Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã biểu quyết với tỷ lệ 9 phiếu thuận, 3 phiếu chống để giữ nguyên phạm vi mục tiêu. Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã đề cập đến sự bất đồng trong cuộc họp báo sau phiên họp, nêu rõ Ủy ban đang tìm cách củng cố cam kết ổn định giá cả chứ không phải nới lỏng lập trường.
"Không có mục tiêu lạm phát mềm mỏng nào, không có mục tiêu ngầm định mềm mỏng nào - ít nhất là khi Ủy ban này còn nắm quyền," Warsh nói với các phóng viên. Chủ tịch Fed nói thêm:
"Chỉ có một mục tiêu, và đó là 2 phần trăm."
Thị trường định giá khả năng tăng lãi suất vào tháng 9
Kỳ vọng về lãi suất thay đổi gần như ngay lập tức sau cuộc họp: các nhà giao dịch trên ba sàn giao dịch lớn nhất hiện có xu hướng cho rằng việc tăng sẽ xảy ra vào tháng 9. Phản ứng này phù hợp với mô hình thông thường. Khi Fed đưa ra quyết định "diều hâu" là giữ nguyên lãi suất thay vì tạm dừng theo hướng "chim bồ câu", các thị trường thường dành nhiều thời gian hơn để định giá lại cuộc họp tiếp theo hơn là phản ứng với cuộc họp hiện tại.
Công cụ CME Fedwatch Tool hiện ước tính xác suất tăng 25 điểm cơ bản là 61,4%, điều này sẽ đưa phạm vi mục tiêu lên 3,75%–4,00% vào ngày 16 tháng 9; một tháng trước, xác suất này là 50,6%. Kỳ vọng về mức tăng lớn hơn 50 điểm cơ bản đã hoàn toàn biến mất, giảm từ 25% một tuần trước xuống 0,0%, trong khi xác suất cắt giảm lãi suất bằng không.
Các thị trường dự báo cũng vẽ nên một bức tranh tương tự. Các nhà giao dịch tại Kalshi ước tính xác suất tăng 25 điểm cơ bản là 53% so với 44% cho việc giữ nguyên lãi suất, với khối lượng giao dịch vượt quá 1,36 triệu đô la. Trên Polymarket, nơi khối lượng giao dịch vượt quá 8 triệu đô la, những người tham gia đặt cược ước tính xác suất tăng lãi suất là 52% so với 46% cho việc giữ nguyên lãi suất hiện tại.
Mặc dù mỗi nền tảng đi đến những kết luận này theo những cách khác nhau, cả ba đều phản ứng với cùng một tín hiệu: lạm phát đã không giảm đủ để làm hài lòng các nhà hoạch định chính sách, và nhận xét của Warsh hầu như không để lại nghi ngờ gì rằng Ủy ban vẫn tập trung vào việc khôi phục niềm tin hơn là chuẩn bị cho thị trường về khả năng nới lỏng chính sách.
Warsh nhấn mạnh lợi suất trái phiếu kho bạc và chi tiêu cho AI
Warsh bắt đầu bài phát biểu của mình bằng cách nêu bật hai sự kiện nổi bật trong 42 ngày kể từ cuộc họp cuối cùng của Ủy ban.
Sự kiện đầu tiên là sự thay đổi trong lợi suất trái phiếu kho bạc. Sự tăng mạnh cả lợi suất danh nghĩa và thực tế thường dẫn đến việc thắt chặt các điều kiện tài chính trước cả khi Fed thay đổi lãi suất, khiến nó trở thành một tín hiệu quan trọng mà các nhà hoạch định chính sách theo dõi chặt chẽ. Chủ tịch ngân hàng trung ương Hoa Kỳ mô tả mức tăng này là "một trong những mức tăng đáng kể nhất trong hai thập kỷ qua" và giải thích một phần là do Fed đã từ bỏ các dự báo chi tiết trong tương lai, nói với các phóng viên rằng thị trường đang "học cách chơi bóng, chứ không phải làm trọng tài".
Yếu tố thứ hai liên quan đến đầu tư kinh doanh. Chi tiêu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) ngày càng khó tách rời khỏi các xu hướng đầu tư vốn rộng lớn hơn, vì các dự án cơ sở hạ tầng quy mô lớn đồng thời tác động đến sản xuất, ngành công nghiệp bán dẫn, nhu cầu năng lượng và xây dựng. Warsh lưu ý rằng đầu tư vào phần cứng và phần mềm AI đã tăng gần 20% trong bốn quý vừa qua, hỗ trợ sản lượng công nghiệp nhưng đồng thời cũng làm phức tạp bức tranh lạm phát vì chính những khoản chi tiêu này làm tăng nhu cầu về thiết bị và cơ sở hạ tầng đắt tiền.
