Bài gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Tác giả | Wenser (@wenser 2010)
Sau gần 6 tuần chịu tác động bất ngờ từ căng thẳng Mỹ-Iran, với tin tức về thỏa thuận ngừng bắn giữa hai nước, giá vàng cuối cùng đã trở lại mức trên 4.800 USD sau gần 1 tháng.
Từ đồng tiền vàng mã thông báo XAUm được đề cập từ tháng 10/2024, đến dự đoán chính xác về mức tăng lên trên 3.900 USD khi vàng giao ngay ở mức 3.500 USD vào tháng 9 năm ngoái, và sau đó là đồng tiền vàng mã thông báo XAUT được nhắc đến khi vàng tăng lên khoảng 4.500 USD vào tháng 1 năm nay, bản thân tôi cũng đã bắt đầu hành trình đầu tư định kỳ vào vàng trong quá trình theo dõi.
Mặt khác, ở cấp độ vĩ mô, trong bối cảnh leo thang xung đột địa chính trị, các ngân hàng trung ương trên thế giới vẫn tiếp tục tăng dự trữ vàng, với Ngân hàng Trung ương Trung Quốc mua vào liên tục trong 17 tháng; các tổ chức đầu tư và ngân hàng lớn cũng rất tự tin vào đà tăng giá vàng.
Vì vậy, bài viết này của Odaily Planet Daily sẽ thảo luận một câu hỏi từ các khía cạnh như động thái ngành gần đây, thay đổi tình hình chính trị kinh tế: Giới hạn trên của vàng trong năm nay là bao nhiêu?
Diễn biến giá vàng 6 tháng gần đây
Quan điểm trên thị trường dự đoán về tăng giảm vàng: Giá trước tháng 6 có thể dưới 4.200 USD, giá cao nhất trong năm có thể vượt 6.000 USD
Sau khi thị trường dự đoán xuất hiện, nhờ ảnh hưởng của nhiều yếu tố như đặt cược bằng tiền thật và "trí tuệ đám đông", nó đã trở thành một chỉ báo quan trọng để dự đoán giá tài sản. Hiện tại, khoảng giá vàng trong năm trên Polymarket nằm trong khoảng 3.800-6.000 USD.
Tiền đặt cược dự đoán giá vàng giữa năm trên Polymarket hiện vượt 3,5 triệu USD, trong đó:
Xác suất dưới 4.200 USD là cao nhất, 40%;
Xác suất trên 5.500 USD là thứ hai, 28%;
Tiếp theo là trên 5.700 USD (xác suất tạm báo 17%), dưới 3.800 USD (xác suất tạm báo 13%).
Dự đoán giá vàng trong năm trên Polymarket, tiền đặt cược hiện chỉ gần 200.000 USD, trong đó:
Xác suất trên 6.000 USD là cao nhất, đạt 46%;
Xác suất trên 7.000 USD là thứ hai, đạt 25%;
Xác suất trên 8.000 USD là thứ ba, đạt 16%.
Nói cách khác, mặc dù khối lượng giao dịch tương đối nhỏ, nhưng người dùng thị trường dự đoán vẫn đặt giá trong năm ở mức trên 6.000 USD với chênh lệch gần 20%.
Đáng chú ý, quy tắc cho các sự kiện liên quan đến giá vàng trên Polymarket sử dụng giá thanh toán chính thức của hợp đồng tương lai vàng (GC) kỳ hạn hoạt động của CME, giá giao dịch trong ngày, giá cao nhất, giá thấp nhất, giá mua, giá bán, giá trung bình hoặc giá chỉ dẫn đều không được tính.
Mua vào vĩ mô: Các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng dự trữ, Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ đổi vàng lấy tiền
Là tài sản lớn toàn cầu xếp hạng đầu về vốn hóa thị trường, người mua lớn nhất của vàng đương nhiên là các ngân hàng trung ương nắm quyền đúc tiền pháp định.
