Bài viết gốc:Blockworks Research
Biên dịch: Odaily Planet Daily Golem
Tóm tắt điểm chính:
- Giá Bitcoin hiện giảm 50% so với mức cao kỷ lục, thị trường gấu đã kéo dài hơn 40 tuần. Một loạt chỉ số chu kỳ dài hạn cho thấy thị trường có thể đang ở hoặc gần điểm thấp về chu kỳ giá và thời gian;
- Tháng này, tỷ lệ Bitcoin so với chỉ số Nasdaq đạt mức quá bán cao kỷ lục trong lịch sử, và cũng đạt mức quá bán cao kỷ lục so với vàng vào tháng 2 năm nay. Các dữ liệu trước đây tiếp cận các mức cực đoan này thường báo hiệu sự xuất hiện của đáy chu kỳ dài hạn và dự đoán Bitcoin sẽ có hiệu suất vượt trội và mang lại lợi nhuận dương trong 1-3 năm tới;
- Giá thực tế của Bitcoin (tức tổng chi phí trên chuỗi của nguồn cung Bitcoin đang lưu thông) hiện là 53.000 USD, thấp hơn 18% so với giá giao ngay. Trong lịch sử, mỗi đáy thị trường gấu đều có giá Bitcoin thấp hơn giá thực tế, và chỉ 12% thời gian trong lịch sử giá Bitcoin thấp hơn giá thực tế. Từ thời điểm này trở đi, Bitcoin đều mang lại lợi nhuận khá đáng kể trong phạm vi thời gian 1-3 năm;
- Các chu kỳ thị trường gấu lịch sử thường chạm đáy vào khoảng tuần thứ 60 sau mức cao kỷ lục, điều này có nghĩa là đáy của chu kỳ thị trường gấu hiện tại có thể xuất hiện vào cuối tháng 11 năm 2026;
- Tổng hợp lại, sự hội tụ của nhiều yếu tố hiện tại cho thấy thời gian từ nay đến tháng 12 năm 2026 có thể là thời điểm tái tích lũy Bitcoin dài hạn vô cùng hấp dẫn.
Lợi nhuận giảm dần và sự cần thiết của đầu tư có điều kiện
Kể từ tháng 3/2021, giá Bitcoin vẫn duy trì đi ngang; kể từ tháng 11/2017, tỷ lệ Bitcoin so với chỉ số Nasdaq cũng duy trì đi ngang, khoảng thời gian gần chín năm. Xét trên khoảng thời gian hiện tại, hiệu suất của Bitcoin so với chỉ số chứng khoán khá phẳng, trong khi biến động của nó lại cao hơn đáng kể so với chỉ số chứng khoán. Sau khi điều chỉnh rủi ro, hiệu suất của Bitcoin kém hơn chỉ số chứng khoán.
Bối cảnh này rất quan trọng đối với cách nắm giữ Bitcoin. Khi giá Bitcoin tăng và giảm, lợi nhuận biên của nó đều sẽ giảm dần. Chiến lược thụ động, luôn mua trong vài chu kỳ qua vẫn mang lại lợi nhuận cho người nắm giữ, giờ đây đang cho thấy không còn hiệu quả, vì vậy để đạt được lợi nhuận vượt trội, ngày càng cần phải nắm bắt cơ hội, kịp thời tăng hoặc giảm nắm giữ Bitcoin.
Để tìm ra các cửa sổ cơ hội này, các chỉ số được đề xuất trong bài viết này đều là tín hiệu dựa trên điều kiện, những tín hiệu này ở trạng thái "im lặng" trong phần lớn thời gian của lịch sử, tín hiệu mạnh nhất của chúng xuất hiện ở phần đuôi, chỉ xuất hiện vài lần mỗi thập kỷ.
Hiện tại, các tín hiệu này đã đồng thời xuất hiện và đều hướng đến cùng một kết luận: Bitcoin có thể đang ở hoặc gần điểm thấp về giá của chu kỳ dài hạn.
Chỉ số 1: Tín hiệu sức mạnh tương đối Nasdaq/Bitcoin
Tín hiệu đầu tiên được xây dựng dựa trên tỷ lệ giữa chỉ số Nasdaq 100 và Bitcoin, tỷ lệ này được tính toán dựa trên giá đóng cửa hàng tuần trong 875 chu kỳ qua. Chúng tôi tính chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) 14 chu kỳ của tỷ lệ này và sử dụng đường trung bình động đơn giản 14 chu kỳ để xử lý làm mượt.
