Tác giả: Shenchao TechFlow
Chứng khoán Mỹ: PPI gây sốc gieo hoảng loạn, kết thúc tháng 2 ảm đạm
Thứ Sáu, một con số đã đập tan mọi ảo tưởng của thị trường.
Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 1 của Mỹ tăng vọt 0.5% so với tháng trước (kỳ vọng 0.3%), lõi PPI thậm chí tăng mạnh 0.8% (kỳ vọng 0.3%), gấp 2.7 lần kỳ vọng.
Thị trường sụp đổ ngay lập tức.
Chỉ số Dow Jones giảm mạnh 521 điểm (-1.05%) xuống 48,978, S&P 500 giảm 0.43% xuống 6879, Nasdaq giảm 0.92% xuống 22,668.
Đây đã là phiên giảm thứ ba trong tuần. Phiên giao dịch cuối cùng của tháng 2, cả ba chỉ số chính đồng loạt kết thúc trong sắc đỏ: Chỉ số Nasdaq giảm hơn 3% trong tháng, mức thể hiện tồi tệ nhất kể từ tháng 3 năm ngoái; S&P 500 giảm gần 1% trong tháng; Chỉ số Dow Jones may mắn giữ được mức tăng 0.2% trong tháng.
Cú sốc từ dữ liệu lạm phát đã phá hủy hoàn toàn ảo tưởng về việc cắt giảm lãi suất.
Xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 3 giảm từ 10% xuống còn 5%, tháng 4 từ 30% xuống 18%, tháng 6 từ 85% lao dốc xuống 57%. Thị trường bắt đầu định giá "ít cắt giảm hơn, cắt giảm muộn hơn", thậm chí một số người bắt đầu lo ngại, nếu lạm phát vẫn dai dẳng, liệu Fed có tái tăng lãi suất?
Nhà chiến lược trái phiếu chính tại Schwab, Collin Martin, thẳng thắn: "Lạm phát vẫn chi phối chính sách tiền tệ. Xét rằng thị trường lao động đã ổn định, dữ liệu lạm phát sẽ là chìa khóa quyết định hướng đi của các cuộc họp Fed trong tương lai."
Phân hóa gia tăng: Nhóm phòng thủ bùng nổ, cổ phiếu công nghệ sụp đổ
Thị trường tháng 2 kể một câu chuyện về "sự luân chuyển lớn".
Nhóm ngành phòng thủ dẫn đầu tăng:
- Nhóm ngành dịch vụ tiện ích (XLU) tăng vọt 10% trong tháng, mức thể hiện tốt nhất kể từ năm 2003
- Hàng tiêu dùng thiết yếu (XLP) tăng 8%
- Nhóm năng lượng (XLE) từ đầu năm đến nay tăng 24%, tiếp tục dẫn đầu
Cổ phiếu công nghệ toàn tuyến thất bại:
- Ba nhóm trọng số công nghệ là Dịch vụ viễn thông (XLC), Công nghệ (XLK), Tiêu dùng không thiết yếu (XLY) giảm 2-4% trong tháng 2
- ETF phần mềm công nghệ iShares (IGV) lao dốc gần 10% trong tháng 2, từ đầu năm đến nay giảm 23%
- Nhóm tài chính (XLF) xếp cuối bảng
"Bảy đại gia" đồng loạt im hơi lặng tiếng. Ngoại trừ Apple may mắn giữ mức đi ngang, số còn lại đều giảm: Amazon giảm gần 1%, Microsoft và Meta giảm lần lượt hơn 2% và 1%.
Câu nói nổi tiếng của chuyên gia phân tích kỹ thuật Ralph Acampora đang được lưu truyền trên thị trường: "Luân chuyển nhóm ngành là huyết mạch của thị trường bò." Chỉ số S&P 500 đẳng quyền (SPXEW) trong một tháng qua tăng 2.64%, trong khi S&P 500 giảm 0.6%, Nasdaq 100 giảm 2.6%.
Giữa đống đổ nát, Dell dùng một báo cáo tài chính để chứng minh: Nhu cầu AI là có thật.
Thứ Sáu, Dell tăng vọt 21.9% lên 148 USD, mức tăng trong ngày lớn nhất trong hai năm, khối lượng giao dịch vượt 18 triệu cổ phiếu, gấp đôi mức bình thường.