Đầu tháng 4, Hiệp hội Vàng Thế giới công bố báo cáo mua vàng của ngân hàng trung ương tháng 2. Báo cáo chỉ ra, các ngân hàng trung ương đã mua ròng 19 tấn vàng vào tháng 2/2026, mặc dù vẫn thấp hơn mức trung bình hàng tháng 26 tấn được báo cáo năm 2025, nhưng so với lượng mua ròng 5 tấn tháng 1/2026 đã có sự phục hồi. Ngoài ra, báo cáo cho thấy một số ngân hàng trung ương duy trì kỷ lục mua ròng liên tục, tích lũy mua 44 tấn vàng từ tháng 11/2024 đến tháng 2/2026, Cộng hòa Séc báo cáo mua ròng liên tục tháng thứ 36. Trung Quốc tiếp tục tăng dự trữ vàng tháng thứ 16 (số liệu tháng 2).
Báo cáo nghiên cứu cuối tháng 3 của Goldman Sachs chỉ ra, được hỗ trợ bởi các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng và dự kiến Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần trong năm, triển vọng trung hạn của vàng vẫn vững chắc, giá vàng dự kiến sẽ tăng lên 5.400 USD/ounce vào cuối năm. UBS cuối tháng 3 dự báo giá mục tiêu vàng đầu năm 2027 sẽ ở mức 5.900 USD/ounce.
Ngày 7 tháng này, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc ra thông báo, dự trữ vàng cuối tháng 3 của Trung Quốc là 74,38 triệu ounce (khoảng 2.313,48 tấn), tăng 160.000 ounce (khoảng 4,98 tấn) so với tháng trước, cuối tháng 2 là 74,22 triệu ounce (khoảng 2.308,5 tấn), đánh dấu tháng thứ 17 liên tiếp tăng dự trữ vàng.
Mặt khác, các cường quốc dự trữ vàng lâu đời vẫn giữ nguyên, hầu như không thay đổi - như Mỹ (khoảng 8.100 tấn), Đức (khoảng 3.300 tấn), Italy (khoảng 2.400 tấn), Pháp (khoảng 2.400 tấn).
Đối với việc "Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ đã bán hơn 120 tấn vàng trong 3 tuần gần đây, trị giá 20 tỷ USD" do căng thẳng Mỹ-Iran gây áp lực lên hệ thống tiền tệ pháp định ở Trung Đông, nhiều người chỉ biết một mà không biết hai. Trên thực tế, phần lớn số vàng này không chảy ra thị trường, mà thuộc về hợp đồng kỳ hạn hoán đổi vàng - tiền tệ. Nói một cách dễ hiểu, Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ chỉ thế chấp dự trữ vàng để đổi lấy ngoại tệ USD, nhằm ổn định tỷ giá đồng nội tệ Lira.
Về cấu trúc, tỷ lệ dự trữ vàng trong tổng dự trữ của các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi vẫn ở mức thấp khoảng hơn 10%, Trung Quốc thậm chí chỉ ở mức một con số, điều này có nghĩa là không gian tăng dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu còn xa mới bão hòa, nhu cầu chiến lược "khử USD" sẽ cung cấp dòng mua cứng cho vàng trong nhiều năm tới.
Mua vào từ crypto: Gã khổng lồ stablecoin Tether quy mô dự trữ vàng lọt top 30 toàn cầu
Tháng 2, ngân hàng đầu tư Phố Wall Jefferies công bố báo cáo cho biết, nhà phát hành stablecoin Tether tiếp tục tăng dự trữ vàng, tính đến ngày 31/1, quy mô dự trữ vàng của họ đã tăng lên khoảng 148 tấn, trị giá khoảng 23 tỷ USD theo giá hiện tại, lượng nắm giữ đã vượt qua nhiều quốc gia có chủ quyền, lọt vào top 30 tổ chức nắm giữ vàng lớn nhất toàn cầu.
Báo cáo cho thấy, Tether đã mua ròng khoảng 26 tấn vàng trong quý IV/2025 và tiếp tục mua thêm khoảng 6 tấn vào tháng 1 năm nay, quy mô mua vàng hàng quý của họ chỉ đứng sau một số ít ngân hàng trung ương như Ba Lan và Brazil. Hiện tại quy mô dự trữ vàng của họ đã vượt qua các quốc gia như Australia, UAE, Qatar, Hàn Quốc và Hy Lạp.
