Tác giả: Clow
Sản phẩm:白话区块链
Tối qua, thị trường tiền mã hóa một lần nữa chứng kiến một vụ thanh lý liên hoàn gay cấn.
Nhà đầu tư nổi tiếng Huang Licheng (biệt danh "Đại ca Machi") trên sàn phái sinh phi tập trung Hyperliquid đã bị thanh lý tới 10 lần liên tiếp trong thời gian ngắn cho các lệnh mua. Số dư tài khoản của ông từ 1,3 triệu USD trước đó đã giảm mạnh xuống chỉ còn 53.178 USD - chưa đến 5% so với ban đầu.
Đây là cảnh tượng khắc nghiệt nhất của giao dịch đòn bẩy cao: trong vòng vài giờ, hơn 1,25 triệu USD đã bốc hơi.
Trớ trêu hơn, chỉ vài ngày trước, ông vừa bơm 254.700 USDC vào Hyperliquid, tăng vị thế mua ETH lên 11.100 ETH, với tổng giá trị hơn 36 triệu USD. Thế nhưng chỉ vài ngày sau, số vốn mới bơm vào này cùng với khoản dự trữ trước đó lại một lần nữa bị nghiền nát trong cỗ máy xay thịt của đòn bẩy cao.
Nếu câu chuyện dừng lại ở đây, thì đây chỉ là kết cục bi thảm của một tay cờ bạc đòn bẩy cao khác.
Đây không phải là lần đầu tiên ông trình diễn "thao tác thần thánh" như vậy. Ngay từ ngày 10 tháng 10 năm 2024, ông đã trải qua một vụ thanh lý kịch tính hơn: vị thế mua ETH trị giá 79 triệu USD bị thanh lý bắt buộc, tài khoản từ lợi nhuận 44,5 triệu USD nhanh chóng đảo chiều thành thua lỗ ròng 10 triệu USD, tổng cộng gây ra sự đảo chiều lợi nhuận/thua lỗ hơn 54,5 triệu USD.
Nhưng sau mỗi lần thanh lý trước đó, ông đều lập tức bổ sung ký quỹ, tiếp tục mở ván cược lớn tiếp theo: ngày 12 tháng 12 gửi 199.800 USD, ngày 5 tháng 11 gửi 275.000 USD, vài ngày trước lại bơm 254.700 USD......
Trớ trêu hơn, khi giới truyền thông đưa tin rộng rãi về khoản lỗ khổng của ông, Huang Licheng đã chia sẻ trên Instagram một bức ảnh hồ bơi với chú thích: "California Love".
10 lần thanh lý liên tiếp đêm qua, một lần nữa đẩy số dư tài khoản của ông xuống đáy - chỉ còn 53.178 USD. Nhưng dựa trên hành vi trong quá khứ, rất có thể chẳng bao lâu nữa, ông lại bơm tiền mới, mở lại canh bạc đòn bẩy cao.
Điều này đặt ra một câu hỏi mà ai cũng muốn biết câu trả lời: Sau khi liên tục chịu tổn thất hàng chục triệu USD, vẫn có thể liên tục bổ sung ký quỹ một cách máy móc, tiền của ông ấy rốt cuộc đến từ đâu?
01、Trò chơi đòn bẩy điên cuồng
Để hiểu nguồn vốn của Huang Licheng, trước tiên phải nhìn rõ phong cách giao dịch của ông trên thị trường tiền mã hóa - cực kỳ mạo hiểm.
Ông chủ yếu hoạt động trên sàn phái sinh phi tập trung Hyperliquid. Nền tảng này sử dụng cơ chế đồng thuận hiệu suất cao HyperBFT, có thể đạt được "tốc độ khớp lệnh tính bằng mili giây". Nghe có vẻ rất ngầu, nhưng khi thị trường biến động mạnh, tốc độ này cũng mang lại rủi ro cấu trúc: các vị thế đòn bẩy cao có thể bị thanh lý nhanh chóng, máy móc, nhà giao dịch "không có cơ hội thoát thân".
Huang Licheng lại thích thao tác giới hạn kiểu này. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, ông thường xuyên sử dụng đòn bẩy cực đoan từ 15 đến 25 lần để thực hiện các lệnh mua ETH. Mức đòn bẩy này có nghĩa là thị trường chỉ cần giảm 4-6%, tiền ký quỹ của ông sẽ bị xóa sổ hoàn toàn. Và 10 lần thanh lý liên tiếp đêm qua chính là bức tranh chân thực của loại đòn bẩy cực đoan này khi thị trường biến động mạnh.
