Tác giả: Nancy, PANews
Tiêu đề gốc: Chào tạm biệt những tòa tháp xây trên cát, thời khắc chuyển mình của các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa
Từ "kim chỉ nam đầu tư" của quá khứ đến "biến sắc khi nghe nhắc đến quỹ đầu tư mạo hiểm" của hiện tại, các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa đang trải qua một quá trình giải ảo và thanh lọc cần thiết.
Thời khắc đen tối nhất cũng là lúc tái sinh. Quá trình xóa bỏ bong bóng đầy khắc nghiệt này đang buộc thị trường tiền mã hóa phải thiết lập một logic định giá lành mạnh và bền vững hơn, đồng thời thúc đẩy ngành quay trở lại với việc xây dựng hợp lý và trưởng thành.
Sự sụp đổ của quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng, thời khắc giải ảo hào quang tinh anh
Lại một quỹ đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa nữa đã đổ vỡ. Vào ngày 17 tháng 12, Shima Capital bị phát hiện đang âm thầm chấm dứt hoạt động.
Trong chu kỳ khắc nghiệt của tiền mã hóa này, việc các quỹ đầu tư mạo hiểm rời đi không phải là hiếm, nhưng sự ra đi của Shima Capital lại không mấy thể diện. Khác với các quỹ đầu tư mạo hiểm khác chết vì cạn kiệt thanh khoản hoặc bị kéo theo bởi danh mục đầu tư tồi tệ, Shima Capital phần lớn bắt nguồn từ rủi ro đạo đức nội bộ và sự quản lý hỗn loạn của đội ngũ.
Nguyên nhân trực tiếp dẫn đến quyết định này là vụ kiện mà SEC Hoa Kỳ đã đệ trình cách đây ba tuần nhằm vào tổ chức này và người sáng lập Yida Gao. Cáo buộc cho rằng họ đã vi phạm nhiều luật chứng khoán, thông qua thủ đoạn gian lận để gây quỹ bất hợp pháp hơn 169,9 triệu USD từ các nhà đầu tư.
Dưới áp lực giám sát, Yida Gao đã nhanh chóng lựa chọn dàn xếp với SEC và Bộ Tư pháp Hoa Kỳ, vừa phải trả khoản tiền phạt khoảng 4 triệu USD, vừa quyết định đóng cửa quỹ, và tuyên bố từ bỏ tất cả chức vụ, bày tỏ sự hối hận sâu sắc về những "quyết định gây hiểu lầm" của mình. Quỹ sẽ bước vào quy trình thanh lý, sẽ dần dần hiện thực hóa tài sản để trả lại cho các nhà đầu tư khi thị trường cho phép.
Là một quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng từng hoạt động mạnh mẽ trong lĩnh vực tiền mã hóa, sự trỗi dậy của Shima Capital phần lớn dựa vào hào quang tinh anh của người sáng lập. Yida Gao, người Mỹ gốc Hoa, từng là học sinh ưu tú ở Phố Wall, có nền tảng từ Học viện Công nghệ Massachusetts (MIT), từng kế nhiệm cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler giảng dạy các khóa học về tiền mã hóa tại MIT, lý lịch còn bao gồm các tổ chức nổi tiếng như Morgan Stanley và New Enterprise Associates.
Dựa vào nền tảng này, quỹ đầu tiên của Shima đã dễ dàng gây quỹ 200 triệu USD, các nhà tài trợ phía sau bao gồm Dragonfly, tỷ phú quỹ phòng hộ Bill Ackman, Animoca, OKX, Republic Capital, Digital Currency Group và Mirana Ventures.
Nắm trong tay số vốn khổng lồ, Shima trở thành một trong những người săn mồi năng động nhất chu kỳ trước, đặt cược vào hơn 200 dự án tiền mã hóa, trong đó không thiếu những dự án cực hot, như Monad, Puddy Penguins, Solv, Berachain, 1inch, Coin98, v.v. Mặc dù danh mục đầu tư rộng lớn, nhưng Shima và đội ngũ của mình lại được các nhà đầu tư đánh giá là trẻ tuổi và thiếu kinh nghiệm, không thực sự hiểu ngành, chỉ đơn thuần là xuôi theo làn sóng đầu cơ tiền mã hóa.
