Ngày 29, cổ phiếu của công ty bán dẫn Hàn Quốc SK Hynix giảm mạnh trong phiên, giảm hơn 19%, thiết lập kỷ lục mức giảm lớn nhất trong lịch sử. Trên thị trường chứng khoán Hồng Kông, "CSOP 2x Leveraged SK Hynix ETF" trong phiên có lúc giảm mạnh hơn 28%, đến khi đóng cửa thu hẹp mức giảm còn 13,99%, báo giá 32,70 đô la Hồng Kông.
Ngày 27/7, CSOP Asset Management thông báo, các sản phẩm đòn bẩy 2x và sản phẩm nghịch đảo của họ liên kết với các cổ phiếu riêng lẻ như SK Hynix, Samsung Electronics, NVIDIA, Tesla... sẽ chính thức chuyển sang cơ cấu đòn bẩy linh hoạt vào ngày 3/8, trong điều kiện thị trường khắc nghiệt, đòn bẩy có thể giảm xuống mức thấp nhất là 1,1x hoặc -1,1x.
Giảm hơn 80% trong một tháng
Trong hơn một tháng gần đây, cổ phiếu SK Hynix đã điều chỉnh đáng kể. Ngày 25/6, cổ phiếu của công ty này trên thị trường Hàn Quốc đạt mức cao nhất 2.987.000 won/cổ phiếu; sau đó giảm liên tục, tính đến ngày 29/7 khi đóng cửa, SK Hynix báo giá 1.401.000 won/cổ phiếu, giá cổ phiếu so với đỉnh đã giảm "một nửa".
"CSOP 2x Leveraged SK Hynix ETF" giảm còn thảm khốc hơn, từ mức đỉnh 193,65 đô la Hồng Kông vào ngày 25/6, giảm xuống mức giá đóng cửa ngày 29/7 là 32,70 đô la Hồng Kông, giảm tới 83%.
Tài liệu công khai cho thấy, "CSOP 2x Leveraged SK Hynix ETF" tên đầy đủ là CSOP SK Hynix Daily Leveraged (2x) Product (mã HK: 07709), do CSOP Asset Management Limited (gọi tắt là CSOP) phát hành quản lý, chính thức niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào ngày 16/10/2025.
Giá thị trường của quỹ này từ mức 17,5 đô la Hồng Kông đầu năm, tăng lên mức cao nhất 193,65 đô la Hồng Kông, tăng hơn 10 lần. Sau đợt điều chỉnh gần một tháng qua, "2x Leveraged SK Hynix ETF" đã quay trở lại mức giá cuối tháng 2 năm nay.
Theo truyền thông đưa tin, CEO CSOP Ding Chen tại một sự kiện vào ngày 16/7 năm nay cho biết, sản phẩm đòn bẩy 2x SK Hynix đầu tiên trên toàn cầu do CSOP tung ra, chỉ sau 8 tháng niêm yết, tính đến tháng 6 năm nay quy mô đã đạt 1300 tỷ đô la Hồng Kông, vươn lên trở thành sản phẩm đòn bẩy cổ phiếu riêng lẻ có quy mô lớn nhất toàn cầu.
Đi kèm với việc giá thị trường giảm, quy mô tài sản của quỹ này cũng bị "co lại". Số liệu mới nhất cho thấy, ngày 29/7, quy mô tài sản của nó chỉ còn 319 tỷ đô la Hồng Kông, trong khoảng một tháng đã giảm gần nghìn tỷ đô la Hồng Kông, so với thời điểm cao nhất giảm hơn 70%.
Lợi nhuận tăng vọt, cổ phiếu giảm mạnh
Ngày 29/7, SK Hynix công bố báo cáo tài chính quý II năm 2026. Số liệu cho thấy, doanh thu quý của công ty này đạt 79,32 nghìn tỷ won (khoảng 3.688,38 tỷ nhân dân tệ), tăng mạnh 257% so với cùng kỳ, nhưng thấp hơn kỳ vọng thị trường là 84 nghìn tỷ won; lợi nhuận hoạt động đạt 60,54 nghìn tỷ won (khoảng 2.815,11 tỷ nhân dân tệ), tăng vọt 557% so với cùng kỳ, cũng thấp hơn kỳ vọng 64 nghìn tỷ won; lợi nhuận ròng đạt 93,92 nghìn tỷ won (khoảng 4.367,28 tỷ nhân dân tệ), tăng mạnh hơn 12 lần so với cùng kỳ.