Đằng sau mô hình giao dịch điên cuồng này là một sự thật gây sốc: bất kể lỗ bao nhiêu, ông đều có thể lập tức bổ sung ký quỹ, tiếp tục đánh bạc lớn. Từ sự đảo chiều lợi nhuận/thua lỗ 54,5 triệu USD, đến việc số dư tài khoản gần như về 0 đêm qua, sau mỗi tổn thất lớn, ông đều có thể trong thời gian ngắn bơm vào hàng trăm nghìn USD, thậm chí thiết lập lại các vị thế trị giá hàng chục triệu USD.
Hành vi triển khai ký quỹ mới ngay lập tức sau khi chịu tổn thất hàng chục triệu USD này chứng minh rằng những tổn thất này không bắt nguồn từ việc cạn kiệt tài sản ròng tổng thể của ông, mà được rút ra từ quỹ dự trữ giao dịch có tính thanh khoản cao được phân bổ chuyên biệt.
Vậy thì, cái hồ vốn sâu không đáy này, rốt cuộc được xây dựng như thế nào?
02、Tiền từ đâu mà ra? Giải mã cấu trúc vốn ba tầng
Tầng thứ nhất: "Vốn neo" từ công nghệ truyền thống
Nền tảng giàu có của Huang Licheng không hoàn toàn phụ thuộc vào tài sản mã hóa. Trước khi trở thành "Thần bài giới crypto", ông là một doanh nhân khởi nghiệp công nghệ thành công.
Năm 2015, Huang Licheng đồng sáng lập 17 Media (sau này là M17 Entertainment/17LIVE). Nền tảng này nhanh chóng phát triển thành nền tảng giải trí trực tuyến hàng đầu châu Á, sau khi thất bại trong đợt IPO tại New York vào năm 2018, đã thành công niêm yết tại Singapore vào năm 2023.
Sự kiện tài chính then chốt nhất xảy ra vào tháng 11 năm 2020. Huang Licheng tuyên bố từ chức thành viên hội đồng quản trị 17LIVE, và trong quá trình này, 17LIVE đã mua lại cổ phần của ông trong công ty.
Sự kiện mua lại cổ phần này, trùng hợp với thời điểm bùng nổ bullrun tài sản mã hóa năm 2021, đã cung cấp cho Huang Licheng "vốn neo". Tính thanh khoản tiền mặt này từ một doanh nghiệp trưởng thành đã tạo nền tảng tài chính vững chắc cho các khoản đầu tư mạo hiểm tiếp theo của ông trên thị trường crypto, đủ để đảm bảo ông có thể chịu đựng những tổn thất ngắn hạn khổng lồ trong các giao dịch phái sinh sau này.
Tầng thứ hai: Quá khứ đầy tranh cãi của các dự án crypto giai đoạn đầu
Bên cạnh thành công trong lĩnh vực công nghệ truyền thống, Huang Licheng cũ từng tham gia sâu vào các dự án crypto giai đoạn đầu, nhưng lịch sử này đầy rẫy tranh cãi.
Tiêu biểu nhất là dự án Mithril (MITH). Huang Licheng là người sáng lập nền tảng truyền thông xã hội phi tập trung này. Tuy nhiên, dự án sau này bị đánh giá là "chỉ có khái niệm, sản phẩm thô sơ và không có người dùng thực". Mặc dù giá token MITH đã giảm hơn 99% sau khi thị trường hạ nhiệt, và dự án cuối cùng bị gỡ niêm yết vào năm 2022, nhưng các báo cáo công khai đã nêu rõ, bên phát hành token đã "kiếm được một khoản tiền lớn" trong giai đoạn đầu dự án.
Điều này phản ánh tình trạng hỗn loạn điển hình của thời đại ICO 2017-2018: bất kể tính hữu dụng lâu dài hoặc khả năng tồn tại của dự án như thế nào, người sáng lập đều có thể thu được vốn thực chất thông qua sự kiện phát hành token ban đầu. Trong khi đó, một lượng lớn nhà đầu tư retail phải chịu tổn thất nặng nề sau khi dự án sụp đổ.
Huang Licheng còn tham gia thành lập giao thức cho vay phi tập trung Cream Finance (CREAM). Giao thức này đã trải qua nhiều sự kiện bảo mật nghiêm trọng vào năm 2021, bao gồm một cuộc tấn công khai thác lỗ hổng 34 triệu USD và một cuộc tấn công flash loan lên tới 130 triệu USD.
