Sau Morgan Stanley và BlackRock, Goldman Sachs cũng nộp đơn xin ETF Bitcoin.
Tuần này, bộ phận quản lý tài sản của Tập đoàn Goldman Sachs đã nộp hồ sơ lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) để thiết lập "ETF Quyền chọn Bitcoin có bảo đảm của Goldman Sachs", đánh dấu bước tiến đầu tiên của ngân hàng này vào lĩnh vực đầu tư tiền mã hóa.
Sản phẩm này sẽ thu phí bản quyền bằng cách bán các quyền chọn gắn liền với Bitcoin, đổi lấy thu nhập định kỳ để đánh đổi một phần không gian lợi nhuận khi Bitcoin tăng mạnh của nhà đầu tư.
Thiết kế này nhằm thu hút những nhà đầu tư bảo thủ, những người e ngại biến động giá của tài sản mã hóa nhưng lại không muốn hoàn toàn bỏ lỡ lợi nhuận tiềm năng. Đây là lần đầu tiên bộ phận quản lý tài sản của Goldman Sachs tham gia trực tiếp vào lĩnh vực đầu tư mã hóa, bản cáo bạch chưa tiết lộ mức phí quản lý.
Đơn đăng ký này củng cố thêm ý định chiến lược của các tổ chức Phố Wall trong việc đưa tài sản mã hóa vào danh mục đầu tư chủ đạo. Các tổ chức như Morgan Stanley, BlackRock trước đó đã lần lượt bố trí các sản phẩm liên quan, sự tham gia của Goldman Sachs đồng nghĩa với việc tích hợp tài sản mã hóa vào ngành tài chính truyền thống tiếp tục được đẩy nhanh.
Đồng thời, Giám đốc điều hành của Goldman Sachs, David Solomon, vào tháng 2 năm nay đã công khai thừa nhận cá nhân nắm giữ Bitcoin, sự thay đổi của vị lãnh đạo Phố Wall vốn từ lâu nghi ngờ về tiền mã hóa này, bản thân nó đã là một chỉ báo thị trường.
Để hiểu cốt lõi của ETF này, trước tiên cần làm rõ cơ chế "covered call" (quyền chọn mua có bảo đảm).
Logic cơ bản của chiến lược quyền chọn có bảo đảm là: quỹ nắm giữ một tài sản (ở đây là tiếp xúc với Bitcoin), đồng thời bán quyền chọn mua đối với tài sản đó, và thu phí từ người mua.
Bán quyền chọn có nghĩa là, một khi giá Bitcoin tăng mạnh và vượt quá giá thực hiện đã thỏa thuận, quỹ phải nhượng lại lợi nhuận vượt mức cho người mua quyền chọn, do đó lợi nhuận tăng của chính họ bị giới hạn.
Để đổi lấy, quỹ ổn định thu được thu nhập từ phí bản quyền mỗi kỳ và phân phối nó cho những người nắm giữ cổ phần ETF, hình thành dòng tiền định kỳ tương tự như "lãi suất".
Nói một cách đơn giản, đây là một chiến lược "từ bỏ một phần mức tăng" để đổi lấy "khóa chặt thu nhập định kỳ", đặc biệt phù hợp với những nhà đầu tư không kỳ vọng tài sản tăng mạnh trong ngắn hạn nhưng mong muốn liên tục thu được lợi nhuận.
Sản phẩm mà Goldman Sachs ứng tuyển lần này chính là chuyển dụng công cụ đã thành thục trên thị trường chứng khoán này sang lĩnh vực Bitcoin, quỹ sẽ bán các quyền chọn liên quan đến sản phẩm ETF gắn với Bitcoin, phí bản quyền thu được chính là nguồn thu nhập hàng tháng của nhà đầu tư.
Cấu trúc sản phẩm này không phải do Goldman Sachs sáng tạo, logic và cơ chế của nó đều được mượn từ danh mục ETF thu nhập quyền chọn đã phát triển mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán.
Trong thị trường ETF 14 nghìn tỷ USD của Mỹ, các sản phẩm thu nhập từ quyền chọn đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ sau đại dịch.
