Sau khi giá vàng quốc tế vượt 4.600 USD, thị trường thảo luận nhiều nhất về Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và rủi ro địa chính trị, nhưng thứ thực sự quyết định liệu đợt điều chỉnh có được đỡ hay không lại chính là dòng tiền. Hãng tin Daily Economic News dẫn dữ liệu cho biết, ETF vàng châu Á đã quay trở lại dòng tiền ròng vào tháng 7, trong khi xu hướng ngân hàng trung ương bán trái phiếu Mỹ và tăng dự trữ vàng vẫn tiếp diễn.
Mức tăng ngắn hạn đến từ sự cộng hưởng của nhiều yếu tố
Dữ liệu thị trường lao động Mỹ suy yếu và lạm phát giảm khiến thị trường hoãn kỳ vọng về việc Fed tiếp tục tăng lãi suất. Đồng USD yếu đi và lợi suất giảm làm giảm chi phí nắm giữ vàng. Đồng thời, bế tắc đàm phán Mỹ-Iran, rủi ro ở eo biển Hormuz và lo ngại về tình trạng trì trệ lạm phát do giá dầu cao đã làm tăng phí bảo hiểm rủi ro cho vàng.
Khi giao dịch lãi suất và giao dịch trú ẩn rủi ro cùng hướng đến vàng, giá dễ dàng tăng vọt. Tuy nhiên, sự cộng hưởng này cũng thu hút một lượng lớn vốn ngắn hạn, một khi một trong các logic đảo chiều, biến động sẽ được khuếch đại rõ rệt.
Dòng tiền vào ETF phản ánh sự phục hồi tâm lý thị trường
Báo cáo cho thấy, ETF vàng châu Á đã ghi nhận dòng tiền ròng khoảng 744 triệu USD trong tháng 7, chấm dứt tình trạng dòng tiền ra liên tục trong hai tháng trước đó. Vốn ETF nhạy cảm hơn dự trữ ngân hàng trung ương, vừa có thể đi theo xu hướng, vừa có thể rút nhanh khi kỳ vọng vĩ mô thay đổi. Do đó, dòng tiền vào liên tục có giá trị phán đoán xu hướng có thể kéo dài hơn so với con số của một tháng đơn lẻ.
Nếu ETF vẫn duy trì dòng tiền ròng khi vàng điều chỉnh, điều đó cho thấy nhu cầu phân bổ tài sản đang tiếp nhận áp lực bán. Ngược lại, nếu giá tăng ở mức cao nhưng dòng vào ETF chậm lại, cần cảnh giác với việc xu hướng phụ thuộc nhiều hơn vào đòn bẩy và việc mua theo đà ngắn hạn.
Việc mua vàng của ngân hàng trung ương tạo thành hỗ trợ dài hạn hơn
Việc ngân hàng trung ương mua vàng thường không nhằm mục đích nắm bắt biến động giá trong vài ngày, mà là để đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và quản lý rủi ro tín dụng. Việc các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, cùng với việc một số ngân hàng trung ương tiếp tục tăng dự trữ vàng, đã tạo ra câu chuyện dài hạn "giảm trái phiếu Mỹ, tăng vàng" trên thị trường.
Tuy nhiên, lực mua của ngân hàng trung ương chỉ cung cấp một đáy cấu trúc, không loại bỏ được các đợt giảm ngắn hạn. Ngay cả khi nhu cầu phân bổ dài hạn vẫn còn, vàng vẫn có thể giảm trở lại vùng đột phá trước đó do đồng USD phục hồi, lợi suất tăng hoặc hoạt động chốt lời.
Các tổ chức đưa ra vùng quan sát vào khoảng 4.500 đến 4.800 USD. Giá hiện tại đã tiến vào nửa trên của vùng này, việc tiếp tục tăng giá cần dòng tiền ETF duy trì, đồng USD tiếp tục yếu và Fed không phát tín hiệu cứng rắn hơn. Nếu đợt điều chỉnh có thể giữ được mức 4.600 USD, điều đó cho thấy chất lượng đột phá vẫn tốt; nếu giảm xuống dưới và tiếp tục suy yếu, nên chú ý xem liệu có lực mua phân bổ thực sự xuất hiện quanh mốc 4.500 USD hay không.
Câu chuyện trung hạn của vàng vẫn được hỗ trợ bởi việc mua vàng của ngân hàng trung ương, tín dụng tài khóa và đa dạng hóa dự trữ, nhưng giá ngắn hạn đã phản ứng đầy đủ với các tin tốt. Để phán đoán bước đi tiếp theo của thị trường, thay vì chỉ nhìn vào tiêu đề tin tức, nên đồng thời quan sát dòng chảy ETF, đồng USD, lợi suất và liệu mốc 4.600 USD có thể giữ được hay không.
