Biên tập: Hash Global
Gần đây, KK - người sáng lập Hash Global và bà Peng Jing - CEO toàn cầu của Noah Olive, đã có buổi trao đổi tại Hội nghị khách hàng kim cương đen Noah về các giai đoạn phát triển Web3, giá trị hệ sinh thái BNB cũng như phân bổ tài sản kỹ thuật số. Nội dung như sau:
Jing: Hash Global bắt đầu đầu tư vào Web3 từ năm 2018, vừa đầu tư vào các dự án giai đoạn đầu, vừa tham gia thị trường thứ cấp; vừa là node sớm của BNB Chain, lại vừa phát hành quỹ mã hóa cho các tổ chức và gia tộc, có thể nói là đã trải qua "toàn bộ chu kỳ, toàn bộ liên kết" của ngành. Nhìn lại từ 2018 đến nay, trong ngành Crypto, điều gì thực sự đã bị chứng minh là sai lầm, và đâu là hướng đi dài hạn mà các bạn ngày càng tự tin?
KK: Điều thực sự bị chứng minh là sai lầm, theo tôi là việc xây dựng quá mức, tách rời nhu cầu thực tế, chỉ vì tầm nhìn. Web3 có rất nhiều thứ "tôi nghĩ metaverse cần, nên tôi xây dựng", những cơ sở hạ tầng này sẽ bị bỏ rơi, giống như các cáp quang biển được lắp đặt quá mức trong thời kỳ đầu của internet. Vài năm qua ngành Web3 có nhiều thử nghiệm rất ý nghĩa, socialfi, gamefi, v.v., hiện đều chưa thành công, tôi nghĩ những thứ này thuộc dạng bị chứng minh là không phù hợp trong giai đoạn này, tương lai tôi tin sẽ có làn sóng khác, rồi lại một làn sóng nữa, có thể làn sóng thứ ba sẽ thành công. Nhiều việc, trước đây không thành công hoặc chưa chín muồi, đợi đến khi môi trường kinh doanh và chính sách sẵn sàng, người dùng sản phẩm Web3 thực thụ đủ nhiều, tự nhiên sẽ trở nên chín muồi và khả thi. Theo tôi, kỹ thuật thực ra đã có sẵn rồi, bây giờ là tìm ra các điểm yếu trong mô hình kinh doanh hiện có và các điểm đau thực sự ở cấp độ đầu tiên, để các đội ngũ phù hợp tạo ra mô hình mới. Ngành AI cũng vậy, phát triển là theo đường xoắn ốc đi lên, nhiều thứ bị "chứng minh là sai" trong giai đoạn, thực ra có thể chỉ là làm quá sớm. Bạn làm Yahoo năm 90, làm Google năm 96 là không thể thành công được, đội ngũ mạnh đến đâu cũng không được, đây là quy luật khách quan của sự phát triển.
Mấy năm nay, chúng tôi thấy ngành này dù thỉnh thoảng có bong bóng, có giả dối, nhưng hàng năm đều thực sự tiến lên, mỗi năm đều có nhiều tiến bộ. Tôi thường nói ngành Web3 quá gần "tiền", nhà khởi nghiệp dễ "mất tập trung", không như các nhà khởi nghiệp ngành AI rất tập trung. Một số nhà khởi nghiệp trước đây có thể đã rời ngành, nhưng nhiều người khác đang gia nhập. Gần đây tôi nghe bạn bè nói, hội nghị thượng đỉnh Wan Xiang ở Shanghai năm nay có rất đông người tham dự, lâu lắm rồi mới thấy, còn sôi động hơn cả Hội nghị Bitcoin Hong Kong. Đội ngũ Wan Xiang blockchain và ông Xiao Feng luôn thúc đẩy liên tục dài hạn cho cả ngành phát triển theo đường xoắn ốc đi lên.
