty AI."
Người cũng đi. Kyle Samani, đồng sáng lập Multicoin Capital, quản lý tài sản 5,9 tỷ USD, nhà đầu tư tổ chức sớm nhất và kiên định nhất của Solana, tháng 2 năm nay tuyên bố rời đi, chuyển sang lĩnh vực AI và robot.
Trong một dòng tweet sau đó bị xóa, anh viết: "Tiền điện tử không thú vị như nhiều người (bao gồm cả bản thân tôi) từng tưởng tượng." Ngay cả Paradigm - một trong những quỹ VC crypto thuần túy nhất từng có, cũng bắt đầu mở rộng phạm vi đầu tư sang AI và robot.
Những quỹ VC crypto thuộc đợt 2020-2022, đầu tư số lượng lớn vào thời kỳ định giá cao, đến nay vẫn chưa hoàn vốn cho LP. LP không tiếp tục đầu tư, quỹ không gọi được tiền mới, không thể đầu tư dự án mới, startup không nhận được vốn, sản phẩm không làm tiếp được, đóng cửa hoặc bán tháo. Đây là một chuỗi dẫn truyền hoàn chỉnh, hiện đang đi những bước cuối cùng trong thị trường sơ cấp crypto.
dir="ltr">Một đối tác tại Dragonfly Capital đã dùng một từ để miêu tả môi trường hiện tại: đại tuyệt chủng.Có lẽ, đây là một tín hiệu tốt
Bitcoin từ đỉnh 126.000 USD tháng 10 năm ngoái giảm xuống vùng 65.000 USD hiện tại, mức giảm gần 48%. Bong bóng altcoin được thanh lọc nhanh chóng, Starknet từng định giá 8 tỷ USD vốn hóa giảm xuống 200 triệu, co lại 95%. Scroll, Wormhole, Magic Eden đều giảm hơn 95%. Hơn bảy thành số token phát hành từ 2021-2022, ngày nay hoặc về 0, hoặc giảm dưới 1/10 so với đỉnh.
Chỉ số Sợ hãi & Tham lam Crypto tháng 2 năm nay từng giảm xuống 5, tháng 3 giảm xuống 11, đầu tháng 6 giảm xuống 13, liên tục hơn 50 ngày dừng ở vùng "Cực kỳ sợ hãi".
Trong lịch sử, chỉ số này chỉ có ba lần giảm xuống dưới 10: tháng 12/2018, tháng 3/2020 sụp đổ vì Covid, tháng 11/2022 FTX sụp đổ. Sau mỗi lần đó, Bitcoin đều tăng hơn 500% trong vòng ba năm, cực đoan nhất là lần 2018 tăng 2050%.
Một tín hiệu êm đềm hơn đến từ dữ liệu on-chain: Người nắm giữ Bitcoin dài hạn hiện kiểm soát gần 80% nguồn cung lưu hành. Mặc dù tỷ lệ này về dài hạn có xu hướng tăng chậm, nhưng trong quá trình giá điều chỉnh mạnh gần 50% từ đỉnh 126.000 USD, tỷ lệ nắm giữ dài hạn vẫn duy trì ở mức cao và tiếp tục tăng, tạo thành sự phân kỳ rõ ràng với xu hướng giá. Điều này nghĩa là số còn lại trên thị trường hiện tại chủ yếu là những người nắm giữ dài hạn không muốn bán ra.
Trong lịch sử, khi tỷ lệ này tiệm cận hoặc vượt quá 75-80% và đi kèm với điều chỉnh giá sâu, thường tương ứng với vùng đáy thị trường gấu.
Nhìn lại thị trường sơ cấp. Lần cuối số giao dịch VC crypto thấp như vậy, là năm 2020, trước DeFi Summer. Lần cuối số quỹ mới thành lập ít như vậy, cũng là năm 2020.
Và Dragonfly - người nói ra từ "đại tuyệt chủng", tháng 2 năm nay ngược dòng gọi được 650 triệu USD quỹ crypto mới, vượt mục tiêu 30%. Đối tác quản lý của nó nói: "Tinh thần sa sút, nỗi sợ cực đoan, sự ảm đạm của thị trường gấu đã bao trùm." Nhưng việc anh ta làm là tiếp tục đầu tư. Lần cuối Dragonfly gọi vốn khi thị trường hoảng loạn nhất, là năm 2022, quỹ đó đã đầu tư vào Polymarket và Ethena, trở thành quỹ có lợi nhuận tốt nhất trong lịch sử của họ.
Blockworks - công ty mua lại Messari, ngày 29/4 vừa hoàn thành vòng gọi vốn định giá 192 triệu USD, mục đích viết rõ ràng: tích hợp ngành dữ liệu crypto. Họ không mở rộng kinh doanh, mà đang nhân lúc rẻ mua lại đối thủ.
Giá token giảm một nửa, chỉ số sợ hãi giảm xuống một con số, tỷ lệ nắm giữ dài hạn tiệm cận cực trị, số giao dịch VC trở về năm năm trước, công ty hạ tầng tập thể đóng cửa hoặc bán tháo. Nhìn riêng lẻ, mỗi tín hiệu này đều rất bi quan. Nhưng khi chúng đồng thời xuất hiện, trong lịch sử chỉ xảy ra ba lần, sau mỗi lần đó đều là một chu kỳ lớn mới.
3 tỷ biến thành 10 triệu, nhìn bề ngoài là sự kết thúc của một thời đại. Nhưng đáy thực sự của mỗi chu kỳ, trông đều không giống một cơ hội.