Cần nhấn mạnh rằng, sự thất bại cuối cùng của các dự án giai đoạn đầu này đã gây thiệt hại lớn cho các nhà đầu tư, đoạn lịch sử này chỉ mang tính chất minh họa nền tảng, không cấu thành lời khuyên đầu tư cho bất kỳ dự án tương tự nào.
Tầng thứ ba: Khai thác thanh khoản từ đế chế NFT
Trên nền tảng vốn truyền thống và các dự án crypto giai đoạn đầu, Huang Licheng sử dụng tài sản NFT như một công cụ tài chính, liên tục tạo ra các tài sản crypto có tính thanh khoản cao, để bổ sung cho quỹ dự trữ giao dịch của mình.
Huang Licheng là nhà sưu tập nổi tiếng của các bộ sưu tập NFT hàng đầu như Bored Ape Yacht Club (BAYC). Tính đến tháng 6 năm 2023, giá trị NFT mà ông nắm giữ trong ví Ethereum liên kết với machibigbrother.eth vượt quá 9,5 triệu USD.
Tuy nhiên, chiến lược NFT của ông vượt xa việc sưu tập đơn thuần, mà là một chiến lược tài chính nâng cao tập trung vào việc tạo ra thanh khoản:
Sự kiện bán tháo quy mô lớn: Tháng 2/2023, ông đã bán 1010 NFT trong vòng 48 giờ, đây là "một trong những đợt bán tháo NFT lớn nhất trong lịch sử"
Chốt lời ApeCoin: Tháng 8/2022, ông đã bán 13 MAYC (trị giá khoảng 350.000 USD) trong một tuần và chuyển 1.496.600 ApeCoin sang Binance
Khai thác thanh khoản Blur: Ông là người nhận airdrop token Blur với số lượng lớn và tích cực sử dụng nền tảng Blur Blend để vay thế chấp NFT, từng là người cho vay lớn nhất của nền tảng này, cung cấp 58 khoản vay với tổng số 1180 ETH
Hoạt động bán tháo quy mô lớn và cho vay NFT tần suất cao này nhằm mục đích tối đa hóa phần thưởng airdrop và chuyển đổi tài sản kỹ thuật số có giá trị cao thành ETH hoặc stablecoin có tính thanh khoản cực cao, từ đó liên tục cung cấp đạn dược cho quỹ dự trữ giao dịch phái sinh của ông.
Đáng chú ý, khi tiến hành hoạt động khai thác thanh khoản Blur NFT, Huang Licheng cũng phải chịu chi phí. Ông đã phải chịu khoản lỗ đã thực hiện khoảng 2400 ETH, trị giá khoảng 4,2 triệu USD, trong nỗ lực khai thác token thông qua Bored Ape NFT. Nhưng khoản lỗ 4,2 triệu USD này rất có thể đã được bù đắp bởi khoản lợi nhuận khổng lồ mà ông thu được từ đợt airdrop Blur quy mô lớn và thanh lý các tài sản khác.
03、Cỗ máy vốn vĩnh cửu
Vì vậy, khả năng tiếp tục hấp thụ tổn thất thanh lý hàng chục triệu USD và ngay lập tức mở lại các vị thế mạo hiểm của Huang Licheng bắt nguồn từ một cấu trúc vốn đa dạng và lớn mạnh:
Thoái vốn công nghệ truyền thống: Tính thanh khoản tiền pháp định ổn định và quy mô lớn thu được năm 2020 thông qua việc bán cổ phần 17LIVE
Vốn crypto nguyên sinh giai đoạn đầu: Mặc dù bản thân các dự án đầy tranh cãi, nhưng việc phát hành token giai đoạn đầu thực sự đã tích lũy được vốn crypto nguyên sinh
Tạo thanh khoản tốc độ cao từ NFT: Chiến lược chuyển đổi các tài sản NFT blue-chip có giá trị cao thông qua bán tháo quy mô lớn, thu thập phần thưởng airdrop, cũng như cho vay thế chấp NFT,... thành ETH hoặc stablecoin có thể sử dụng làm ký quỹ một cách liên tục
Xét tổng số tiền thanh lý và đảo chiều lợi nhuận/thua lỗ chính đã được xác nhận công khai (hơn 54,5 triệu USD), cùng khả năng nhiều lần bơm hàng trăm nghìn USD ký quỹ ngay sau khi thanh lý, để duy trì phong cách giao dịch rủi ro cao như vậy, quy mô quỹ dự trữ thanh khoản chưa phân bổ ước tính một cách thận trọng phải trên 100 triệu USD.
