Bước vào tuần Giáng sinh, câu trả lời đầu tiên từ thị trường toàn cầu lại không thuộc về thị trường tiền mã hóa. Trong bối cảnh đồng USD suy yếu và lợi tức trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, tâm lý tìm nơi trú ẩn an toàn nhanh chóng gia tăng, vàng và bạc là những tài sản đầu tiên tiếp nhận làn sóng biến động, với giá liên tục lập các đỉnh cao lịch sử, trở thành điểm đến nóng nhất của dòng tiền.
Ngược lại, thị trường tiền mã hóa tỏ ra vô cùng trầm lắng. Bitcoin không bay theo làn gió thuận của các yếu tố vĩ mô mà tiếp tục nằm trong vùng dao động 88-89 nghìn USD, thiếu vẻ chủ động tấn công vốn có trong dịp lễ hội.
Chính trong sự tương phản này, chủ đề "Liệu Bitcoin có đón nhận đợt tăng giá Giáng sinh (Santa Rally) hay không" một lần nữa trở thành chủ đề được thảo luận đi thảo luận lại trên thị trường. Santa Rally vốn là hiện tượng theo mùa trong thị trường tài chính truyền thống, ám chỉ đợt tăng giá theo giai đoạn của các tài sản rủi ro vào khoảng thời gian trước và sau Giáng sinh, được thúc đẩy bởi sự cải thiện tâm lý và thay đổi thanh khoản. Nhưng đặt trong thị trường tiền mã hóa, quy luật này chưa bao giờ thực sự ổn định. Bitcoin năm nay, rốt cuộc là đang "tụt hậu" trong làn sóng tìm nơi trú ẩn an toàn gia tăng, hay đang âm thầm tích lũy năng lượng trong vùng giá cao, vẫn cần phải quay lại tìm câu trả lời từ hành vi giá thực tế và cấu trúc dòng tiền.
Môi trường vĩ mô đang "chờ xác minh", dòng tiền chảy ra khỏi tài sản rủi ro
Gabriel Selby, Giám đốc Nghiên cứu tại CF Benchmarks, chỉ ra rằng trước khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có được những dữ liệu liên tục trong nhiều tháng, chỉ rõ lạm phát giảm liên tục, những người tham gia thị trường khó có thể thực sự tăng cường phân bổ vào các tài sản rủi ro như Bitcoin. Theo ông, môi trường vĩ mô hiện tại vẫn đang trong giai đoạn "chờ xác minh".
Tâm lý thận trọng này có liên quan mật thiết đến sự quan tâm cao độ của các nhà đầu tư đối với một loạt dữ liệu kinh tế Mỹ sắp được công bố. Dữ liệu GDP quý III sẽ được công bố trong thời gian tới, thị trường kỳ vọng chung tốc độ tăng trưởng hàng năm là khoảng 3.5%, thấp hơn một chút so với mức 3.8% của quý II; đồng thời, các chỉ số như chỉ số niềm tin người tiêu dùng và số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần cũng sẽ cung cấp thêm manh mối về tình hình thị trường lao động. Kết quả của những dữ liệu này sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến đánh giá của thị trường về lộ trình chính sách của Fed, và từ đó tiếp tục chi phối mức độ ưa thích rủi ro tổng thể.
Xét từ các yếu tố vĩ mô khác, đồng USD suy yếu và lợi tức trái phiếu kho bạc Mỹ giảm, quả thực đã tạo ra môi trường thuận lợi trên lý thuyết cho các tài sản rủi ro. Nhưng sự lựa chọn dòng tiền trong thực tế lại đưa ra một đáp án hoàn toàn khác.
