Tác giả: Juan Leon, Mallika Kolar
Biên dịch: AididiaoJP
Sự mất giá liên tục của đồng đô la khiến nhiều nhà đầu tư đắn đo nên phân bổ vào vàng hay Bitcoin. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, có lẽ họ nên sở hữu cả hai.
Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates, một trong những nhân vật có ảnh hưởng nhất trong lịch sử quỹ phòng hộ, gần đây đã trở thành tâm điểm chú ý khi cho biết các nhà đầu tư nên phân bổ 15% danh mục đầu tư vào vàng và Bitcoin.
Lý do của ông là gì? Nợ liên bang tăng vọt và chi tiêu thâm hụt dai dẳng báo hiệu đồng đô la sẽ tiếp tục mất giá. Môi trường này khiến việc nắm giữ các tài sản có thể tăng cường khả năng phục hồi của danh mục đầu tư, phòng ngừa thua lỗ sức mua trở nên quan trọng hơn.
Điều này đương nhiên thu hút sự chú ý của chúng tôi. Vì vậy, chúng tôi quyết định kiểm tra áp lực đối với đề xuất của Dalio. Chúng tôi phân tích các đợt suy giảm thị trường chính trong thập kỷ qua, xem xét danh mục đầu tư truyền thống 60/40 (60% cổ phiếu, 40% trái phiếu) và một số biến thể của nó, bao gồm phân bổ lần lượt 15% cho Bitcoin, vàng hoặc đồng thời phân bổ cho cả hai.
Kết quả rất thú vị: Trong mọi trường hợp, sự kết hợp giữa vàng và Bitcoin đều hoạt động hiệu quả hơn so với việc chỉ nắm giữ một trong hai loại, chúng cùng nhau tạo thành một trong những bổ sung mạnh mẽ nhất cho danh mục đầu tư truyền thống 60/40.
"Tấm đệm" và "Lò xo"
Nếu xem xét mọi đợt suy giảm chính của thị trường chứng khoán trong thập kỷ qua – năm 2018, 2020, 2022 và cuộc chiến thuế quan năm 2025 – vàng đều cung cấp một tấm đệm tốt cho các đợt điều chỉnh thị trường.
Năm 2018, thị trường chứng khoán lao dốc 19,34% do căng thẳng thương mại Mỹ-Trung leo thang, lo ngại về sự suy giảm kinh tế toàn cầu và chính sách tiền tệ diều hâu của Fed. Bitcoin cũng giảm mạnh, giảm tới 40,29%. Ngược lại, vàng tăng 5,76%.
Năm 2020, đại dịch Covid-19 đã đình trệ nền kinh tế thế giới, khiến thị trường chứng khoán giảm 33,79%. Bitcoin một lần nữa giảm mạnh, giảm 38,10%. Vàng cũng giảm, nhưng chỉ giảm 3,63%.
Đợt suy giảm thị trường năm 2022 được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố, bao gồm lạm phát leo thang, Fed tăng lãi suất mạnh mẽ và các vấn đề chuỗi cung ứng còn sót lại sau đại dịch Covid-19. Phản ứng thị trường dữ dội, thị trường chứng khoán giảm 24,18%. Bitcoin thể hiện tệ hơn, giảm tới 59,87% do những tình huống phức tạp đặc thù từ vụ phá sản FTX. Vàng thể hiện vượt trội hơn hẳn cả hai, chỉ giảm 8,95%.
Năm 2025, khi thị trường điều chỉnh do Tổng thống Trump tuyên bố áp thuế và leo thang chiến tranh thương mại, một mô hình tương tự lại xuất hiện. Thị trường chứng khoán giảm 16,66%, Bitcoin giảm 24,39%, trong khi vàng tăng 5,97%.
Vậy, có nên chỉ nắm giữ vàng và bỏ Bitcoin không? Đừng vội. Hãy xem điều gì xảy ra khi thị trường phục hồi:
Sau khi chạm đáy vào cuối năm 2018, thị trường chứng khoán đã tăng 39,89% trong năm tiếp theo. Vàng tăng 18,14%, trong khi Bitcoin tăng vọt 78,99%.