RSI tăng cho thấy chỉ số Nasdaq đang ở trạng thái quá mua so với Bitcoin; RSI giảm cho thấy điều ngược lại. Chỉ số này không phải là chỉ số kỹ thuật giao dịch trong ngày, nó là đường trung bình động 14 tuần của chỉ số dao động 14 tuần, chu kỳ chuyển đổi trạng thái quá mua và quá bán của nó là chu kỳ thị trường nhiều năm, chứ không phải vài ngày hoặc vài tuần.
Nasdaq/BTC RSI
Chỉ số Nasdaq quá mua tương đối là sự kiện hiếm gặp. Đường trung bình động RSI chỉ cao hơn 65 trong 5.78% thời gian dữ liệu lịch sử của nó và chỉ cao hơn 70 trong 0.35% thời gian. Các ngưỡng này chỉ bị phá vỡ trong bốn thời kỳ: tháng 2/2015, tháng 2/2019, tháng 8/2022 và thời kỳ bắt đầu từ cuối tháng 1/2026 và kéo dài đến nay.
Giá trị hiện tại cần được phân tích từ ba khía cạnh:
- Thứ nhất, mức hiện tại 72.6 nằm ở mức cao nhất trong lịch sử, cao hơn 4.1 điểm so với mức cao trước đó 68.5 được thiết lập vào tháng 9/2022, tất cả các quan sát trên 70 đều xuất hiện trong tháng qua;
- Thứ hai, chu kỳ hiện tại đã kéo dài 24 tuần, lập kỷ lục lịch sử, vượt xa 11 tuần của năm 2015, 4 tuần của năm 2019 và 10 tuần của năm 2022;
- Thứ ba, chỉ xuất hiện bốn lần trong 16 năm qua, tình hình hiện tại là một trong những hiện tượng hiếm nhất của chỉ số này. Nếu đo lường theo cách này, đây là lần quá mua nghiêm trọng nhất trong lịch sử của chỉ số Nasdaq so với Bitcoin, nói cách khác, do cặp tiền này và RSI của nó có thể hiển thị ngược lại, xét trong khung thời gian dài hơn, đây là lần quá bán nghiêm trọng nhất trong lịch sử của Bitcoin so với chỉ số Nasdaq.
Chỉ số 2: Lợi nhuận kỳ vọng dài hạn
Được đánh dấu bằng mỗi lần chỉ số Nasdaq/Bitcoin RSI trên 66, trong ba chu kỳ đã xuất hiện, đường cong lợi nhuận kỳ vọng của BTC/USD và BTC/NAS100 đều thể hiện sự bất đối xứng đi lên, nhưng chỉ trong phạm vi thời gian dài hơn.
Đường cong lợi nhuận kỳ vọng BTC/USD và BTC/NAS100
Lợi nhuận kỳ vọng Nasdaq/BTC RSI
Bảng này có hai đặc tính quan trọng:
- Đầu tiên là phạm vi thời gian. Lợi nhuận kỳ vọng ngắn hạn hầu như không có giá trị tham khảo vì biên độ lợi nhuận trong 30-120 ngày nhỏ và không đồng nhất, ví dụ Bitcoin nắm giữ năm 2022 đã giảm 29.1% trong 120 ngày nhưng phục hồi 397% sau ba năm. Tín hiệu sức mạnh tương đối ít có ý nghĩa chỉ dẫn đối với xu hướng một đến ba năm tới.
- Thứ hai là sự suy giảm biên độ lợi nhuận. Lợi nhuận Bitcoin ba năm của mỗi chu kỳ bằng khoảng một phần tư đến một phần ba chu kỳ trước đó, phù hợp với quy luật lợi nhuận biên giảm dần được thảo luận ở trên. Trong tất cả các quan sát, Bitcoin đều vượt trội đáng kể so với chỉ số Nasdaq trong ba năm tiếp theo.