Cơ quan này chỉ ra, số vàng trên chủ yếu được sử dụng để hỗ trợ stablecoin USD USDT và đồng tiền được neo theo vàng XAUT (vốn hóa thị trường FDV hiện tại hơn 3,3 tỷ USD). Do Tether không phải là công ty niêm yết, dữ liệu họ tiết lộ có thể chỉ là mức tối thiểu, lượng vàng nắm giữ thực tế có thể cao hơn giá trị đã công bố. CEO Tether Paolo Ardoino trước đây cho biết, công ty dự định phân bổ khoảng 10%–15% danh mục đầu tư vào vàng vật chất.
Mua vào từ retail: Mắc kẹt ở đỉnh quyết định sự ổn định nắm giữ
Năm 2026, mức độ tham gia của nhà đầu tư retail vào đầu tư vàng đã tăng đáng kể, đặc biệt là dòng tiền châu Á trở thành lực lượng chủ lực mới trên thị trường vàng.
Tháng 1, ETF vàng châu Á có dòng tiền vào đơn tháng lên tới 10 tỷ USD.
Ngoài ra, nhà đầu tư Trung Quốc năm 2025 đã mua 432 tấn thỏi vàng và tiền xu vàng, lập kỷ lục lịch sử. Cảnh xếp hàng mua vàng tích lũy trước cửa hàng vàng trong nước, và ứng dụng ngân hàng thường xuyên bán hết vàng tích lũy, phản ánh sự công nhận mạnh mẽ của nhà đầu tư phổ thông đối với chức năng bảo toàn giá trị của vàng.
Tuy nhiên, mặt trái của việc mua vào retail là biến động hai chiều của giá vàng gia tăng. Tháng 1, tin tức về việc Kevin Warsh được đề cử làm Chủ tịch Fed khiến giá vàng giảm hơn 9% trong một ngày, mức giảm một ngày lớn nhất trong gần 40 năm; tháng 3, giá vàng một lần giảm mạnh xuống dưới 4.200 USD/ounce, nhiều nhà đầu tư retail bị mắc kẹt ở đỉnh, kết hợp với động thái mua vào mạnh mẽ của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc, đã tạo nên sự tương phản rõ nét "retail hoảng loạn bán ra, tiền chủ quyền gom hàng ở đáy".
Do đó, lượng mua vào retail lớn bị mắc kẹt ở đỉnh khiến lượng bán ra vàng trong năm sẽ không quá lớn.
Quan điểm của tổ chức: Vàng vẫn sẽ lập đỉnh mới, giá cuối tháng 6 có thể ở khoảng 5.200 USD
Ở cấp độ tổ chức, UBS vốn quan tâm nhiều đến thị trường kim loại quý đã có nhiều quan điểm trong năm nay.
Tin tức ngày 21/1, nhà chiến lược kim loại quý của UBS Joni Teves từng nói, nhu cầu đa dạng hóa danh mục là động lực cốt lõi của đà tăng giá vàng lần này, các nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư retail và các ngân hàng trung ương đều đang tăng dự trữ vàng để đối phó với sự không chắc chắn vĩ mô. Dự kiến giá vàng trong nửa đầu năm vẫn có động lực tăng, nếu lo ngại của thị trường về tính độc lập của Fed tiếp tục gia tăng, giá vàng trong nửa đầu năm có thể chạm mốc 5.000 USD/ounce. Bạc được hưởng lợi từ đà tăng của giá vàng và khoảng cách cung-cầu tự thu hẹp, năm nay có thể thách thức mức 100 USD/ounce.
Sau đó, vàng và bạc cùng tăng mạnh, vàng từng tăng lên gần 5.600 USD/ounce, bạc từng tăng lên 120 USD/ounce.
Tin tức ngày 24/2, Tập đoàn UBS cho biết, dự kiến trong vài tháng tới giá vàng sẽ chạm mốc 6.200 USD/ounce, vì các yếu tố then chốt thúc đẩy đà tăng mạnh mẽ của nó trong năm qua vẫn tồn tại.