Công nghệ Web3 đã thể hiện sức mạnh to lớn trong lĩnh vực tài chính và thanh toán, nhưng với tư cách là cơ sở hạ tầng internet thế hệ tiếp theo, thì ứng dụng quy mô lớn vẫn chưa xuất hiện. Thậm chí một số bạn bè trong ngành cũng hỏi, có phải Web3 chỉ là một dạng Fintech? Chúng tôi cho rằng, ý nghĩa thương mại của Web3, thực chất giống như ý nghĩa của Bitcoin đối với tài chính. Công nghệ sổ cái nền tảng thay đổi, tài chính và thương mại đều sẽ thay đổi. Chỉ là hiện nay số người dùng Web3 còn quá ít, chưa hình thành hiệu ứng mạng. Web3 là công nghệ kiểu mạng, cần vượt qua ngưỡng số người dùng nhất định, điểm này khác với công nghệ điểm đơn của AI. AI là lực lượng sản xuất, là hiển hiện, còn Web3 là công nghệ kiểu quan hệ sản xuất, khi nó bùng nổ, sẽ thấm đẫm không một tiếng động. Cha mẹ chúng ta dùng rồi, họ thực ra cũng không biết đâu.
Ứng dụng Web3 hiện nay cần tập trung vào giải quyết vấn đề kinh doanh. Chúng tôi đã thấy một số dự án sử dụng công nghệ Web3 để nâng cao thực sự hiệu quả vận hành của sản phẩm internet. Vừa giảm chi phí tăng hiệu suất, vừa có những mô hình kinh doanh hoàn toàn mới đang nổi lên. Ví dụ: người hâm mộ và người sáng tạo liên kết thông qua công nghệ Web3, để xác thực và phân phối lợi ích. Vì điều đó khả thi về mặt thương mại, nên chúng tôi rất tự tin về dài hạn, chỉ là vấn đề ai làm trước, ai làm lớn trước mà thôi.
Jing: Vai trò và định vị của BNB trong toàn bộ hệ sinh thái Binance là như thế nào? Nhìn từ bên ngoài, mọi người biết Binance có sàn giao dịch, chain, Launchpad, dự án hệ sinh thái, nhưng chưa chắc đã rõ BNB trong cả hệ thống này thực sự đóng vai trò gì? "Mỏ neo giá trị" dài hạn của BNB là gì? 3-5 năm tới, trọng tâm của BNB trong hệ sinh thái sẽ đi từ đâu đến đâu?
KK: BNB là token hệ sinh thái do Binance phát hành, là vật mang giá trị cốt lõi của hệ sinh thái BNB. Mọi người nếu để ý kỹ, thực ra chúng tôi thường không nói hệ sinh thái Binance, cũng không nói hệ sinh thái币安 (Binance), mà là hệ sinh thái BNB.
Hiểu BNB như thế nào, tôi lấy ví dụ. Nếu Tesla chưa phát hành cổ phiếu trên Nasdaq, tôi tin Elon Musk sẽ phát hành token Tesla trên chain, như vậy chủ sở hữu Tesla có thể dùng token Tesla để giảm giá sạc điện tại bất kỳ trạm sạc nào trên toàn cầu. Elon có thể dùng token Tesla để gắn kết lợi ích của cổ đông, người dùng, ban quản lý, thượng nguồn hạ nguồn và tất cả những người tham gia hệ sinh thái lại với nhau, còn có thể dùng trong hệ sinh thái của các doanh nghiệp anh em như SpaceX. Trong thế giới Web2, điểm tích lũy giữa các doanh nghiệp rất khó thông suốt; còn điểm hoặc token Web3 vì nằm trên một sổ cái (chain), nên vốn dĩ đã thông. Token Tesla còn có thể vượt ra khỏi hệ thống đế chế kinh doanh của Musk. Đây là một mô hình tổ chức hoàn toàn mới, bản thân nó không cần phải hoàn toàn phi tập trung, đã có thể kích hoạt được khối lượng tăng trưởng kinh tế khổng lồ và giá trị cảm xúc của người dùng. Cổ phiếu (dữ liệu) Tesla chỉ cần bước ra khỏi cơ sở dữ liệu của Nasdaq và DTC (Chú thích: Công ty Ký thác Ủy thác Chứng khoán Mỹ), biến thành token trên chain, thì mọi thể chế thương mại trên thế giới đều có thể thông qua token Tesla để trao đổi giá trị với hệ thống kinh doanh của Musk, đồng thời đạt được sự tin tưởng thương mại có thể xác thực. So sánh với cổ phiếu Tesla thì nhiều nhất chỉ có thể gắn kết ban quản lý và cổ đông, đây chính là giá trị của công nghệ Web3. Web3 sao có thể chỉ là một Fintech? Còn BNB chính là token hệ sinh thái của币安 (Binance), BNB này đã chạy thực tế 8 năm rồi, mẫu hình của chúng ta đã ở đó rồi.