Theo dữ liệu từ Strategas Research, danh mục này hiện đã tích lũy hơn 1800 tỷ USD tài sản, là danh mục phụ lớn nhất trong các ETF phái sinh.
Trong đó, ETF quyền chọn cổ phiếu có bảo đảm (mã JEPI) do J.P. Morgan ra mắt vào năm 2020 là chất xúc tác quan trọng, sản phẩm này hiện có quy mô tài sản 450 tỷ USD và đã tạo ra rất nhiều người bắt chước.
Theo dữ liệu của Strategas, dòng tiền ròng vào các ETF thu nhập quyền chọn năm 2025 đã đạt khoảng 700 tỷ USD, gấp đôi so với năm trước.
Chiến lược gia ETF chính của Strategas, Todd Sohn, cho biết, khác với các quỹ chỉ số truyền thống, các sản phẩm này thông qua cấu trúc ETF đóng gói nhiều lớp giao dịch quyền chọn thành một công cụ đầu tư một cửa, liên tục tạo ra dòng tiền, so với ETF cổ tức truyền thống, có thể cung cấp lợi suất cao hơn với biến động thấp hơn.
Sohn nói:
Nếu lợi nhuận giá cả chịu áp lực, nhà đầu tư hy vọng có thể vắt kiệt càng nhiều lợi nhuận càng tốt từ tài sản.
Trong lĩnh vực tài sản mã hóa, BlackRock đã nộp đơn xin sản phẩm tương tự vào tháng 1 năm nay, Roundhill thì đã vận hành sản phẩm liên quan từ năm 2024. Sự tham gia của Goldman Sachs làm phong phú thêm đội hình tổ chức của làn đường chuyên biệt này.
Ý nghĩa của thiết kế sản phẩm này, ở một mức độ nào đó, khá mỉa mai.
Một trong những lý do cốt lõi khiến Bitcoin từ lâu bị các nhà đầu tư truyền thống chỉ trích là nó không tạo ra bất kỳ khoản thu nhập nào, không có cổ tức, không có lãi suất, chỉ có sự tăng giảm của chính giá cả. Và Phố Wall hiện đang sử dụng kỹ thuật phái sinh để tạo ra dòng tiền nhân tạo cho tài sản "không sinh lời" này.
Chủ tịch công ty quản lý tài sản NovaDius, Nate Geraci, so sánh loại sản phẩm này với "Bitcoin có bánh xe phụ", cho rằng nó có lợi thế kép về ngưỡng vào cửa thấp và tính thương hiệu. Ông nói:
Chiến lược thu nhập từ quyền chọn có bảo đảm là một cách đơn giản để dần dần tiếp cận Bitcoin, giống như Bitcoin có bánh xe phụ, nhưng lại mang một cảm giác tinh tế, điều này phù hợp với tính thương hiệu của Goldman Sachs.
Nate Geraci bổ sung rằng, ông sẽ không ngạc nhiên nếu Goldman Sachs cuối cùng ra mắt một ETF Bitcoin giao ngay đầy đủ.
Jane Edmondson từ TMX VettaFi cho biết, việc Goldman Sachs bước vào lĩnh vực thu nhập từ quyền chọn có bảo đảm "càng củng cố tính hợp pháp của việc tiếp xúc với tài sản số".
Tuy nhiên, khả năng bảo vệ của chiến lược này có những hạn chế rõ ràng. Kể từ khi chạm mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 10 năm ngoái, giá Bitcoin đã giảm tổng cộng khoảng 40%, đủ để nhắc nhở các nhà đầu tư về mức độ biến động dữ dội của nó.
Trong môi trường thị trường nơi tài sản có thể biến động mạnh theo cả hai chiều, sự đệm đỡ do phí quyền chọn cung cấp chưa chắc đủ để chống đỡ một đợt suy thoái nghiêm trọng, thu nhập từ phí quyền chọn trong thị trường tăng giá thì phải đánh đổi bằng việc hy sinh mức tăng, trong thị trường giảm giá thì lại khó có thể phòng ngừa đầy đủ mức giảm.