Sau đó, ngày 28/2, xung đột Mỹ-Iran chính thức bùng nổ, Israel và Mỹ cùng tấn công Iran, cuộc chiến nóng trong khu vực bắt đầu.
Tin tức ngày 5/3, các nhà phân tích của Tập đoàn UBS trong báo cáo chỉ ra, dữ liệu từ năm 1900 cho thấy, đối với thị trường tài chính, rủi ro kinh tế đã được chứng minh là đáng kể hơn rủi ro địa chính trị. Họ nói, trong hầu hết trường hợp, nhà đầu tư sẽ thể hiện tốt nhất nếu "nhìn xuyên qua" tiếng ồn địa chính trị.
Cuối tháng 3, UBS dự báo giá mục tiêu vàng đầu năm 2027 sẽ ở mức 5.900 USD/ounce.
Ngày 2/4, nhà chiến lược UBS Joni Teves dự đoán, bất chấp biến động giá vàng gần đây, giá vàng năm nay sẽ lập đỉnh mới, và xem đợt điều chỉnh gần đây là cơ hội mua vào. UBS dự báo giá vàng trung bình năm 2026 là 5.000 USD/ounce, năm 2027 và 2028 lần lượt là 4.800 USD và 4.250 USD.
Ngày 7/4, UBS điều chỉnh dự báo giá vàng cuối tháng 6 xuống 5.200 USD/ounce, do nhu cầu nhà đầu tư giảm nhiệt khi biến động thị trường gia tăng.
Ngoài ra, đầu tháng 2, JP Morgan từng công khai kiên định kỳ vọng tăng giá vàng, cho rằng mục tiêu cuối năm lên 6.300 USD, vẫn tăng 34%.
Hiểu bản chất của vàng: Tài sản trú ẩn an toàn và cốt lõi của hệ thống tiền tệ khử USD
Cuối cùng, chúng ta hãy nói đơn giản về bản chất đầu tư vàng.
Năm 1971, Mỹ tự tay giải thể hệ thống Bretton Woods do mình thiết lập. Sau đó, giá vàng từ 35 USD/ounce tăng vọt lên mức gần 5.000 USD/ounce như hiện nay, tích lũy tăng hơn 94 lần trong 55 năm, tính theo chu kỳ đầu tư 4-5 năm một lần, đã vượt qua ít nhất 10 chu kỳ bull-bear.
Và sau khi xung đột Nga-Ukraine bùng nổ năm 2022, quá trình kinh tế "khử USD" đột ngột tăng tốc, các ngân hàng trung ương toàn cầu từ đó mở ra cuộc chạy đua dự trữ vàng mới, từng bước tạo nên "siêu chu kỳ" vàng trong 3 năm gần đây.
Thời gian bước vào năm 2026, với việc Mỹ dưới thời Trump chịu sự xúi giục của Netanyahu của Israel(Odaily Planet Daily chú thích: tin đồn Netanyahu từng thân chinh vận động trước khi Mỹ-Israel cùng tấn công Iran) hưng binh Trung Đông, mặc dù chịu ảnh hưởng của tin tức và chính sách như AI, công nghệ, hồi hương công nghiệp trong nước, tình hình chính trị kinh tế Mỹ không đến mức hủy hoại ngay lập tức, nhưng hệ thống tín dụng tiền tệ USD đã bắt đầu cho thấy dấu hiệu suy yếu.
Tháng 1 năm nay, ngân hàng đầu tư nổi tiếng Morgan Stanley từng nói, vai trò của USD trong hệ thống toàn cầu đang bị suy yếu liên tục, từ từ, nhưng do các loại tiền tệ thay thế đáng tin cậy vẫn còn hạn chế, trong một thế giới ngày càng đa cực, vàng đã trở thành kẻ thách thức lớn nhất đối với USD. Theo nghiên cứu của Morgan Stanley, ảnh hưởng quốc tế của USD đã giảm trên nhiều chỉ số, bao gồm tỷ trọng giảm trong dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương, và tỷ lệ sử dụng giảm trong phát hành chủ quyền của doanh nghiệp và thị trường mới nổi. Tuy nhiên, USD vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất trong dự trữ toàn cầu, điều này cho thấy hiện tại vẫn chưa có kẻ thách thức có ý nghĩa thực chất xuất hiện. Tuy nhiên, một khi đưa vàng vào xem xét, tình hình đã thay đổi. Tỷ trọng vàng trong tài sản nắm giữ của các ngân hàng trung ương đã tăng từ khoảng 14% lên 25%—28%, và xu hướng tăng này "không có dấu hiệu chậm lại". Phí bảo hiểm rủi ro và hành vi phòng ngừa rủi ro sẽ tiếp tục gây áp lực lên USD, đồng thời hỗ trợ nhu cầu vàng.