Hash Global định nghĩa các thông dụng (utility) vừa có giá trị đầu vào hỗ trợ, vừa có các chức năng khác nhau như BNB là value functional token (token chức năng giá trị). Chúng tôi dự đoán trong ba năm tới số lượng token chức năng sẽ bùng nổ. Gần đây chúng tôi có một báo cáo mang tính học thuật, thảo luận về vạn vật lên chain và token chức năng giá trị. Chúng tôi còn mời Chủ tịch Wang của Noah viết một lời bình cho báo cáo của chúng tôi, mọi người có thể tìm trên mạng. Token IDOL của Meet48 - doanh nghiệp hàng đầu ngành giải trí chúng tôi đầu tư - cũng là token chức năng giá trị, chúng tôi khuyến khích các bên dự án tham khảo BNB để thiết kế token hệ sinh thái của riêng họ. Token muốn có giá trị, thì bản thân mô hình kinh doanh mà nó dựa vào trước tiên phải lành mạnh và bền vững.
Mỏ neo giá trị của BNB ít nhất có hai mặt: 1) Các utility khác nhau của hệ sinh thái; 2) Giá trị hỗ trợ do BNB Chain và sàn giao dịch币安 (Binance) cung cấp. Cốt lõi của hệ sinh thái BNB là BNB, thông qua 8 năm mò mẫm thực tiễn,币安 (Binance) đã hiệu quả tập trung các lợi ích hệ sinh thái khác nhau truyền năng lượng vào BNB; và việc giá trị của động cơ cốt lõi toàn hệ sinh thái - BNB được nâng cao, có lợi cho việc thu hút nhiều người dùng hơn gia nhập, nhiều tài sản chất lượng cao được phát hành và giao dịch, từ đó cũng sẽ thu hút nhiều nhà phát triển hơn đến xây dựng. Động cơ này đã được gắn kết hữu cơ và hiệu quả với các phần khác nhau của hệ sinh thái BNB. Theo chúng tôi, hiệu suất và sức mạnh của động cơ này là duy nhất trong ngành.
币安 (Binance) gần đây vừa nhận được giấy phép đầy đủ ADGM tại Abu Dhabi. Sàn giao dịch币安 (Binance) toàn cầu đã có hơn 300 triệu người dùng, còn toàn bộ hệ sinh thái BNB bao gồm người dùng BNB Chain, đã có hơn 500 triệu người dùng, đây thực sự là cơ sở hạ tầng tài chính kiểu internet duy nhất hiện có. CZ, He Yi và đội ngũ quản lý币安 (Binance) sau 8 năm gian khổ đấu tranh, đã tạo ra một tàu sân bay tài chính khổng lồ có thể cung cấp dịch vụ toàn diện cho nền kinh tế số được hỗ trợ bởi công nghệ AI đang đến. Khi nó nổi lên, tất nhiên sẽ có các va chạm với cục diện và thể chế tài chính cũ. Trong quá trình này, đội ngũ币安 (Binance) cũng chịu nhiều áp lực, thậm chí chúng tôi thấy một số đối xử không công bằng nhắm vào cá nhân. Chúng ta nên cảm ơn những người sáng lập và đội ngũ币安 (Binance), sự thúc đẩy của họ cho sự phát triển tài chính và hệ sinh thái Web3 là vượt trội tất cả các nền tảng khác. Chính vì con đường này thực ra rất gian nan, quá trình đầy rẫy bất định và áp lực mà người thường khó chịu đựng được, lại còn cần không ngừng đổi mới, duy trì sức chiến đấu dồi dào, chúng tôi cho rằng, con đường trưởng thành của nó cũng khó có thể được sao chép lại.