Ngay cả khi trải qua 10 lần thanh lý liên tiếp đêm qua, số dư tài khoản chỉ còn 53.178 USD, theo hành vi trong quá khứ của ông, rất có thể sẽ sớm có nguồn vốn mới được bơm vào. Thái độ bình thản của Huang Licheng khi chia sẻ ảnh hồ bơi và để lại bình luận "California Love" trên Instagram sau khi thua lỗ được đưa tin rộng rãi, cho thấy các sự kiện thanh lý này (mặc dù số tiền tuyệt đối là lớn) không đe dọa đến khả năng thanh toán tổng thể của ông.
Đáng chú ý hơn, tầm nhìn chiến lược của Huang Licheng không chỉ giới hạn ở giao dịch tài sản hiện có, mà còn bao gồm việc khởi xướng các cơ chế tạo vốn mới. Cuối năm 2024, ông đã ra mắt dự án token MACHI mới trên blockchain Blast, nhằm huy động 5 triệu USD thanh khoản thông qua "sự kiện giá trị cơ sở" và nhanh chóng thu hút các nhà đầu tư lớn với số vốn công bố lên tới 125 triệu USD.
Mô hình vòng tuần hoàn giàu có này từ Thoái vốn truyền thống → Dự án crypto giai đoạn đầu → Khai thác NFT → Giao dịch phái sinh → Phát hành token mới (MACHI) tiết lộ một mô hình liên tục, mạo hiểm về việc trích xuất và triển khai lại vốn. Khi một nguồn thanh khoản bị khóa hoặc cạn kiệt bởi các vị thế rủi ro cao, ông ta ngay lập tức khởi động một dự án token hóa mới do cộng đồng thúc đẩy để làm mới quỹ dự trữ của mình.
04、Tóm tắt
Do tính minh bạch hoàn toàn trong hoạt động giao dịch trên chuỗi, Huang Licheng đóng vai trò là một thước đo thị trường quan trọng nhưng đầy tranh cãi. Quy mô giao dịch của ông đủ lớn để gây ra biến động giá đáng kể và thảo luận trong cộng đồng.
Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư thông thường, trường hợp của Huang Licheng phần lớn là một cảnh báo, chứ không phải một tấm gương.
Thứ nhất, rủi ro của giao dịch đòn bẩy cao là cực đoan. Đòn bẩy 25 lần có nghĩa là thị trường chỉ cần giảm 4%, vốn của bạn sẽ về 0. Ngay cả Huang Licheng với vốn dày cũng phải chịu tổn thất hàng chục triệu USD trong loại giao dịch này.
Thứ hai, độ sâu vốn quyết định khả năng chấp nhận rủi ro. Huang Licheng có thể bổ sung ký quỹ ngay lập tức sau khi thua lỗ lớn là vì ông có nguồn vốn đa dạng và quỹ dự trữ thanh khoản sâu. Các nhà đầu tư thông thường rõ ràng không có điều kiện như vậy, một lần thanh lý có thể là chí mạng.
Thứ ba, tính minh bạch trên chuỗi là một con dao hai lưỡi. Mặc dù tính minh bạch đáp ứng yêu cầu công khai dữ liệu của người dùng, nhưng hiệu quả cơ học của quy trình thanh lý HyperBFT lại loại bỏ khả năng phòng ngừa rủi ro thủ công trong các cú sốc thị trường. Bản thân hiệu suất của nền tảng trở thành bộ khuếch đại rủi ro cấu trúc cho các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy cao.
Việc Huang Licheng tiếp tục dựa vào đòn bẩy cực đoan và liên tục khởi động các dự án token mới báo trước rằng các hoạt động tài chính của ông sẽ tiếp tục tạo ra biến động thị trường khổng lồ.
Mô hình vốn của ông chứng minh sự giàu có từ công nghệ truyền thống kết hợp hiệu quả với sự giàu có nguyên sinh từ crypto như thế nào để hỗ trợ phong cách giao dịch mạo hiểm nhất trong thị trường crypto.
Nhưng đối với mỗi nhà đầu tư trong đó, câu hỏi quan trọng hơn là:
Bạn muốn trở thành người tạo ra thanh khoản, hay là người cung cấp thanh khoản?
Trong thị trường này, sống sót luôn quan trọng hơn làm giàu nhanh chóng.