Mặc dù trong tình hình hỗn loạn ở Dubai do xung đột Mỹ-Iran gây ra, tính chất "tài sản trú ẩn an toàn" của vàng bị nghi ngờ do khó mang theo, nhưng xét theo xu thế quốc tế hiện tại, nó vẫn là hàng hóa cứng duy nhất được cộng đồng quốc tế công nhận, ngoài USD.
Việc eo biển Hormuz do Iran nắm giữ đóng cửa sau đó thu phí thông hành bằng nhân dân tệ, BTC và các loại tiền mã hóa khác, càng phơi bày thực tế giá trị uy tín của USD trong hệ thống kinh tế toàn cầu đang đi xuống.
Vì vậy, mặc dù nhà phân tích thị trường cấp cao của Bloomberg Intelligence Mike McGlone từng cảnh báo trong báo cáo triển vọng thị trường kim loại tháng 4 rằng vàng bạc có thể đã đỉnh, điểm cao "một đời chỉ có một" có thể đã qua. Nhưng xét theo thái độ chính trị nước đôi, lúc thắng lúc thua của Trump hiện nay, vàng vẫn đang ở mức thấp tương đối trong năm.
Tổng hợp phân tích đa chiều trên, diễn biến giá vàng năm 2026 có thể khái quát thành cấu trúc ba giai đoạn "quý I chạm đỉnh, quý II điều chỉnh nông, quý III và IV xây đáy hồi phục", logic cốt lõi vẫn là tăng, nhưng biến động sẽ cao hơn đáng kể so với các năm.
Vị trí giá hiện tại 4.800 USD/ounce, vàng có thể đang trong giai đoạn phục hồi điều chỉnh, 4.900 USD là vùng kháng cự then chốt gần đây. Tiến triển đàm phán ngừng bắn Mỹ-Iran, dữ liệu CPI Mỹ và tín hiệu chính sách của Fed, sẽ là chất xúc tác giá then chốt nhất trong ngắn hạn. Nếu thỏa thuận ngừng bắn được kéo dài và giá dầu tiếp tục giảm, kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng thêm, giá vàng có thể thách thức mốc 5.200 USD vào cuối quý II.
Nửa cuối năm, khi áp lực lạm phát Mỹ giảm bớt theo đà giảm của giá dầu, cửa sổ cắt giảm lãi suất của Fed mở lại, USD suy yếu sẽ cung cấp không gian tăng lớn hơn cho vàng. Ngoài ra, tình hình khó lường của bầu cử giữa kỳ cũng sẽ cung cấp động lực chính trị nhất định cho đà tăng của các tài sản như vàng, BTC.
Về giới hạn trên giá, tổng hợp dự báo của tổ chức và xu hướng thị trường, khoảng dự báo giới hạn trên hợp lý cho giá vàng năm 2026 là 5.400~6.000 USD/ounce, trong điều kiện lạc quan có thể tăng lên 6.200-6.400 USD/ounce.
Tóm lại một câu, nước Mỹ giống như nước Tần thời xưa lúc tàn lụi, "Tần mất hươu, thiên hạ cùng đu". Lúc này, trong thiên hạ, nếu bàn đến tài sản lớn để đảm bảo an toàn, bảo toàn và tăng giá trị, ngoài vàng thì còn gì nữa?
Bài đọc đề xuất
Điều đáng chú ý hơn đằng sau đợt điều chỉnh của vàng: Sự lung lay của hệ thống cũ
Trả phí thông quan eo biển bằng Bitcoin, Iran đang nói suông thôi sao?