Tương lai tất cả tài sản sẽ được phát hành và giao dịch trên chain. Câu này không phải tôi nói, mà là Chủ tịch SEC Mỹ Paul Atkins nói. Tôi bổ sung thêm, không chỉ tài sản tài chính, tất cả tài sản phi tài chính và nhiều thứ hiện chưa thể tài sản hóa được cũng sẽ được phát hành và giao dịch trên chain. Mọi người có thể không biết, hiện nay đã có thể mua bán nhiều cổ phiếu Mỹ được token hóa trên chain, mà hơn một nửa khối lượng giao dịch toàn cầu diễn ra trên BNB Chain. BNB trên thực tế đã trở thành công cụ định giá đầu tiên cho nhiều tài sản số sau khi lên chain, chứ không phải do stablecoin định giá. Mà một stablecoin mới, muốn có được thanh khoản, có được tăng trưởng quy mô, cũng phải nhận được sự hỗ trợ của币安 (Binance). 3-5 năm tới, trong thời đại mới vạn vật lên chain này, chúng tôi cho rằng hệ sinh thái BNB sẽ trở thành người thu lợi lớn nhất, tất cả tài sản đều sẽ tìm kiếm sự hỗ trợ thanh khoản từ hệ sinh thái BNB. BNB không chỉ là động cơ lực đẩy của hệ sinh thái BNB, mà còn của toàn bộ hệ sinh thái Web3 và nền kinh tế số.
Jing: Các gia tộc và khách hàng high-net-worth nên "lên xe lần đầu" như thế nào? Trong một danh mục đa tài sản toàn cầu, toàn bộ Web3 / Crypto, khoản vị hợp lý đại khái là bao nhiêu?
KK: Tôi nghĩ một nhà đầu tư sau khi phân bổ tốt các tài sản bảo đảm rủi ro thấp như bảo hiểm, vàng, trái phiếu, bất động sản, nên phân bổ một tỷ lệ nhất định tài sản tăng trưởng. Trong các tài sản tăng trưởng, chúng tôi lạc quan nhất về AI và Web3. Giáo sư Zeng Ming đã nói tương lai thương mại thông minh tầng trên là năng lực sản xuất do AI mang lại, tầng dưới mạng lưới phối hợp quy mô lớn chỉ có thể là Web3. Theo tôi, AI và Web3 là hai mặt của một thể thống nhất của nền kinh tế số. Tôi lấy ví dụ giải thích cho mọi người: Mọi người đều lạc quan về sự bùng nổ của agent trong tương lai, mà trao đổi giá trị giữa các agent không thể thông qua tài khoản ngân hàng, chỉ có thể thông qua địa chỉ trên chain do Web3 cung cấp. Chúng tôi vừa trong tuần lễ blockchain币安 (Binance), tại Dubai cùng công ty niêm yết Nasdaq Robo.AI và đội ngũ dự án Web3 hàng đầu lĩnh vực kinh tế máy móc Arkreen tổ chức một diễn đàn về kinh tế máy móc. Trao đổi giá trị giữa các máy móc cũng chỉ có thể thông qua Web3. Vì vậy tôi đề xuất tài sản tăng trưởng, nên một nửa phân bổ AI, một nửa phân bổ Web3.
Jing: Đứng tại thời điểm năm 2025, nếu lấy góc nhìn của văn phòng gia tộc và khách hàng high-net-worth, bạn sẽ dùng ba tuyến chính nào để khái quát cơ hội và rủi ro chính cho đầu tư 3-5 năm tới?
KK: 1) Đầu tiên, tôi nghĩ 3-5 năm tới, rủi ro của nhà đầu tư truyền thống, đồng thời cũng là cơ hội, có thể nằm ở chỗ phân bổ thấp Web3, phân bổ cao AI. Xét đến mức độ đồng thuận của ngành AI cao, trong khi ngành Web3 hay nói cách khác là ngành tài sản số có nhiều tiếng ồn, mức độ quan tâm thấp, tôi nghĩ nên có ý thức điều chỉnh tăng phân bổ tài sản số.