Theo Yonhap đưa tin, trong cuộc họp điện thoại sau khi công bố kết quả kinh doanh, SK Hynix đã trả lời những lo ngại về việc giảm đầu tư vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, "Khi cuộc cạnh tranh AI giữa các nhà cung cấp dịch vụ đám mây tiếp tục và dịch vụ mở rộng, chúng tôi dự đoán đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI sẽ duy trì ổn định và liên tục sau năm sau."
Về đàm phán giá bộ nhớ băng thông cao (HBM) vào năm sau, SK Hynix cho biết: "Do quan hệ hợp đồng, khó có thể tiết lộ giá cụ thể và chi tiết", và bổ sung: "Hiện chúng tôi đang thương lượng khối lượng cung cấp và giá cả với các khách hàng chính, dựa trên nhu cầu khách hàng vững chắc, các cuộc thảo luận đang tiến triển suôn sẻ."
Báo cáo cho biết, nhà nghiên cứu Kim Seok-hwan của Mirae Asset Securities cho biết, "Doanh thu, lợi nhuận hoạt động và tỷ suất lợi nhuận hoạt động của SK Hynix trong quý trước đều không đáp ứng kỳ vọng của thị trường."
Báo cáo của Reuters cho rằng, công ty này đã làm nhẹ đi lo ngại của thị trường rằng việc mở rộng sản xuất có thể gây ra dư thừa nguồn cung, đồng thời cho biết sẽ điều chỉnh quy mô đầu tư dựa trên động thái nhu cầu thị trường.
SK Hynix cho biết: "Các doanh nghiệp công nghệ lớn tiếp tục tăng cường đầu tư vào xây dựng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo, nhu cầu cung cấp mới không ngừng tăng lên. Doanh thu được tạo ra từ dịch vụ trí tuệ nhân tạo sẽ tiếp tục hỗ trợ các khoản đầu tư vốn liên quan, do đó đà tăng trưởng nhu cầu đối với chip nhớ dự kiến sẽ tiếp tục."
Báo cáo dẫn lời các nhà phân tích cho biết, mặc dù thỏa thuận cung cấp dài hạn cho phép doanh nghiệp dự đoán nhu cầu trong tương lai rõ ràng hơn, nhưng cũng sẽ kìm hãm không gian tăng giá sản phẩm trong ngắn hạn, đây cũng là một trong những nguyên nhân dẫn đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp này lần này không đạt kỳ vọng.
Các nhà phân tích bổ sung, tỷ trọng kinh doanh bộ nhớ băng thông cao (HBM) của SK Hynix cao hơn, nhưng mức tăng của loại chip này không bằng chip nhớ truyền thống.
Sẽ điều chỉnh động hệ số đòn bẩy
Ngày 24/7, Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông (SFC) đã ban hành phiên bản sửa đổi "Thông báo liên quan đến Quỹ cấu trúc niêm yết" (sau đây gọi là "Thông báo"), quy định đối với các quỹ cấu trúc niêm yết bao gồm cả sản phẩm đòn bẩy và nghịch đảo.
Trong đó, đối với sản phẩm đòn bẩy và nghịch đảo đã đề ra quy định bổ sung, yêu cầu sản phẩm đòn bẩy và nghịch đảo có quy mô biến động mạnh theo tình hình thị trường phải áp dụng cơ chế đòn bẩy linh hoạt, tức hệ số đòn bẩy hàng ngày có thể điều chỉnh động, nhưng không được vượt quá giới hạn đòn bẩy liên quan được quy định (giới hạn trên của khoảng đòn bẩy thông thường là 2x đến -2x). Sau khi thị trường đóng cửa mỗi ngày giao dịch, tổ chức phát hành phải công bố hệ số đòn bẩy mục tiêu của ngày giao dịch tiếp theo trên trang web sản phẩm và trang web của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông.
