Vàng trải qua tuần giảm giá mạnh nhất trong 43 năm, tiếng vọng lịch sử khiến thị trường rùng mình.
Tuần này, vàng ghi nhận mức giảm tuần lớn nhất kể từ tháng 3 năm 1983, giá vàng spot giảm liên tiếp trong tám phiên, lập kỷ lục chuỗi giảm dài nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Đồng thời, bạc tuần này giảm hơn 15%, palladium và bạch kim cũng đồng loạt đi xuống.
Ngòi nổ cho đợt lao dốc này là việc xung đột Trung Đông leo thang tiếp tục đẩy giá năng lượng lên cao, từ đó áp chế kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Các đặt cược vào việc Fed tăng lãi suất đã tăng lên 50%, khiến làn sóng bán tháo kim loại quý này càng thêm trầm trọng.
Điều khiến thị trường cảnh giác hơn nữa là tình hình hiện tại rất giống với vụ sụp đổ lịch sử vào tháng 3 năm 1983 do các nước sản xuất dầu Trung Đông bán tháo vàng quy mô lớn gây ra - khi đó, các quốc gia thành viên OPEC với thu nhập từ dầu mỏ giảm mạnh buộc phải bán tống bán tháo dự trữ vàng để lấy tiền mặt, giá vàng lao dốc hơn trăm USD chỉ trong vài ngày.
Đáng chú ý, theo dữ liệu lịch sử, mức giảm của vàng tuần này chính là mức tồi tệ nhất kể từ cơn bão 'bán vàng gây quỹ' cách đây 43 năm.
Kỳ vọng cắt giảm lãi suất tan vỡ, logic trú ẩn của vàng thất bại
Kể từ khi Mỹ và Israel tấn công Iran vào tháng trước, vàng đã giảm liên tiếp trong nhiều tuần, tạo nên sự tương phản rõ rệt với vai trò 'tài sản trú ẩn' theo truyền thống.
Nguyên nhân nằm ở chỗ, chiến tranh mang lại không phải là kỳ vọng nới lỏng, mà là áp lực lạm phát. Hiện tại, dự đoán của thị trường về lộ trình chính sách của Fed đã có sự đảo ngược căn bản.
Các trader hiện đang đặt cược xác suất Fed tăng lãi suất trước tháng 10 đã tăng lên 50%. Giá năng lượng cao đẩy kỳ vọng lạm phát lên, trong khi vàng là tài sản không trả lãi, sức hấp dẫn giảm mạnh trong môi trường lãi suất thực tăng.
Đồng thời, thị trường hiện đang xuất hiện dấu hiệu thắt chặt thanh khoản USD. Các giao hoán chênh lệch tiền tệ chéo (cross-currency basis swaps) tuần này bắt đầu mở rộng rõ rệt, cho thấy một mức độ áp lực tài trợ bằng USD.
Hiện tượng này có thể giải thích logic sâu xa cho việc vàng bị bán tháo - khi thanh khoản USD thắt chặt, vàng thường là một trong những tài sản được nhà đầu tư ưu tiên tạo ra tiền mặt nhất.
Đáng chú ý, khoảng thời gian giảm mạnh nhất trên thị trường kim loại trong tuần này tập trung vào phiên giao dịch châu Á và châu Âu, phù hợp với quy luật áp lực khan hiếm USD xuất hiện đầu tiên ở thị trường ngoại vi.
Dừng lỗ kỹ thuật kích hoạt, bán tháo tự củng cố
Trong bối cảnh giảm liên tục, các chỉ báo kỹ thuật của vàng xấu đi đáng kể, chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) 14 ngày đã giảm xuống dưới 30, bước vào vùng mà một số trader coi là quá bán.
Nhà phân tích Rhona O'Connell của StoneX Financial chỉ ra rằng đợt điều chỉnh vàng lần này là kết quả của việc chốt lời và thanh lý thanh khoản. Bà cho biết, giá vàng trước đó đã thu hút lượng mua vào đáng kể trên mức 5200 USD, khiến thị trường tích lũy khả năng dễ bị tổn thương điều chỉnh khá lớn.
Một khi giá bắt đầu trượt dốc, lệnh dừng lỗ của một lượng lớn nhà đầu tư được kích hoạt tự động, lệnh bán nhanh chóng hình thành một vòng xoáy tự củng cố. Các tín hiệu kỹ thuật như đường trung bình động (moving averages) càng làm trầm trọng thêm áp lực giảm.
Đồng thời, việc bán tháo thụ động do thị trường chứng khoán giảm cũng ảnh hưởng đến vàng.
O'Connell chỉ ra, việc thanh lý bắt buộc liên quan đến tài sản cổ phiếu có thể đã kéo giá vàng xuống, trong khi tốc độ mua vàng của ngân hàng trung ương chậm lại và dòng tiền ra liên tục từ ETF vàng tiếp tục đè nặng lên tâm lý thị trường. Theo dữ liệu của Bloomberg, ETF vàng đã ghi nhận dòng tiền ra ròng trong ba tuần liên tiếp, với tổng tài sản nắm giữ giảm hơn 60 tấn trong ba tuần.
