Tác giả: Mã Mông Ngưu, Deep Tide TechFlow
Vàng: Từ "sụp đổ kỷ lục" đến "phục hồi kỷ lục"
Vàng giao ngay hôm nay đóng cửa ở mức 4826 USD/ounce, tăng mạnh 3,56% trong ngày.
Đây là một đợt "phục hồi hình chữ V" điển hình. Thứ Sáu tuần trước, vàng trải qua đợt sụt giảm tồi tệ nhất trong một ngày kể từ năm 1980, từ mức cao kỷ lục 5600 USD lao dốc xuống vùng 4400 USD, giảm hơn 10%. Bạc còn tệ hơn, giảm tới 28% trong ngày, mức sụt giảm lớn nhất trong hơn 40 năm.
Nguyên nhân châm ngòi cho đợt sụt giảm mạnh chắc chắn là việc ông Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed tiếp theo.
Warsh là ai? Cựu thành viên Hội đồng Thống đốc Fed, nhân vật diều hâu điển hình, chủ trương thắt chặt chính sách tiền tệ. Chuỗi logic của thị trường là: Warsh nhậm chức → lãi suất duy trì cao hoặc thậm chí tăng → USD mạnh lên → vàng mất sức hấp dẫn.
Nhưng sự phục hồi hôm nay nói lên điều gì? Thị trường đang định giá lại
Nhà đầu tư nhận ra hai điều:
- Đề cử Warsh không đồng nghĩa với thắt chặt ngay lập tức. Ông ấy sớm nhất cũng phải tháng 5 mới nhậm chức, việc bán tháo hoảng loạn lúc này có lẽ là quá mức.
- Luận điểm "phi đô la hóa" của vàng không thay đổi. Các ngân hàng trung ương các nước đã tích trữ vàng điên cuồng trong ba năm qua, không phải vì Fed nới lỏng, mà là vì sự nghi ngờ lâu dài đối với hệ thống tín dụng USD. Sự can thiệp của Trump vào tính độc lập của Fed, ngược lại, càng củng cố mối lo ngại này.
Về mặt kỹ thuật, đợt sụt giảm mạnh thứ Sáu tuần trước đã kích hoạt việc cắt lỗ và bổ sung ký quỹ trên diện rộng (CME tăng ký quỹ hợp đồng tương lai vàng từ 6% lên 8%, bạc từ 11% lên 15%). Việc bán ra mang tính cơ học này làm trầm trọng thêm mức sụt giảm, nhưng cũng rửa sạch bong bóng đòn bẩy, tạo điều kiện cho phục hồi.
Đợt phục hồi hôm nay, về bản chất là "sửa chữa sai lầm". Logic dài hạn của vàng vẫn nguyên vẹn: bất ổn địa chính trị, áp lực mất giá dài hạn của USD, xu hướng phi đô la hóa của các nước. JP Morgan hôm nay khẳng định lại: mục tiêu giá vàng cuối năm 2026 là 6300 USD. Deutsche Bank cũng duy trì mục tiêu giá 6000 USD.
Ngắn hạn, vàng có thể dao động trong khoảng 4500-5000 USD, chờ tín hiệu rõ ràng từ cuộc họp của Fed vào cuối tháng 2.
Bitcoin: Vật lộn trong "vũng lầy" 78.000 USD
Bitcoin hiện tại ở mức 78.700 USD, tăng nhẹ 2% trong 24 giờ, nhưng giảm tích lũy hơn 10% trong tuần.
Bitcoin đã có lúc giảm xuống dưới 75.000 USD vào cuối tuần, chạm mức thấp nhất trong gần hai tháng. Mặc dù hôm nay phục hồi nhẹ, nhưng tổng thể vẫn trong tình trạng "mất máu".
Tại sao lại giảm?
- Môi trường vĩ mô xấu đi. Tâm lý e ngại rủi ro bị sụp đổ do vàng lao dốc, ảnh hưởng đến tất cả tài sản rủi ro. Mặc dù Bitcoin thường được gọi là "vàng kỹ thuật số", nhưng trong thời điểm hoảng loạn, nó thể hiện giống cổ phiếu công nghệ có Beta cao hơn.