2) Thứ hai, nhà đầu tư có thể quá chú trọng tìm Alpha, bỏ qua Beta. Thực ra chúng tôi đầu tư trong ngành Web3 muốn vượt BTC, vượt BNB, rất khó, giống như bạn đầu tư ngành AI, muốn vượt Nvidia và Google rất khó vậy. Vì vậy nhà đầu tư trước tiên nhất định phải nắm bắt Beta, tránh rủi ro bỏ lỡ các tài sản龙头型 (龙头型 - leading type, tức loại dẫn đầu). Bạn xem các龙头 (leading) thời internet, đến thời mobile internet, thậm chí đến thời AI, họ vẫn là龙头 (leading). Họ đã tăng bao nhiêu lần!? Họ chiếm giữ vị trí龙头 (leading), thì hưởng trọn lợi ích từ phát triển công nghệ và tiến bộ của thời đại: Google, Microsoft, Amazon, Alibaba, Tencent, v.v. Web3 cũng vậy, trước tiên phải nắm bắt các tài sản龙头 (leading) và稀缺性 (khan hiếm) cốt lõi, nắm bắt rồi thì đừng buông tay. Đây là tài sản压箱底 (压箱底 - dự trữ cuối cùng, quý giá nhất), tầm quan trọng của nó theo quan điểm cá nhân tôi, thậm chí vượt cả các tài sản như bất động sản.
Cơ hội và rủi ro thứ ba là: Sự quan tâm đến ngành Web3 không đủ. Phân bổ ngành AI cái gì, mọi người đều biết. Mọi người có thể ngày ngày bị bao vây bởi các báo cáo nghiên cứu, mọi người có thể thuộc lòng dữ liệu báo cáo tài chính của Nvidia và Microsoft, nhưng bạn suy nghĩ nhiều dữ liệu vận hành như vậy, thực sự quan trọng sao? Việc này giao cho đội ngũ chuyên nghiệp của Noah theo dõi là được. Mọi người có thể dành chút thời gian, học một chút về Web3. Bạn mua BTC, bạn thực sự hiểu BTC chưa? Nếu bạn thực sự chăm chỉ học rồi, có lẽ sẽ không hỏi tôi nữa, "Giá BTC này đã mua được chưa?"
Bạn bè quan tâm ngành Web3 đôi khi hỏi tôi, cổ phiếu Coinbase và Circle nhìn thế nào? Tôi nói không rõ lắm, nhưng đều nên không tệ. Tôi thực ra nghĩ, sao chưa từng có ai hỏi tôi nhìn nhận thế nào về các tài sản số龙头 (leading) như BNB. Tôi khuyên mọi người nên dành chút tinh lực, tìm hiểu một chút về các tài sản số như BNB, có thể lên mạng tìm báo cáo nghiên cứu về BNB của YZi Labs, và báo cáo nghiên cứu của chúng tôi 《Phương pháp định giá value functional token》. Tin tôi đi, mọi người có thể không nhất định hiểu được giá trị của BTC, nhưng nếu bạn đọc hiểu báo cáo nghiên cứu của Coinbase, bạn nhất định đọc hiểu báo cáo phân tích BNB. Đối với tôi, sự khác biệt giữa mua cổ phiếu Coinbase và mua BNB có lẽ giống như năm 09, cổ phiếu Suning và cổ phần Alibaba: một là doanh nghiệp truyền thống dùng công nghệ internet, một là doanh nghiệp internet nguyên sinh. Họ không phải là sự vật cùng một chiều, mô hình tạo ra giá trị nguyên sinh của công nghệ mới có giá trị hơn nhiều. Coinbase rất tốt, bạn nên đầu tư, nhưng bạn đã lạc quan về Web3 và tài sản số, thì nên cố gắng chọn các tài sản nguyên sinh Web3.
Tuần trước tôi ở Trung Đông nói chuyện với hai tổ chức đầu tư lớn, sự đồng thuận của mọi người là BNB là con voi trong phòng, the elephant in the house. Mọi người nhất định phải coi trọng BNB. Tôi cũng từng làm việc hơn mười năm trong ngành quản lý tài sản truyền thống. Tôi nghĩ trong ngành tài sản số, thứ bị đánh giá thấp nhất, mà đồng thời, lại tương đối dễ nhất để nhà đầu tư truyền thống hiểu và chấp nhận chính là BNB. Buffett nói Bitcoin là phân chuột, nhưng nếu có cơ hội, tôi có chút tự tin thuyết phục ông ấy mua BNB. Mọi người mười năm tới nhất định đừng bỏ lỡ tài sản này.