Nghiêm trọng hơn, tất cả những điều này còn được xây dựng trên sự dối trá. Theo hồ sơ kiện của SEC, khi gây quỹ 158 triệu USD cho Shima Capital Fund I, ông ta đã bịa đặt thành tích trong quá khứ, tuyên bố một khoản đầu tư của mình đã thu về lợi nhuận gấp 90 lần, trong khi dữ liệu thực tế chỉ là 2,8 lần. Khi lời nói dối đối mặt với nguy cơ bị vạch trần, ông ta thậm chí đã cố gắng dùng "sai sót khi viết" để che đậy các nhà đầu tư.
Không chỉ vậy, Yida Gao thông qua việc thành lập SPV để gây quỹ từ các nhà đầu tư mua token BitClout, hứa hẹn cung cấp chiết khấu và bảo vệ vốn gốc. Tuy nhiên, trên thực tế, mặc dù ông ta đã mua token với giá thấp, nhưng lại không bán cho nhà đầu tư với giá gốc, mà bán lại với giá cao hơn cho SPV của chính mình, bí mật kiếm lời 1,9 triệu USD mà không tiết lộ.
Từ góc độ lâu dài, sự ra đi của Shima cũng truyền tải tín hiệu tích cực đến thị trường, hành vi xấu trong tiền mã hóa không còn là ngoài vòng pháp luật, tính minh bạch và tiêu chuẩn đạo đức của ngành sẽ được nâng cao tốt hơn.
Đọc thêm: Hé lộ về người sáng lập Shima Capital bị cáo buộc chiếm đoạt tài sản: Từ người nhập cư Phúc Kiến đến giới tinh anh tài chính Phố Wall
Thời đại kiếm tiền dễ dàng kết thúc, các quỹ đầu tư mạo hiểm bước vào thời kỳ tiến hóa
Cái gọi là mô hình quỹ đầu tư mạo hiểm thất bại, về bản chất là thị trường đang buộc ngành phải tiến hóa.
Hiện tại, mô hình dây chuyền "quỹ đầu tư mạo hiểm gom cục, nhà đầu tư nhỏ lẻ接盘 (tiếp quản)" đã bị phá vỡ, vốn đang nhanh chóng rút khỏi các dự án khí. Ví dụ, không lâu trước đây, Monad với dàn đầu tư hào nhoáng sau khi lên sàn vẫn không thoát khỏi tình trạng giá cả khó khăn, cũng khiến một loạt quỹ đầu tư mạo hiểm "vỡ trận", Dragonfly và các quỹ đầu tư mạo hiểm khác đã tranh luận kịch liệt xung quanh vấn đề định giá giá trị.
Luật chơi của ngành đã thay đổi. Cho dù là thành công của các dự án không có vốn quỹ đầu tư mạo hiểm (ví dụ Hyperliquid), hay sự抵制 (tẩy chay) của cộng đồng đối với các dự án định giá cao, thực chất đều đang thúc đẩy các quỹ đầu tư mạo hiểm bước ra khỏi tháp ngà kiêu ngạo. Chỉ khi con đường kiếm tiền nhanh chỉ dựa vào "phát token bán token" bị chặn lại, các quỹ đầu tư mạo hiểm mới thực sự chuyên tâm tìm kiếm những dự án có khả năng tạo ra máu, có thể giải quyết các vấn đề thực tế.
Sự đau đớn này là rõ ràng. Khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ rời đi dẫn đến thanh khoản cạn kiệt, kênh thoát lui truyền thống của quỹ đầu tư mạo hiểm bị cản trở, việc điều chỉnh định giá không chỉ kéo dài chu kỳ hoàn vốn, mà còn khiến một lượng lớn đầu tư đối mặt với thua lỗ nghiêm trọng trên sổ sách.
Gần đây, người sáng lập liên danh của văn phòng gia đình Arthur Hayes - Maelstrom, Akshat Vaidya, đã công khai phàn nàn rằng số vốn đầu tư vào một quỹ nào đó của Pantera cách đây 4 năm đã gần giảm một nửa, trong khi cùng kỳ Bitcoin đã tăng khoảng gấp đôi.