Warsh cho biết Ủy ban đã dành phần lớn cuộc họp để thảo luận bốn vấn đề thực tế: năm năm lạm phát vượt mục tiêu nên ảnh hưởng như thế nào đến các quyết định chính sách tiền tệ ngày nay; các cú sốc kinh tế khác nhau ảnh hưởng đến việc làm và tăng trưởng như thế nào; liệu đầu tư vốn do AI thúc đẩy có tạo ra áp lực tạm thời lên giá cả hay rủi ro lạm phát rộng hơn; và mức độ mà chính sách tiền tệ nới lỏng vẫn được hỗ trợ bởi bảng cân đối kế toán của Fed, ngoài chính sách lãi suất.
Cổ phiếu phục hồi, Bitcoin ổn định
Vào thứ Tư, các thị trường phân tích tuyên bố của Fed, và vào ngày hôm sau đã đảo ngược hướng di chuyển. Chuỗi sự kiện này là điển hình trong giai đoạn sau các thông báo chính sách quan trọng, đặc biệt là khi các nhà đầu tư đầu tiên phản ứng với tiêu đề tin tức, sau đó định giá lại sắc thái tổng thể của cuộc họp báo.
Việc bán tháo vào thứ Tư đã trở thành mức giảm mạnh nhất trong một ngày của chỉ số Dow Jones trong khoảng 15 tháng: chỉ số này giảm khoảng 2,2%. Chỉ số S&P 500 giảm khoảng 1,5%, trong khi Nasdaq Composite giảm khoảng 1,7%. Trong phiên giao dịch thứ Tư, thị trường chứng khoán Mỹ đã mất 1,2 nghìn tỷ đô la.
Đến trưa thứ Năm, người mua đã quay trở lại thị trường. Chỉ số Dow Jones phục hồi khoảng 0,6% và giao dịch quanh mốc 51.900. Chỉ số S&P 500 tăng khoảng từ 1% đến 1,2%, và Nasdaq tăng từ 1,5–2,4% nhờ kết quả tốt hơn dự kiến của Microsoft trong phân khúc điện toán đám mây Azure. Cổ phiếu Meta tụt hậu sau những dự báo yếu hơn, và lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn tăng - trái phiếu kỳ hạn 30 năm tiến gần mức cao nhiều năm - tiếp tục kìm hãm sự lạc quan tổng thể.
Bitcoin giao dịch trong một phạm vi tương đối hẹp trong suốt phiên, duy trì trên mốc 64.000 đô la với một xu hướng tăng nhẹ. Động thái giá vẫn có trật tự mặc dù khối lượng giao dịch 24 giờ vượt quá 20 tỷ đô la, cho thấy những người tham gia thị trường thích chờ thêm dữ liệu vĩ mô hơn là mở các vị thế tích cực ngay sau cuộc họp của Fed. Sự củng cố như vậy thường theo sau một đợt biến động mạnh, đặc biệt là sau khi Bitcoin giảm từ mức cao gần 66.000 đô la vào đầu tháng 7.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo
Quyết định tiếp theo của Fed về chính sách tiền tệ sẽ diễn ra vào ngày 16 tháng 9, cho các quan chức khoảng bảy tuần để nghiên cứu thêm dữ liệu về lạm phát, việc làm và chi tiêu của người tiêu dùng trước cuộc bỏ phiếu tiếp theo. Theo lịch sử, khi có sự chia rẽ trong Ủy ban, các báo cáo kinh tế mới càng trở nên quan trọng hơn, vì chúng có thể nhanh chóng thay đổi sự đồng thuận nội bộ.
Kết thúc, Warsh nhấn mạnh rằng Ủy ban đang chuyển hướng khỏi các tín hiệu chính sách có thể dự đoán được và hướng tới các quyết định được định hướng nhiều hơn bởi dữ liệu mới và các cuộc thảo luận nội bộ về lạm phát, áp lực cung ứng và đầu tư liên quan đến trí tuệ nhân tạo.
Đối với các nhà đầu tư, khoảng cách giữa quyết định chính thức của Fed và kỳ vọng của thị trường sẽ vẫn là chủ đề chính trong thời gian dẫn đến tháng 9. Nếu lạm phát vẫn cứng đầu ở mức cao và lợi suất trái phiếu dài hạn duy trì cao, việc tăng lãi suất một phần tư điểm phần trăm sẽ không còn là bất ngờ. Ngược lại, đó sẽ là bước tiếp theo trong một lộ trình chính sách mà các thị trường đã bắt đầu định giá.
end-content
