Tác giả:Blue Fox Notes
Có người đặt ra câu hỏi, liệu các nhà phát hành stablecoin như Circle (USDC) và Tether (USDT) xây dựng blockchain của riêng họ thì có khiến Ethereum trở nên lỗi thời? Ban đầu tôi không có ý định trả lời vấn đề này. Tuy nhiên, có vài bạn đã nhắn tin riêng hỏi về chuyện này. Vậy thì, hãy cùng thảo luận sơ qua.
Nói luôn kết luận trước, Ethereum sẽ không vì thế mà lỗi thời. Nhìn chung, nó thậm chí còn được hưởng lợi.
Trong cuộc chiến stablecoin tương lai, điều quan trọng nhất là các kênh phân phối ở front-end, là Meta, là những người như MrBeast (Tom Lee's Bitmine đã đầu tư 2 tỷ USD), là Robinhood, là Aave, là Polymarket, là Lighter, là Uniswap, là các sàn giao dịch, là ví... Các nhà phát hành stablecoin không phải là mạnh nhất trong toàn bộ chuỗi, và blockchain L do họ xây dựng cũng không tự nhiên có hiệu ứng mạng.
Những người chơi lớn như Meta sẽ không chỉ hỗ trợ chain của Circle, mà sẽ hỗ trợ đa chain; những kênh phân phối như MrBeast, dự kiến sau này sẽ gắn kết sâu với hệ sinh thái Ethereum, sẽ ưu tiên hỗ trợ Ethereum hơn; Robinhood cũng đang xây dựng mạng L2 của họ dựa trên Arbitrum (thuộc hệ sinh thái Ethereum), sau này có khả năng là một L2 độc lập; Polymarket cũng có kế hoạch xây dựng L2 trên Ethereum........
Nơi nào chạm đến người dùng, nơi đó mới là nguồn sức mạnh tạo nên hiệu ứng mạng. Chỉ cần phí gas trên Ethereum L1/L2 đủ rẻ / tốc độ đủ nhanh (ở cùng cấp độ), thì lợi thế về bảo mật và phi tập trung của nó là độc nhất vô nhị, và hiện tại Ethereum L1 đang hướng tới mục tiêu 10.000 TPS, còn L2 đang hướng tới hơn một triệu TPS, phí gas và tốc độ trong tương lai sẽ không còn là vấn đề.
Việc các nhà phát hành tự xây chain sẽ không dẫn đến việc di chuyển lượng lớn lưu lượng truy cập, mà ngược lại, cuối cùng có khả năng sẽ dần trở thành các L2 của Ethereum.
Arc là chain L1 do Circle phát triển, hỗ trợ USDC làm phí gas gốc, tốc độ thanh toán dưới một giây và tính riêng tư/tuân thủ cấp tổ chức, dự kiến ra mắt vào cuối năm nay. Ngay cả như vậy, USDC vẫn được phát hành trên đa chain, bao gồm cả Ethereum, Solana, v.v., trong đó hệ sinh thái Ethereum vẫn chiếm phần lớn thị phần. Còn việc sau khi ra mắt sẽ phát triển như thế nào, thực ra vẫn còn nhiều ẩn số. USDT của Tether thậm chí còn hoạt động trên nhiều chain hơn.
Các nhà phát hành stablecoin đều xây dựng chain L1 riêng, sẽ có áp lực cạnh tranh lẫn nhau, khó có thể hoạt động trên chain của đối phương, trong khi hệ sinh thái Ethereum có tính bao trùm, vẫn sẽ là chain quan trọng nhất chứa các stablecoin khác nhau.
Việc stablecoin được phát hành trên nhiều chain là điều bình thường, điều này dẫn đến việc, ngay cả khi ARC ra mắt, nó cũng chỉ là sự bổ sung cho hiện trạng, chứ không phải là thay thế. Nó sẽ có các kịch bản giao dịch tổ chức của riêng mình, nhưng cuối cùng giành được bao nhiêu thị phần không hoàn toàn phụ thuộc vào nhà phát hành stablecoin, mà nằm ở kênh phân phối stablecoin và các kịch bản ứng dụng tần suất cao. Đối với các kênh phân phối, phí gas/tốc độ/bảo mật đều quan trọng, và hiện tại Ethereum có sự cân bằng tốt nhất giữa ba yếu tố này. Các kênh phân phối sẽ không thể và không thể bỏ qua Ethereum.
Nhìn vào thị phần stablecoin hiện tại, Ethereum chiếm ưu thế và thị phần vẫn đang tăng.
Tháng 2 năm 2026, tổng vốn hóa thị trường stablecoin khoảng 3100-3200 tỷ USD (dữ liệu từ DefiLlama/TRM Labs), trong đó:
• Ethereum: 52-60% (~1530-1650 tỷ), tăng trưởng 40% trong năm 2025 (từ 1150 tỷ lên 1530 tỷ). Nó là sàn có thị phần lớn nhất, xử lý hơn một nửa hoạt động stablecoin.
• Tron: 25-30% (~830-840 tỷ), USDT chiếm ưu thế, nhưng tăng trưởng chậm lại (phí tăng lên 0.50 USD/giao dịch).
• Solana: 4.5% (~130 tỷ), USDC chiếm 77%, được hưởng lợi từ phí thấp (<0.01 USD/giao dịch).
• Khác: BNB Chain tăng trưởng 133% (năm 2025), nhưng thị phần nhỏ; Arbitrum/Base và các L2 khác chiếm ~100 tỷ, tổng cộng hệ sinh thái Ethereum (L1 + L2) hơn 70%.
Ngoài ra, xét theo loại tiền, USDT ~1840 tỷ (59%), USDC ~750 tỷ (24%). USDC tăng trưởng khá nhanh (tháng 2/2026 +6.39%), nhưng chủ yếu trên Ethereum.
Xét về khối lượng giao dịch, tháng 1/2026, khối lượng chuyển stablecoin vượt 10.5 nghìn tỷ USD (mức cao kỷ lục), Ethereum xử lý phần lớn lưu lượng tổ chức/DeFi (dự đoán cả năm ~40 nghìn tỷ), vượt xa PayPal (20 nghìn tỷ), gần bằng Visa (15 nghìn tỷ). Tất cả những điều này đều có hiệu ứng mạng, bạn nói rằng chỉ vì có một chain stablecoin ra đời, người dùng tự nhiên sẽ di chuyển sang đó?
Ethereum vẫn sở hữu hệ sinh thái nhà phát triển lớn nhất, hệ sinh thái DeFi sôi động nhất, hoạt động ổn định không ngừng nghỉ, liệu các tổ chức có đặt kịch bản giao dịch của họ trên một chain L1 tập trung có thể ngừng hoạt động?
Đối thủ cạnh tranh của Ethereum, xưa nay vẫn luôn là chính nó, chứ không phải bất kỳ chain nào khác. Chỉ cần phí gas/tốc độ của nó không thua kém bất kỳ chain L1 nào khác, thì lợi thế về bảo mật và phi tập trung sẽ là vô song.
Tương lai của Ethereum, ngoài stablecoin, còn có token hóa tài sản, DeFi, và nền kinh tế agent AI, đây đều là những xu hướng lớn, các chain L1 do nhà phát hành stablecoin xây dựng chưa đủ để làm Ethereum lỗi thời.
Nhân tiện, chain Plasma mà nhà phát hành stablecoin lớn nhất hiện nay là Tether hỗ trợ giờ ra sao rồi?