Chỉ số 3: Tín hiệu sức mạnh tương đối Vàng/Bitcoin
Nếu nói chỉ số Nasdaq đại diện cho vị thế của Bitcoin như một tài sản rủi ro, thì vàng đại diện cho vai trò của nó như một công cụ lưu trữ giá trị tiền tệ.
Xây dựng một chỉ số tương tự trên tỷ lệ vàng/bitcoin, chúng tôi quan sát thấy dữ liệu tương tự, dữ liệu trên 66 rất hiếm, có đặc tính hồi quy trung bình và tập trung quanh các giá trị cực đoan. Theo chỉ số này, tháng 2/2026 là thời kỳ quá mua cao nhất trong lịch sử vàng/bitcoin.
Vàng/Bitcoin RSI
Việc chỉ số RSI của cặp tiền này tăng lên trùng với các điểm thấp về giá chu kỳ dài hạn của Bitcoin, chứng minh là có đặc điểm điển hình. Đường cong lợi nhuận kỳ vọng của chỉ số này tương tự như kết quả nghiên cứu Nasdaq ở trên, trong phạm vi thời gian 1-3 năm, xét từ việc dữ liệu RSI cực đoan như vậy, hiệu suất lịch sử của Bitcoin vượt trội vàng và đô la Mỹ.
Đường cong lợi nhuận kỳ vọng BTC/USD và XAU/BTC
Chỉ số 4: Giá thực tế Bitcoin (chi phí cơ sở trên chuỗi)
Giá thực tế Bitcoin ước tính tổng chi phí cơ sở trên chuỗi của tất cả Bitcoin đang lưu thông. Khác với giá giao ngay phản ánh giá trị thị trường hiện tại của Bitcoin, giá thực tế đo lường giá trung bình lần cuối cùng nguồn cung hiện có được chuyển giao trên chuỗi, từ đó ước tính chi phí trên chuỗi. Theo dữ liệu lịch sử, giá thực tế đại diện cho giá trị sâu hơn của Bitcoin.
Giá thực tế Bitcoin trên chuỗi
Giá thực tế là một tiêu chuẩn tham chiếu, không phải là đường đáy. Hiện tại, giá thực tế Bitcoin là 53.000 USD, thấp hơn 18% so với giá giao ngay, chỉ 12% thời gian trong lịch sử giá giao ngay Bitcoin thấp hơn giá thực tế.
Tương tự như chỉ số RSI đề cập ở trên, tình huống này thuộc về tín hiệu phần đuôi chu kỳ. Mỗi điểm thấp thị trường gấu trong lịch sử giá giao ngay Bitcoin đều thấp hơn giá thực tế, và trong lịch sử sau khi vào khu vực này, giá thường giảm thêm trước khi chạm đáy. Do đó, việc giảm xuống hoặc dưới 53.000 USD là phù hợp với quy luật lịch sử, chứ không phải trái với quy luật lịch sử.
Từ khi bước vào khu vực này, về dài hạn, lợi nhuận kỳ vọng của nó luôn khá đáng kể.
Biến động giá sau khi giá giao ngay Bitcoin thấp hơn giá thực tế
Tính từ giá đóng cửa hàng tuần đầu tiên trong mỗi chu kỳ thấp hơn giá thực tế, dữ liệu lịch sử cho thấy trong 150 tuần tiếp theo, giá đều có lợi nhuận dương đáng kể. Biên độ của các con số này giảm dần theo từng chu kỳ, phù hợp với xu hướng suy giảm của chỉ số RSI, nhưng hướng nhất quán.
Trong lịch sử, lần đóng cửa đầu tiên của Bitcoin dưới giá thực tế đánh dấu giai đoạn kết thúc của thị trường gấu, chứ không phải bắt đầu hay giữa thị trường gấu. Tuy nhiên, bội số giữa giá giao ngay Bitcoin và giá thực tế đã giảm mạnh từ mức cao 2.025 lần trước đó, cho thấy rủi ro thị trường đã giảm bớt.
Chỉ số 5: Đồng hồ chu kỳ
Chỉ số cuối cùng là đơn giản nhất, nó thể hiện cấu trúc lịch sử của thị trường gấu Bitcoin và sử dụng giá cả và thời gian làm tiêu chuẩn đo lường.