Hơn nữa, một quỹ đầu tư mạo hiểm đã thổ lộ với PANews rằng họ đang đau đầu với việc thoát lui, ngay cả khi tham gia vào vòng hạt giống, giá token nắm giữ hiện tại cũng thấp hơn giá gốc. Các dự án trong tay dù có lên sàn giao dịch hàng đầu Binance, nhiều năm sau cũng chỉ thu hồi được một phần năm vốn gốc. Nhiều dự án chọn cách lên một sàn giao dịch nhỏ cho có với nhà đầu tư, nhưng hoàn toàn không có thanh khoản để thoát, thậm chí có dự án thẳng thừng chọn cách nằm im, hỏi đến là chờ thời cơ.
Dữ liệu từ Glassnode cho thấy, hiện tại chỉ khoảng 2% nguồn cung altcoin đang trong trạng thái có lãi, thị trường thể hiện sự phân hóa chưa từng có. Và trong giai đoạn thị trường bull của Bitcoin, việc altcoin tiếp tục thua lỗ trong lịch sử không phải là hiện tượng phổ biến.
Dữ liệu chứng minh rằng, thời đại kiếm tiền dễ dàng đã hoàn toàn kết thúc.
Một thời đại kết thúc có nghĩa là một thời đại khác bắt đầu. Rui từ HashKey Ventures chỉ ra trên mạng xã hội rằng, các quỹ đầu tư mạo hiểm không sợ熬 (gieo mình), sợ快 (nhanh), đây cũng là lý do tại sao thị trường bear lại phù hợp hơn với các quỹ đầu tư mạo hiểm. Muốn thực sự thành công, phải撑到 (chờ đến) thời kỳ chết lặng tiếp theo, khác với các bên dự án, các quỹ đầu tư mạo hiểm khá là能熬 (có thể chịu đựng). Đồng thời, phần lớn các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa về bản chất là kiếm lời chênh lệch thông tin, cộng thêm một số phụ thuộc đường đi, kiếm chút tiền vất vả và phí kênh. Quan trọng hơn, hiện nay nhiều người trong số họ đã chuyển thành đại lý thị trường hoặc nhà tạo lập thị trường, về bản chất không khác nhau nhiều.
Sửa đường trước, xây lầu sau, tìm kiếm cơ hội chắc chắn
Đối mặt với làn sóng rút lui của tiền nóng, các quỹ đầu tư mạo hiểm không phải đều đang "chạy trốn", mà đang thực hiện thu hẹp và điều chỉnh chiến lược.
"Nếu một dự án không có bảng điều khiển dữ liệu, chúng tôi sẽ không đầu tư vào nó." Những người tham dự sự kiện tiền mã hóa gần đây tại Dubai tiết lộ, các quỹ đầu tư mạo hiểm hiện nay quan tâm nhiều hơn đến dữ liệu kinh doanh thực tế, chứ không đơn thuần là câu chuyện. Đối mặt với thực tế ảm đạm, các quỹ đầu tư mạo hiểm đã nâng cao đáng kể ngưỡng đầu tư, thậm chí hoàn toàn từ bỏ các khoản đầu tư mới.
Người sáng lập Primitive Ventures Dovey Wan thẳng thắn thừa nhận, đối với các nhà đầu tư, (hiện tại) tỷ lệ mà thực lực và may mắn có thể hoán đổi ngày càng khắt khe, đặc biệt là thời kỳ hậu GPT. Tất cả các ngành đều vậy, lựa chọn quan trọng hơn nỗ lực, nhưng lựa chọn khó hơn nỗ lực nhiều.