Bóng ma 'bán vàng gây quỹ' năm 1983 ở Trung Đông
Tình hình hiện tại khiến giới thị trường không khỏi liên tưởng đến vụ sụp đổ vàng do khủng hoảng dầu mỏ gây ra cách đây 43 năm.
Tài liệu lịch sử cho thấy, vào khoảng ngày 21 tháng 2 năm 1983, các nhà sản xuất dầu Anh và Na Uy đi đầu trong việc giảm giá, khiến OPEC phải đối mặt với áp lực phải làm theo, cấu trúc cung vượt cầu của thị trường dầu mỏ toàn cầu đột ngột trở nên trầm trọng hơn. Đối mặt với thu nhập từ dầu mỏ thu hẹp đáng kể, các nước sản xuất dầu Trung Đông (chủ yếu là các quốc gia thành viên OPEC) buộc phải bán tháo quy mô lớn dự trữ vàng để gây quỹ tiền mặt, từ đó gây ra sự sụp đổ giá vàng.
Bài báo của tờ New York Times thời điểm đó đã xác nhận nhận định này. Theo bài báo ngày 1 tháng 3 năm 1983 của tờ New York Times, các thương nhân khẳng định rõ ràng, việc các nước sản xuất dầu Trung Đông bán vàng là ngòi nổ trực tiếp cho vụ lao dốc giá vàng, và cảnh báo rằng nếu thu nhập từ dầu mỏ giảm thêm, các quốc gia Ả Rập này có thể bán tháo nhiều vàng hơn. Khi đó, giá vàng từ mức cao giảm hơn 105 USD trong chưa đầy một tuần, mức giảm trong ngày lớn nhất lên tới 42.5 USD, mức lớn nhất trong gần ba năm.
Theo bài báo của tờ New York Times thời đó, số tiền thu được từ việc bán vàng của Trung Đông ngay lập tức chảy vào Eurodollar và các công cụ đầu tư ngắn hạn khác, khiến lãi suất ngắn hạn mềm đi, từ đó gửi tín hiệu cảnh báo đến thị trường vàng toàn cầu. Do ngày 21 tháng 2 trùng với Ngày Tổng thống Mỹ, thị trường New York đóng cửa, cú sốc chỉ thể hiện đầy đủ vào tuần tiếp theo, sau đó kích hoạt việc thanh lý bắt buộc dây chuyền, các thị trường hàng hóa như đồng, ngũ cốc, đậu tương, đường cũng bị ảnh hưởng.
ZeroHedge chỉ ra, vụ sụp đổ vàng năm 1983 đó, đánh dấu việc thị trường dầu mỏ bước vào chu kỳ giá gấu kéo dài nhiều năm - kỷ luật OPEC lỏng lẻo, thị phần tiếp tục thất thoát, giá dầu liên tục chịu áp lực trong suốt thập niên 1980.
Mây đen stagflation bao phủ, giá vàng liệu có thể ổn định?
Mặc dù bị tổn thất nặng nề trong tuần này, tính từ đầu năm đến nay vàng vẫn tăng tích lũy khoảng 4%. Vào cuối tháng 1 năm nay, giá vàng từng chạm mức gần 5600 USD/ounce, mức cao kỷ lục mọi thời đại, khi đó được hỗ trợ bởi sự nhiệt tình của nhà đầu tư, làn sóng mua vàng của ngân hàng trung ương và những lo ngại của thị trường về việc Trump can thiệp vào tính độc lập của Fed.
Tuy nhiên, môi trường vĩ mô hiện tại đã xấu đi đáng kể. Theo Bloomberg, nhà kinh tế học Joseph Briggs của Goldman Sachs dự đoán, giá năng lượng tăng sẽ kéo GDP toàn cầu giảm 0.3 điểm phần trăm trong năm tới và đẩy lạm phát tổng thể lên 0.5 đến 0.6 điểm phần trăm. Rủi ro stagflation tăng lên, khiến không gian chính sách của ngân hàng trung ương bị nén chặt nghiêm trọng.
Nhà phân tích Chris Hussey của Goldman Sachs chỉ ra, việc phong tỏa eo biển Hormuz đã bước sang tuần thứ tư, hy vọng giải quyết nhanh chóng xung đột đang tan biến. Nếu chiến sự kéo dài, giá dầu càng ở mức cao lâu, thì câu chuyện kể về việc thị trường cổ phiếu và trái phiếu 'nhìn xuyên qua nỗi đau ngắn hạn' càng khó duy trì, tính dễ tổn thương của tài sản toàn cầu sẽ tiếp tục bị phơi bày.
Đối với vàng, xu hướng lãi suất thực sẽ là biến số then chốt. Nếu chiến sự kéo dài, kỳ vọng lạm phát tiếp tục nóng lên, lộ trình tăng lãi suất của Fed ngày càng rõ ràng, áp lực lên vàng có thể sẽ tiếp diễn; và một khi tình hình địa chính trị xuất hiện tín hiệu hạ nhiệt, liệu nhu cầu trú ẩn bị đè nén có thể được giải phóng trở lại hay không, vẫn là điều bí ẩn lớn nhất của thị trường.