Thời gian kéo dài của thị trường gấu Bitcoin
Trong các chu kỳ 2013, 2017 và 2021, điểm thấp giá Bitcoin thường xuất hiện vào khoảng tuần thứ 60 sau mức cao kỷ lục. Chu kỳ hiện tại đang ở tuần thứ 40, mức thoái lui là 50%, về cơ bản phù hợp với đường đi của ba chu kỳ trước. Nếu cấu trúc tuần thứ 60 được duy trì, thì điểm thấp của Bitcoin sẽ hình thành vào cuối tháng 11/2026.
Mặc dù chỉ số RSI của Nasdaq 100/Bitcoin và vàng/bitcoin đã cho thấy các giá trị cực đoan, nhưng sự thoái lui của chu kỳ này vẫn phù hợp với đường thoái lui lịch sử.
Khía cạnh thời gian cũng nén khoảng cách giữa các chu kỳ, mỗi chu kỳ rơi trở lại mức cao kỷ lục mới với thời gian ngày càng ngắn hơn. Nói cách khác, thời gian cần thiết để quay trở lại mức cao trước đó ngắn hơn chu kỳ trước. Giả sử xu hướng này tiếp tục, thì mức cao kỷ lục mới sẽ xuất hiện trong vòng 120 tuần sau mức cao trước đó, có nghĩa là mức cao mới sẽ xuất hiện trước tháng 2/2028.
Hai kết quả quan sát này tự chúng không chứa bất kỳ cơ chế nào, chúng chỉ là các quy luật kinh nghiệm trong một số ít chu kỳ. Chúng đóng vai trò là các điểm neo thời gian, chồng lên các tín hiệu dựa trên điều kiện nêu trên, hạn chế không gian giảm còn lại của Bitcoin. Nếu cấu trúc lịch sử thành lập, thì Bitcoin còn khoảng 20 tuần nữa là đến điểm thấp của nó, thậm chí có thể đã chạm đáy.
Xu hướng giá Bitcoin trong tương lai
Trong bối cảnh hiện tại, kết hợp các tình huống sau đây kết hợp bối cảnh và kết quả lịch sử được mô tả trước đó, vẽ ra một loạt con đường có thể xảy ra đối với Bitcoin trong ba năm tới. Đây không phải là dự đoán hoặc tuyên bố về các kết quả có thể xảy ra, mà nhằm trả lời một câu hỏi: Nếu cách giải quyết tình huống hiện tại giống với cách giải quyết các tình huống tương tự trong quá khứ, giá sẽ đi theo hướng nào?
Giả định lợi nhuận biên giảm dần khi tăng và giảm, vẫn còn chiết khấu ở giá thực tế và tham khảo đường thoái lui lịch sử về giá cả và thời gian, chúng tôi xây dựng các khả năng biến động giá Bitcoin trong những điều kiện này. Mỗi khả năng được lấy từ diễn biến giá Bitcoin trong ba năm sau khi một tín hiệu nào đó xuất hiện và được thu nhỏ theo các cường độ khác nhau từ 0.33 đến 0.80 dựa trên sự nén lợi nhuận chu kỳ. Phạm vi trong hình đánh dấu ranh giới của phân phối lịch sử sau khi giảm cường độ, không phải ranh giới dao động có thể có của thị trường.
Dải bóng cho thấy phạm vi của các khả năng này.
Dự đoán xu hướng giá Bitcoin trong tương lai
Những dải bóng này là sự tái hiện theo tỷ lệ thu nhỏ của các con đường sau khi các chỉ số lịch sử phát ra tín hiệu, tất cả các kết quả có thể này đều thỏa mãn, chúng mô tả các tình huống có thể xảy ra khi lịch sử lặp lại, không phải tất cả các kết quả có thể xảy ra, và không bao gồm kết quả thất bại của tín hiệu.
Mặc dù dự kiến lợi nhuận đến cuối năm 2026 khác nhau, nhưng đến năm 2027 và 2028, phân phối lợi nhuận sẽ chuyển rõ rệt sang xu hướng tăng dương và bất đối xứng. Xét môi trường thị trường hiện tại và con đường dự báo, vài quý tới có thể cung cấp một cơ hội cực kỳ hấp dẫn để đầu tư dài hạn vào Bitcoin.