Năm 2020, sau khi các gói kích thích chính phủ quy mô lớn được công bố đã xoa dịu nỗi hoảng loạn do Covid-19 gây ra, thị trường chứng khoán phục hồi 77,80%, vàng tăng 111,92%. Tuy nhiên, Bitcoin đã bật tăng mạnh 774,94%.
Năm 2023, khi lạm phát giảm và kỳ vọng Fed chuyển hướng sang cắt giảm lãi suất, thị trường chứng khoán tăng 22,82%, vàng tăng 17,53%. Bitcoin tăng gần 40,16%.
Kể từ khi thị trường phục hồi sau cơn hoảng loạn thuế quan năm 2025, thị trường chứng khoán đã tăng 38,65%, trong khi vàng tăng vọt 44,79%. Bitcoin hiện đang tụt lại phía sau cả hai, chỉ tăng 14,04%; tuy nhiên, thời gian phục hồi một năm sẽ kết thúc vào tháng 4 năm 2026, vì vậy Bitcoin vẫn còn vài tháng để giành lại vị trí dẫn đầu.
Kết luận then chốt là gì? Nếu lịch sử có thể là kim chỉ nam, thì bạn cần nắm giữ vàng khi thị trường điều chỉnh và nắm giữ Bitcoin khi thị trường phục hồi.
Xem xét toàn bộ chu kỳ
Nhìn vào những dữ liệu này, thật dễ dàng để nghĩ rằng nên làm gì: Nắm giữ vàng ngay khi bước vào giai đoạn suy giảm, và sau đó chuyển đổi chính xác sang Bitcoin ngay thời điểm thị trường chạm đáy. Nhưng điều đó tất nhiên là không thể. Trên thực tế, nếu bạn biết trước được sự suy giảm sắp xảy ra, cách tốt nhất là thoát hoàn toàn khỏi thị trường, bán mọi tài sản, bao gồm cả cổ phiếu.
Cách thực tế hơn là xem xét hiệu suất trong toàn bộ chu kỳ. Và ở đây, dữ liệu là kết luận: Về mặt lịch sử, việc đồng thời bổ sung cả vàng và Bitcoin cung cấp sự cân bằng tốt nhất giữa việc giảm chấn động trong các đợt điều chỉnh thị trường và tăng lợi nhuận trong giai đoạn phục hồi. Diễn đạt theo góc độ thống kê, một danh mục đầu tư bao gồm cả vàng và Bitcoin có Tỷ lệ Sharpe là 0,679, gần gấp ba lần Tỷ lệ Sharpe 0,237 của danh mục đầu tư truyền thống và cao hơn đáng kể so với danh mục chỉ bao gồm vàng (không có Bitcoin) là 0,436. Mặc dù danh mục chỉ bao gồm Bitcoin (không có vàng) có Tỷ lệ Sharpe cao nhất (0,875), nhưng độ biến động của nó cũng cao hơn đáng kể so với danh mục kết hợp vàng / Bitcoin.
Hiệu suất danh mục đầu tư chứa Vàng, Bitcoin và kết hợp cả hai
Nguồn: Bitwise Asset Management, dữ liệu từ Bloomberg. Lưu ý: Các chỉ số "Một năm sau suy giảm" và "Toàn bộ chu kỳ" được báo cáo đều bao gồm đầy đủ chu kỳ 12 tháng sau các đợt suy giảm năm 2018, 2020 và 2022. Các chỉ số này không bao gồm chu kỳ sau đợt suy giảm năm 2025.
Bằng cách nắm giữ đồng thời cả hai loại tài sản trong suốt chu kỳ, danh mục đầu tư vừa được hưởng lợi từ tính phòng thủ của vàng khi thị trường suy giảm, vừa được hưởng lợi từ tính tấn công của Bitcoin khi thị trường phục hồi. Câu hỏi về vàng so với Bitcoin thường được đặt ra như một sự lựa chọn không thể dung hòa. Như dữ liệu cho thấy, về mặt lịch sử, câu trả lời tốt nhất là "Cả hai".