- Thanh lý đòn bẩy. Trong bối cảnh thanh khoản mỏng vào cuối tuần, hơn 500 triệu USD vị thế mua đã bị thanh lý bắt buộc. Độ sâu thị trường mỏng có nghĩa là chỉ cần một lượng bán ra nhỏ cũng có thể phá vỡ các hỗ trợ quan trọng, kích hoạt thanh lý dây chuyền.
- Thiếu chất xúc tác mới. Lời hứa "dự trữ chiến lược Bitcoin" của Trump đến nay vẫn chưa có tiến triển thực chất. Thị trường đang chờ xem: Đây là thật hay chỉ là chiêu vẽ trước bầu cử?
Ethereum yếu hơn, hiện tại 2340 USD, giảm 19% trong tuần. Tỷ giá ETH/BTC giảm xuống 0.030, mức thấp nhất trong nhiều năm. Tình trạng khó khăn của hệ sinh thái Ethereum không được cải thiện, trừ khi có ứng dụng đột phá, nếu không khó có thể đảo ngược xu thế yếu hơn so với Bitcoin.
Altcoin đồng loạt lao dốc. Ngoại trừ một số ít dự án có doanh thu thực (như Hyperliquid), hầu hết altcoin đang trong tình trạng "cầu sinh". Sự "phân hóa giàu nghèo" của thị trường trở nên cực đoan: tiền chỉ sẵn sàng chi cho Bitcoin và một số ít tài sản chất lượng.
Hỗ trợ ngắn hạn của Bitcoin ở mức 75.000 USD, nếu phá vỡ, điểm dừng tiếp theo là 70.000 USD. Kháng cự phía trên ở khoảng 82.000 - 85.000 USD.
Chứng khoán Mỹ: Phục hồi từ hoảng loạn, nhưng vũ điệu trên dây mới chỉ bắt đầu
Ngày 3/2 (Thứ Hai), ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đồng loạt tăng điểm
- Chỉ số Dow: 49.407 điểm (+1,05%, +515 điểm)
- S&P 500: 6.976 điểm (+0,54%)
- Chỉ số Nasdaq: 23.592 điểm (+0,56%)
Đây là một đợt "phục hồi sửa chữa sau hoảng loạn" điển hình. Thứ Sáu tuần trước, vàng giảm 11%, bạc giảm 28% gây ra đợt bán tháo hoảng loạn trên thị trường, hôm nay thị trường phục hồi mạnh sau khi xác nhận "ngày tận thế sẽ không đến".
Ba lực lượng hỗ trợ:
Số liệu sản xuất bất ngờ mạnh lên. Chỉ số PMI sản xuất ISM của Mỹ tháng 1 tăng lên 52,6, vượt xa kỳ vọng 48,3, lần đầu tiên trở lại vùng mở rộng sau một năm. Điều này mang lại cho thị trường niềm tin "nền kinh tế không mong manh đến thế".
Cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI dẫn dắt tăng. Apple tăng 4,1%, Micron Technology tăng 5,5%, SanDisk tăng vọt 15,4%. Sự mạnh mẽ của cổ phiếu chip nhớ phản ánh sự lạc quan tiếp tục của thị trường đối với nhu cầu cơ sở hạ tầng AI. Mặc dù Nvidia giảm 2,9% do tin đồn "kế hoạch đầu tư 1000 tỷ USD vào OpenAI bị đình trệ", nhưng tổng thể luận thuyết AI không bị phá vỡ.
Cổ phiếu vận tải lập kỷ lục mới. Chỉ số vận tải Dow Jones tăng khoảng 2%, United Airlines, Delta Airlines tăng 4-5%, FedEx lập mức cao kỷ lục kể từ khi IPO năm 1978. Sự mạnh mẽ của cổ phiếu vận tải thường là chỉ số dẫn đầu cho hoạt động kinh tế tăng tốc.
Nhưng vết nứt bên trong thị trường rõ ràng:
Disney lao dốc 7%, báo cáo tài chính cho thấy lợi nhuận giảm, chi phí tăng. Tác động của việc tiêu dùng chậm lại đối với ngành giải trí bắt đầu lộ rõ.