Đây là thời điểm "định giá lại AI" lần nữa của Dell, sau lần tăng 32% trong một ngày vào tháng 2/2024.
Con số báo cáo tài chính gây chấn động:
Quý 4 năm tài chính 2026 (tính đến ngày 30/1):
Doanh thu 33.4 tỷ USD, tăng +39% so với cùng kỳ, vượt kỳ vọng 4.6 tỷ; Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP 3.89 USD, tăng 45% so với cùng kỳ, vượt kỳ vọng 10%; Doanh thu máy chủ AI trong quý đạt 9 tỷ USD, tăng mạnh 342%; Doanh thu bộ phận giải pháp hạ tầng đạt 19.6 tỷ, tăng 73% so với cùng kỳ.
Điên rồ hơn là đơn đặt hàng và tồn đọng: Đơn đặt hàng máy chủ AI Q4 là 34.1 tỷ USD; Tổng đơn đặt hàng máy chủ AI năm tài chính 2026 vượt 64 tỷ USD; Tồn đọng đơn đặt hàng máy chủ AI cuối kỳ là 43 tỷ USD.
Phó chủ tịch Dell, Jeff Clarke: "Năm tài chính 2026 là một năm có tính quyết định trong lịch sử công ty. Cơ hội AI đang thay đổi công ty chúng tôi. Chúng tôi đã hoàn thành hơn 64 tỷ USD đơn đặt hàng máy chủ AI, xuất xưởng hơn 25 tỷ USD, bước vào năm tài chính 2027 với mức tồn đọng kỷ lục 43 tỷ USD, đây là minh chứng mạnh mẽ cho thấy sự dẫn đầu về kỹ thuật và các giải pháp AI khác biệt của chúng tôi đang chiến thắng."
Mức tăng vọt của Dell đã cho thị trường một tín hiệu then chốt: Nhu cầu hạ tầng AI là có thật, nhưng thị trường tin tưởng một cách có chọn lọc.
Báo cáo tài chính hoàn hảo của Nvidia giảm 5.5%, báo cáo tài chính hoàn hảo của Dell tăng 22%, cùng là AI, tại sao số phận lại khác biệt như vậy?
Câu trả lời có thể là: Tồn đọng đơn hàng của Dell (43 tỷ USD) cho thị trường "tính hiện hữu", trong khi dự báo 78 tỷ USD của Nvidia bị thị trường xem là "vay mượn tương lai".
Thị trường tiền mã hóa: Bitcoin giảm xuống dưới 66,000 USD, Ethereum mất mốc 2,000 USD
Thứ Sáu, thị trường tiền mã hóa giảm điểm cùng với chứng khoán Mỹ.
Bitcoin giảm 1.97% xuống 65,864 USD, trong ngày từng có lúc giảm xuống dưới ngưỡng 66,000 USD. Ethereum lao dốc 4.39% xuống 1,930 USD, mất mốc tâm lý 2,000 USD. Solana giảm 4.13% xuống 82.13 USD, Cardano giảm 2.82%, Dogecoin giảm 3.14%.
Nhà phân tích CoinDesk Daniel Reis-Faria: "Những gì bạn thấy bây giờ là Bitcoin giao dịch đồng bộ với thị trường rủi ro rộng hơn. Nasdaq giảm sau báo cáo tài chính của Nvidia, tiền mã hóa giảm theo. Bitcoin nhanh chóng tiến gần 70,000 USD, nhưng khi động lực thị trường chứng khoán trì trệ, những đồng tiền nhanh đó cũng nhanh chóng rút lui."
Đợt giảm này giống như một cuộc thanh lọc đòn bẩy hơn là một sự sụp đổ cấu trúc. Biểu đồ giờ cho thấy sáng Thứ Sáu toàn tuyến chuyển xanh, nghĩa là phần lớn việc bán tháo xảy ra qua đêm, và người mua đã âm thầm quay trở lại ở những mức giá này.
Nhưng môi trường vĩ mô vẫn khắc nghiệt: PPI tháng 1 gây sốc, kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị trì hoãn thêm; Chênh lệch tín dụng mở rộng, các công ty cổ phần tư nhân lao dốc, lo ngại về áp lực tín dụng gia tăng; Bitcoin từ đầu năm đến nay vẫn giảm khoảng 24%, từ mức cao 126,186 USD vào tháng 10 đã giảm gần 50%
Vàng bạc: Tâm lý trú ẩn an toàn thúc đẩy, vàng 5,296 USD, bạc tăng vọt 19% trong tháng 2
Vàng tăng mạnh 102 USD (+1.97%) lên 5,296 USD/ounce, chỉ còn cách mức đóng cửa cao kỷ lục cuối tháng 1 là 2%.