Pantera Capital trong video gần đây đã tiết lộ một xu hướng tích cực. Theo tiết lộ của họ, mặc dù tổng số tiền gây quỹ trong lĩnh vực tiền mã hóa năm nay đạt 34 tỷ USD, vượt qua kỷ lục của năm 2021 và 2022, nhưng số lượng giao dịch lại giảm gần 50%. Hiện tượng này đằng sau có một số nguyên nhân chính: Đầu tiên, cấu trúc nhà đầu tư thay đổi. Các văn phòng gia đình và nhà đầu tư cá nhân hoạt động tích cực trong giai đoạn 2021至2022 (đến 2022), sau khi trải qua thua lỗ ở thị trường bear đã trở nên thận trọng hơn, một số thậm chí chọn rút khỏi thị trường; Thứ hai, chiến lược đầu tư của các quỹ đầu tư mạo hiểm còn tồn tại có xu hướng tập trung, phần quỹ đầu tư mạo hiểm này có xu hướng đổ vốn vào một số ít dự án chất lượng cao, chứ không像以前那样 (như trước đây)撒网 rộng (quăng lưới rộng), nguyên nhân là do hiện nay vốn, thời gian và chi phí tài nguyên cần thiết để khởi động dự án mới cao hơn; Mặt khác, một phần vốn chuyển hướng sang tài sản tương đối an toàn hơn, điều này cũng giải thích tại sao trong chu kỳ này, một lượng lớn vốn tập trung cao độ vào Bitcoin và một số ít tài sản chủ đạo; Một lần nữa, vốn dồi dào nhưng nhịp độ triển khai chậm lại. Nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm đã gây quỹ một lượng lớn vào năm 2021 và 2022, hiện đang nắm trong tay đầy đủ "đạn dược", chủ yếu dùng để hỗ trợ danh mục đầu tư hiện có, không vội đầu tư vào dự án mới. Từ góc độ dài hạn hơn, sự thay đổi này không phải là tín hiệu tiêu cực, mà ngược lại là dấu hiệu cho thấy thị trường đang trưởng thành.
Phân tích báo cáo đầu tư Q3 gần đây của Galaxy Research cũng chỉ ra, số tiền đầu tư của các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa trong quý đó có tăng trưởng, nhưng khá tập trung. Đồng thời, gần 60% vốn đầu tư chảy vào các công ty giai đoạn cuối, đây là mức cao thứ hai kể từ quý đầu tiên năm 2021. Và so với năm 2022, dữ liệu gây quỹ đầu tư mạo hiểm cũng cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư giảm mạnh. Dữ liệu này cũng cho thấy các quỹ đầu tư mạo hiểm sẵn sàng重仓 (đặt cược nặng) vào cơ hội chắc chắn hơn.
Để phòng ngừa rủi ro của thị trường đơn lẻ, một số quỹ đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa bắt đầu "không chuyên nghiệp", nhắm vào thị trường ngoài bản địa hóa tiền mã hóa. Chẳng hạn như danh sách đầu tư gần đây của YZi Labs cho thấy, ánh mắt của họ đã chuyển hướng sang các lĩnh vực ngoài vòng tròn như công nghệ sinh học, robot. Cũng có quỹ bản địa hóa tiền mã hóa từ sớm đã bắt đầu đầu tư vào các dự án AI, mặc dù so với quỹ công nghệ không có lợi thế thương lượng lớn, nhưng là một thử nghiệm chuyển đổi.
Pantera cũng đã suy ngẫm về khoản đầu tư chu kỳ trước. "Chu kỳ trước, một lượng lớn vốn đổ vào các lĩnh vực đầu cơ như NFT và metaverse. Những dự án này cố gắng bỏ qua cơ sở hạ tầng, trực tiếp xây dựng 'đỉnh cao văn hóa'. Nhưng giống như xây lâu đài trên cát, cơ sở hạ tầng bên dưới chưa sẵn sàng, đường ray thanh toán chưa trưởng thành, môi trường quản lý cũng không rõ ràng, trải nghiệm người dùng cũng chưa đạt đến mức độ chủ đạo. Ngành quá vội vàng tìm kiếm ứng dụng sát thủ, đổ nguồn lực vào tầng ứng dụng chưa có đất."
Pantera cho rằng chu kỳ tiền mã hóa này đang trải qua sự "sửa chữa" cần thiết. Hiện nay vốn chảy nhiều hơn vào xây dựng cơ sở hạ tầng, ví dụ như chuỗi thanh toán hiệu quả hơn, công cụ riêng tư trưởng thành hơn và hệ thống stablecoin, con đường này mới là trình tự chính xác, ứng dụng của chu kỳ tiếp theo mới có điều kiện bùng nổ thực sự.
Làm nền móng trước, xây tòa nhà sau.
Việc thanh lọc khắc nghiệt hiện tại của các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa, vừa là một cơn đau, lại càng là một lần tái tạo.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm trao đổi Telegram của Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký Telegram của Bitpush: https://t.me/bitpush