Dự đoán giá Bitcoin trong 3 năm tới
Rủi ro và hạn chế
Mỗi chỉ số nên được đánh giá và cân nhắc dựa trên giá trị riêng của nó. Các chỉ số này không nên được hiểu là cơ chế và mối quan hệ nhân quả của điểm thấp chu kỳ Bitcoin, mà nên được coi là hiện thân của các điểm thấp chu kỳ dài hạn được quan sát trong lịch sử, xuất hiện đồng thời và có các đặc điểm tương ứng.
Ngoài ra, các chỉ số liệt kê không phải là tất cả các chỉ số có thể được sử dụng để xấp xỉ điểm thấp giá chu kỳ dài hạn. Các phân tích này dựa trên mẫu tương đối nhỏ, đường trung bình động RSI hiển thị bốn mẫu hiệu quả của các chu kỳ độc lập, trong đó một chu kỳ chưa được xác định; nghiên cứu giá thực tế dựa trên bốn chu kỳ, trong khi phân tích đối xứng chu kỳ dựa trên ba chu kỳ đã hoàn thành trước đó. Với mẫu lớn như vậy, phân phối lợi nhuận kỳ vọng lịch sử có thể mô tả diễn biến lịch sử, nhưng một chu kỳ phân kỳ cũng sẽ làm suy yếu đáng kể tất cả các mối quan hệ được trình bày.
Hơn nữa, các tín hiệu được trình bày không nên được coi là bằng chứng xác nhận độc lập. Chỉ số RSI, mức độ gần với giá thực tế và vị trí đồng hồ chu kỳ, phần lớn đều là các phép đo của cùng một thực tế: Bitcoin đã thoái lui đáng kể từ mức cao và tiếp tục giảm. Trong bất kỳ đợt thoái lui sâu, kéo dài nào, mỗi chỉ số đều nên có xu hướng cực đoan, do đó việc chúng xuất hiện đồng thời giống như nhiều phép đo của cùng một quan sát, hơn là nhiều quan sát độc lập và riêng biệt.
Thay đổi cấu trúc có thể khiến chu kỳ này cuối cùng phân kỳ. Chu kỳ hiện tại là chu kỳ đầu tiên áp dụng nắm giữ ETF, nắm giữ doanh nghiệp quy mô lớn và các giao dịch phái sinh phức tạp hơn như quyền chọn và hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Khung chu kỳ bốn năm cuối cùng có thể chỉ là một mô tả về bốn quan sát, chứ không phải là đặc điểm bền vững của tài sản này.
Cuối cùng, tín hiệu chỉ số RSI là tương đối. Bitcoin vượt trội Nasdaq hoặc vàng, có thể có nghĩa là cả hai tài sản đều tăng, hoặc cũng có thể có nghĩa là tốc độ giảm của hai tài sản này khác nhau. Ngay cả khi tín hiệu RSI có lợi cho Bitcoin, nhưng nếu giá cổ phiếu hoặc vàng giảm từ mức cao hiện tại, giá danh nghĩa của Bitcoin cũng có thể bị kéo xuống. Các tín hiệu được trình bày ở đây hầu như không có tác dụng dự đoán đối với diễn biến trước tháng 11, chỉ phản ánh sự bất đối xứng trong diễn biến giá 1-3 năm tới.
Kết luận
Nhưng nếu xem xét các chỉ số trên, chúng tôi đi đến kết luận rằng Bitcoin có thể đang ở hoặc gần điểm thấp chu kỳ, điểm thấp này có thể hình thành trước cuối năm, sau đó sẽ khôi phục xu hướng tăng.
Mỗi tín hiệu đều xuất hiện ở gần các giá trị cực đoan hiếm gặp trong lịch sử của nó và trước đây mỗi tín hiệu đều báo hiệu Bitcoin sẽ đạt được lợi nhuận đáng kể trong vài năm tới và vượt trội cổ phiếu. Nếu điểm thấp chưa xuất hiện, thì khoảng thời gian từ nay đến điểm thấp rất có thể là một khoảng thời gian cực kỳ hấp dẫn để tái tích lũy Bitcoin dài hạn. Các tín hiệu này ở trạng thái im lặng trong phần lớn thời gian lịch sử, nhưng giờ đây chúng đã phát ra "tín hiệu đèn xanh".