Theo thống kê của SoSoValue, gần đây các quỹ ETF (Quỹ hoán đổi danh mục) có sự phân hóa rõ rệt: ETF Bitcoin ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra khoảng 158.3 triệu USD, ETF Ethereum có dòng tiền chảy ra khoảng 76 triệu USD; ngược lại, ETF XRP và Solana lần lượt ghi nhận dòng tiền chảy vào nhỏ khoảng 13 triệu USD và 4 triệu USD, cho thấy ngay trong nội bộ thị trường tiền mã hóa, dòng tiền cũng đang điều chỉnh cơ cấu chứ không phải quay trở lại một cách tổng thể.
Xét trên các sản phẩm đầu tư tài sản số nói chung, CoinShares trong báo cáo dòng tiền hàng tuần mới nhất chỉ ra rằng tuần trước, các sản phẩm đầu tư tài sản số tổng hợp ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra khoảng 952 triệu USD, đây là lần đầu tiên chuyển sang trạng thái rút vốn sau bốn tuần liên tiếp có dòng tiền chảy vào. CoinShares cho rằng dòng tiền chảy ra này một phần là do nhịp độ thúc đẩy Đạo luật Minh bạch (Clarity Act) của Mỹ chậm lại, mang đến sự không chắc chắn về mặt quản lý, khiến các nhà đầu tư tổ chức trong ngắn hạn có xu hướng giảm mức độ tiếp xúc rủi ro.
Cấu trúc kỹ thuật: Đi ngang là chủ đạo
Xét từ cấu trúc kỹ thuật, xu hướng hiện tại của Bitcoin không phải là nghiêng hẳn về giảm giá, nhưng cũng khó có thể nói là mạnh mẽ. Vùng 88 nghìn đến 89 nghìn USD đã trở thành dải dao động cốt lõi được kiểm chứng lặp đi lặp lại trong ngắn hạn, trong khi vùng 93 nghìn đến 95 nghìn USD phía trên tạo thành kháng cự then chốt mà phe mua buộc phải phá vỡ.
Nhiều nhà giao dịch chỉ ra rằng, nếu Bitcoin không thể phá vỡ hiệu quả vùng kháng cự then chốt này trong tuần Giáng sinh, thì ngay cả khi có phục hồi trong ngắn hạn, nó cũng có nhiều khả năng được coi là sự điều chỉnh kỹ thuật hơn là một sự đảo chiều xu hướng. Ngược lại, nếu giá tiếp tục duy trì đi ngang ở mức cao, điều đó có nghĩa là thị trường đang chờ đợi các yếu tố thúc đẩy mới, chứ không phải chủ động lựa chọn hướng đi.
Cấu trúc của thị trường phái sinh cũng phần nào lý giải tại sao Bitcoin trong tuần Giáng sinh lại tỏ ra hết sức dè dặt. Thứ Sáu tuần này, thị trường Bitcoin sẽ đón nhận kỳ thanh toán quyền chọn (option) có quy mô lớn nhất trong lịch sử, với tổng giá trị lên tới 24 tỷ USD. Hiện tại, phe mua và phe bán đang triển khai một cuộc đấu tranh kịch liệt ở các mức giá then chốt:
- Phe mua (Long): Đặt cược BTC sẽ phá vỡ ngưỡng 100,000 USD;
- Phe bán (Short): Đang phòng thủ hết sức ở cửa ải 85,000 USD;
- Điểm then chốt: 96,000 USD được xem là ranh giới phân chia xu hướng của đợt này, đứng vững ở mức này thì có thể duy trì động lực phục hồi, nếu không thì hàng sẽ tiếp tục chịu áp lực.
Các nhà phân tích nghĩ gì
Nhiều nhà quan sát thị trường chỉ ra rằng, tuần Giáng sinh năm nay giống như một lần "kiểm tra cấu trúc" hơn là một cánh cửa cho hàng đơn phương được thúc đẩy bởi tâm lý.