Strategy giảm 6,7%, phản ánh sự yếu kém liên tục của tiền mã hóa.
Quan trọng hơn, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp dự định công bố vào ngày 6/2 đã bị hoãn. Tình huống hiếm gặp này có nghĩa là thị trường sẽ "bay mù" trong thời gian dài hơn - thiếu dữ liệu quan trọng, việc Fed có giảm lãi suất vào tháng 3 hay không (hiện tại xác suất khoảng 40-50%) sẽ càng không chắc chắn.
Mâu thuẫn cốt lõi của thị trường: Khủng hoảng độc lập của Fed
Biến động mạnh gần đây của tất cả tài sản, đằng sau là cùng một vấn đề: Fed còn độc lập được không?
Việc Trump đề cử Warsh làm Chủ tịch Fed, bản thân nó đã là một tín hiệu chính trị mạnh mẽ. Warsh là bạn cũ của Trump, được coi là sẽ nghe theo chỉ đạo của Nhà Trắng nhiều hơn. Điều này phá vỡ hình ảnh truyền thống "trung lập chính trị" của Fed.
Thị trường đang lo ngại hai kịch bản cực đoan:
- Kịch bản A: Warsh thực sự diều hâu đến cùng. Lãi suất duy trì cao trong dài hạn, USD mạnh lên, vàng và Bitcoin tiếp tục chịu áp lực, nhưng cổ phiếu Mỹ giảm do lợi nhuận doanh nghiệp bị xói mòn bởi lãi suất cao. Đây là kịch bản "thua đủ".
- Kịch bản B: Warsh trở thành "công cụ của Trump". Dưới áp lực chính trị buộc phải cắt giảm lãi suất, phối hợp mở rộng tài khóa. Tài sản rủi ro tăng điểm trong ngắn hạn, nhưng tín dụng USD sụp đổ về dài hạn, lạm phát mất kiểm soát. Đây là "liều thuốc độc mãn tính".
Dù là kịch bản nào, uy tín của Fed đều sẽ bị tổn hại. Đây mới là nguyên nhân thực sự khiến thị trường hoảng loạn.
Việc vàng phục hồi hôm nay, về bản chất là đặt cược vào "kịch bản B".
Tính độc lập của Fed bị suy yếu, tín dụng dài hạn của USD giảm, giá trị của vàng với tư cách là "đồng tiền tối thượng" được nâng cao.
Sự yếu kém liên tục của Bitcoin là do trong luận điểm này nó "không được lợi ở cả hai đầu": Nếu Fed thực sự diều hâu, việc thắt chặt thanh khoản không có lợi cho tài sản rủi ro; Nếu Fed trở thành công cụ chính trị, thì luận điểm "phi tập trung" của Bitcoin lại trở nên mỉa mai, ngay cả Fed còn không giữ được độc lập, thì nói gì đến chống lại "sự thống trị của tiền pháp định"?
Sự kiện then chốt tuần này: Dữ liệu quyết định hướng đi
Ngày 4/2 (Thứ Ba): Dữ liệu việc làm ADP của Mỹ, PMI dịch vụ ISM
Ngày 5/2 (Thứ Tư): Số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu của Mỹ
Ngày 6/2 (Thứ Năm): Báo cáo việc làm phi nông nghiệp, Chỉ số niềm tin người tiêu dùng Đại học Michigan
Báo cáo việc làm phi nông nghiệp là dữ liệu quan trọng nhất tuần này.
Nếu dữ liệu mạnh (tăng việc làm 250k+), thị trường sẽ diễn giải là "Fed không có lý do để cắt giảm lãi suất", USD mạnh lên, vàng và Bitcoin chịu áp lực ngắn hạn.
Nếu dữ liệu yếu (tăng việc làm dưới 150k), thị trường sẽ đặt cược "Fed buộc phải cắt giảm lãi suất", tài sản rủi ro phục hồi, vàng tiếp tục tăng.
Đồng thuận thị trường hiện tại: Không cắt giảm lãi suất vào tháng 2, khả năng tháng 3 tăng lên khoảng 40%.