Bạc "tái sinh từ tro tàn" sau cú lao dốc lịch sử cuối tháng 1, tăng mạnh 19% trong riêng tháng 2, liên tục tăng trong 10 tháng.
Giá đồng tăng nhẹ hơn 1% trong tháng 2, chỉ còn cách mức cao kỷ lục 3%, tiếp tục hỗ trợ mua vào tài sản cứng.
Logic phục hồi của kim loại quý:
- Lạm phát dai dẳng: PPI gây sốc chứng minh lạm phát chưa kết thúc, nhu cầu trú ẩn an toàn tăng
- Đồng USD suy yếu: Mặc dù lạm phát cao, chỉ số USD suy yếu do căng thẳng thương mại và Tòa án Tối cao bãi bỏ thuế quan
- Căng thẳng địa chính trị: Đàm phán hạt nhân Mỹ-Iran rơi vào bế tắc, Trump cảnh báo Iran "thời gian không còn nhiều"
- Vết nứt thị trường tín dụng: Nỗi sợ lây lan trên thị trường tín dụng tư nhân, tiền đổ vào vàng và trái phiếu chính phủ để trú ẩn
Tóm tắt hôm nay: Bóng ma lạm phát trở lại, niềm tin vào AI bắt đầu lung lay
Ngày 28 tháng 2, thị trường đã đặt một dấu chấm hết ảm đạm cho hai tháng đầu năm 2026.
PPI tháng 1 gây sốc, lõi PPI tăng mạnh 0.8%, gấp 2.7 lần kỳ vọng. Ảo tưởng cắt giảm lãi suất hoàn toàn tan vỡ, xác suất cắt giảm vào tháng 6 từ 85% lao dốc xuống 57%.
Chỉ số Nasdaq giảm hơn 3% trong tháng 2, mức thể hiện tồi tệ nhất kể từ tháng 3 năm ngoái. ETF phần mềm công nghệ iShares giảm gần 10% trong tháng, từ đầu năm đến nay giảm 23%. Bảy đại gia đồng loạt im hơi lặng tiếng, chỉ có Dell nhờ tồn đọng đơn hàng máy chủ AI 43 tỷ USD mà tăng vọt 22%, trở thành anh hùng đơn độc giữa đống đổ nát.
Block cắt giảm 50% nhân sự, CoreWeave lao dốc 20%, cổ phiếu tài chính sụp đổ vì hoảng loạn tín dụng tư nhân — nỗi lo ngại "AI thay thế lao động" và nỗi sợ "lây lan tín dụng" đồng thời lan rộng.
Bitcoin giảm xuống dưới 66,000 USD, Ethereum mất mốc 2,000 USD, thị trường tiền mã hóa giảm điểm cùng với tài sản rủi ro.
Vàng tăng vọt lên 5,296 USD, bạc tăng mạnh 19% trong tháng 2, tâm lý trú ẩn an toàn đẩy kim loại quý trở lại vùng cao.
Thị trường đang đặt ra một câu hỏi: Lạm phát là sự tái diễn tạm thời, hay là sự trở lại?
Nếu câu trả lời là điều sau, thì Fed không những không cắt giảm lãi suất, mà thậm chí có thể buộc phải tăng lãi suất trở lại. Đối với cổ phiếu công nghệ định giá cao, tiền mã hóa đòn bẩy cao, tài sản rủi ro phụ thuộc vào thanh khoản, đây đều là ác mộng.
Dell dùng tồn đọng đơn hàng 43 tỷ USD để chứng minh tính hiện thực của nhu cầu AI, nhưng thị trường không còn tin tưởng vô điều kiện vào "câu chuyện AI" — nó muốn thấy lợi nhuận, thấy ROI (lợi tức đầu tư), thấy liệu 7000 tỷ USD chi tiêu vốn của các gã khổng lồ điện toán đám mây có thực sự chuyển hóa thành lợi nhuận cho cổ đông hay không.
Tháng 2 đã kết thúc, nhưng cơn ác mộng lạm phát mới chỉ bắt đầu.