Tôi nghĩ BNB hiện nay giống như cổ phiếu Mao Tai năm 04. Trước năm 04 chỉ có nhà đầu tư nhỏ lẻ uống Mao Tai biết Mao Tai thơm thế nào, sau năm 04, các tổ chức mới bắt đầu chăm chỉ nghiên cứu Mao Tai, bắt đầu xây dựng khoản vị. Hiện nay chỉ có người trong ngành Web3 mới biết nắm giữ BNB thơm thế nào, người ngoài ngành không cảm nhận được, cũng không nhận thức được vị trí cốt lõi của BNB trong ngành. Tôi nói với mọi người, hiện nay các tổ chức bắt đầu xem rồi, công ty tài sản lớn Mỹ VanEck vừa mới đây đã nộp đơn xin sản phẩm BNB ETF tại Mỹ. Tài sản độc quyền tăng trưởng cao lợi nhuận cao như vậy, bạn đầu tư rồi, cứ nắm giữ không động là được, nắm mười năm, hai mươi năm. Tỷ lệ nắm giữ thể chế của BTC hiện nay là 12%, ETH là 9%, BNB mới 0.4%. Mọi người có thể xem diễn biến giá cổ phiếu Mao Tai sau năm 04, 4 năm tăng hơn mười lần, một phần tăng là do tăng trưởng thành tích tự thân, phần tăng lớn hơn thực ra đến từ sự đồng thuận của thể chế. Cách nhìn của thể chế là sẽ lây lan.
Jing: Trong nội bộ Crypto, BTC / ETH / BNB và các tài sản khác, đại khái nên phân tầng và kết hợp như thế nào?
KK: Chúng tôi đã nói nhiều năm, BTC, ETH và BNB là ba asset "one of its kind" của ngành tài sản số. Trong danh mục riêng họ, chỉ có mỗi họ một mình. Giá trị dài hạn của ba loại tài sản đều rất cao, họ thực ra là những thứ hoàn toàn khác nhau. Về tỷ lệ cụ thể, tôi sẽ đề xuất BTC phân bổ 40%, ETH 20%, BNB 40%. Tôi đề xuất phân bổ cao BNB, chủ yếu là vì nắm giữ token có thể đạt được lợi ích hệ sinh thái tốt hơn, và tốc độ và hiệu suất phát triển hệ sinh thái BNB cũng cao hơn nhiều. Tôi cho rằng trung ngắn hạn BNB hoàn toàn có thể vượt giá trị ETH. Giá trị của Ethereum cần phải sau khi hệ sinh thái Web3 triển khai hoàn toàn, có lẽ mười năm? Mọi người đến lúc đó nhìn rõ, chúng ta cuối cùng cần cơ sở hạ tầng hoàn toàn phi tập trung đến mức nào mới triển khai được. Đây có vấn đề thứ tự trước sau, và vẫn có bất định. Tôi phải tuyên bố tôi rất lạc quan về ETH, chúng tôi cũng nắm giữ ETH. Chỉ là ở phía thương mại, thường thì ai có thể cung cấp dịch vụ tốt hơn, giải quyết vấn đề thực tế tốt hơn, người đó sẽ có giá trị hơn.
Lợi ích hệ sinh thái của nắm giữ BNB hiện có hơn 10%+, mỗi năm还被销毁 (还被销毁 - còn bị đốt) 3-4%, cộng lại gần 15%左右 (左右 - khoảng). Lợi ích này đến từ vị trí cốt lõi của hệ sinh thái BNB trong ngành Web3, vị trí cốt lõi này giống như Nvidia trong ngành AI. Mọi người đều biết ngành AI có Nvidia, tôi nói với mọi người, ngành Web3 cũng có Nvidia. Mọi người chỉ cần dành thêm chút thời gian học tập, là có thể tìm thấy Beta siêu lớn mười năm tới này, mà điểm đẹp nhất là các thể chế lớn truyền thống cũng mới bắt đầu học hiểu, giống như các thể chế mới bắt đầu xem Mao Tai năm 04, mà những quỹ quản lý đó trước đây không uống Mao Tai.