Gabriel Selby, người đứng đầu nghiên cứu tại CF Benchmarks, thẳng thắn nói trong một cuộc phỏng vấn gần đây rằng hành vi giá của Bitcoin hiện tại không phù hợp với đặc điểm Santa Rally điển hình. Theo ông, hàng lễ hội thực sự thường đi kèm với việc phe mua chiếm ưu thế liên tục và xu hướng được kéo dài, chứ không phải là sự giằng co lặp đi lặp lại trong vùng giá cao. "Những gì đang thấy giống như thị trường đang tiêu hóa đợt tăng giá trước đó hơn là tích lũy năng lượng cho đợt tăng tiếp theo." Nhận định này cũng tương hỗ với thực tế khối lượng giao dịch tiếp tục ở mức thấp hiện tại.
Nhà phân tích tiền mã hóa DrBullZeus cho biết, BTC tiếp tục dao động trong cùng các vùng hỗ trợ và kháng cự, chưa xuất hiện sự phá vỡ rõ ràng. Trước khi có một đợt phá vỡ rõ ràng, giá vẫn duy trì trong xu hướng dao động trong biên độ. Phá vỡ kháng cự sẽ mở ra không gian hướng tới ngưỡng 92,000 USD, trong khi việc phá vỡ hỗ trợ có thể khiến giá giảm trở lại vùng 85,000 USD.
Nhà giao dịch huyền thoại Peter Brandt trong nhận định mới nhất chỉ ra rằng Bitcoin trong 15 năm đã trải qua 5 vòng lặp "tăng trưởng parabol rồi điều chỉnh 80%", và sự điều chỉnh của chu kỳ này vẫn chưa chạm đáy. Mặc dù quy luật ngắn hạn lạnh lùng, nhưng thông qua suy diễn chu kỳ, ông dự đoán đỉnh cao tiếp theo của thị trường bò sẽ đến vào tháng 9 năm 2029.
Brandt nhấn mạnh, thuộc tính tài sản như BTC đã định sẵn nó phải hướng tới các mức cao mới thông qua những đợt rửa mã cực đoan.
Tóm lại, "hàng Giáng sinh" của Bitcoin từ trước đến nay vẫn khó nắm bắt. Nhìn lại lịch sử, vừa có những màn thể hiện chói lọi như năm 2012 và 2016, tăng lần lượt 33% và 46% trong dịp lễ, cũng không thiếu những năm diễn ra bình thường hoặc thậm chí giảm. Xét về mặt thống kê, kể từ năm 2011, mức tăng trung bình của Bitcoin trong dịp Giáng sinh là khoảng 7.9%.
Tuy nhiên, nhìn từ cục diện thị trường hiện tại, năm nay dường như rất khó để tái hiện lại đợt "bật lại ông già Noel" (Santa Rally) điển hình. Sự mạnh mẽ của vàng và bạc phản ánh nhiều hơn sự giải phóng tập trung của tâm lý tìm nơi trú ẩn an toàn trên thị trường; ngược lại, sự "bình tĩnh" tương đối của Bitcoin một lần nữa làm nổi bật mặt nó hiện vẫn được coi phổ biến là một tài sản rủi ro trong việc phân bổ tài sản toàn cầu.
Vì vậy, thay vì đơn giản quy kết biểu hiện hiện tại của Bitcoin là "tụt hậu", có lẽ nên nói rằng nó đang ở một vị trí then chốt và tinh tế: Một mặt, thiếu đủ làn gió thuận vĩ mô để đưa nó thẳng lên quỹ đạo tăng giá mới; mặt khác, cũng chưa xuất hiện tín hiệu yếu đi rõ ràng với sự phá vỡ rõ ràng.
Thứ thực sự quyết định liệu Bitcoin có thể đi ra ngoài hàng riêng vào cuối năm hay không, không phải là nhãn thời gian "Giáng sinh", mà là liệu dòng tiền thị trường có sẵn sàng đặt cược lại ở vị trí hiện tại hay không. Trước khi điểm này được xác nhận rõ ràng, dao động trong biên độ hẹp, có lẽ vẫn là chủ âm chính của tuần Giáng sinh này.