"Thông báo" chỉ rõ, sản phẩm đòn bẩy và nghịch đảo thuộc công cụ giao dịch ngắn hạn, hoàn toàn khác với định vị ETF đầu tư dài hạn truyền thống, tên sản phẩm loại này được SFC Hồng Kông công nhận không được ghi chú ETF, phải đặt tên theo loại sản phẩm là "Sản phẩm Đòn bẩy" hoặc "Sản phẩm Nghịch đảo"; tên phải ghi chú hệ số đòn bẩy/nghịch đảo, và thêm chữ "Hàng ngày", nhắc nhở đặc điểm điều chỉnh danh mục hàng ngày.
Chịu ảnh hưởng của quy định mới, CSOP thông báo ngày 27/7, các sản phẩm đòn bẩy 2x và sản phẩm nghịch đảo của họ liên kết với các cổ phiếu riêng lẻ như SK Hynix, Samsung Electronics, NVIDIA, Tesla... sẽ chính thức chuyển sang cơ cấu đòn bẩy linh hoạt vào ngày 3/8, trong điều kiện thị trường khắc nghiệt, đòn bẩy có thể giảm xuống mức thấp nhất là 1,1x (sản phẩm nghịch đảo trong điều kiện thị trường khắc nghiệt, đòn bẩy tối thiểu giảm xuống -1,1x), đồng thời thay đổi tên sản phẩm.
Ảnh chụp màn hình từ trang web chính thức của CSOP
Giám đốc Tư vấn Đầu tư JuFeng Investment Gu Yi Ming nói với China News Service, sản phẩm quỹ đòn bẩy 2x trước đây, bất kể biến động của tài sản cơ sở lớn thế nào, thanh khoản thị trường có căng thẳng hay không, mức tăng giảm hàng ngày đều được khuếch đại nghiêm ngặt theo hai lần, một khi cổ phiếu trọng số xuất hiện dao động mạnh trong ngày, vị thế hoán đổi của quỹ sẽ nhanh chóng đầy, nhà tạo lập thị trường để kiểm soát rủi ro chỉ có thể đóng vị thế một cách thụ động, rất dễ xuất hiện tình trạng giá trị tài sản ròng và biến động cổ phiếu cơ sở tách rời lớn, phụ trội lao dốc, rủi ro chỉ có thể hoàn toàn do nhà đầu tư và bên phát hành gánh chịu.
"Sau khi chuyển sang cơ chế đòn bẩy linh hoạt, sản phẩm vẫn giữ lại giới hạn trên đòn bẩy tối đa 2x, nhưng quỹ hàng ngày có thể căn cứ vào mức độ hoạt động giao dịch của cổ phiếu riêng lẻ, hạn mức hoán đổi còn lại, tình hình biến động trong phiên để điều chỉnh giảm đòn bẩy thực tế, trong điều kiện thị trường cực đoan, đòn bẩy có thể giảm xuống mức thấp nhất là 1,1x, đồng thời tăng thêm các ràng buộc cứng như công bố bắt buộc hàng ngày đòn bẩy thời gian thực, đổi tên sản phẩm để nhắc nhở đòn bẩy có thể thay đổi." Gu Yi Ming nói.
Theo quan điểm của Gu Yi Ming, so với cơ chế cũ, bên phát hành giảm đáng kể rủi ro vận hành trong điều kiện thị trường cực đoan, giảm hiện tượng chênh lệch lớn giữa giá chiết khấu và phụ trội, còn đối với nhà đầu tư phổ thông, thay đổi lớn nhất là độ co giãn lợi nhuận thua lỗ không còn cố định, khi thị trường biến động mạnh, biên độ tăng giảm sẽ thấp hơn nhiều so với mức cố định 2x trước đây, điều này cũng có nghĩa là nhà đầu tư không thể tiếp tục áp dụng dự đoán giao dịch cố định hai lần như trước đây, trước mỗi ngày giao dịch phải chú ý đến đòn bẩy thực tế được công bố trong ngày.
Gu Yi Ming nhắc nhở, loại sản phẩm này chỉ phù hợp với đầu cơ ngắn hạn, không phù hợp để nắm giữ trung và dài hạn, nhà đầu tư cần chú ý rủi ro.
Bài viết này đến từ tài khoản WeChat công chúng "China News Service" (ID: jwview), tác giả: Wei Wei
